客車企業(yè)現(xiàn)金流相繼預(yù)警，金龍汽車獲準(zhǔn)2.85億元資產(chǎn)證券化支持

電車匯消息：繼上周宇通客車花費(fèi)5700萬元，尋求信托機(jī)構(gòu)保理20.22億元應(yīng)收賬款以改善現(xiàn)金流之后，日前又有一家客車龍頭企業(yè)——金龍汽車通過資產(chǎn)證券化手段，應(yīng)對應(yīng)收賬款回收難題。

2018年最后一個(gè)工作日，廈門金龍汽車集團(tuán)股份有限公司發(fā)布公告稱，華泰-金龍汽車應(yīng)收賬款資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃資產(chǎn)支持證券符合上海證券交易所的掛牌轉(zhuǎn)讓條件，上海證券交易所對其掛牌轉(zhuǎn)讓無異議，并將發(fā)行總額不超過2.8445億元資產(chǎn)支持證券。

針對金龍汽車此番運(yùn)作方式，有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為這是將賬齡較長的補(bǔ)貼應(yīng)收賬款資產(chǎn)證券化，以減少年報(bào)計(jì)提壞賬準(zhǔn)備，從而實(shí)現(xiàn)一定程度的業(yè)績“美化”。不過另有觀點(diǎn)認(rèn)為，同樣重點(diǎn)布局新能源客車的“金龍系”，與宇通客車“應(yīng)收賬款保理業(yè)務(wù)”一樣，資產(chǎn)證券化也意味著其短期難以收回應(yīng)收賬款，公司面臨嚴(yán)重的現(xiàn)金流壓力。

金龍汽車第三季度報(bào)告顯示，前三季度營業(yè)收入126.98億元，同比增加23.6%，歸屬上市公司股東的凈利潤0.85億元，同比減少62.58%。其中現(xiàn)金流量凈額1.57億元，相比年初-6.75億元同比大增，而應(yīng)收賬款高達(dá)126.66億元，相比年初余額不降反增。

在電車匯此前稿件中就已經(jīng)提到，對于整車企業(yè)來說，產(chǎn)銷規(guī)模越大，墊付的國家購車補(bǔ)貼就越多，而補(bǔ)貼確認(rèn)到發(fā)放還需要一個(gè)周期，這時(shí)，在全行業(yè)由嚴(yán)重依賴補(bǔ)貼到快速產(chǎn)業(yè)化的調(diào)整中，如何能確保持續(xù)、充足的現(xiàn)金流就顯得異常關(guān)鍵。這也是客車企業(yè)選擇應(yīng)收賬款保理業(yè)務(wù)、資產(chǎn)證券化的直接原因。

在此背景下，2018年前三季度，以大客車為主業(yè)的宇通客車、亞星客車、福田汽車、安凱客車凈利潤無一例外地全線下滑，應(yīng)收賬款分別為167.5億元、36.3億元、97.65億元、17.76億元。

另據(jù)電車匯參照四部委官方公布的清算結(jié)果統(tǒng)計(jì)，截止2018年9月，四部委共計(jì)完成了2016年全年共計(jì)5次，及2017年共計(jì)2次的新能源汽車購車補(bǔ)貼清算，累計(jì)清算劃撥資金498.3億元。目前，尚有2017年絕大部分和2018年全部銷售新能源汽車的補(bǔ)貼尚未完成清算。

作為新能源客車領(lǐng)域頭部企業(yè)，在2016-2017年度的新能源汽車購車補(bǔ)貼清算中，金龍汽車共清算客車1.26萬輛，清算資金43.23億元，占客車行業(yè)總清算資金的一半。但是，電車匯認(rèn)為，由于補(bǔ)貼清算延遲，加之2018年行業(yè)資金吃緊、融資成本較高等宏觀因素影響，這些清算資金遠(yuǎn)遠(yuǎn)覆蓋宇通、金龍等新增的銷量及提前墊付的國家購車補(bǔ)貼。