“產(chǎn)品+改革”雙輪推動(dòng)下，能解小鵬全方位掉隊(duì)的困局嗎？

文｜恒心

來(lái)源｜博望財(cái)經(jīng)

2月24日，恒生指數(shù)公司宣布截至2022年底的恒生指數(shù)系列季度檢討結(jié)果，顯示恒生中國(guó)企業(yè)指數(shù)成份股加入了小鵬汽車(chē)，同時(shí)剔除了中國(guó)飛鶴；恒生滬深港通中國(guó)企業(yè)成份股同樣加入了小鵬汽車(chē)，成份股數(shù)目維持80只。值得一提的是，恒生指數(shù)成份股是反映香港股票市場(chǎng)整體表現(xiàn)的指標(biāo)。上述變動(dòng)將于2023年3月13日（周一）起生效。

情理之中的是，恒指季檢結(jié)果備受資本市場(chǎng)關(guān)注，據(jù)“證券時(shí)報(bào)e公司”報(bào)道，主要是因?yàn)楹阒赶盗兄笖?shù)的成份股變動(dòng)將涉及大規(guī)模資金的流入流出。截至2022年底，被動(dòng)式追蹤恒生指數(shù)系列的產(chǎn)品資產(chǎn)管理總值約為576億美元。的確，目前市場(chǎng)上有不同類(lèi)型的指數(shù)基金追蹤恒生系列指數(shù)的表現(xiàn)，一般而言，基金表現(xiàn)會(huì)跟隨恒生指數(shù)漲跌，投資者獲得回報(bào)或損失跟恒生指數(shù)的表現(xiàn)大致相當(dāng)。

但出乎意料的是，恒生指數(shù)公司將明顯掉隊(duì)的小鵬汽車(chē)納入恒生中國(guó)企業(yè)指數(shù)、恒生滬深港通中國(guó)企業(yè)指數(shù)。

業(yè)績(jī)上，小鵬汽車(chē)仍處于虧損，盈利能力不及蔚來(lái)、理想；銷(xiāo)量上，小鵬汽車(chē)由2021年新勢(shì)力榜首到如今被擠出第一陣營(yíng)，下滑明顯；股價(jià)上，持續(xù)在低位徘徊，市值“蒸發(fā)”數(shù)百億。

一個(gè)不爭(zhēng)的事實(shí)擺在面前，小鵬汽車(chē)以肉眼可見(jiàn)的速度掉隊(duì)了。

01

業(yè)績(jī)、銷(xiāo)量、股價(jià)，全方位掉隊(duì)

毫不客氣的說(shuō)，小鵬汽車(chē)各個(gè)方面數(shù)據(jù)可以用“不忍直視”去形容。

首先體現(xiàn)在業(yè)績(jī)上。據(jù)2022年前三季度財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，小鵬汽車(chē)第三季度雖然營(yíng)收同比增長(zhǎng)19．3％至68．32億元，但環(huán)比下降了8．2％，且仍處于虧損狀態(tài)，當(dāng)期實(shí)現(xiàn)凈虧損23．8億元，非公認(rèn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則凈虧損22．2億元。

毋庸置疑的是，小鵬汽車(chē)的營(yíng)收主要來(lái)自汽車(chē)銷(xiāo)售業(yè)務(wù)，2022年第三季度汽車(chē)銷(xiāo)售收入62．4億元，同比增長(zhǎng)14．3％，環(huán)比下降10．1％。

雖然均未實(shí)現(xiàn)盈利，但其他造車(chē)新勢(shì)力的盈利能力卻強(qiáng)于小鵬汽車(chē)。就拿汽車(chē)?yán)麧?rùn)率（即汽車(chē)銷(xiāo)售毛利潤(rùn)占汽車(chē)銷(xiāo)售收入的比例）這個(gè)指標(biāo)來(lái)看，2022年第三季度小鵬汽車(chē)的汽車(chē)?yán)麧?rùn)率為11．6％，雖然較2022年上半年的9．7％小幅提升，但仍低于蔚來(lái)和理想，該指標(biāo)分別為16．4％、12％。

至于虧損的原因，大概這么兩方面，其一是電池級(jí)碳酸鋰、汽車(chē)芯片等上游原材料瘋狂暴漲，傳遞到車(chē)企這邊，導(dǎo)致成本飆升；其二是小鵬汽車(chē)本身采取的“靠量取勝”的打法，產(chǎn)品單價(jià)在行業(yè)內(nèi)并不算高，但在去年下半年以來(lái)，因產(chǎn)品力不足，銷(xiāo)量表現(xiàn)不佳，連續(xù)多月銷(xiāo)量未能破萬(wàn)輛。

展望未來(lái)，在特斯拉官宣降價(jià)后，今年1月17日小鵬汽車(chē)選擇降價(jià)迎戰(zhàn)，宣布啟動(dòng)G3i／P5／P7的新年新價(jià)格體系，整體降幅在2萬(wàn)元至3．6萬(wàn)元之間。在成本端尚未有重大改變的情況下，小鵬汽車(chē)壓降利潤(rùn)空間，無(wú)疑是拉長(zhǎng)了實(shí)現(xiàn)盈虧平衡的時(shí)間點(diǎn)。

但好在小鵬汽車(chē)有充足的現(xiàn)金儲(chǔ)備，截至2022年9月底現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物、限制性現(xiàn)金、短期投資和定期存款合計(jì)約400億元。

其次體現(xiàn)在銷(xiāo)量上。作為2021年的“銷(xiāo)冠”，小鵬汽車(chē)2022年銷(xiāo)量出現(xiàn)斷崖式下滑，累計(jì)交付量為12．08萬(wàn)輛，位列哪吒（15．21萬(wàn)輛）、理想（13．32萬(wàn)輛）、蔚來(lái)（12．25萬(wàn)輛）之后。與自身相比，距離年初時(shí)制定的最低目標(biāo)25萬(wàn)輛的目標(biāo)相差甚遠(yuǎn)，完成率僅48．3％，其中12月單月同比更是降幅在20％以上，是昔日三巨頭“蔚小理”中唯一一個(gè)銷(xiāo)量同比下降的；與其他新勢(shì)力相比，已跌出前三，被哪吒汽車(chē)趕超。

最后是股價(jià)上。據(jù)Wind顯示，新能源整車(chē)指數(shù)共有16家公司，2022年在芯片供應(yīng)短缺、動(dòng)力電池等原材料價(jià)格大幅上漲等不利影響下，特別是3月中下旬以來(lái)，吉林、上海等地疫情反彈，對(duì)汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈造成嚴(yán)重沖擊，整車(chē)企業(yè)股價(jià)普跌，真可謂是“無(wú)車(chē)幸免”。

“覆巢之下，安有完卵”，小鵬汽車(chē)股價(jià)自去年年初就開(kāi)始下滑，由約50港元／股下跌至2022年11月2日最低價(jià)的6．18港元／股，不足一年股價(jià)暴跌80％以上，市值“蒸發(fā)”750多億港元，此后股價(jià)雖然有所上調(diào)，但仍在低位徘徊，截至發(fā)稿日股價(jià)8．6港元／股，市值74億港元。

資料來(lái)源：富途牛牛。

02

“救世主”G9貌似并不能挽救小鵬

至于為何小鵬汽車(chē)會(huì)掉隊(duì)，或很大程度上源自產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力不足，隨著小鵬P7的潛力挖掘殆盡，同時(shí)競(jìng)品層出不窮，急需一款新車(chē)型來(lái)拉小鵬汽車(chē)一把。

2022年9月21日，小鵬G9正式發(fā)布，共發(fā)布3個(gè)車(chē)型（570、702、650）與6個(gè)版本，最低配定價(jià)30．99萬(wàn)元。G9承載著小鵬汽車(chē)盈利的希望，畢竟迎戰(zhàn)特斯拉價(jià)格戰(zhàn)的車(chē)型中不包括小鵬G9。

集八年造車(chē)經(jīng)驗(yàn)結(jié)晶，小鵬G9自然也是備受矚目。據(jù)悉，小鵬G9是小鵬汽車(chē)集所有領(lǐng)先技術(shù)打造的一款重磅車(chē)型，在充電效率、智能化水平、舒適性配置等方面均具有不錯(cuò)的競(jìng)爭(zhēng)力水平。與以往不同的是，小鵬G9主打智能科技，不僅是國(guó)內(nèi)首款基于800V高壓SiC平臺(tái)的量產(chǎn)車(chē)，搭配自建的S4超快充樁4C車(chē)型峰值充電功率可達(dá)430kW左右，充電5分鐘續(xù)航200km，充電10％－80％僅需15分鐘。而且搭載高通驍龍SA8155P車(chē)規(guī)級(jí)7nm座艙芯片以及第二代智能輔助駕駛系統(tǒng)XNGP，全智能優(yōu)勢(shì)明顯。

看似豪華配置的小鵬G9，卻遭投資者“嫌棄”。

就在小鵬G9發(fā)布會(huì)上，因主打智能科技卻過(guò)于強(qiáng)化內(nèi)飾、找不準(zhǔn)合適的市場(chǎng)定位、選配邏輯過(guò)于復(fù)雜等一度將發(fā)布會(huì)變成了吐槽會(huì)。

對(duì)此，小鵬汽車(chē)董事長(zhǎng)何小鵬“火速”調(diào)整價(jià)格和配置，小鵬G9在上市后“48小時(shí)”迎來(lái)二次上市。雖然小鵬G9是渡劫了，但對(duì)于小鵬汽車(chē)而言負(fù)面影響才是剛剛開(kāi)始，正如交銀國(guó)際在研報(bào)中表示，“二次上市可能對(duì)以后小鵬的定價(jià)權(quán)產(chǎn)生長(zhǎng)期的負(fù)面影響。”

小鵬G9好不容易上市了，但質(zhì)量問(wèn)題也慢慢浮出水面。

就拿不開(kāi)通行車(chē)記錄儀功能這個(gè)事情來(lái)說(shuō)，小鵬G9作為一臺(tái)主打智能的SUV車(chē)型，但竟然在設(shè)計(jì)之初連行車(chē)記錄儀這樣的用戶剛需功能都沒(méi)有考慮到，無(wú)疑是一大敗筆，這可能也就是小鵬汽車(chē)銷(xiāo)量下滑的其中一個(gè)原因。反觀競(jìng)品，理想汽車(chē)的產(chǎn)品策略直擊用戶痛點(diǎn)，難怪能“俘獲”消費(fèi)者的心。

但好在小鵬汽車(chē)很誠(chéng)懇，愿意聽(tīng)取用戶意見(jiàn)。去年12月，小鵬汽車(chē)產(chǎn)品經(jīng)理承認(rèn)，“在G9立項(xiàng)初期，忽視了客戶對(duì)行車(chē)記錄儀的需求，因此在硬件架構(gòu)上缺少了相應(yīng)布置，如果應(yīng)要做，成本會(huì)非常高，關(guān)鍵還有可能做不好”，并且還表示，“小鵬G9將通過(guò)OTA的方式上線行車(chē)記錄儀功能，發(fā)布日期最早將會(huì)是2023年第一季度，最晚將于2023年第二季度上線”。

此外，小鵬G9還因不退定金等問(wèn)題頻頻被投訴。

黑貓投訴平臺(tái)顯示，有消費(fèi)者投訴稱，“基于對(duì)小鵬品牌的認(rèn)可，本人2022年9月6號(hào)下訂了2000元作為小鵬G9車(chē)型的訂金。因銷(xiāo)售說(shuō)早點(diǎn)轉(zhuǎn)大訂會(huì)更快安排生產(chǎn)，遂在9月26號(hào)增加3000元作為大訂，期間都沒(méi)有試駕到車(chē)輛。到10月2號(hào)時(shí)小鵬才有試駕車(chē)輛，這時(shí)試駕過(guò)車(chē)輛的我，覺(jué)得G9這款車(chē)并沒(méi)有宣傳中好，ui界面差，空間太小，空氣懸掛感覺(jué)一般（我訂的款式?jīng)]空懸就更難說(shuō)了）。然后我咨詢了小鵬公司客服，客服明確說(shuō)不能退款，因?yàn)楹灹速?gòu)車(chē)協(xié)議。本人認(rèn)為小鵬公司對(duì)車(chē)輛G9存在虛假宣傳，另外APP頁(yè)面也提示是訂金，而非定金。希望平臺(tái)能幫我爭(zhēng)取合法權(quán)益。”隨后，這位消費(fèi)者連著打了十幾個(gè)電話，基本上一天一個(gè)，但小鵬汽車(chē)都還沒(méi)處理好。

資料來(lái)源：黑貓投訴平臺(tái)。

03

管理層頻繁“換血”，內(nèi)部變革進(jìn)入深水區(qū)

當(dāng)然，小鵬汽車(chē)的自救不僅在產(chǎn)品上發(fā)力，也涉及內(nèi)部調(diào)整。

今年年初，小鵬汽車(chē)官宣“汽車(chē)圈鐵娘子”王鳳英將出任總裁，全面負(fù)責(zé)小鵬汽車(chē)的產(chǎn)品規(guī)劃、產(chǎn)品矩陣以及銷(xiāo)售體系，并向何小鵬匯報(bào)。據(jù)悉，王鳳英已經(jīng)有30多年汽車(chē)行業(yè)工作經(jīng)驗(yàn)，擔(dān)任過(guò)長(zhǎng)城汽車(chē)副董事長(zhǎng)、總經(jīng)理等職務(wù)，無(wú)疑是汽車(chē)行業(yè)“老將”。

對(duì)此，何小鵬在歡迎詞中表示，“在過(guò)去的三十年里，王鳳英憑借深厚的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)和實(shí)踐，締造了一個(gè)又一個(gè)得到市場(chǎng)充分認(rèn)可的現(xiàn)象級(jí)產(chǎn)品。期待她的加入能夠給‘智能化＋汽車(chē)’的融合帶來(lái)更多不一樣的火花”。

據(jù)36氪報(bào)道，過(guò)去兩個(gè)月來(lái)，小鵬方面洽談、招攬了多名外部管理人士，其中有不少來(lái)自阿里巴巴。

管理層頻繁“換血”，也意味著小鵬汽車(chē)深化推動(dòng)內(nèi)部變革。

       原文標(biāo)題 : “產(chǎn)品+改革”雙輪推動(dòng)下，能解小鵬全方位掉隊(duì)的困局嗎？