華為調(diào)教賽力斯，誰是資本市場(chǎng)上的超級(jí)玩家

文詩(shī)與星空

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最近華為推出鴻蒙NEXT版，也就是傳說中的“純血鴻蒙”，一下子掀起了資本市場(chǎng)的風(fēng)浪，諸多概念股順勢(shì)而漲。

幸虧華為不上市，如果華為上市，資本市場(chǎng)必然會(huì)被攪得人仰馬翻。

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，華為通過旗下的投資公司哈勃科技共投資了14家上市公司。

SH688629華豐科技SH688515裕太微-USH688535華海誠(chéng)科SH688048長(zhǎng)光華芯SH688498源杰科技SH688110東芯股份SH688182燦勤科技SH688141杰華特SH688458美芯晟SH688536思瑞浦SH688167炬光科技SH688234天岳先進(jìn)SH688261東微半導(dǎo)SH688153唯捷創(chuàng)芯

從哈勃科技的投資路線來看，絕大部分和芯片產(chǎn)業(yè)鏈有關(guān)。

不過，星空君想要提醒的，是華為的造車產(chǎn)業(yè)鏈，雖然沒有明確的資本投資跡象，但通過資本運(yùn)作，玩的都是大師級(jí)的操作。

以問界為例，華為和賽力斯（原東風(fēng)小康）合作，本來是按照每輛車提成的方式獲取收益，但隨著賽力斯資產(chǎn)和資本規(guī)模的膨脹，轉(zhuǎn)身又斥資25億買下問界品牌。

過了不久，賽力斯再次出手，擬總價(jià)81.64億元收購(gòu)問界系列車型生產(chǎn)工廠重慶“超級(jí)工廠”業(yè)主——龍盛新能源100%股權(quán)，以進(jìn)一步向上延伸產(chǎn)業(yè)鏈，鞏固供應(yīng)鏈安全等，收購(gòu)?fù)瓿珊螅埵⑿履茉磳⒊蔀橘惲λ谷Y子公司，賽力斯將獲得超級(jí)工廠的所有權(quán)，同時(shí)多個(gè)地方國(guó)資公司將成為賽力斯重要股東。

賽力斯的此番資本運(yùn)作，要比想象中的還有趣。

01

華為調(diào)教后的賽力斯

10月14日，巴黎車站開幕，有三輛問界，是從中國(guó)一路開過來的。

華為有多強(qiáng)大？

這是賽力斯（重慶小康）近年來的市值變化情況

2020年開始合作，從8塊錢到100多塊，漲了十幾倍。

再看看賽力斯的業(yè)績(jī)情況

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市值的變化代表了投資者的期待，業(yè)績(jī)的變化（尤其是營(yíng)收）代表了公司經(jīng)營(yíng)的情況。二者的曲線高度趨同，這也意味著正在雙向奔赴。

唯一的遺憾，是凈利潤(rùn)依然虧損。

好消息是，公司的凈利潤(rùn)從2023年第四季度大幅改善。

公司在2023年年報(bào)中稱2023年度歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)-24.50億元。主要系M9、M7等研發(fā)投入較高，致研發(fā)費(fèi)用、人工成本等綜合成本較高；為了實(shí)現(xiàn)銷售上量，公司加大了銷售渠道建設(shè)和市場(chǎng)營(yíng)銷投入。隨著銷售增長(zhǎng)，公司盈利能力增強(qiáng)，全年較上年同期減虧13.82億元，四季度毛利率提升至13.54%。

剛剛發(fā)布的2024年三季報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)報(bào)更是扭虧為盈公司預(yù)計(jì)2024年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1,030.0億元到1,100.0億元，同比上升518%到559%；公司預(yù)計(jì)2024年前三季度實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為35.0億元到41.0億元，與上年同期相比，實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。

作為對(duì)比，國(guó)產(chǎn)車的王者--比亞迪，一直到了2020年才達(dá)到1500億元的營(yíng)收和42億元的凈利潤(rùn)。

雖然賽力斯全年利潤(rùn)還有一定的不確定性，但從產(chǎn)銷快報(bào)來看，喜報(bào)連連。

對(duì)于賽力斯來說，華為簡(jiǎn)直就是一盞明燈、燈塔。

02

賽力斯的研發(fā)

投入華為的懷抱后，賽力斯并沒有放棄自我成長(zhǎng)。最近幾年，賽力斯的研發(fā)投入增長(zhǎng)的很離譜。

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2023 年，公司研發(fā)投入 44.38 億元，占營(yíng)業(yè)收入 12.38%，同比增長(zhǎng)42.90%。

據(jù)中汽信科統(tǒng)計(jì)，在 2023 年汽車發(fā)明專利公開量榜單中，公司公開專利數(shù)量為 1,244 件，同比增長(zhǎng)達(dá)到 407.76%，增速排名自主整車企業(yè)第一。

到了2024年半年報(bào)，賽力斯的研發(fā)投入如同開掛，已經(jīng)超過2023年全年。

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從研發(fā)費(fèi)用的內(nèi)核來說，其實(shí)以研發(fā)人員的工資為主。

所謂研發(fā)，就是以人為本。研發(fā)費(fèi)用為28.3億元，比2023年同比增長(zhǎng)320.61%。具體到研發(fā)費(fèi)用的構(gòu)成，主要包括以下幾個(gè)方面

職工薪酬6.4億元試制費(fèi)、檢測(cè)費(fèi)及工藝規(guī)程費(fèi)用3550萬元委托外部研發(fā)及設(shè)計(jì)費(fèi)10.23億元修理費(fèi)、折舊攤銷費(fèi)及材料低耗品9.84億元樣機(jī)樣品購(gòu)置費(fèi)等1.02億元其他費(fèi)用4288萬元

半年報(bào)顯示，賽力斯的研發(fā)投入主要集中在新能源汽車及核心三電等產(chǎn)品的研發(fā)、制造、銷售及服務(wù)，以及智能網(wǎng)聯(lián)新能源汽車的技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)品升級(jí)。通過持續(xù)的研發(fā)投入，公司旨在提升產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力，推動(dòng)公司的高質(zhì)量發(fā)展。

03

華為拿了多少提成

據(jù)報(bào)道，華為每臺(tái)車的提成大約3.67萬元（也有一種說法是提成10%）。

然而星空君一直沒搞明白華為從問界的提成是如何走賬的，上半年超10億元的“委托外部研發(fā)及設(shè)計(jì)費(fèi)”可能是一個(gè)途徑。

有報(bào)道稱，華為“幫助”賽力斯賣車并進(jìn)行提成，按照這個(gè)邏輯，這樣就可能作為總包經(jīng)銷商進(jìn)行提成。但從大客戶來看，2023年年報(bào)顯示，公司銷售給前五大客戶的銷售額只有8.27%，這就說明華為并非公司的經(jīng)銷商。

這個(gè)模式跑不通。

結(jié)合《關(guān)于賽力斯集團(tuán)股份有限公司重大資產(chǎn)購(gòu)買之獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問報(bào)告》，可以大致得出結(jié)論，賽力斯通過采購(gòu)硬件+服務(wù)的形式，來實(shí)現(xiàn)向華為的利益輸送。

2024年上半年，深圳引望智能技術(shù)有限公司（華為關(guān)聯(lián)公司）向第一大客戶出售了66億元的產(chǎn)品。

這個(gè)第一大客戶大概率就是賽力斯，銷售額接近賽力斯同期銷售額的10%。

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原文標(biāo)題:華為調(diào)教賽力斯，誰是資本市場(chǎng)上的超級(jí)玩家