理想汽車月考不理想，掉頭向下急煞李想？

8月份月考，理想汽車（2015．HK）交出一份不理想的“成績單”。

2022年8月份理想交付量為4571量，較去年同期下降51．54％，較本年5月、6月、7月份月均過萬輛的交付量更是相差甚遠(yuǎn)。

實(shí)際上，在剛剛發(fā)布的半年報(bào)中，理想早已向市場傳遞了寒意：二季度營收增速下滑了、凈利潤虧損達(dá)到6．41億元。同時(shí)，理想對(duì)于三季度也給出了保守預(yù)期，較市場給出的3．9萬輛的預(yù)期低了1萬輛。

理想到底怎么了？

這兩年，依托增程式技術(shù)在一眾新勢力中，跑得挺歡的“奶爸專車”理想，面對(duì)眾多車企選擇增程式賽道時(shí)，已經(jīng)乏力了嗎？

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最差成績單？

二季度，理想交出了上市以來“最差成績單”，既是情理之中，也是意料之外。

根據(jù)財(cái)報(bào)顯示，二季度理想實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入87．33億元，雖然較去年同期的50．4億元仍取得了73．3％的增速，不過與一季度95．6億元的營收相比反而下降了8．7％。如果把時(shí)間拉長，二季度營收同比增速也是理想上市以來最低的增速，往年季度營收同比增速均在150％以上。

相較于營收增速的下滑，上市后創(chuàng)新高的單季度虧損對(duì)于理想來說顯得更為致命。根據(jù)財(cái)報(bào)，理想在今年第二季度單季度虧損高達(dá)6．41億元，相較于去年同期2．36億元的虧損擴(kuò)大了172．2％。這一數(shù)字對(duì)于理想來說是什么概念呢？要知道，理想在一季度虧損金額僅為1090萬元，而去年全年也才虧損了3．22億元。

雖然考慮到二季度受到疫情因素影響，市場已給出較為悲觀預(yù)期，不過單季度就超過去年全年的虧損仍讓許多投資者感到意外。

至于虧損擴(kuò)大的原因，一方面，理想在去年相較于其他新勢力而言虧損基數(shù)較小，而今年受多重不利因素影響下，利潤出現(xiàn)大幅度虧損，從數(shù)字上顯得虧損幅度放大；另一方面，運(yùn)營費(fèi)用的增加是虧損放大最主要的原因。

二季度，由于加大L9和自研的投入增加，理想的研發(fā)費(fèi)用達(dá)到了15．3億元，同比增長134．4％，接近去年全年研發(fā)投入的一半。理想的CEO李想曾表示，理想將長期的投入10個(gè)點(diǎn)以上的研發(fā)費(fèi)用。目前按照二季度的形勢來看，研發(fā)費(fèi)用已占營業(yè)收入的17．52％，看來李想確實(shí)在研發(fā)投入上“說到做到”。

此外，由于今年以來理想業(yè)務(wù)擴(kuò)張較大，二季度理想的銷售、一般及管理費(fèi)用同比增長58．6％至13．3億元。理想表示，這主要受銷售網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)張，以及員工薪酬增加的影響。

從數(shù)據(jù)來看，也可以驗(yàn)證這一理由。今年年初，理想有206家零售中心，覆蓋102個(gè)城市，還在204個(gè)城市運(yùn)營278家售后及鈑噴中心。截至今年6月30日，理想零售中心數(shù)量增至247家，覆蓋113個(gè)城市，同時(shí)其還在226個(gè)城市運(yùn)營308家售后維修中心及理想汽車授權(quán)鈑噴中心，數(shù)量有不小的提升。

雖然增速放緩、費(fèi)用增加導(dǎo)致利潤出現(xiàn)大幅虧損，不過在二季度財(cái)報(bào)中，理想的毛利率、現(xiàn)金流情況還是不錯(cuò)的。

二季度，受電池原材料成本上漲，大多數(shù)新勢力并不好過。比如小鵬的毛利率就從一季度的12．22％下降為10．9％。相較之下，理想依靠提價(jià)和庫存沖抵，依然保持了21．5％的毛利率，較一季度22．4％的毛利率有略微下滑。

至于現(xiàn)金流情況，截至二季度末，理想賬上有371億元的現(xiàn)金、現(xiàn)金等價(jià)物及受限制現(xiàn)金，也是上市以來現(xiàn)金儲(chǔ)備最充足的一個(gè)季度。

總體來說，由于花錢的地方更多了，在多重不利因素影響，營收增速放緩的同時(shí)利潤出現(xiàn)了大幅虧損，不過理想的毛利率、現(xiàn)金儲(chǔ)備并沒有受到太大影響。如果說這些還可以理解，那么理想給出的三季度指引為何會(huì)如此保守呢？