市值超越母公司大眾，不差錢的保時捷為何IPO？

保時捷Taycan（度哥拍攝）

9月29日，德國迎來了歷史上第二大IPO、歐洲歷史上第三大IPO——保時捷在德國法蘭克福證券交易所上市，其也是繼法拉利和阿斯頓·馬丁之后，第三個登陸資本市場的超豪華品牌。

保時捷母公司大眾汽車將上市價格定為每股82．5歐元，上市后保時捷品牌估值達(dá)到750億歐元。不過，在10月6日，保時捷股價一度飆升至每股93歐元，市值達(dá)到850億歐元，超過大眾集團(tuán)，僅次于特斯拉、豐田和比亞迪，成為歐洲市值最高的汽車制造商。

不過，保時捷的IPO最終只是少數(shù)人的狂歡。保時捷此次共發(fā)行9．11億股股票，包括4．555億股優(yōu)先股和4．555億股普通股 ，大眾出售25％的保時捷優(yōu)先股，保留75％，約12．5％的總股本（僅為無表決股份）公開上市。

其中約40％由4家基石投資者認(rèn)購，剩下12．5％的股份將直接分配給大眾的最大股東——保時捷－皮耶希家族。至此，皮耶希家族擁有了保時捷25％以上的投票權(quán)股份，這意味著13年前兩大家族在大眾收購保時捷過程中失去的直接控制權(quán)又回到了自己家族手中。

近年來，雖然大多數(shù)車企都或多或少受到了疫情帶來的影響，不過保時捷身為最受全球人民喜愛的高端車企之一，無論是在營收還是凈利潤方面均實(shí)現(xiàn)了穩(wěn)定增長，與利潤頗受影響的大眾集團(tuán)形成鮮明對比，也成為了大眾最穩(wěn)定的“現(xiàn)金奶牛”品牌。

既然如此，為何要在全球資本市場動蕩的時候急于IPO？保時捷對于資本市場還有何故事可講？

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China China China

與眾多依賴于中國市場的奢侈品牌類似，中國對于保時捷來說同樣是不可或缺的一部分，在其招股說明書中，提到“China”多達(dá)100處。

在過去的時間里，保時捷在全球的銷量從2015年的22．5萬輛提升至2019年的28萬輛，中國市場功不可沒。

尤其是到了疫情之后，中國市場對于保時捷來說展現(xiàn)出了非凡的意義。2020年，受疫情影響，保時捷在全球的銷量略有下滑，但在中國的銷量仍然有3％的增速，達(dá)到8．9萬輛，也是當(dāng)年保時捷在全球范圍中唯一實(shí)現(xiàn)正增長的市場。

2021年，保時捷新車交付量首次突破30萬輛大關(guān)，同比增長11％。其中，中國市場的交付量近96000輛，美國市場的交付量超過70000輛，歐洲市場的新車交付量近29000輛。也就是說，當(dāng)年每3輛保時捷中就有1輛要售往中國地區(qū)。也正是在那一年，中國市場連續(xù)第7年蟬聯(lián)保時捷全球最大單一市場。

今年上半年，中國豪華車市場整體下滑比例超過20％，保時捷作為中國高凈值人群所喜愛的車型，雖然表現(xiàn)略好于整體，不過也遭受了中國市場16％的銷量下滑至40681輛。同期，保時捷在全球銷量為145860輛，同比下滑5％，中國市場銷量占全球比重跌至27．4％。

保時捷稱，受疫情影響，部分保時捷中國經(jīng)銷商不得不關(guān)閉，再加上供應(yīng)鏈限制和物流挑戰(zhàn)，讓銷量受到了影響。

盡管如此，在今年上半年，保時捷在來自中國市場的銷售收入并沒有出現(xiàn)同比下滑，反而增長了10％至56．4億歐元（約合人民幣近392億元），占全球銷售收入的比重依舊超三成（31．47％）。

這也就意味著，保時捷在中國成功依靠提價以及推出售價更高的車型，彌補(bǔ)了銷量下跌帶來的營收影響。根據(jù)《車圈能見度》的計算，保時捷的平均售價在中國從去年上半年的73萬元提升到了今年上半年的98萬元，再次證明了中國高端市場對于保時捷銷量穿越周期的重要性。

身為同濟(jì)大學(xué)博士的保時捷CEO奧博穆（Oliver Blume），也曾在公開場合表示中國于保時捷而言意義重大，并認(rèn)為中國龐大的消費(fèi)群體為保時捷提供了新靈感，是保時捷的創(chuàng)新引擎，并希望通過不斷引入新產(chǎn)品，持續(xù)滿足中國消費(fèi)者的需求。

而奧博穆說出此番話的底氣，在于中國人不斷攀升的購買力。

在招股說明書中，保時捷對此也進(jìn)行了詳細(xì)的分析，提到中國市場的強(qiáng)勁增長主要受益于中國高凈值人群的推動，尤其是出生在1980年到1995年的千禧一代、消費(fèi)能力越來越高的女性車主。比如在2021年保時捷在中國的消費(fèi)者人均購買年齡不超過40歲，女性占比高達(dá)50％。

奧博穆曾在上任之初給自己列了一份任務(wù)清單，共列舉10項(xiàng)工作，其中“對中國市場的重視”放在了市場開拓序列里的首要位置。

可見，中國已經(jīng)成為保時捷不可或缺、且能夠?qū)崿F(xiàn)穩(wěn)定增長并具有抗周期作用的重要市場。