小鵬汽車上市IPO定價(jià)至15美元

核心觀點(diǎn)：

1、在特斯拉高股價(jià)的帶動(dòng)下，資本市場(chǎng)對(duì)新造車勢(shì)力的投資意愿高漲。

2、高估值下，投資人應(yīng)該意識(shí)到，小鵬汽車未來(lái)的發(fā)展還面臨很多不確定性。

3、由于研發(fā)支出較高，技術(shù)研發(fā)的進(jìn)展?fàn)顩r將直接影響小鵬汽車未來(lái)的經(jīng)營(yíng)表現(xiàn)。

資本市場(chǎng)對(duì)新造車勢(shì)力的投資意愿高漲。

小鵬汽車再次上調(diào)IPO定價(jià)。

8月8日，小鵬汽車正式向美國(guó)證監(jiān)會(huì)提交IPO文件，擬于8月27日紐交所上市，股票代碼為“XPEV”。

據(jù)小鵬汽車的招股書顯示，2019年小鵬汽車的營(yíng)業(yè)收入為23．2億元人民幣，全年凈虧損36．9億元。2020年上半年收入10．0億人民幣，較之于去年同期的12．3億下滑18．5％。毛利率方面，小鵬汽車毛利率為－3．6％。雖然虧損相較2019年同期有所收窄，但表現(xiàn)仍略遜色于蔚來(lái)和理想汽車，后者毛利率都已轉(zhuǎn)正，分別為8．4％和8．0％。

在特斯拉高股價(jià)的帶動(dòng)下，資本市場(chǎng)對(duì)新造車勢(shì)力的投資意愿高漲。

截至美東時(shí)間8月26日，蔚來(lái)和理想汽車近5日漲幅已分別高達(dá)45％和55％，市值也都分別達(dá)到了241．5億美元和197．7億美元的歷史高點(diǎn)。特斯拉股價(jià)單日大漲6．43％，報(bào)收于2153．2美元，市值突破4000億美元。

8月27日，即使運(yùn)營(yíng)表現(xiàn)并不突出，小鵬亦將發(fā)行股價(jià)區(qū)間從原來(lái)的11美元到13美元增加到了15美元。知情人士稱，目標(biāo)價(jià)格調(diào)高主要是因?yàn)橥顿Y人需求強(qiáng)勁。以當(dāng)前定價(jià)，小鵬可以通過(guò)IPO募集到約15億美元，總估值近110億美元。

在高估值下，投資人應(yīng)該意識(shí)到，小鵬汽車未來(lái)的發(fā)展還面臨很多不確定性。

汽車產(chǎn)業(yè)的規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)對(duì)于降低成本、實(shí)現(xiàn)盈利至關(guān)重要。2020年上半年，小鵬汽車?yán)塾?jì)銷量同比大幅縮減。對(duì)于新造車企來(lái)說(shuō)，上量是收窄虧損的按鈕，反之，缺乏規(guī)模效益意味著企業(yè)需要承擔(dān)更高的生產(chǎn)和運(yùn)營(yíng)成本。

制表人／億歐汽車行業(yè)分析師 樸正浩

其次招股書中顯示，今年上半年小鵬汽車的研發(fā)開支從2019年占總收入的89．2％下降到了62．9％。 核心技術(shù)方面，小鵬汽車目前還不掌握電池和半導(dǎo)體技術(shù)，完全依賴于供應(yīng)商。

此次募資過(guò)后小鵬汽車計(jì)劃加大研發(fā)力度，除了推動(dòng)新車型的研發(fā)外，還計(jì)劃投入自身電池和半導(dǎo)體的研發(fā)。自動(dòng)駕駛方面，小鵬汽車計(jì)劃最早于2021年推出“全自動(dòng)高速導(dǎo)航領(lǐng)航” XPILOY 3．0。另外，市場(chǎng)激烈競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)不可忽視，需要持續(xù)關(guān)注小鵬汽車后續(xù)新產(chǎn)品和新服務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力及增量表現(xiàn)。

由于研發(fā)支出較高，技術(shù)研發(fā)的進(jìn)展?fàn)顩r將直接影響小鵬汽車未來(lái)的經(jīng)營(yíng)表現(xiàn)。

作者：郭雄嘯來(lái)源：億歐