理想市值超蔚來1倍，一場(chǎng)屬于增程式的勝利

進(jìn)入2023年后，新能源汽車已經(jīng)再無“蔚小理”。如今，理想市值354億美元，比蔚來（146億美元）和小鵬（133億美元）加起來的市值還要高。上半年，理想賣出13.9 萬臺(tái)車，同樣超過蔚來（5.4 萬）和小鵬（4.1 萬）銷量之和。

蔚小理分化，很大程度上得益于理想押注增程式。增程式曾受到廣泛質(zhì)疑，大眾中國(guó)CEO馮思翰甚至說，增程式電動(dòng)車是一種落后的方案。彼時(shí)，國(guó)內(nèi)主流車企中也只有理想一家堅(jiān)持增程式路線。

但如今，備受質(zhì)疑的增程式汽車開始翻身，今年 1-8 月，我國(guó)增程式乘用車銷量達(dá) 31.4 萬輛，同比增長(zhǎng)159.08%，遙遙領(lǐng)先新能源汽車同期39.2%的同比增速。從去年年底，逐漸推出增程式的哪吒、零跑也靠著增程式汽車，在個(gè)別月份中與理想占據(jù)新勢(shì)力銷量榜前三。

那么，增程式汽車是如何完成逆襲的？

本文持有以下觀點(diǎn)：

1、智能化的“副產(chǎn)物”。汽車智能化加大了耗電量，用戶里程焦慮仍然存在。電池技術(shù)沒有發(fā)生質(zhì)變的情況下，通過堆電池來實(shí)現(xiàn)更長(zhǎng)續(xù)航的路徑也走到瓶頸，電池重量再提升會(huì)導(dǎo)致整車性能下降。此時(shí)，增程式就成為了解決里程問題的重要答案。

2、車企緩解盈利焦慮的最佳選擇。增程式可通過發(fā)動(dòng)機(jī)為電池充電，對(duì)電池容量的要求小于純電車。電池正是新能源汽車最大的成本，電池容量減少了整車成本，理想在售價(jià)低于未來的情況下，毛利率高近10個(gè)百分點(diǎn)。

3、增程式是攪動(dòng)汽車市場(chǎng)的最大變量。今年押注增程式汽車的車企，銷量增長(zhǎng)明顯高于純電。瀕臨死亡的零跑靠增程式汽車曾一度逆襲到新勢(shì)力銷量榜前二。增程式汽車已是汽車銷量座次的重要影響因素。

/01/增程式逆勢(shì)

增程式的出現(xiàn)最早可追溯到二戰(zhàn)時(shí)期，斐迪南·保時(shí)捷為德國(guó)的虎式坦克設(shè)計(jì)出了增程式動(dòng)力系統(tǒng)。

后來，增程式動(dòng)力系統(tǒng)也被應(yīng)用到新能源車中。大致路子是，在汽車電動(dòng)機(jī)旁邊裝一個(gè)發(fā)動(dòng)機(jī)，電池有電時(shí)，發(fā)動(dòng)機(jī)不參與動(dòng)力供應(yīng)，電池虧電后，發(fā)動(dòng)機(jī)帶動(dòng)電動(dòng)機(jī)工作。

但增持式也有缺點(diǎn)，比如能耗高。在增程式下，發(fā)動(dòng)機(jī)無法直接驅(qū)動(dòng)車輛，需要先將汽油在發(fā)動(dòng)機(jī)內(nèi)轉(zhuǎn)換為機(jī)械能，機(jī)械能再經(jīng)過發(fā)電機(jī)轉(zhuǎn)換為電能，多次能量轉(zhuǎn)換使損耗上升。所以，增程式電動(dòng)車進(jìn)入虧電狀態(tài)以后，油耗直線增加，一些增程式車主頻繁吐槽油耗高，使用不劃算。

這些缺點(diǎn)使增程式電動(dòng)車一度被質(zhì)疑是落后的老古董，應(yīng)該被淘汰。所以，新能源汽車的主流一直是純電。在主流車企中，只有理想選擇了增程式路線。

但曾經(jīng)備受質(zhì)疑的增程式汽車在打了一場(chǎng)翻身仗。今年 1-8 月，我國(guó)增程式乘用車銷量達(dá) 31.4 萬輛，同比增長(zhǎng)159.08%，遙遙領(lǐng)先新能源汽車同期39.2%的同比增速。

而車企也明顯開始在增程式汽車上發(fā)力。哪吒、零跑、小米都在加碼增程式車型。就連在混動(dòng)車型中一貫發(fā)動(dòng)機(jī)、電動(dòng)機(jī)兩條腿走路的比亞迪，也在新車型比亞迪仰望U8這款中首次應(yīng)用了增程式技術(shù)路線。面對(duì)如此多的車企入局增程式，李想在微博公開表示不少造車企業(yè)為了入局增程式，都在盯著理想的技術(shù)團(tuán)隊(duì)。

從結(jié)果上看，各家車企入局增程式后也取得了很好的成績(jī)。比如，6月新勢(shì)力造車銷量前三名中，理想、零跑、哪吒，都是主要在銷售增程車型。

為什么增程式汽車在今年備受車企關(guān)注呢？

/02/瓶頸期的最佳答案

如今，整個(gè)造車圈都在瘋卷智能化，一輛新能源車的電力不僅用在跑路上，還要用在各種服務(wù)體驗(yàn)中?！?023年京東新能源車主消費(fèi)觀察報(bào)告》顯示，隨著近年露營(yíng)、短途旅行的風(fēng)靡，汽車充電裝備、智能互聯(lián)盒子等車載生活也越來越豐富，甚至還有用戶直接把汽車當(dāng)成大號(hào)充電器。

智能化的“花式耗電”帶來的一個(gè)副產(chǎn)物是，加劇了用戶的里程焦慮。但車企靠電池提升續(xù)航已經(jīng)到了瓶頸期。

馬斯克就表示，車企一味提高續(xù)航里程沒有任何意義。因?yàn)樵陔姵丶夹g(shù)沒有發(fā)生質(zhì)變的同時(shí)，更長(zhǎng)的續(xù)航只能通過堆砌電池來實(shí)現(xiàn)，而電池重量的提升，必然會(huì)導(dǎo)致整車的其他性能下降。例如，極氪一款極氪 001 WE 版 140kWh千里續(xù)航套裝的百公里加速時(shí)間為7.3秒，慢于100kWh版本的6.9秒。

智能化要做，整車性能不能下降，續(xù)航問題也要解決。在電池性能沒有質(zhì)變的情況下，要同時(shí)解決這三個(gè)問題，為新能源車尋找電池之外的能源就是必然之舉。

目前，非純電汽車主要包括增程式汽車、油電混動(dòng)等。增程式汽車是這里面成本最低的技術(shù)路線。相比油電混動(dòng)汽車需要在電動(dòng)機(jī)基礎(chǔ)上再加上一套發(fā)動(dòng)機(jī)驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)，和加裝變速箱等一系列繁瑣結(jié)構(gòu)。增程式汽車只需要在電動(dòng)機(jī)加上發(fā)動(dòng)機(jī)這個(gè)增程器。

更簡(jiǎn)單的汽車架構(gòu)意味著技術(shù)門檻低，車企更容易推出相應(yīng)車型。更重要的是，增程式汽車也是最能緩解車企盈利焦慮的選擇。在其它新勢(shì)力深陷虧損泥潭中，理想能夠連續(xù)三季度盈利，一個(gè)很重要的原因是，增程式汽車是利潤(rùn)率最高的車型。

與混動(dòng)的兩套動(dòng)力系統(tǒng)相比，增程式汽車只需要在電動(dòng)機(jī)上加一個(gè)增程器，其制造成本必然降低，利于整車廠盈利。所以，包含電動(dòng)車、油電混動(dòng)車型的比亞迪即使有全產(chǎn)業(yè)鏈和規(guī)模優(yōu)勢(shì)加持，但其毛利率只有18.33%，仍不及理想的21.22%。

而與純電動(dòng)車相比，增程式汽車也有很大的成本優(yōu)勢(shì)。以理想和蔚來為例，2022年，蔚來單車售價(jià)37.15萬元，理想單車售價(jià)是33萬元。理想雖然售價(jià)低，但毛利率反而比蔚來高出近10個(gè)百分點(diǎn)。

理想目前的車型都是增程，電池比較小，充的電如果用完，就靠自帶油箱和發(fā)動(dòng)機(jī)給電池充電。蔚來是純電，需要較大的電池容量。理想L系列的電池組容量為42.8kWh。蔚來ES6的入門版提供了容量為75kWh的電池包。

而電池正是新能源汽車的大頭。增程式與純電不同的配置設(shè)計(jì)，導(dǎo)致兩車的生產(chǎn)成本有較大的差異。根據(jù)自媒體EV智行報(bào)道，理想ONE的動(dòng)力成本大概僅占整車成本的20%，而純電車型有可能超過40%。

從這個(gè)角度看，不管是出于解決汽車的里程焦慮還是車企自然的利潤(rùn)訴求，增程式汽車都在吸引著越來越多的車企下注。

/03/攪動(dòng)汽車市場(chǎng)的最大變量

按照行業(yè)預(yù)測(cè)，增程式電動(dòng)汽車未來較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)仍將保持快速增長(zhǎng)。零跑表示，未來3-5年，中國(guó)增程式車型市場(chǎng)將會(huì)有大幅增長(zhǎng)空間。中科院院士歐陽明高在4月舉辦的中國(guó)電動(dòng)汽車百人會(huì)論壇上表示，5～10年內(nèi)，增程電動(dòng)、插混在整個(gè)新能源汽車中市占率有望提升到30%~40%。

異軍突起的增程式汽車，已經(jīng)成為主導(dǎo)新能源汽車市場(chǎng)格局的最大變量。傳統(tǒng)新勢(shì)力中，“蔚小理” 已經(jīng)徹底拉開差距。上半年，主打增程式的理想賣出13.9 萬臺(tái)車，超過蔚來（5.4 萬）和小鵬（4.1 萬）銷量之和。理想也在市值上開始碾壓其它量?jī)r(jià)。如今，理想市值354億美元，比蔚來（146億美元）和小鵬（133億美元）加起來的市值還要高。

不僅被理想壓制住，押注增程式的后起之秀們也開始超過蔚來、小鵬。上半年哪吒銷量6.2萬，超過蔚來、小鵬，零跑銷量4.45萬超過小鵬。

哪吒、零跑的逆襲離不開增程式。哪吒S提供了增程+純電兩種動(dòng)力模式，在當(dāng)時(shí)的公開訂單中，有62%的用戶選擇了增程版車型。而今年1月，零跑汽車銷量?jī)H1139輛，但到了6月，其月銷量已飆升至1.32萬輛。對(duì)零跑汽車銷量起到關(guān)鍵作用的車型便是增程式汽車，知名汽車博主@痛快舒暢發(fā)布的數(shù)據(jù)來看，在多個(gè)城市，程版車型占比零跑C01和C11純電版的銷量已經(jīng)超過了50%以上。

增程式汽車能夠很大程度上影響新能源汽車的銷量位次，在于增程式汽車能為車企帶來增量市場(chǎng)和增量用戶。

有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，新能源車在一二線城市的消費(fèi)日趨飽和，四五線城市成為增量市場(chǎng)。而下沉市場(chǎng)有充電樁等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)不足的痛點(diǎn)。增程式汽車在城市用電，長(zhǎng)途用增程器發(fā)電的的出行場(chǎng)景，也更容易打開下沉市場(chǎng)。

與此同時(shí)，新能源汽車滲透率也達(dá)到了30%左右。意味著，新能源汽車正從細(xì)分市場(chǎng)走向大眾市場(chǎng)。在這個(gè)過程中，適當(dāng)?shù)膬r(jià)格是爭(zhēng)奪大眾用戶的最佳武器。今年以來，新能源汽車領(lǐng)域價(jià)格戰(zhàn)頻發(fā)。增程式由于更低的制造成本，更容易做到價(jià)格下探。以零跑C01為例，零跑C01純電版售價(jià)是14.98萬-20.88萬，而零跑C01增程版售價(jià)為14.58萬-16.98萬。

如今隨著新能源汽車增長(zhǎng)放緩，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，行業(yè)已經(jīng)進(jìn)入殘酷的淘汰賽。而在接下來的競(jìng)爭(zhēng)中，增程式汽車將在新能源汽車的格局重塑中扮演重要角色。

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