傳統(tǒng)車企：資本市場的雞肋？

在《奇葩說》上，李想介紹自己說：“我創(chuàng)辦了兩家上市公司，一家市值700億，另外第二家市值2000億”。而在《遇見大咖》里，何小鵬談到百億收入時(shí)說，目標(biāo)達(dá)成后，就會(huì)很痛苦，會(huì)有些空虛，有些彷徨。

在萬千凡爾賽文學(xué)當(dāng)中，兩位的水平雖然顯得有些拙劣。但是不得不說，新勢(shì)力財(cái)富迅速膨脹后的“空虛”，這種簡單粗暴的凡爾賽，是眾多傳統(tǒng)車企求之不得的。

當(dāng)蔚小理再度集合，齊聚港股上市時(shí)，資本市場卻遲遲難見傳統(tǒng)車企的身影。剛踏上新四化進(jìn)程就卡在了融資的瓶頸上，傳統(tǒng)車企還能得到資本的青睞嗎？

還是說注定就此被新勢(shì)力拋離，成為手下敗將呢？

學(xué)新勢(shì)力燒錢

新四化進(jìn)程下，電動(dòng)車專屬平臺(tái)、自動(dòng)駕駛系統(tǒng)，智能網(wǎng)聯(lián)系統(tǒng)……沒有一項(xiàng)研發(fā)是低成本的工作，像蔚來這種還要自研自動(dòng)駕駛芯片的燒起錢來就更加不可估量了。

除了研發(fā)費(fèi)用，作為汽車新零售的佼佼者，造車新勢(shì)力們?cè)跔I銷和用戶運(yùn)營方面的開支也是極高。蔚來去年在這方面的費(fèi)用就高達(dá)39億元，約等于全年研發(fā)費(fèi)用的1．6倍。到了2021年，蔚來還計(jì)劃要再建100個(gè)充換電站，理想方面也計(jì)劃在去年60家門店的基礎(chǔ)上，在2021年把門店擴(kuò)張到200家……

在互聯(lián)網(wǎng)汽車的時(shí)代，為了更緊密地與用戶形成鏈接，新勢(shì)力付出了比傳統(tǒng)車企更多的努力，同時(shí)也燒了比傳統(tǒng)車企創(chuàng)業(yè)更多的錢。

2020年，蔚來理想小鵬雖然都實(shí)現(xiàn)了毛利潤和毛利率轉(zhuǎn)正，但是2020年的凈虧損仍然分別達(dá)到53．04億元、1．52億元、27．32億元。而且銷量最高的蔚來2020年也不過賣車4．37萬輛，他們賣車掙的錢遠(yuǎn)遠(yuǎn)不足以支撐他們高效高額的燒錢模式。

但是人家燒錢快的同時(shí)，來錢也快。

除了近日三巨頭齊聚港股籌資50億美元外，小鵬汽車近日還獲得廣東省產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金5億元戰(zhàn)略投資；蔚來方面，2月初才剛與合肥市簽署深化合作的框架協(xié)議，合肥市計(jì)劃將對(duì)蔚來中國進(jìn)行股權(quán)投資所獲的資本收益用于支持蔚來及合肥智能電動(dòng)汽車產(chǎn)業(yè)集群的發(fā)展。

不只是新勢(shì)力燒錢快急需止渴，布局電動(dòng)化的傳統(tǒng)車企們也是嗷嗷待哺。在年關(guān)交替之際，長城吉利東風(fēng)等傳統(tǒng)車企之間也掀起了一陣融資浪潮。

1月18日，北汽藍(lán)谷此前提交的非公開發(fā)行股票的申請(qǐng)得到了證監(jiān)會(huì)的批準(zhǔn)，接下來，北汽藍(lán)谷將非公開發(fā)行不超過10．48億股，募集資金不超過55億元。

1月24日，長城汽車發(fā)布公告，對(duì)去年11月份宣布的“擬公開發(fā)行可轉(zhuǎn)債總額不超過人民幣80億元”一事作出解釋：此次募集的資金，將分別投向新車型研發(fā)項(xiàng)目和汽車數(shù)字化研發(fā)項(xiàng)目，各投資40億元。

1月28日，比亞迪在港股以每股225．00港元的價(jià)格配發(fā)1．33億股，拿到的298億港元的融資。

此外，吉利去年9月就早早完成了科創(chuàng)板首發(fā)過會(huì)，擬募資200億元；東風(fēng)集團(tuán)也在去年12月完成創(chuàng)業(yè)板過會(huì)，擬募資210億元……

從相關(guān)公告看，一眾傳統(tǒng)車企近期所募集資金大部分用于新車型、新四化技術(shù)的研發(fā)。但是這個(gè)燒錢的無底洞可能遠(yuǎn)遠(yuǎn)還未到頭——麥肯錫曾估算，一家主機(jī)廠若想在“新四化”各個(gè)方面取得明顯成就，大約需要在10年內(nèi)投入約5000億元人民幣，相當(dāng)于每年在新四化領(lǐng)域投入500億元。

傳統(tǒng)車企：資本市場的雞肋？

作為資本市場的香餑餑，新勢(shì)力可以在美股安營扎寨屢創(chuàng)新高，又可以回到港股擁抱港澳臺(tái)和內(nèi)地股民，甚至還有知情人士透露，小鵬汽車還在考慮在A股科創(chuàng)板進(jìn)行第三次上市。到時(shí)候，理想、蔚來大概率也將如期而至。

這種在資本市場左右逢源備受追捧的感覺，是眾多傳統(tǒng)車企不曾想象的。

1月9日，蔚來日發(fā)了一款新車ET7和一個(gè)（偽）固態(tài)電池，轉(zhuǎn)眼間，1月11日蔚來市值就蹭蹭蹭突破1000億美元，股價(jià)從50多美元漲到60多美元，漲幅達(dá)到6．42％，反超大眾成為全球市值第三車企。

而同樣是利好消息發(fā)布，上周一（3月9日），廣汽埃安與華為聯(lián)合開發(fā)智能電動(dòng)汽車的消息傳出，周二，廣汽埃安發(fā)布了彈匣電池；但是任憑廣汽集團(tuán)A、H股怎么“飆升”，也不過是A股從10．49漲到11．04元，H股從7．1漲到7．34港元。

此外，上周二美股開盤后，以特斯拉為代表的新能源汽車股高開高走，截至收盤特斯拉暴漲近20％，蔚來暴漲18％，小鵬汽車與理想汽車也分別大漲11％與8％。相比之下，廣汽那慘淡的漲幅可以說是微乎其微，不只是廣汽，上汽、北汽、一汽等央企和國企表現(xiàn)也是相似的平庸。

顯然，論市值，傳統(tǒng)車企這根小拇指是不可能掰得過新勢(shì)力這條大腿了。

在新能源汽車市場持續(xù)增長的背景下，這些努力布局新四化的傳統(tǒng)車企們，卻儼然成為了資本市場食之無味棄之可惜的雞肋。

失去資本市場的青睞，傳統(tǒng)車企還能往哪里尋錢？

運(yùn)氣好些的，例如上汽還能榜上阿里這樣的投資人，融資百億做“智己”，而有些不會(huì)哄資本巨頭的只能努力發(fā)券發(fā)債，長城去年就共計(jì)發(fā)行6期超短期融資券，規(guī)模合計(jì)60億元，今年1月又發(fā)行約80億元可轉(zhuǎn)債；北汽新能源去年則選擇一邊發(fā)行公司債券，一邊購買理財(cái)產(chǎn)品。此外，當(dāng)威馬、哪吒等二線新勢(shì)力接連獲得銀行授信的時(shí)候，轉(zhuǎn)型的傳統(tǒng)車企卻鮮少得到銀行的支持。還剩下一些腰部甚至尾部的車企，借錢借不到，賣車賣不好，只能盼著被接盤……

有錢沒錢還能回家過年，但是對(duì)于沒錢的傳統(tǒng)車企，勝負(fù)可能就在此一役了。

新舊勢(shì)力之戰(zhàn)，勝負(fù)已分

清華大學(xué)經(jīng)濟(jì)思想與實(shí)踐研究院院長李稻葵曾指出：到2021年7月，隨著國外疫情好轉(zhuǎn)，資本市場的本輪盛宴或許就將結(jié)束。因此，對(duì)于當(dāng)下的車企而言，加快融資步伐，更成了當(dāng)務(wù)之急。

當(dāng)前，主機(jī)廠的融資浪潮并不僅僅是因?yàn)檐嚻蟊旧硭?，更多是基于?dāng)下資本市場對(duì)新能源板塊的高估值。簡單來說就是錯(cuò)過這個(gè)村，就沒有這個(gè)店了。

而且，總體來看，資本市場的資金也是有限的，那些率先獲得投資人青睞的車企自然也就取得了先發(fā)制人的時(shí)間優(yōu)勢(shì)。而在資本市場后勁乏力的傳統(tǒng)車企，因此也就落在了新能源汽車市場的弱勢(shì)地位。融不到錢就難以實(shí)現(xiàn)新四化技術(shù)的進(jìn)步和市場的擴(kuò)張，電動(dòng)化新產(chǎn)品就無法及時(shí)上場競爭，業(yè)績因此下滑，從而進(jìn)一步造成技術(shù)和市場的落后，形成惡性循環(huán)。

去年，美團(tuán)王興在談及目前中國車企格局時(shí)曾指出，未來將剩下3家央企、3家地方國企、3家傳統(tǒng)民企，3家造車新勢(shì)力角逐中國汽車市場的下兩輪。

其中，3家央企分別是一汽、東風(fēng)（二汽）、長安，3家地方國企是上汽、廣汽、北汽，3家（傳統(tǒng)）民企是吉利、長城、比亞迪，3家造車新勢(shì)力是理想、蔚來、小鵬。

當(dāng)前，從資本市場上的勢(shì)力劃分來看，新勢(shì)力三巨頭的地位已經(jīng)不言而喻了，而民企之間，吉利、比亞迪的資金狀況仍然十分積極，至于眾央企和地方國企，當(dāng)前的資本前景并不算十分樂觀，所以它們要想堅(jiān)持下去，可能需要更多“背后的力量”，它們還有努力的空間。

但是不得不說，資本市場上的狂熱不是一時(shí)半會(huì)可以被顛覆的，短期之內(nèi)，國內(nèi)的傳統(tǒng)車企們恐怕都難以復(fù)制新勢(shì)力們的成功。扶搖直上的新勢(shì)力和陷入瓶頸的舊勢(shì)力，很快就會(huì)分出勝負(fù)。

當(dāng)前全球多個(gè)國家都已經(jīng)設(shè)定了禁燃年限，我國雖然并未明確設(shè)立目標(biāo)，但是10年后，汽車市場成為新能源汽車的天下已然是不爭的事實(shí)。

雖然當(dāng)前我們還無法明確判斷10年后汽車市場新的王者會(huì)有誰，但是當(dāng)我們?cè)?030年或2035年回頭看時(shí)，大家可能會(huì)發(fā)現(xiàn)，這場大戰(zhàn)的勝負(fù)，早在2021年就以某種信號(hào)告知了眾人。