增收不增利，市值蒸發(fā)1982億！吉利汽車千億營(yíng)收背后有何隱憂？

3月23日收盤后，國(guó)內(nèi)汽車行業(yè)巨頭吉利汽車交出了自己去年的成績(jī)單。

根據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2021年全年，吉利汽車實(shí)現(xiàn)總營(yíng)收為1016．11億元，同比增長(zhǎng)10．3％；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)43．5億元人民幣，同比下滑22％，雖然好不容易達(dá)成了千億營(yíng)收的成就，但整體的業(yè)績(jī)卻依舊還是增收不增利。

對(duì)于這一份財(cái)報(bào)，吉利高管直言這是低于預(yù)期：“公司去年的財(cái)務(wù)表現(xiàn)低于管理層原先預(yù)期，主要的原因在于年內(nèi)全球芯片供應(yīng)短缺?！倍鴱墓蓛r(jià)表現(xiàn)來看，截至3月24日中午收盤，吉利汽車股價(jià)上漲1．34％，或許對(duì)于投資者來說，這份財(cái)報(bào)更多只是中規(guī)中矩。

不過，從更長(zhǎng)時(shí)間的維度來看，自從去年的1月份創(chuàng)出了36．25港元的歷史最高點(diǎn)后，吉利汽車的股價(jià)便開始持續(xù)下行。截至3月23日收盤，吉利汽車股價(jià)報(bào)收11．96港元，較高點(diǎn)已經(jīng)大跌67％，市值更是蒸發(fā)2433．858億港元，折合人民幣1982億。

很顯然，雖然吉利汽車好不容易達(dá)成了千億營(yíng)收的成就；但在這千億營(yíng)收的背后，依然有著許多的問題和隱患等待著吉利汽車去解決。

“千億營(yíng)收”背后的喜與憂

對(duì)于吉利汽車的這一份財(cái)報(bào)而言，背后既有亮點(diǎn)，也有不少的隱憂。

首先，不得不說的還是吉利汽車多元化的業(yè)務(wù)。

從財(cái)報(bào)上看，吉利汽車的主要營(yíng)收來自于汽車銷售——汽車總銷量實(shí)現(xiàn)132．8萬輛，同比增長(zhǎng)1％，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收876．97億，在總營(yíng)收的占比中高達(dá)86．31％。

不過，雖然汽車銷售的營(yíng)收占比非常高，但其實(shí)這并不是吉利汽車?yán)麧?rùn)的核心來源，其利潤(rùn)主要來自于研發(fā)及相關(guān)技術(shù)支援服務(wù)和知識(shí)產(chǎn)權(quán)許可。

據(jù)媒體報(bào)道，去年吉利汽車的合營(yíng)公司凈利潤(rùn)增長(zhǎng)了42％，其中領(lǐng)克凈利潤(rùn)增長(zhǎng)37％，吉致金融凈利潤(rùn)增長(zhǎng)45％。而技術(shù)服務(wù)和授權(quán)利潤(rùn)等其他收入也在持續(xù)地增長(zhǎng)，同比去年大幅增長(zhǎng)245．3％。

毫無疑問，雖然憑借著132．8萬輛的汽車銷量實(shí)現(xiàn)了千億營(yíng)收，但吉利汽車的利潤(rùn)增長(zhǎng)卻并非來自于買車，這既可以說是“利潤(rùn)結(jié)構(gòu)多元化”，但卻也有點(diǎn)本末倒置的味道。

其次，再來說一下吉利汽車的高端化和新能源化。

從財(cái)報(bào)來看，吉利汽車的高端化轉(zhuǎn)型已經(jīng)初見成效。具體數(shù)據(jù)方面，吉利汽車的整體平均單車收入增加到了87672元，同比增長(zhǎng)9．0％，吉利品牌CMA高端系列“中國(guó)星”系列在2021年銷量超過了20萬臺(tái)，領(lǐng)克在品牌創(chuàng)立五周年之際累計(jì)銷量突破65萬臺(tái)。

不過，另一邊吉利汽車的新能源轉(zhuǎn)型卻走得并不順利。根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，吉利2021年新能源汽車共交付8．6萬輛，占總交付量的6．8％，相比于早在去年5月新能源汽車破百萬、同樣都是傳統(tǒng)車企的比亞迪而言，吉利汽車在新能源領(lǐng)域已經(jīng)落后。

實(shí)際上，吉利汽車在很早的時(shí)候就已經(jīng)開始新能源汽車的探索，無論是早期的油改電車型帝豪EV，以及后來的新的子品牌極星、幾何，都沒有很好的表現(xiàn)；而最新推出的極氪品牌，在推出之后也遭遇了產(chǎn)品質(zhì)量問題、缺芯等情況，吉利的新能源汽車轉(zhuǎn)型并不樂觀。

整體而言，從銷量上來看，目前吉利汽車依舊是國(guó)內(nèi)汽車行業(yè)的龍頭，但卻面臨著賣車不賺錢、新能源汽車方面逐漸掉隊(duì)的情況。

并購(gòu)的利與弊

吉利汽車落到如今的局面，和其多年來依賴“并購(gòu)”的發(fā)展方向脫不開關(guān)系。

關(guān)于吉利汽車的發(fā)展歷史，最早還要追溯到30年前的1991年。當(dāng)時(shí)，已經(jīng)通過生產(chǎn)冰箱零件賺到了第一桶金的李書福，在看到寶馬、奔馳在國(guó)內(nèi)大火之后，看著國(guó)內(nèi)的汽車行業(yè)還是百?gòu)U待興，于是毅然投身到了汽車行業(yè)，開始了自己的“造車夢(mèng)”。

時(shí)間來到1998年，首輛吉利汽車在中國(guó)臺(tái)州臨?；叵戮€；沒過多久， 吉利汽車自主研發(fā)的第一臺(tái)轎車——豪情，也在浙江臨海正式下線；2001年，吉利拿到了汽車生產(chǎn)資質(zhì)，成為了中國(guó)第一家民營(yíng)汽車企業(yè)，隨后吉利開始規(guī)?；a(chǎn)，體量迅速擴(kuò)大。

不過，雖然好不容易拿到了生產(chǎn)資質(zhì)，但李書福和吉利汽車一直面臨著一個(gè)問題——技術(shù)太過落后，產(chǎn)品質(zhì)量不過關(guān)。該如何快速提高公司的技術(shù)，李書福沒有選擇像其他車企那樣死磕，而是選擇了收購(gòu)國(guó)外的車企，這樣就能直接使用外國(guó)車企先進(jìn)的生產(chǎn)技術(shù)。

從此開始，在李書福的帶領(lǐng)下，吉利汽車便開始推行“拿來主義”，開始了瘋狂的并購(gòu)：

2006年，吉利入股英國(guó)錳銅公司，2013年全資收購(gòu)錳銅控股；

2009年，吉利收購(gòu)了全球第二大自動(dòng)變速器公司——澳大利亞DSI公司；

2010年吉利以18億美元的天價(jià)收購(gòu)沃爾沃100％的股份；

2017年，吉利收購(gòu)寶騰汽車49．9％的股份以及豪華汽車品牌路特斯51％的股權(quán)

……

憑借著不斷的對(duì)外收購(gòu)，吉利汽車的技術(shù)也跟著突飛猛進(jìn)，特別是在2010年收購(gòu)沃爾沃之后，吉利獲得了完整的汽車研發(fā)、生產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)體系，再加上用上了與沃爾沃共同打造的CMA架構(gòu)以及新款發(fā)動(dòng)機(jī)、變速箱，這直接讓吉利汽車的技術(shù)水平達(dá)到了行業(yè)頂尖。

而在先進(jìn)技術(shù)的加持下，吉利汽車的銷量大增，逐漸成為了國(guó)內(nèi)汽車行業(yè)的龍頭。回過頭來看，吉利之所以能這么快的崛起，對(duì)外收購(gòu)可以說是功不可沒。

不過，長(zhǎng)期以來依賴并購(gòu)的發(fā)展策略，也造成了如今吉利汽車轉(zhuǎn)型新能源乏力的局面。

這其中的道理其實(shí)不難理解。在燃油車時(shí)代，吉利汽車憑借著收購(gòu)國(guó)外車企，可以直接獲取國(guó)外車企幾十年沉淀下來的技術(shù)。

但如今新能源汽車在全球范圍內(nèi)發(fā)展也不過十幾年時(shí)間，這需要車企自己去研發(fā)、去投入，而對(duì)于已經(jīng)習(xí)慣了通過收購(gòu)車企獲得技術(shù)的吉利來說，轉(zhuǎn)型新能源汽車自然沒有像做汽油車那么容易。

押注“兩個(gè)藍(lán)色吉利行動(dòng)”，吉利能否彎道超車

對(duì)于新能源汽車方面的落后，李書福自然也看在眼里。

早在2021年年初，李書福便在一封內(nèi)部信中說到，吉利正在制定“兩個(gè)藍(lán)色吉利行動(dòng)”，一個(gè)指向以吉利、領(lǐng)克為代表的混動(dòng)（包含插電混動(dòng)、增程式插電混動(dòng)、小排量）路徑，一個(gè)指向以極氪、幾何為代表的純電動(dòng)市場(chǎng)。

很顯然，這是對(duì)于2015年失敗的“藍(lán)色吉利行動(dòng)”作出的修正；從中也不難看出，李書福仍然在堅(jiān)定地向新能源汽車方向努力轉(zhuǎn)型。

而從近期來看，吉利汽車在新能源汽車方面也是動(dòng)作頻頻。例如在3月23日推出了雷神Hi?X “超級(jí)電混”，直接對(duì)標(biāo)比亞迪大火的“dmi 混動(dòng)技術(shù)”，還推出了純電續(xù)航里程超200km的“超級(jí)電混”車型，從種種跡象來看，吉利汽車正希望通過純電、插電混合兩個(gè)方向，對(duì)目前一眾領(lǐng)先的新能源汽車實(shí)現(xiàn)彎道超車。

不過，目前新能源汽車行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，無論是造車新勢(shì)力“蔚小理”，還是傳統(tǒng)車企比亞迪、長(zhǎng)城和廣汽，甚至是外國(guó)巨頭如日產(chǎn)、本田以及“BBA”都在向新能源汽車方向轉(zhuǎn)型，吉利汽車想要實(shí)現(xiàn)彎道超車的難度無疑非常大。

再加上原材料漲價(jià)、汽車行業(yè)缺芯、未來新能源汽車補(bǔ)貼減少等多種情況下，吉利汽車在轉(zhuǎn)型新能源汽車上，顯然還有很長(zhǎng)的路要走。

       原文標(biāo)題 : 增收不增利，市值蒸發(fā)1982億！吉利汽車千億營(yíng)收背后有何隱憂？