哪吒汽車估值縮水超百億，造車新勢(shì)力銷冠的日子不好過

盡管2022年的新能源汽車市場(chǎng)在疫情、供應(yīng)鏈的不確定性中充滿了跌宕起伏，但哪吒汽車卻是為數(shù)不多的頂住了壓力，2022 年全年，哪吒汽車?yán)塾?jì)銷量152073輛，同比增長118％，成為首個(gè)年銷量突破 15 萬輛的新勢(shì)力品牌，拿下了造車新勢(shì)力2022年交付量頭名，不過在這造車新勢(shì)力銷冠的背后，卻存在著不小的隱憂。

在2022年末，三六零在發(fā)布關(guān)于對(duì)外投資的進(jìn)展公告時(shí)表示，公司目前持有哪吒汽車10．72％的股權(quán)，對(duì)應(yīng)賬面價(jià)值為 11．53 億元，以此計(jì)算，哪吒汽車的最新估值為 107．56 億元。與 2022 年7月完成D輪融資后高達(dá)250億的估值相比，半年不到的時(shí)間，哪吒汽車估值已縮水百億元。

連年虧損是估值縮水主因

雖然2022年全年哪吒汽車?yán)塾?jì)銷量 152073 輛，同比增長 118％，成為了首個(gè)年銷量突破 15 萬輛的新勢(shì)力品牌，但依然未能擺脫虧損的命運(yùn)。從營收表現(xiàn)看，哪吒汽車與大多數(shù)新能源車企一樣仍處于虧損狀態(tài)。

2017 年至今，哪吒汽車已經(jīng)完成了10輪融資，除去3輪未披露交易金額的融資，哪吒汽車?yán)塾?jì)融資近 180 億元。哪吒汽車介紹，融資資金將用于后續(xù)產(chǎn)品研發(fā)、技術(shù)創(chuàng)新、工廠擴(kuò)建和補(bǔ)充運(yùn)營資金等方面。截至2021年底，哪吒汽車的資產(chǎn)總額為137億元，負(fù)債總額83億元。作為對(duì)比，截至1月5日收盤，“蔚小理”三家新勢(shì)力的港股市值分別為1222億元、822億元、1641億元。

從融資情況來看，哪吒汽車還是頗受資本市場(chǎng)的熱捧，但從其近兩年的表現(xiàn)來看，并沒有給資本方帶來豐厚的回報(bào)。據(jù)三六零公告披露的哪吒汽車業(yè)績數(shù)據(jù)，2020年，哪吒汽車實(shí)現(xiàn)營收12．97億元，凈虧損 13．21億元；2021年實(shí)現(xiàn)營收57．35億元，凈虧損29億元，兩年凈虧損超42億元。按照2021年的銷量數(shù)據(jù)測(cè)算，其每輛車帶來的收入僅為8萬元左右，而每賣出一輛出要虧損4．2萬元。

早在2020年初，哪吒汽車就向科創(chuàng)板提交了上市申報(bào)，但是科創(chuàng)板在對(duì)哪吒進(jìn)行深入的企業(yè)科技含量審查之后，認(rèn)為哪吒不具備科創(chuàng)板上市資格，不予通過。

2022年年初，哪吒汽車又向港交所提交了上市申請(qǐng)，但是又一次流產(chǎn)了。這次哪吒汽車如果能夠順利完成股改，今年有望再次沖擊 IPO，不過考慮到如今市值又大幅縮水，哪吒汽車能否今年實(shí)現(xiàn)IPO還是個(gè)未知數(shù)。

以價(jià)換量，增長乏力

在2022年造車新勢(shì)力交付量比拼中，雖然哪吒汽車雖然在數(shù)量上勝出，但在“含金量”上卻比不上另外三家新勢(shì)力公司。

哪吒汽車的主力車型為相對(duì)“廉價(jià)”的中低端車型哪吒V和哪吒U，分別售價(jià)8．39萬至12．38萬元、12．38萬至18．58萬元，二者全年交付分別為98847臺(tái)、51021臺(tái)，中高端車型售價(jià)超20萬元的哪吒S在交付首月12月交付2003臺(tái)，占比極小。

而“蔚小理”三家2022年在售車型的最低售價(jià)分別為32．80萬、16．89萬和34．98萬元，單車均價(jià)領(lǐng)先于哪吒汽車?？康投水a(chǎn)品支撐銷量的哪吒汽車，雖然交付量不少，但是實(shí)際盈利水平卻存在明顯的短板。

哪吒汽車CEO張勇表示：“哪吒與‘蔚小理’的銷量倍差超過我們的價(jià)格倍差。‘蔚小理’的單車價(jià)格要數(shù)倍于哪吒，這意味著，哪吒必須比它們多賣出數(shù)倍的車，才算是真正的追上。”

并且哪吒汽車表面風(fēng)光的交付數(shù)據(jù)背后，仍難掩其銷售疲態(tài)。2022年10月，哪吒汽車單月銷量為18016輛，而隨后在11月、12月，分別為15072臺(tái)、7795輛，連續(xù)兩個(gè)月銷量下滑。

此外，哪吒汽車的銷量也被外界質(zhì)疑“注水”，交付量和上險(xiǎn)量差額巨大。2022年10月，哪吒汽車官方公布交付量為18016臺(tái)，但其該月上險(xiǎn)數(shù)僅為9832臺(tái)，相差8184臺(tái)之多。上險(xiǎn)量是車輛售出之后消費(fèi)者購買交通強(qiáng)制險(xiǎn)的數(shù)量，更能反映C端市場(chǎng)真實(shí)的銷量數(shù)據(jù)。出現(xiàn)較大差額很有可能意味著車輛主要銷往B端市場(chǎng)，或是積壓在經(jīng)銷商手中。

面對(duì)今年的新能源補(bǔ)貼退坡，哪吒汽車為了改變虧損現(xiàn)狀，在1月4日，哪吒汽車針對(duì)旗下部分車型上調(diào)價(jià)格。據(jù)哪吒汽車官網(wǎng)顯示，其中哪吒S車型調(diào)整后售價(jià)區(qū)間為20．28萬 －34．18 萬元，漲幅 3000元；哪吒U－II車型調(diào)整后售價(jià)區(qū)間為13．58 萬－16．58萬元，漲幅6000元；哪吒V車型調(diào)整后售價(jià)區(qū)間為8．39萬－9．69萬元，漲幅4000元。

汽車行業(yè)研究員劉明表示，新能源賽道雖然在增長，但涌入的企業(yè)多了，每家公司分到的餅就會(huì)變得小。最直接的體現(xiàn)就是，車卻越賣越貴，但銷量還是提不上去，覆蓋不了成本。對(duì)于靠低價(jià)路線起家的新勢(shì)力來說，從低向高轉(zhuǎn)，極難擺脫原品牌的固有臉譜，難以吸引新的增量市場(chǎng)，國補(bǔ)退出以后，對(duì)于這些新勢(shì)力也會(huì)帶來不小的壓力。

雖然哪吒汽車拿下了2022年造車新勢(shì)力銷冠，但其正面臨銷量下滑、市值縮水、業(yè)績虧損、老款車型交付下滑，新款產(chǎn)品沖刺不足等諸多現(xiàn)實(shí)問題。據(jù)張勇披露，哪吒汽車2023年的銷量目標(biāo)是25萬輛。不過隨著2023年“國補(bǔ)”退出，產(chǎn)品漲價(jià)，都為哪吒汽車還能否持續(xù)保持高速增長以及能否在今年成功上市帶來了了諸多不確定性。

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