江淮汽車(chē)背靠大眾待春回

作為已有58年歷史的老品牌，江淮的乘用車(chē)始終無(wú)法突出重圍，只能在外部合作上另辟蹊徑。

公司在為蔚來(lái)汽車(chē)代工的同時(shí)，通過(guò)混改牢牢抱住了大眾的大腿，江淮品牌基本退出傳統(tǒng)乘用車(chē)的競(jìng)爭(zhēng)，取而代之的是“思皓”。

去年，在大股東低價(jià)參與公司定增之后，持股5％以上的第二和第三大股東卻趁機(jī)高位減持，落下了割韭菜的罵名。

緊抱大眾

大眾在進(jìn)入中國(guó)長(zhǎng)達(dá)30多年后，與中國(guó)車(chē)企的合作，在江淮身上得到升華。

2017年，大眾與江淮汽車(chē)（600418．SH）共同出資成立合資公司江淮大眾，成為唯一一家與三家中國(guó)車(chē)企合資的外資汽車(chē)品牌。

不僅如此，為了與大眾汽車(chē)深度捆綁，安徽當(dāng)?shù)剡€引入大眾參與江淮汽車(chē)的混改。

在不改變江汽控股對(duì)江淮汽車(chē)的控股股東地位，以及安徽國(guó)資實(shí)際控制權(quán)情況下，大眾汽車(chē)同時(shí)對(duì)江汽控股和江淮大眾注資，江汽控股由安徽國(guó)資100％持股，變?yōu)榕c大眾汽車(chē)各持50％股權(quán)，與此同時(shí)，大眾對(duì)江淮大眾的持股權(quán)由50％增至75％，并更名為大眾汽車(chē)（安徽）。

基于控制權(quán)的提升，大眾汽車(chē)需要在資源上進(jìn)行傾斜。

根據(jù)相關(guān)協(xié)議，合資公司將投資10億歐元，并獲得大眾集團(tuán)4－5個(gè)品牌產(chǎn)品，在B、C級(jí)等細(xì)分市場(chǎng)，大眾集團(tuán)旗下產(chǎn)品落地中國(guó)時(shí)，合資公司將獲得優(yōu)先考慮。

協(xié)議還初步約定，合資公司到2025年目標(biāo)產(chǎn)量為20－25萬(wàn)輛（總收入300億元），到2029年達(dá)到35萬(wàn)－40萬(wàn)輛（總收入500億元）。

2020年，合資公司已推出全新品牌“思皓”，目前已有包含燃油車(chē)和新能源在內(nèi)的10款車(chē)型上市。

隨著思皓品牌的面世，江淮汽車(chē)原江淮品牌，已基本退出燃油乘用車(chē)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)。

在大眾的加持之下，江淮汽車(chē)旗下乘用車(chē)銷(xiāo)量，終于結(jié)束了2017年以來(lái)的持續(xù)下滑，在2021年企穩(wěn)回升。全年，公司乘用車(chē)總銷(xiāo)量再次突破20萬(wàn)輛，特別是SUV銷(xiāo)量同比增長(zhǎng)117．55％達(dá)到19．38萬(wàn)輛。

今年1月，江淮汽車(chē)SUV銷(xiāo)量再度同比增長(zhǎng)35．48％，月銷(xiāo)量逼近2萬(wàn)大關(guān)，但轎車(chē)、MPV等車(chē)型表現(xiàn)依舊拉胯。

江淮汽車(chē)是一家集商用車(chē)、乘用車(chē)以及動(dòng)力總成研發(fā)、制造、銷(xiāo)售等于一體的綜合性汽車(chē)廠商，但最近幾年來(lái)，乘用車(chē)一直在拖整個(gè)集團(tuán)的后腿。

2018年以來(lái)，公司乘用車(chē)板塊毛利率畸低（均低于5％），2020年更是破天荒地降至－2．48％，純屬虧本賺吆喝。在此期間，公司乘用車(chē)產(chǎn)能利用率低，2018年和2019年分別為45．03％和37．47％，2020年在出售了部分乘用車(chē)廠房、設(shè)備等資產(chǎn)后，產(chǎn)能利用率提升至56．4％。

為蔚來(lái)代工不持久

雖然傳統(tǒng)乘用車(chē)始終表現(xiàn)不佳，但在新能源汽車(chē)領(lǐng)域，江淮汽車(chē)曾取得了較好的成績(jī)。2016年，公司新能源乘用車(chē)銷(xiāo)量大幅增長(zhǎng)74．59％，達(dá)到1．84萬(wàn)輛；2018年，更是翻倍增長(zhǎng)至6．37萬(wàn)輛。然而，隨著新能源補(bǔ)貼的逐漸退坡，2019年和2020年連續(xù)兩年銷(xiāo)量下滑。

剛剛過(guò)去的2021年，江淮汽車(chē)新能源乘用車(chē)銷(xiāo)量猛漲，同比增長(zhǎng)169．12％至13．41萬(wàn)輛，只是目前并不清楚，這一銷(xiāo)量數(shù)據(jù)中，是否包含蔚來(lái)汽車(chē)。

2016年，李斌的蔚來(lái)汽車(chē)尚在研發(fā)階段，生產(chǎn)資質(zhì)是造車(chē)新勢(shì)力都必須面對(duì)的一道門(mén)檻。蔚來(lái)找到了江淮汽車(chē)，雙方達(dá)成了合作協(xié)議。

從2017年首款交付的ES8開(kāi)始，蔚來(lái)的所有產(chǎn)品都是出自江淮汽車(chē)的生產(chǎn)線。

為了與蔚來(lái)汽車(chē)展開(kāi)長(zhǎng)期合作，江淮汽車(chē)投資超過(guò)20億元，建設(shè)年產(chǎn)10萬(wàn)輛高端新能源汽車(chē)生產(chǎn)線。并與蔚來(lái)方面約定，項(xiàng)目投產(chǎn)前三年，蔚來(lái)對(duì)虧損進(jìn)行全額補(bǔ)償。

財(cái)報(bào)顯示，2018年－2020年，江淮汽車(chē)分別確認(rèn)虧損補(bǔ)償1．26億元、2．07億元和0．65億元。

根據(jù)雙方協(xié)議，江淮汽車(chē)可以為蔚來(lái)代工ES8、ES6、EC6等車(chē)型，直至2024年。

值得注意是，2021年，蔚來(lái)汽車(chē)全年銷(xiāo)售9．14萬(wàn)輛，已被小鵬汽車(chē)超越。去年12月和今年1月，蔚來(lái)汽車(chē)的單月銷(xiāo)量增長(zhǎng)均不足50％，遠(yuǎn)低于小鵬、理想、哪吒、零跑等造車(chē)新勢(shì)力。

更重要的是，蔚來(lái)汽車(chē)的自有產(chǎn)能正在緊鑼密鼓的建設(shè)中。蔚來(lái)已與合肥市達(dá)成合作，規(guī)劃建設(shè)一個(gè)年產(chǎn)能100萬(wàn)輛整車(chē)的產(chǎn)業(yè)園，一期工廠預(yù)計(jì)在今年三季度投用。屆時(shí)，蔚來(lái)汽車(chē)的生產(chǎn)必將向自有工廠轉(zhuǎn)移。

不過(guò)，雙方在去年3月達(dá)成了新的合作意向，共同出資成立江來(lái)先進(jìn)制造公司，計(jì)劃以創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)引領(lǐng)生產(chǎn)制造，促進(jìn)汽車(chē)產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型升級(jí)，并探索打造創(chuàng)新的商業(yè)模式。

大股東高位減持

2017年以來(lái)，江淮汽車(chē)已連續(xù)4年扣非虧損，虧損金額合計(jì)超過(guò)46億元，去年前三季度，公司扣非再度虧損7．01億元。公司能保持上市地位，主要靠補(bǔ)助。2017年－2020年，公司獲得補(bǔ)助合計(jì)達(dá)43億元。

除了補(bǔ)助之外，出售資產(chǎn)也是公司維持賬面盈利的重要手段。

2019年，公司一度推進(jìn)通過(guò)股權(quán)轉(zhuǎn)讓?zhuān)尪蓪?duì)安凱客車(chē)的控制權(quán)，該交易歷時(shí)1年有余，終因無(wú)法在短期內(nèi)達(dá)成最終協(xié)議，交易宣告失敗。

2020年，公司將乘用車(chē)二廠總裝車(chē)間等資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓給大眾汽車(chē)（安徽），交易對(duì)價(jià)7．70億元；

2021年，公司陸續(xù)轉(zhuǎn)讓乘用車(chē)物流發(fā)運(yùn)場(chǎng)、試車(chē)跑道以及江福車(chē)體、開(kāi)邁斯等控股參股公司股權(quán)，均獲得一定收益。

對(duì)于公司未來(lái)的發(fā)展趨勢(shì)，公司前幾大股東用實(shí)際行動(dòng)表達(dá)了不同意見(jiàn)。

去年4月，江淮汽車(chē)向控股股東江汽控股定向增發(fā)募集資金20億元，用于償還貸款和補(bǔ)充流動(dòng)資金，定增價(jià)格6．88元，較基準(zhǔn)日的收盤(pán)價(jià)約打了七五折。

在定增落地之后，公司股價(jià)迎來(lái)了一波大爆發(fā)，在當(dāng)年7月26日，一度摸上了21．90元的高位。

在此期間，持有公司5％以上股權(quán)的第二和第三大股東安徽國(guó)控集團(tuán)和建投投資，緊急出手減持。

建投投資在2021／8／2－2022／1／27，通過(guò)集中競(jìng)價(jià)，以13．50－20．90元／股減持公司1650萬(wàn)股，將持股降至5％以下。

安徽國(guó)資旗下的安徽國(guó)控集團(tuán)，則在2021／8／30－2021／12／1，以15．01 －18．10元／股，減持套現(xiàn)超過(guò)3億元，目前，減持計(jì)劃仍未實(shí)施完畢。

       原文標(biāo)題 : 江淮汽車(chē)背靠大眾待春回