被否后更換保薦機構(gòu)募資翻倍，威邁斯毛利率下行應(yīng)收賬款越來越高

《港灣商業(yè)觀察》施子夫

3月29日，上交所上市審核委員會將召開2023年第21次上市委員會審議會議，屆時將審核深圳威邁斯新能源股份有限公司（以下簡稱，威邁斯）的首發(fā)事項。

繼2020年在深交所中小板折戟后，威邁斯又一次走到了上會的關(guān)卡。在上會前夕，威邁斯共收到來自上交所22個問題的問詢，主要涉及母子公司情況、銷售與客戶、收入、毛利率以及媒體質(zhì)疑等。這一次，威邁斯的上會之旅能順利嗎？

01

前次IPO被否后，募投金額翻倍

公開信息顯示，2019年6月，威邁斯向證監(jiān)會報送了首次公開發(fā)行并上市申請文件，擬申請上市板塊為深交所中小板。2020年8月，威邁斯首發(fā)審核未通過。并且在下半年，威邁斯再次啟動上市準備工作，將保薦機構(gòu)由國信證券更換為東方證券，擬上市板塊變更為上交所科創(chuàng)板。

在監(jiān)管的問詢函中，上交所要求威邁斯說明申報更換保薦機構(gòu)的具體原因、兩次申報文件的主要差異、前次申報被否的主要問題以及相關(guān)問題是否得到解決或已整改完畢。

對此，威邁斯回復表示，“公司再次啟動上市準備工作，基于審核環(huán)境、上市板塊、本次發(fā)行具體方案和申報時點、保薦機構(gòu)服務(wù)團隊項目經(jīng)驗等多種因素綜合考慮。前次申報差異系兩次報告期內(nèi)存在重疊的年份為2019年度，結(jié)合整改規(guī)范情況，在本次申報報表中對2019年的財務(wù)數(shù)據(jù)進行了調(diào)整。”

對于前次申報被否的主要問題等，威邁斯補充表示，“公司報告期售后服務(wù)費用實際發(fā)生額高于預(yù)計負債計提金額，未能及時重新估計并調(diào)整計提比例，未能完整反映報告期內(nèi)因質(zhì)量責任條款而產(chǎn)生的相關(guān)負債。綜上，發(fā)審委認為，公司存在內(nèi)部控制薄弱的情形，不符合《首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法》第二十二條的相關(guān)規(guī)定。”

值得注意的是，前次IPO時，威邁斯計劃擬募資6.27億元，投向龍崗寶龍新能源汽車電源產(chǎn)業(yè)基地建設(shè)項目、蕪湖新能源汽車電源產(chǎn)品生產(chǎn)基地建設(shè)項目，分別擬投入募資2.23 億元、4.04 億元。

而此次IPO，威邁斯計劃擬募資提升到了13.32億元，投向新能源汽車電源產(chǎn)品生產(chǎn)基地項目、龍崗寶龍新能源汽車電源實驗中心新建項目、補充流動資金，分別擬投入募資6.2億元、2.12億元、5億元。

對于募資較前次申報增加的原因，威邁斯在問詢函中表示，目前公司產(chǎn)能利用仍然趨于飽和，面臨一定的產(chǎn)能瓶頸。而原建設(shè)規(guī)劃已不能滿足公司未來的總體戰(zhàn)略及發(fā)展規(guī)劃。本次申報增加了設(shè)計產(chǎn)能，提高了設(shè)備投入及總投資額，募集資金具有合理性。

此外，根據(jù)今年1月18日科創(chuàng)板第8次上市委員會審議會議公告的補充公告顯示，威邁斯的發(fā)行上市申請出現(xiàn)上交所規(guī)定的取消會議情形，按照相關(guān)規(guī)定，審議會議取消了威邁斯的發(fā)行上市申請。

02

業(yè)績波動較大，毛利率出現(xiàn)下滑

威邁斯專注于新能源汽車領(lǐng)域，主要從事新能源汽車相關(guān)電力電子產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和技術(shù)服務(wù)，主要產(chǎn)品包括車載電源的車載充電機、車載 DC/DC 變換器、車載電源集成產(chǎn)品，電驅(qū)系統(tǒng)的電機控制器、電驅(qū)總成，以及液冷充電樁模塊等。

從2019年至2021年以及2022年1-6月（以下簡稱，報告期內(nèi)），威邁斯實現(xiàn)營收分別為7.29億元、6.57億元、16.95億元和15.02億元，實現(xiàn)歸母凈利潤分別為3413.80萬元、551.12萬元、7504.31萬元和1.25億元，扣非后歸母凈利潤分別為2635.99萬元、-866.92萬元、6494.05萬元和1.19億元。

不難看出，在2020年威邁斯營收、歸母凈利潤、扣非后歸母凈利潤出現(xiàn)大幅下滑后，2021年威邁斯業(yè)績又出現(xiàn)大幅回升。

對此，威邁斯在問詢函中解釋稱，“2020年公司營收同比下降主要系2020年國內(nèi)新能源汽車市場增幅放緩，導致整車廠客戶對上游供應(yīng)鏈需求減少；2021年-2022年6月期間，公司營收同比大幅增長，主要系2020年下半年，受新能源汽車行業(yè)景氣度逐步恢復，我國新能源汽車銷量達到352.1萬輛，同比增長達到157.57%，公司營業(yè)收入同比增長157.92%。”

威邁斯強調(diào)，“公司營收存在一定的波動，符合行業(yè)發(fā)展和公司經(jīng)營的實際情況，具有合理性。”

除營收、凈利潤外，威邁斯的毛利率也在報告期內(nèi)呈現(xiàn)一定波動趨勢。報告期各期，威邁斯主營業(yè)務(wù)毛利率為24.71%、26.05%、21.87%和20.38%。

同一時期，同行業(yè)可比公司毛利率均值分別為14.85%、11.65%、11.83%和8.12%。雖然威邁斯毛利率高于各期同行毛利率均值，但業(yè)內(nèi)可比公司如欣銳科技、英搏爾、精進電動，同時期的毛利率同樣也波動較大。來自上游的原材料價格、產(chǎn)品銷售價格下調(diào)以及新能源汽車補貼退坡等多種因素都對業(yè)內(nèi)的不少公司造成了一定沖擊。

威邁斯在招股書中表示，如果公司未來未能準確把握新能源汽車行業(yè)技術(shù)發(fā)展趨勢，不能持續(xù)配合現(xiàn)有客戶、未能開發(fā)出高附加值的新產(chǎn)品，則無法鞏固和提高總體毛利率水平，公司則可能面臨較大的經(jīng)營壓力，收入和毛利率均存在下降風險。

03

應(yīng)收賬款越來越高，面臨一定債償風險

由于業(yè)務(wù)的發(fā)展，經(jīng)營期間，威邁斯的應(yīng)收賬款和存貨規(guī)模也在持續(xù)增長。除業(yè)績基本面較為波動外，威邁斯還面臨一定的現(xiàn)金流壓力和債償風險。

報告期各期末，威邁斯的存貨賬面價值分別為1.32億元、1.89億元、5.24億元和8.06億元，占流動資產(chǎn)的比例分別為21.42%、25.34%、29.47%和32.16%，呈逐年增長的趨勢；應(yīng)收賬款賬面價值分別為2.39億元、2.39億元、3.93億元和6.34億元，占營業(yè)收入的比例分別為 32.83%、36.36%、23.21%和42.18%，各期末應(yīng)收賬款金額較大。

報告期內(nèi)，威邁斯的經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額分別為451.99萬元、4189.34萬元、1.55億元和4065.65萬元；公司期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額分別為5307.09萬元、1.02億元、2.28億元和3.24億元。

除現(xiàn)金流大幅波動外，報告期內(nèi)，威邁斯的流動比率（倍）分別為1.38、1.30、1.28、1.20，速動比率（倍）分別為1.08、0.97、0.91和0.82，資產(chǎn)負債率（合并）分別為55.96%、63.12%、68.38%和72.81%。

同一時期，同行可比公司流動比率均值分別為2.25、1.66、1.76和1.66，速動比率均值分別為1.65、1.19、1.33和1.24，資產(chǎn)負債率（合并）均值分別為38.31%、48.78%、47.89%、54.04%。

通過對比不難得知，威邁斯的流動比率、速動比率皆低于同行可比公司均值，而資產(chǎn)負債率則高于同行可比公司均值。

著名經(jīng)濟學家宋清輝指出，資產(chǎn)負債率高說明企業(yè)的債產(chǎn)能力低，同時意味著公司財務(wù)風險較大。企業(yè)長期債償能力較弱，則可能影響正常的生產(chǎn)經(jīng)營活動和融資能力，降低企業(yè)的盈利能力，進而影響到企業(yè)未來的生存與發(fā)展。

威邁斯在招股書中表示，報告期各期末，公司償債能力總體低于同行業(yè)可比上市公司，主要原因是同行業(yè)可比上市公司股權(quán)融資渠道豐富，資金實力較強。（港灣財經(jīng)出品）

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