汽車行業(yè)迎重磅利好，舜宇光學(xué)科技股價還能回漲嗎？

7月7日，商務(wù)部等17部門發(fā)布通知，宣布關(guān)于擴大汽車消費的一系列措施。汽車行業(yè)又迎來重磅利好，汽車消費有望進一步回升，拉動汽車全產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展。對今年來股價一直震蕩下行的舜宇光學(xué)科技（02382．HK）來說，這或許是個好消息。

回望今年上半年，舜宇光學(xué)的股價自1月至3月的暴跌之后就陷入了持續(xù)的低迷狀態(tài)。截至7月7日，公司以112．6港幣每股報收，較1月3日的250港幣每股跌幅近55％，作為車載光學(xué)行業(yè)龍頭，舜宇光學(xué)的行情走勢令人擔(dān)憂。那么公司股價究竟為何暴跌，而此番汽車行業(yè)利好政策的出臺又能否拉動股價回彈呢？

01業(yè)績下滑，股價一跌再跌

一般來說，股價的波動往往與公司業(yè)績的變化有強相關(guān)性，對舜宇光學(xué)而言也是如此。浙商證券分析，舜宇光學(xué)在2018年下半年和今年上半年的兩次明顯股價下跌分別對應(yīng)著公司凈利潤的首次下滑和營收的首次下滑，而其業(yè)績又受主要產(chǎn)品出貨量的直接影響，因此股價走勢與主要產(chǎn)品的出貨量趨同。

目前舜宇光學(xué)的主營業(yè)務(wù)為光學(xué)零件、光電產(chǎn)品和光學(xué)儀器，而按產(chǎn)品用途分則主要為手機相關(guān)產(chǎn)品和車載相關(guān)產(chǎn)品，其中手機鏡頭、手機攝像模組和車載鏡頭是公司的三大產(chǎn)品，按2021年出貨量計市場占有率均為全球第一。

年報顯示，2021年舜宇光學(xué)的營收約為375億元，同比下降1．33％，是成立以來的首次下降。其中，手機相關(guān)產(chǎn)品營收為296億元，同比下降7．85％，占總體營收的78．93％，而車載相關(guān)產(chǎn)品營收達到近30億元，同比增長17．87％，占總體營收的7．9％。從營收主體來看，2021年公司業(yè)績下滑的主要原因在于手機相關(guān)產(chǎn)品。

受疫情反復(fù)和換機意愿下降的影響，近年來全球智能手機銷量疲軟，拉低手機鏡頭和手機攝像模組出貨量。2021年舜宇光學(xué)的手機鏡頭出貨量約為14億件，同比下降5．9％，而今年上半年智能手機市場依然未能復(fù)蘇，1－5月舜宇光學(xué)手機鏡頭出貨量累計為5．8億，同比下降8．24％。

與此同時，隨著智能手機技術(shù)發(fā)展陷入瓶頸，過度的性能配置不再受到歡迎，智能手機降規(guī)降配趨勢也在持續(xù)，導(dǎo)致手機鏡頭售價降低。疊加影響下，舜宇光學(xué)第一大業(yè)務(wù)營收下滑，嚴(yán)重拖累整體業(yè)績。

禍不單行，另一邊的車載相關(guān)產(chǎn)品在2021年還是舜宇光學(xué)營收相對增長的業(yè)務(wù)，而公司也在逐步擴大車載相關(guān)產(chǎn)品的占比，但到了2022年，這一業(yè)務(wù)也開始步入下行周期，出貨量隨著汽車終端需求的下降而減少。1－5月公司車載鏡頭累計出貨量同比下降3％，單5月就下降了8．8％。

三大產(chǎn)品出貨量持續(xù)減少，讓公司股價也難抑下行趨勢，一跌再跌。

02政策出臺，車載業(yè)務(wù)迎來曙光

在車載相關(guān)產(chǎn)品跟隨手機相關(guān)產(chǎn)品一起承壓近半年后，終于，車載業(yè)務(wù)率先迎來了恢復(fù)增長的希望。先是于6月開始正式生效的汽車購置稅優(yōu)惠政策，再是7月7日商務(wù)部等16部聯(lián)合通知的擴大汽車消費的若干措施，汽車行業(yè)不斷迎來利好政策，包括車載鏡頭在內(nèi)的汽車全產(chǎn)業(yè)鏈都迎來了發(fā)展機遇。

事實上，與已從增量時代進入存量時代的智能手機不同，汽車銷量今年上半年的下降主要是受疫情多點散發(fā)影響，隨著疫情得到控制，終端銷量修復(fù)以拉動車載鏡頭出貨量的增長本就指日可待。而政策的推動則進一步縮短了修復(fù)時間，加快公司下半年車載鏡頭出貨量的恢復(fù)。

在三大產(chǎn)品中，車載鏡頭一直以來都是舜宇光學(xué)在對應(yīng)行業(yè)中地位最穩(wěn)固的產(chǎn)品，多年來市場占有率都高居全球首位。2021年公司車載鏡頭出貨量為6798萬件，按出貨量計全球市占率高達32％。憑借優(yōu)于同業(yè)的產(chǎn)品性能和雄厚的技術(shù)實力，在終端需求有望受政策刺激而擴大的當(dāng)下，舜宇光學(xué)或能成為最大受益者之一。

盡管從營收結(jié)構(gòu)來看，目前車載鏡頭對舜宇光學(xué)整體營收的貢獻度相對手機鏡頭來說并不算高，但前文也已提到，當(dāng)前趨勢下公司正在逐漸擴大車載相關(guān)產(chǎn)品占比，以提高抗風(fēng)險能力，因此車載鏡頭出貨量的復(fù)蘇對公司整體業(yè)績的影響也將加大，或能成為股價回漲的一大推動力。

除車載鏡頭之外，舜宇光學(xué)也在積極布局激光雷達、HUD等產(chǎn)業(yè)。在激光雷達方面，公司與20多家廠商達成項目合作，部分項目已進入量產(chǎn)階段，截至今年6月，已有21個車型使用公司研發(fā)的激光雷達相關(guān)產(chǎn)品；而在HUD方面，公司已實現(xiàn)自由曲面鏡的量產(chǎn)，第一款A(yù)R PGU項目也即將在不久后進入量產(chǎn)階段。

隨著自動駕駛等級的不斷提高，高端車型對傳感器的性能和規(guī)格都提出了新的要求，車載鏡頭向高像素發(fā)展，車載鏡頭＋激光雷達的搭配也逐漸成為趨勢。2020年全球激光雷達市場規(guī)模為12．95億美元，預(yù)計到2025年將會增至61．90億美元，CAGR達到31．1％。

展望未來，在政策的支持下，依托雄厚技術(shù)力量和豐富的研發(fā)經(jīng)驗，舜宇光學(xué)科技的車載產(chǎn)品預(yù)計將獲得長期發(fā)展動力。但同時也需要注意到，公司的營收結(jié)構(gòu)中智能手機業(yè)務(wù)仍占主體，全球手機銷量疲軟之下公司的業(yè)績還將繼續(xù)承壓，盡管長期發(fā)展值得期待，但短期內(nèi)公司股價的回漲還需要有更多的助推，觸底反彈仍需等待。

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       原文標(biāo)題 : 汽車行業(yè)迎重磅利好，舜宇光學(xué)科技（02382.HK）股價還能回漲嗎？