電動(dòng)車2022年4月月報(bào)：3月電動(dòng)車銷量持續(xù)超預(yù)期 疫情沖擊不改產(chǎn)業(yè)鏈長期向好

　　摘要：

　　3月國內(nèi)需求旺盛，Q1銷量大超市場(chǎng)預(yù)期，奠定全年高增。中汽協(xié)口徑，3月電動(dòng)車銷48.4萬輛，同環(huán)比+114.2%/+44.9%，滲透率為21.7%，略超市場(chǎng)預(yù)期，Q1銷125.7萬輛，同比增長138.6% ，我們維持全年600萬輛的銷量預(yù)期，同增70%+。3月美國電動(dòng)車銷8.3萬輛，同環(huán)比+66%/+19%，符合市場(chǎng)預(yù)期，Q1美國銷21.51萬輛，同環(huán)比+72.39%/+99.26%，我們預(yù)計(jì)2022年銷量有望翻番130萬輛+。3月歐洲主流國家合計(jì)銷20.6萬輛，同環(huán)比+7%/+61%，整體滲透率29.4%，同環(huán)比+5.8/+2.4pct，我們預(yù)計(jì)2022年歐洲銷量270萬輛+，同增30%+。2022年全球電動(dòng)車銷量有望超過1000萬輛，同增60%+。

　　疫情沖擊4-5月銷量及排產(chǎn)，但不改產(chǎn)業(yè)鏈長期向好趨勢(shì)。受疫情影響，特斯拉、蔚來、上汽等車企停產(chǎn)/減產(chǎn)，物流、供應(yīng)鏈?zhǔn)艿經(jīng)_擊，4月中下旬起車企準(zhǔn)備逐步恢復(fù)生產(chǎn)，我們預(yù)計(jì)4月電動(dòng)車減產(chǎn)30%，對(duì)應(yīng)影響9-14萬輛，銷量回落至33-38萬輛，5月環(huán)比小幅提升，6月銷量恢復(fù)至50萬輛，Q2銷量環(huán)比持平。行業(yè)排產(chǎn)方面，4月行業(yè)排產(chǎn)仍受疫情影響，電池龍頭排產(chǎn)環(huán)比下滑20%左右，但材料企業(yè)海外客戶等需求較好，排產(chǎn)環(huán)比基本持平，預(yù)計(jì)5月排產(chǎn)恢復(fù)，6月增長提速，龍頭全年預(yù)期翻番左右增長。

　　上游原材料價(jià)格已趨緩，電池及車企已二輪漲價(jià)開啟傳導(dǎo)成本壓力。由于碳酸鋰等原材料價(jià)格漲幅超預(yù)期，Q2產(chǎn)業(yè)鏈開啟二輪漲價(jià)，電池廠商二次漲幅普遍在20%-30%，已傳導(dǎo)大部分成本上漲。車企同步開啟第二輪提價(jià)，漲幅普遍在1萬元左右，對(duì)成本上漲覆蓋程度50%-70%，短期盈利壓力較大。但4月以來碳酸鋰價(jià)格已逐漸企穩(wěn)回落、六氟持續(xù)下跌，成本端有望下降，聯(lián)動(dòng)定價(jià)機(jī)制下電池價(jià)格或有所松動(dòng)，進(jìn)而緩解車企盈利壓力，我們認(rèn)為短期低三輪漲價(jià)可能性不大；電池端有望22H2迎來盈利拐點(diǎn)，23年原材料價(jià)格松動(dòng)后釋放極大盈利彈性。

　　投資建議：電動(dòng)車核心公司Q1業(yè)績(jī)亮眼，估值已回落至底部，22年高景氣度延續(xù)，龍頭預(yù)計(jì)80-100%高增，繼續(xù)全面看多電動(dòng)車龍頭，第一條主線看好22年盈利修復(fù)的電池環(huán)節(jié)，長期格局好，疊加儲(chǔ)能加持，龍頭寧德時(shí)代、億緯鋰能、比亞迪，關(guān)注欣旺達(dá)、蔚藍(lán)鋰芯，第二條主線：電池技術(shù)升級(jí)高鎳三元(容百科技、中偉股份、當(dāng)升科技、關(guān)注華友鈷業(yè))、結(jié)構(gòu)件(科達(dá)利)、錳鐵鋰(德方納米)、添加劑(天奈科技)；第三條為持續(xù)緊缺的龍頭：隔膜(恩捷股份、星源材質(zhì))、負(fù)極(璞泰來，關(guān)注貝特瑞、中科電氣、杉杉股份)、電解液(天賜材料、新宙邦)、銅箔(嘉元科技、諾德股份)；第四條：鋰緊缺和價(jià)格超預(yù)期，建議關(guān)注贛鋒鋰業(yè)、天齊鋰業(yè)、永興材料、融捷股份、鹽湖股份、西藏礦業(yè)、天華超凈等。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)超市場(chǎng)預(yù)期，原材料價(jià)格不穩(wěn)定，影響利潤空間，投資增速下滑及疫情影響。

文章來源：東吳證券