即將完成股改，沖刺IPO能否救哪吒汽車

哪吒汽車本輪股改即將進(jìn)入尾聲。

12月28日，三六零對(duì)外發(fā)布公告披露，哪吒汽車的股改基準(zhǔn)日為2022年10月31日，預(yù)計(jì)股份公司將于2022年12月31日完成設(shè)立。同時(shí)，為支持哪吒股份制改造等工作，三六零安全科技股份有限公司于近日與標(biāo)的公司各股東方簽署了股東協(xié)議，同意統(tǒng)一放棄包括贖回權(quán)、優(yōu)先收購(gòu)權(quán)、追加投資權(quán)、清算權(quán)（附條件生效）等特殊權(quán)利。

如此一來(lái)，截至披露日（12月28日），參考三六零對(duì)哪吒汽車的最新持股比例，哪吒的賬面價(jià)值應(yīng)為107．56億元。其中，清算權(quán)在三六零的賬面價(jià)值為1．92億元。

那么，放棄清算權(quán)生效后，三六零放棄對(duì)哪吒汽車的贖回權(quán)、優(yōu)先清算權(quán)帶來(lái)的損失約為2．63億元，而半年前，這個(gè)數(shù)字還是3．62億元。同時(shí)，由于放棄贖回權(quán)，三六零公司當(dāng)期凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)將減少7119萬(wàn)元。

而且，因?yàn)槟倪钙嚨某掷m(xù)虧損，三六零曾在今年11月底表示，今年前三季度，三六零向哪吒投資的29億元（已投資的19億元和尚未支付的10億元）所帶來(lái)的長(zhǎng)期股權(quán)投資損失已經(jīng)高達(dá)5．93億元。

關(guān)注到三六零在投資哪吒汽車后不斷擴(kuò)大的損失，坊間猜測(cè)，哪吒汽車未來(lái)前景不明，或許成為三六零停止增資的重要原因。

此前公布的信息顯示，截至2021年12月31日，哪吒汽車資產(chǎn)總額137億元，負(fù)債總額高達(dá)83億元。具體來(lái)看，哪吒汽車2020年共交付1．5萬(wàn)輛，平均一輛車虧損8．8萬(wàn)元；2021年共交付6．97萬(wàn)輛，平均一輛虧損4．17萬(wàn)元。

至于，今年的表現(xiàn)，則更是有種繁榮只浮于表面的感覺(jué)。

今年10月，哪吒以18016輛的銷量成為了當(dāng)月黑馬，不僅超過(guò)“蔚小理”登頂10月新勢(shì)力車企銷量榜首，更是刷新了自己的單月最高銷量。

然而，誰(shuí)也沒(méi)能想到，事件的轉(zhuǎn)折來(lái)的這么快。

《2022年10月造車新勢(shì)力交付量／上險(xiǎn)量對(duì)比》公布了一組數(shù)據(jù)，上面顯示，哪吒在成為銷量第一的同時(shí)，也成為了交付量與上險(xiǎn)量差異最大的新勢(shì)力車企。10月份，哪吒的上險(xiǎn)量?jī)H9832輛，只占到了官方公布數(shù)據(jù)的45．43％。其中，定位低端市場(chǎng)的哪吒V上險(xiǎn)量為6421輛，占到了總體上險(xiǎn)量的六成；而目標(biāo)沖擊高端市場(chǎng)的哪吒S上險(xiǎn)量只有69輛。

來(lái)到11月，哪吒汽車的上險(xiǎn)量為15885輛。其中，哪吒V上險(xiǎn)量為10844輛，幾乎占到總數(shù)的七成；反觀哪吒S僅有164輛，這個(gè)數(shù)字甚至夠不上哪吒V的零頭。

毫無(wú)疑問(wèn)，低端市場(chǎng)和B端市場(chǎng)才是支持哪吒銷量的主力軍。更進(jìn)一步來(lái)說(shuō)，哪吒想要向高端化轉(zhuǎn)型的想法，并非花費(fèi)幾個(gè)月時(shí)間就可以達(dá)成的。更何況，現(xiàn)實(shí)已經(jīng)說(shuō)明，在接下來(lái)很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)，哪吒汽車的銷量依舊只能依靠低端車型。而這，顯然使得哪吒難以在短期內(nèi)扭虧為盈，更不利于品牌形象的長(zhǎng)期發(fā)展。

不只是哪吒汽車要面臨諸多挑戰(zhàn)，實(shí)際上，三六零也頗有些“泥菩薩過(guò)河”的意味。

根據(jù)近期披露的三季報(bào)顯示，三六零前三季度累計(jì)營(yíng)收69．34億元，同比下降18．79％；歸屬上市公司股東的凈虧損為19．64億元，同比擴(kuò)大了295．73％。為了緩解資金壓力，三六零不僅于日前作出擬出售騰訊音樂(lè)1．51％股權(quán)的決定，更是大刀闊斧對(duì)公司進(jìn)行裁員和改革。

對(duì)于這一處境中的三六零，增資哪吒顯然是不現(xiàn)實(shí)的，甚至，無(wú)法從對(duì)哪吒的投資中得到回報(bào)。而放棄贖回權(quán)、優(yōu)先收購(gòu)權(quán)、追加投資權(quán)、清算權(quán)等特殊權(quán)利的做法，雖然會(huì)在一段時(shí)間內(nèi)，給三六零在資金方面“雪上加霜”，但是，推動(dòng)哪吒汽車盡快完成股份制改造，足以使得哪吒沖刺IPO的幾率變大。

很明顯，三六零想要通過(guò)哪吒上市獲取更大的利益，可上市真的能彌補(bǔ)這些虧空嗎？不見(jiàn)得。

拿目前完成IPO的零跑來(lái)說(shuō)。今年9月底，零跑登陸港交所，隨后就經(jīng)歷了認(rèn)購(gòu)低迷、折價(jià)上市、首日破發(fā)、股價(jià)腰斬，并不被市場(chǎng)看好。就連上市以后的首份財(cái)報(bào)表現(xiàn)出來(lái)的信息也不樂(lè)觀，凈虧損達(dá)到了13．4億元，毛利率仍為負(fù)。

如此，IPO能否幫助到受資金問(wèn)題困擾哪吒和三六零，或許還兩說(shuō)。

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