4S店之王，重整懸了？

文 ｜ 老魚兒

編輯 ｜ 楊旭然

龐大集團(tuán)創(chuàng)始人龐慶華的2．53億股股票，將在淘寶網(wǎng)進(jìn)行司法拍賣。昔日的“4s店之王”，又被拉回到人們的視線中來(lái)。

龐大集團(tuán)是國(guó)內(nèi)大型汽車經(jīng)銷商，2003年在唐山市成立，注冊(cè)資金4．13億元。原是國(guó)內(nèi)規(guī)模最大的汽車經(jīng)銷商之一。

2011年4月，龐大集團(tuán)在上海證券交易所上市。當(dāng)時(shí)頂著“國(guó)內(nèi)汽貿(mào)第一股”桂冠的龐大集團(tuán)風(fēng)頭正盛。到如今才發(fā)現(xiàn)，那已經(jīng)是龐大集團(tuán)事業(yè)的巔峰。

自此之后，龐大的經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)嚴(yán)重問(wèn)題，業(yè)績(jī)逐漸滑坡。常年的經(jīng)營(yíng)虧損讓資本逐漸遠(yuǎn)離這個(gè)“4s店之王”。

2017年，龐大集團(tuán)遭遇流動(dòng)性短缺的困難，2019年陷入巨額虧損，因資不抵債，被債權(quán)人申請(qǐng)重整。隨后，龐大集團(tuán)實(shí)施重整，該公司創(chuàng)始人、原控股股東龐慶華向三家重整方出讓股份，拱手讓出公司控制權(quán)。

如今距離龐大集團(tuán)重整已經(jīng)過(guò)去兩年有余，一筆2．53億股股票的拍賣，又讓這個(gè)本以為塵埃落定的重整，又再次升起懸念。

01畫餅戳破

豪言壯語(yǔ)徹底變成了一紙空文。

2019年龐大實(shí)施重整，接盤方有三家。分別是深圳市深商控股集團(tuán)股份有限公司、深圳市元維資產(chǎn)管理有限公司和深圳市國(guó)民運(yùn)力科技集團(tuán)有限公司。

當(dāng)時(shí)的龐大集團(tuán)創(chuàng)始人龐慶華及其一致行動(dòng)人向三家重整方出讓股份，從而讓出了實(shí)際控制人的位子。

龐慶華已不再是龐大集團(tuán)的實(shí)控人

根據(jù)媒體報(bào)道，龐慶華轉(zhuǎn)讓的股權(quán)當(dāng)中，就包含這2．53億股。這批股票被質(zhì)押給國(guó)開證券進(jìn)行融資。

按照正常程序，龐大集團(tuán)重整之后，這批股票也應(yīng)該由重整方出資解押，然后完成股權(quán)的最終轉(zhuǎn)讓。

但不知何種原因，在其他股權(quán)都已轉(zhuǎn)讓完畢之后，重整方遲遲未解決這筆遺留的股票股權(quán)問(wèn)題。

遲遲不進(jìn)行解押的理由是什么，目前也并沒(méi)有公開的解釋。不過(guò)龐慶華的2．53億股股票如果不完成劃轉(zhuǎn)，就意味著重整并未徹底完成，相關(guān)違約責(zé)任就有了豁免的借口。

現(xiàn)在看來(lái)，“豁免違約”的猜測(cè)可能會(huì)變成現(xiàn)實(shí)。因?yàn)橹亟M方的許多承諾，現(xiàn)在都成了畫出去的大餅。

2019年11月，三家重整投資方遞交給上交所的一份《龐大2020－2022發(fā)展規(guī)劃》，這份規(guī)劃詳細(xì)披露了重整上市之后，未來(lái)（2020年、2021年和2022年）三年，龐大的發(fā)展以及業(yè)務(wù)計(jì)劃。

《規(guī)劃》中強(qiáng)調(diào)，重整方將在“存量業(yè)務(wù)”與“新增業(yè)務(wù)”兩個(gè)方面著力，以提振龐大集團(tuán)。

“存量業(yè)務(wù)”是指：龐大集團(tuán)2020年計(jì)劃銷售車輛 20．25萬(wàn)臺(tái)，其中，乘用車19．29萬(wàn)臺(tái)，商用車2530臺(tái)，新能源汽車7080臺(tái)；2021年，公司計(jì)劃銷售車輛30．37萬(wàn)臺(tái)，其中，乘用車28．93萬(wàn)臺(tái)，商用車3795臺(tái)，新能源汽車10620臺(tái)。

《規(guī)劃》稱，2021年至2022年，公司“在鞏固原有營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)的基礎(chǔ)上，再次打造一艘汽車經(jīng)銷航母。”

這個(gè)“餅”很快在兩年后被戳破。根據(jù)龐大集團(tuán)2020和2021年報(bào)顯示，兩年的整車銷售分別為141007臺(tái)和141359臺(tái)，達(dá)成率僅為70％和47％。

至于新能源汽車數(shù)據(jù)，則是只字未提。

其他只字未提的還有《規(guī)劃》中宣稱的“新增業(yè)務(wù)”。

《規(guī)劃》中曾提到：“預(yù)計(jì)2020年，龐大集團(tuán)將在天津市和吉林省市場(chǎng)計(jì)劃投放新能源公交車3500輛，出租車 6000輛，環(huán)衛(wèi)車2300輛，旅游及通勤巴士1000輛，建設(shè)車輛配套充電樁2300個(gè)，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)收入58．5億元，凈利潤(rùn)7．67億元?！?/p>

等到2020年年報(bào)出爐，這些豪言壯語(yǔ)徹底變成了一紙空文。

當(dāng)然，最大的問(wèn)題可能會(huì)出現(xiàn)在當(dāng)初的業(yè)績(jī)承諾上。

2019年，三重整方在重整計(jì)劃中承諾，對(duì)龐大集團(tuán)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整，確保龐大集團(tuán)恢復(fù)持續(xù)盈利能力，并承諾龐大集團(tuán)2020年、2021年、2022年的歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)分別不低于7億元、11億元、17億元，或2020年、2021年、2022年的歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)合計(jì)達(dá)到35億元。

根據(jù)龐大集團(tuán)2020和2021年報(bào)顯示，兩年的凈利潤(rùn)分別為5．80億元和8．98億元。2022年上半年，龐大集團(tuán)凈利潤(rùn)僅為2404．62萬(wàn)元。

如果按照三年總計(jì)數(shù)據(jù)來(lái)算，如今承諾期限僅余半年，意味著2022年下半年，龐大集團(tuán)的凈利潤(rùn)要達(dá)到近20億元，才可以兌現(xiàn)承諾。這顯然是不太可能完成的任務(wù)。并且自上市以來(lái)，龐大集團(tuán)從未有一年的凈利潤(rùn)超過(guò)9億元。

整體上看，兩年多以來(lái)，除了不斷賣資產(chǎn)之外，龐大與三位接盤俠似乎并未進(jìn)行任何實(shí)質(zhì)性的經(jīng)營(yíng)改善。

02甩賣三年

“家產(chǎn)賣得少了，所以利潤(rùn)下降厲害。”

8月25日，龐大集團(tuán)發(fā)布2022年半年度報(bào)告，公司報(bào)告期內(nèi)營(yíng)業(yè)收入126．33億元，同比減少13．85％；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)2404．62萬(wàn)元，同比減少95．87％；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)－1．9億元，同比擴(kuò)大。

在7月份公告業(yè)績(jī)預(yù)減的時(shí)候，龐大集團(tuán)就稱，一方面是營(yíng)業(yè)收入同比有所下降，銷售毛利率呈下降態(tài)勢(shì)，導(dǎo)致扣非凈利潤(rùn)較上年同期有所下降；另一方面是處置子公司股權(quán)所產(chǎn)生的非經(jīng)常性損益金額較上年同期減少。

第二句話翻譯過(guò)來(lái)的意思就是：家產(chǎn)賣得少了，所以利潤(rùn)下降厲害。

但實(shí)際上，上半年龐大集團(tuán)為優(yōu)化公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，對(duì)部分子公司資產(chǎn)或股權(quán)進(jìn)行了處置，非流動(dòng)資產(chǎn)處置產(chǎn)生損益2．54億元。這個(gè)數(shù)字不能說(shuō)少，只是相比去年同期的7．08億元來(lái)說(shuō)確實(shí)相形見(jiàn)絀。

近年來(lái)，龐大變賣家產(chǎn)救急凈利潤(rùn)，已經(jīng)成了常態(tài)。

2020年底，龐大先以6400萬(wàn)元出售子公司內(nèi)蒙古鵬順汽車銷售服務(wù)有限責(zé)任公司名下土地及地上建筑物。兩天后，該公司又將濱州、淄博、秦皇島等地的子公司的全部股權(quán)打包，以5．71億元的價(jià)格出售。

龐大集團(tuán)在各地有大量土地資產(chǎn)

2021年4月，龐大集團(tuán)以6．55億元出售中冀樂(lè)業(yè)（北京）房地產(chǎn)開發(fā)有限公司；6月擬以2．7億元的價(jià)格出售子公司自貢汽車銷售有限公司的全部股權(quán)。

2022年6月13日，龐大發(fā)布關(guān)于出售子公司股權(quán)抵償債務(wù)的公告，將持有的滄州龐大實(shí)業(yè)有限公司100％的股權(quán)以3．42億元轉(zhuǎn)讓給天津中原星投資有限公司。此次交易預(yù)計(jì)給公司帶來(lái)收益約1．95億元。

就這樣，龐大集團(tuán)2020 年度非流動(dòng)資產(chǎn)處置損益3．62億元。2021年度更是高達(dá)14．41億元，增幅298．33％。

在瘋狂甩賣的助力下，龐大集團(tuán)2020年的扣非利潤(rùn)雖然只有1．87億元，但是凈利潤(rùn)卻達(dá)到5．8億元；2021年在扣非凈利潤(rùn)為虧損3．89億元的情況下，凈利潤(rùn)則高達(dá)了8．98億元。

賣賣賣的背后，是龐大集團(tuán)業(yè)績(jī)滑坡的積重難返。

自從2012年開始，龐大集團(tuán)在A股的十年內(nèi)，僅有一年扣非凈利潤(rùn)為正數(shù)，其他年份均為負(fù)數(shù)。尤其是在2018年，龐大集團(tuán)扣非凈利潤(rùn)巨虧68億。

即便是2019年重整之后，也沒(méi)能改善龐大集團(tuán)的經(jīng)營(yíng)狀況。

首先是因?yàn)辇嫶蠹瘓F(tuán)無(wú)法找回成長(zhǎng)性，完成自身救贖。

龐大集團(tuán)主營(yíng)業(yè)務(wù)是汽車銷售、汽車服務(wù)和其他業(yè)務(wù)。

其中，汽車銷售業(yè)務(wù)占總營(yíng)收的絕大部分比重，占比80％以上。雖然2021年，汽車銷售額比重整前2019年增長(zhǎng)了近30％。但是相比此前最高值落差仍然巨大；售后服務(wù)業(yè)務(wù)仍然不溫不火，甚至總額有所下降；其他收入從16．41億元漲至19．83億元，并無(wú)出彩。

而且，龐大集團(tuán)在主要業(yè)務(wù)停滯不前的時(shí)刻，也無(wú)力推出更多值得市場(chǎng)看好的新業(yè)態(tài)。

其次，外部市場(chǎng)環(huán)境已經(jīng)快速變化。

2000—2010年，是中國(guó)汽車市場(chǎng)的黃金十年。賣方主導(dǎo)市場(chǎng)，經(jīng)銷商憑借經(jīng)驗(yàn)型管理理念和打法，就能在市場(chǎng)上站穩(wěn)腳跟。當(dāng)時(shí)的龐大集團(tuán)瘋狂擴(kuò)張，由一個(gè)縣級(jí)企業(yè)成長(zhǎng)為世界500強(qiáng)。

但隨著中國(guó)汽車市場(chǎng)產(chǎn)銷量增速放緩，競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，汽車銷售公司的日子并不好過(guò)。而此時(shí)龐大還沉浸在規(guī)模之上、粗放發(fā)展的戰(zhàn)術(shù)里，未能及時(shí)針對(duì)市場(chǎng)的變化做出反應(yīng)。

比如針對(duì)新能源汽車這個(gè)存量中的增量，龐大集團(tuán)雖然一直強(qiáng)調(diào)要加強(qiáng)布局，但實(shí)際落子很少。

接盤以來(lái)，重整方似乎也在經(jīng)營(yíng)上毫無(wú)建樹，根據(jù)資料來(lái)看，這三家重整方之前罕有汽車流通行業(yè)投資和生產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)，可以說(shuō)是外來(lái)的和尚。

貿(mào)然進(jìn)入汽貿(mào)行業(yè)，念的又是什么經(jīng)呢？

03接盤俠欲意何為

2013年左右，龐大在全國(guó)多個(gè)省市擁有土地共計(jì)兩萬(wàn)畝。

這我們就要分析，目前千瘡百孔的龐大集團(tuán)還剩下了什么。

首先，龐大集團(tuán)還剩下一個(gè)上市公司的軀殼。

2011年龐大集團(tuán)上市之初，市值達(dá)360億元。在2015年，龐大集團(tuán)曾經(jīng)一度超過(guò)500億市值。但如今，隨著王者末路，龐大集團(tuán)市值距離最高點(diǎn)時(shí)已縮水近80％。

龐大集團(tuán)股價(jià)表現(xiàn)（自上市至今）

其次，龐大集團(tuán)還有遍及全國(guó)的銷售網(wǎng)絡(luò)。

十年前的2012年，龐大集團(tuán)公司于中國(guó)28 個(gè)省、市、自治區(qū)及蒙古國(guó)擁有歷史新高的1429家經(jīng)營(yíng)網(wǎng)點(diǎn)。其中，有754家4s店。

不過(guò)很快，隨著利潤(rùn)吃緊業(yè)績(jī)承壓，龐大集團(tuán)也逐漸開始對(duì)經(jīng)營(yíng)網(wǎng)點(diǎn)進(jìn)行收縮。2021年，龐大集團(tuán)僅余283 家經(jīng)銷門店。對(duì)比行業(yè)領(lǐng)先者廣匯汽車和中升集團(tuán)，也就是一半的水平。

最后，龐大集團(tuán)只剩下最重要的資產(chǎn)——地皮。

在龐大集團(tuán)飛速擴(kuò)張時(shí)期，它采取的是直接買地自建店面，2013年左右，龐大在全國(guó)多個(gè)省市擁有土地共計(jì)兩萬(wàn)畝。

一方面雖然因此資金投入極大導(dǎo)致負(fù)債過(guò)高，但另一方面房地產(chǎn)的蓬勃發(fā)展，也讓龐大集團(tuán)在經(jīng)營(yíng)稀爛的同時(shí)，還有地產(chǎn)紅利可以享受。

比如在2012年，擁有1429家4s店的龐大集團(tuán)無(wú)形資產(chǎn)達(dá)52．75億元，主要為土地使用權(quán)。而在2021年，門店規(guī)模已經(jīng)縮水成283家，但無(wú)形資產(chǎn)仍保值在33．32億元。包括房產(chǎn)在內(nèi)的固定資產(chǎn)則更是由58．83億元，反而增長(zhǎng)為2021年的60．48億元。

有了如此豐厚的家底，也難怪重整方賣起地皮來(lái)如此起勁兒。

這時(shí)我們?cè)倏粗饕卣缴钌碳瘓F(tuán)的官網(wǎng)介紹：“公司憑著完善的管理制度，以拓展金融業(yè)和房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)為主軸，以發(fā)展其他產(chǎn)業(yè)為支撐，實(shí)現(xiàn)投資產(chǎn)業(yè)多元化?！?/p>

原來(lái)，重組方雖然不善于賣車，但賣起地皮和房子來(lái)是一把好手。

這對(duì)于龐大和它的股東來(lái)說(shuō)，可算不上是好消息。

本文系巨潮WAVE原創(chuàng)。

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