李錄減持比亞迪，因?yàn)椤翱指摺保?/p>

李錄減持比亞迪，讓人不禁想起當(dāng)年巴菲特賣出中石油。

如果說(shuō)，美國(guó)是車輪上的國(guó)家，那四個(gè)車輪就是在底特律安裝的。

底特律，除了擁有通用、福特、克萊斯勒三大車企外，還肩負(fù)著拉開(kāi)每年車展大片序幕的使命。

底特律車展，被稱作燃油車的天堂，大馬力后驅(qū)車，大排量全尺寸皮卡，隆隆的排氣聲是底特律永遠(yuǎn)的主旋律。

展館小、概念古板陳舊等原因讓底特律車展近年來(lái)失色不少，比亞迪總裁王傳福和股神巴菲特在2009年車展期間的一次會(huì)晤，卻成為少有的亮點(diǎn)。

這是巴菲特入股比亞迪（002594．SZ，01211．HK）之后，雙方的首次正式會(huì)晤。

盡管在過(guò)去的13年間，比亞迪的股價(jià)幾經(jīng)起落，但隨著新能源景氣度的提升，比亞迪的股價(jià)距離年初的歷史高點(diǎn)僅一步之遙，巴菲特也因此獲利超過(guò)30倍。

但誰(shuí)也沒(méi)有想到，那個(gè)早期重倉(cāng)并推薦比亞迪給巴菲特的投資人李錄，卻在7月8日、9日連續(xù)減持比亞迪H股1077．15萬(wàn)股，套現(xiàn)24．39億元，其持股比例從7．03％下降至6％，比亞迪的市值也在兩天之內(nèi)蒸發(fā)了600億。

李錄為何會(huì)有如此影響力？因何在此時(shí)減持比亞迪？這是本文將要解答的兩個(gè)問(wèn)題。

01 替芒格管錢的人

李錄是芒格的學(xué)生，和巴菲特關(guān)系非常好，雖然在散戶中名氣不大，但在機(jī)構(gòu)眼里的江湖地位很高。

貓膩小說(shuō)里有個(gè)詞叫“天下行走”，是指某門派在江湖上的代言人，李錄就有點(diǎn)像巴菲特派的“天下行走”。

所以無(wú)論他做什么交易，都會(huì)引發(fā)巨大的跟風(fēng)盤。

郵儲(chǔ)銀行季線

去年四季度，李錄買入郵儲(chǔ)銀行H股，之后股價(jià)直接翻倍。

阿里巴巴季線

同樣是去年，李錄先后在二季度和三季度分別清倉(cāng)了阿里巴巴美股和H股。

拼多多季線

緊接著，李錄又在四季度建倉(cāng)了拼多多，盡管公司股價(jià)在今年一季度創(chuàng)出了212．6美元的高點(diǎn)，但隨著中概股上市監(jiān)管風(fēng)暴的來(lái)襲，如今拼多多的股價(jià)較高點(diǎn)幾近腰斬，而李錄的這筆投資恐早已大幅縮水。

除了比亞迪、郵儲(chǔ)銀行、阿里巴巴這些股票，早些年李錄在新浪和微博上的操作，也頗具看點(diǎn)。

新浪和微博季線

2018年二季度，李錄同時(shí)清倉(cāng)了新浪和微博，隨后股價(jià)下跌了一大波，至今還未漲回到其賣出的價(jià)格。

國(guó)外同行曾用一段英文來(lái)表達(dá)對(duì)李錄的贊譽(yù)，翻譯成中文的意思大致是這樣的：

李錄，是世界上最神秘的頂級(jí)投資者（類似神龍，見(jiàn)首不見(jiàn)尾），比肩世界頂級(jí)投資大師巴菲特。如此厲害且深藏不漏的人物，連智慧超群的芒格先生也將自己的家族基金交給其多年來(lái)持續(xù)打理，盡享世界頂級(jí)復(fù)合回報(bào)的高增長(zhǎng)的快樂(lè)和安全。我們很少看到芒格對(duì)一個(gè)人如此欣賞和喜歡。

常在河邊走哪有不濕鞋，李錄對(duì)百度的錯(cuò)判，成為了其投資生涯中為數(shù)不多的敗筆。

百度季線

2018年二季度，李錄對(duì)持有的百度進(jìn)行了大幅減持，隨后，又在2019年四季度，清倉(cāng)了剩余的股票，結(jié)果不言自明。

除了上述那些李錄操盤過(guò)的股票，一個(gè)圈內(nèi)的朋友還慷慨分享了他的“發(fā)現(xiàn)”：極其低調(diào)的李錄在A股過(guò)去幾年，不聲不響的在貴州茅臺(tái)上賺了100億元，在上海機(jī)場(chǎng)賺了好幾倍。

同時(shí)，他還透露了李錄投資的方法論：掌握準(zhǔn)確和全面的信息。

這就不難解釋為何常居美國(guó)的李錄，會(huì)對(duì)中國(guó)公司如此了解，會(huì)選擇長(zhǎng)期持有比亞迪。

02 減持因?yàn)椤翱指摺保?/p>

千禧年前后，中國(guó)汽車工業(yè)開(kāi)始進(jìn)入“井噴”式發(fā)展階段，奇瑞、吉利等一批自主車企誕生，趕上了那波增長(zhǎng)紅利。

2002年7月31日，比亞迪在香港主板發(fā)行上市，但當(dāng)時(shí)的比亞迪并未涉足汽車業(yè)務(wù)。

2003年1月22日，比亞迪以2．695億元購(gòu)得西安秦川汽車有限責(zé)任公司，王傳福決定正式進(jìn)軍汽車業(yè)務(wù)。

但這樣的決定，卻遭到了機(jī)構(gòu)投資者的一致強(qiáng)烈反對(duì)。

兩天之后，股市剛一開(kāi)盤，幾家持有比亞迪的基金便拋售股票，公司股價(jià)應(yīng)聲下跌，兩天內(nèi)比亞迪的市值蒸發(fā)近27億港元。

而同一時(shí)期，李錄卻選擇重金買入比亞迪，至于原因，我們?cè)谒摹段拿?、現(xiàn)代化、價(jià)值投資與中國(guó)》一書(shū)中找到了答案：

比亞迪恰好擁有天時(shí)地利人和，處在對(duì)的行業(yè)和環(huán)境中，在恰當(dāng)?shù)臅r(shí)候得到了政府的支持。公司的工程師文化讓比亞迪擁有解決重大難題的能力，投資比亞迪的時(shí)候，我們?cè)趦r(jià)格上是有很大安全邊際的……

除了李錄的書(shū)，在復(fù)盤他的整個(gè)投資之路后，我們發(fā)現(xiàn)大概只有兩種情況會(huì)讓他選擇賣出股票：一是大邏輯變了，二是覺(jué)得估值實(shí)在太高。

我們先來(lái)看看大邏輯，早在去年年末，《新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2021－2035 年）》與《節(jié)能與新能源汽車技術(shù)路線圖2．0》就為行業(yè)奠定了基調(diào)：行業(yè)長(zhǎng)期成長(zhǎng)趨勢(shì)。

日前，華夏基金投資研究部總監(jiān)鄭澤鴻也公開(kāi)表示：新能源板塊是一個(gè)長(zhǎng)期向上的賽道，行業(yè)天花板很高。尤其是新能源車，處于滲透率快速提高的階段。根據(jù)7月9號(hào)中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的數(shù)據(jù)，6月份國(guó)內(nèi)新能源汽車產(chǎn)量的滲透率達(dá)到了12．76％，創(chuàng)歷史新高，新能源車的盈利也超預(yù)期，毋庸置疑，這是一個(gè)非常值得投資的賽道。

顯然，新能源的大邏輯并未發(fā)生變化。

我們?cè)賮?lái)看看估值，在某投資人看來(lái)，市盈率164倍的比亞迪（港股120多倍），按現(xiàn)價(jià)買入，假設(shè)凈利潤(rùn)年化能按30％增長(zhǎng)（非常難，茅臺(tái)過(guò)去都沒(méi)達(dá)到這個(gè)增長(zhǎng)率），也需要14年左右才能回本，現(xiàn)在它一把給你，不兌現(xiàn)才叫傻。

除了比亞迪，近期不少新能源相關(guān)股票的估值又回到了年初的高點(diǎn)和歷史的高位，整個(gè)行業(yè)景氣度已經(jīng)到達(dá)一個(gè)空前的高度。究竟有沒(méi)有透支預(yù)期？但凡有點(diǎn)投資經(jīng)驗(yàn)的人，想必都能看出來(lái)。

這樣看來(lái)，“恐高”才是李錄階段看空并減持比亞迪的主要原因。

03 結(jié)語(yǔ)

比亞迪，從一只符合格雷厄姆標(biāo)準(zhǔn)的股票，到站上新能源風(fēng)口浪尖的今天，僅用了10余年。

隨著李錄的減持，比亞迪的股價(jià)接下來(lái)何去何從？可能是廣大股民最為關(guān)心的。

在這里，借用被投資人視為“業(yè)界最良心基金經(jīng)理”的楊東在年初的一段話來(lái)給出答案：“也許個(gè)別強(qiáng)大且幸運(yùn)的領(lǐng)先企業(yè)可以通過(guò)時(shí)間來(lái)化解估值，成為最終真正的王者，但大多數(shù)被爆炒的新能源股票恐怕未來(lái)只能以股價(jià)的大幅下跌來(lái)消化估值了?！保ㄗ髡撸阂蛔穑?/p>