零跑富貴險中求

對于新造車而言，技術授權是一把雙刃劍。

汽車像素(ID:autopix)獲悉，零跑下一代產(chǎn)品B11將在今年底量產(chǎn)。同平臺旗艦車型尚在襁褓，此時對外開放技術授權，也許能改善盈利狀況，但對于主營業(yè)務而言，無疑是零跑的一招險棋。

文|曹琳

編輯|冒詩陽

汽車像素(ID:autopix)原創(chuàng)

01.

矛盾的零跑

“現(xiàn)在工廠都是雙班，日產(chǎn)量已經(jīng)有600到620輛。”8月26日，一位接近零跑制造體系的負責人告訴汽車像素(ID:autopix)，進入下半年后，零跑金華工廠的日產(chǎn)量比今年一季度翻了數(shù)倍。

造成產(chǎn)量壓力在短期內(nèi)大幅增長的，是零跑C11的熱賣。今年3月零跑C11增程版上市，隨后幾個月中，這款車的銷量從今年1月426輛的銷量低點，上升至7月的9283輛，單車月銷量上漲了近22倍。

熱度還在上升。上述負責人透露，零跑工廠9月的產(chǎn)量計劃還未最終確定，但日產(chǎn)量可能會繼續(xù)增加，“據(jù)說要做到單班380輛。”若按此排產(chǎn)，該工廠的日產(chǎn)量將達到760輛。

零跑的C系列中，增程版本C11的上市徹底扭轉(zhuǎn)了這款車的銷量頹勢。按計劃，今年下半年零跑還將推出C01的增程版本。

零跑的產(chǎn)品矩陣中，C11是緊湊級SUV車型，C01為同級別相對應的轎車。今年5月至7月，目前僅有純電版本的C01月銷量穩(wěn)定在2600輛至3000輛之間

C11增程版的熱賣，給了零跑極大的銷量信心。今年7月零跑月銷量1.43萬輛，C01增程版推出后，零跑希望下半年將月銷量擴大至1.5萬至2萬輛的規(guī)模。

但銷量的躍進，卻并沒有解決零跑的財務問題。

除了工廠效益的提升外，C11的熱賣改善了零跑的銷量結(jié)構(gòu)。

今年前七個月中，核心售價區(qū)間15萬元到20萬元的零跑C系列兩款車型，銷量已占據(jù)零跑總銷量的81％。而在去年同期，零跑的銷量主要由一款起售價6萬元的T03構(gòu)成，僅一年時間，低價車型T03的銷量占比從最高時超過八成的比重，降低至前七月的19％。

從T03到C11，零跑主銷車型的單價翻了一倍多，但銷量結(jié)構(gòu)的大幅改善，卻并沒有帶來財務狀況的絕對好轉(zhuǎn)。

▍零跑C11

8月25日，零跑發(fā)布2023年半年報，這是該公司2022年下半年IPO后的首份半年財報。零跑汽車2023年上半年營收58.13億元，同比增加14.4%。同期，零跑凈虧損22.76億元，虧損幅度僅比2022年同期降低了1.68億元。

這背后，雖然銷量結(jié)構(gòu)大幅改善，但零跑仍維持了較低的單車毛利。根據(jù)財報，零跑上半年毛利率為-5.9%，雖然與2022年同期的-26%相比已大幅改善，但實際上在2022年下半年，零跑的毛利已經(jīng)達到-8.1%，外界曾期待零跑給出更好的毛利表現(xiàn)。

“考慮到今年上半年新能源汽車整體的競爭狀況，零跑在半年報中實現(xiàn)正毛利的確有難度。”一位熟悉汽車行業(yè)的證券分析師向AutoPix表示，他并不預期零跑能在上半年實現(xiàn)毛利轉(zhuǎn)正，但目前的毛利水平，仍然低于他的期待。

相較于純電車型，增程產(chǎn)品的BOM成本更低，但激烈的競爭依然影響了毛利預期。今年8月，零跑C11宣布部分增程式車型降價最高2萬元。此背景下，雖然C01增程版將在下半年上市，但能給零跑毛利帶來多大程度的改善，目前還很難判斷。

雖然零跑可以通過銷量規(guī)模的增加，來完成零部件的集約采購，從而降低成本，但比這更重要的，是挖掘新業(yè)務。

雖然零跑在今年上半年首次實現(xiàn)了經(jīng)營現(xiàn)金流的轉(zhuǎn)正，但在上述分析師看來，零跑的現(xiàn)金流安全仍然值得關注。根據(jù)半年報，零跑今年前6個月經(jīng)營活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金凈額為1.52億元。“今年下半年零跑經(jīng)營現(xiàn)金流的改善不一定能夠持續(xù)，零跑未來一年中的現(xiàn)金流安全值得關注。”

02.

一招險棋

今年7月，德國大眾宣布同小鵬汽車合作開發(fā)智能電動車，新車預計將以小鵬的電子電氣架構(gòu)和智能化技術為基底。這場合作，被認為是新造車對跨國車企技術輸出的首個范例。

但就在幾天之后，今年7月底，零跑汽車董事長朱江明的透露，已經(jīng)有兩家整車企業(yè)與零跑達成了“比較確定”的技術合作，與小鵬一樣，零跑將成為新造車企業(yè)中為數(shù)不多同時具備主機廠和零部件供應商兩個身份的車企。

相比于頭部蔚小理的體量，零跑是新造車中技術投入規(guī)模上的“小個子”。2022年零跑的研發(fā)投入14億元，相比之下小鵬同期研發(fā)投入52億元，是零跑的近4倍。

對于較低的研發(fā)投入規(guī)模能否滿足智能電動車的技術迭代，朱江明曾對外解釋稱，零跑擁有更高的研發(fā)效率。

但僅用研發(fā)效率來解釋零跑的技術輸出業(yè)務，似乎還不夠。新造車中，零跑并不被視作是在智能化等前沿技術上最為領先的一家。

較小的研發(fā)投入背后，不同于新造車激進的研發(fā)方向，零跑更關注實用性，試圖在成本與技術之間找到最具性價比的中間點。

“零跑的研發(fā)方向，更符合很多制造業(yè)出身的傳統(tǒng)車企現(xiàn)階段的需求。”一位接近零跑研發(fā)系統(tǒng)的負責人向AutoPix表示。

▍零跑朱江明發(fā)布“四葉草”

7月31日，零跑對外發(fā)布了自研的“四葉草”中央集成式電子電氣架構(gòu)，相比于此前多次面向C端消費者的新車發(fā)布，零跑這次發(fā)布會無論是主題還是發(fā)布對象，都面向了B端——推出新電子電氣架構(gòu)的同時，零跑發(fā)布了三套解決方案，宣布可以不同程度的為其他車企提供技術支持，對外輸出汽車零件、整車架構(gòu)等解決方案。

“如果從絕對的數(shù)值來看，零跑的B平臺產(chǎn)品的很多方面都不是最領先的。”上述研發(fā)人員向AutoPix表示，比起最前沿智能技術的裝車，零跑的B平臺更關注成本控制，風格更像是一家制造企業(yè)。

以車身為例，在輕量化指標上，零跑B平臺選擇的是鋼鋁混合結(jié)構(gòu)。相比之下，部分對輕量化有著極致要求的車企，已經(jīng)開始采用全鋁車身。

同樣在剛度的維度上，零跑僅在部分關鍵接口采用了一體化鑄造，“扭轉(zhuǎn)剛度、輕量化系數(shù)、扭轉(zhuǎn)模態(tài)這些數(shù)值未必做到了最優(yōu)”，但這種有限的一體化壓鑄，節(jié)約了成本。相比之下，技術風格上更為激進的企業(yè)中，小鵬G6采用了整車身一體化壓鑄。

這些特點，使得零跑的方案可以獲得一些中端定位車企的青睞。

這種風格上的差異，使得比起科技屬性更強的新造車而言，零跑與傳統(tǒng)車企之間更有同頻的對話空間。

相比于零跑整車業(yè)務較低的毛利率，技術輸出預計毛利水平更高，利潤更為穩(wěn)定。但即便如此，對于品牌力并不強的零跑而言，技術輸出仍是一招“險棋”。

03.

零跑的選擇

事實上，除了技術授權外，作為零跑最新一代的整車平臺，B平臺也需要為零跑孵化下一代新產(chǎn)品。此前，零跑官方透露一款全新的產(chǎn)品B11將于今年慕尼黑車展時亮相，而根據(jù)目前的信息，這將是一款中大型SUV，支持時下流行的800V充電。對于零跑而言，B11將是定位最高的一款產(chǎn)品。而此后，基于B平臺，零跑籌備了多款中高端產(chǎn)品。

“B11會在今年底SOP（量產(chǎn)）。”一位接近零跑研發(fā)體系的負責人告訴汽車像素(ID:autopix)透露，在B11之外，零跑還規(guī)劃了一款B13，這款車將在2024年實現(xiàn)量產(chǎn)。

然而，按照目前公布的方案，零跑最高可以整車架構(gòu)級別的技術授權，這意味著競品可以實現(xiàn)與零跑一致的智能座艙和智能駕駛水平。

相比于零跑，其他新造車企業(yè)在“技術輸出”上普遍保守。為了達成這項合作，德國大眾所付出的“代價”是，向小鵬投資了7億美元，成為后者的股東。這筆錢投資，被國內(nèi)輿論成為“學費”。

除小鵬外，蔚來、理想等頭部新造車企業(yè)均未向其他車企提供整車架構(gòu)級別的技術授權。

謹慎的授權背后，對于尚在拓展銷量的車企而言，技術授權是一把雙刃劍，車企可以通過授權獲得更高的利潤，但也存在削弱自家產(chǎn)品競爭力的風險。

相比于正在成長的國內(nèi)新造車企業(yè)，成熟的跨國車企在全球范圍內(nèi)有更強的渠道和品牌能力，這些優(yōu)勢在新造車所希望進軍的海外市場之中尤為明顯。

但對于亟待改善財務狀況的零跑，拓展技術授權業(yè)務，似乎是不得不做的一項選擇。

上述證券分析師告訴AutoPix，投資者對新造車的評價標準逐漸苛刻，而零跑是少數(shù)毛利沒有轉(zhuǎn)正的一家。雖然外界能夠列舉出零跑財報中諸多不盡如人意的地方，但資本市場依然給出了預期之外的反饋。8月25日財報發(fā)出當天，零跑汽車港股股價上漲8.95％。

一系列矛盾的信號背后，零跑似乎有著自己的節(jié)奏。

對于兩款尚未發(fā)布的產(chǎn)品，外界所能掌握的信息很少，但比起兩款車來說，與新車同步推出的B平臺，被認為是零跑改善財務狀況，解決當下問題的關鍵。

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