銷量“鎖死”收入，小鵬汽車如何實(shí)現(xiàn)逆風(fēng)飛翔？

雷達(dá)財(cái)經(jīng)出品 文｜李亦輝 編｜深海

交付量下滑的背景下，小鵬汽車交出了三季度“成績(jī)單”。

11月30日，小鵬汽車發(fā)布2022年第三季度業(yè)績(jī)。三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入68．2億元，同比增加19．3％，環(huán)比降低8．2％；三季度公司凈虧損達(dá)到23．8億元，同比擴(kuò)大49．0％，環(huán)比收窄12．0％。

營(yíng)收環(huán)比下滑，與公司交付量減少有關(guān)。2022三季度公司交付新車29570輛，同比增加15．2％，但環(huán)比下降14．1％。第三季度財(cái)報(bào)電話會(huì)上，小鵬汽車董事長(zhǎng)、CEO何小鵬直言，“坦誠(chéng)地說(shuō)，在實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期戰(zhàn)略目標(biāo)的道路上，我們正在經(jīng)歷一段充滿挑戰(zhàn)的時(shí)期。”

而四季度的情況可能還要更加糟糕。官方數(shù)據(jù)顯示，公司10月份的交付量為5101輛，11月份交付量為5811輛。若12月份的交付量不能超過(guò)萬(wàn)，則很難達(dá)到公司指引的四季度2萬(wàn)輛左右的水平。

好在小鵬汽車現(xiàn)金儲(chǔ)備超過(guò)400億元，公司短期并無(wú)生存壓力，尚且具備一定容錯(cuò)空間。天眼查資料顯示，為了籌集資金，小鵬汽車已進(jìn)行了14輪融資。

據(jù)何小鵬透露，公司近期調(diào)整了組織架構(gòu)情況以及未來(lái)戰(zhàn)略方向，并表示小鵬汽車“應(yīng)該考慮如何在逆境中逆風(fēng)飛翔”。

值得一提的是，業(yè)績(jī)不佳的小鵬汽車，在財(cái)報(bào)后其美股一度暴漲47％，而這可能與公司本身無(wú)關(guān)。有市場(chǎng)傳聞稱，“新能源汽車補(bǔ)貼2023年或延續(xù)原來(lái)50％”，該消息刺激下新能源汽車股全線大漲。

01

營(yíng)收增速新低，虧損同比擴(kuò)大

銷量放緩的背景下，小鵬汽車三季度的業(yè)績(jī)自然難有亮眼表現(xiàn)。

在第三季度，小鵬汽車實(shí)現(xiàn)總營(yíng)收68．2億元，同比增長(zhǎng)19．3％，但營(yíng)收規(guī)模略低于市場(chǎng)預(yù)期的68．8億元。海豚投研認(rèn)為，小鵬漲價(jià)又促銷之后，實(shí)際單車平均售價(jià)沒(méi)有預(yù)期的那么好。

按收入結(jié)構(gòu)劃分，三季度汽車銷售收入62．4億元，同比增長(zhǎng)14．3％，環(huán)比二季度減少10．1％；服務(wù)及其他收入5．8億元，同比增長(zhǎng)124．1％。

整個(gè)前三季度，小鵬汽車實(shí)現(xiàn)營(yíng)收217．15億元，同比增長(zhǎng)74．67％，增速遠(yuǎn)低于去年三季度的315．38％。同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，三季度季度19．3％的同比增速，也是小鵬汽車自2021年回港二次上市以來(lái)的最低增速。

變慢的小鵬汽車，依然沒(méi)能止住虧損的步伐。三季度的凈虧損為23．8億元，虧損幅度較之去年同期有所擴(kuò)大，同比增長(zhǎng)49％；但較今年二季度的27．0億元有所收窄，環(huán)比收窄12．0％。

財(cái)報(bào)顯示，小鵬汽車前三季度凈利潤(rùn)虧損額度達(dá)到67．78億元，同比擴(kuò)大89．54％。算下來(lái)，今年公司每賣出一輛車虧損達(dá)到6．88萬(wàn)元。

值得注意的是，今年三季度，公司的經(jīng)營(yíng)虧損為21．8億元，2021年同期經(jīng)營(yíng)虧損為18億元，而2022年第二季度經(jīng)營(yíng)虧損為20．9億元，同比環(huán)比均有所提升。

小鵬方面表示，環(huán)比虧損增加主要是由于經(jīng)營(yíng)費(fèi)用增加所致。據(jù)財(cái)報(bào)，三季度公司研發(fā)費(fèi)用達(dá)到15億元，同比增加18．5％，環(huán)比增加18．5％；前三季度公司研發(fā)費(fèi)用為39．5億元，公司三季度銷售、行政及一般費(fèi)用為16．3億元，同比增加5．8％，環(huán)比下滑2．3％。

毛利率方面，得益于三季度P7銷量占比的提升，公司三季度汽車業(yè)務(wù)毛利率11．6％，環(huán)比增加2．5個(gè)百分點(diǎn)，但同比依然下滑2．0個(gè)百分點(diǎn)，和蔚來(lái)、理想相比公司的毛利率水平依然較低。

三季度小鵬汽車的銷售成本也顯著增長(zhǎng)，為59．0億元，同比增長(zhǎng)20．4％。主要是因?yàn)槠嚱桓读可仙拔锪铣杀旧蠞q。同時(shí)，由于研發(fā)人員增加及銷售網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)大，小鵬汽車的人員成本也有明顯增加。

截至2022年9月30日，小鵬汽車的實(shí)體銷售網(wǎng)絡(luò)持續(xù)擴(kuò)張，包括合共407間門店，覆蓋143個(gè)城市。

中金發(fā)布研究報(bào)告，維持小鵬汽車港股“跑贏行業(yè)”評(píng)級(jí)，考慮到疫情影響公司廣州工廠交付，下調(diào)2022／23年扣非后凈利潤(rùn)至－86．49／－37．91億元（前值為－76．60／－17．05億元）。

該機(jī)構(gòu)稱，考慮到板塊估值回調(diào)，目標(biāo)價(jià)降至60港元。公司3Q22業(yè)績(jī)略低于市場(chǎng)預(yù)期，受銷量環(huán)比降幅較大影響，表現(xiàn)略低于市場(chǎng)預(yù)期。

二級(jí)市場(chǎng)上，小鵬汽車股價(jià)今年以來(lái)一直處于陰跌走勢(shì)，截至目前，在港股市場(chǎng)上年初至今已跌去了約80％，最新市值為654億港元。