10家動力電池企業(yè)2016年報大比拼

近日，國軒高科、多氟多、欣旺達、德賽電池、億緯鋰能、中信國安、成飛集成、雄韜股份、科力遠等10家涉足動力電池業(yè)務(wù)的上市公司2016年報陸續(xù)發(fā)布。

從這10家企業(yè)的營業(yè)收入來看，德賽電池、欣旺達、國軒高科營業(yè)收入位居前三，分別達到87.24億、80.5億、47.58億。從凈利潤來看，國軒高科、多氟多、欣旺達凈利潤居前三，分別為10.31億、4.78億、4.5億，而科力遠虧損2.11億元。從凈利潤增速情況來看，多氟多、堅瑞沃能凈利潤同比增長近12倍，而中信國安凈利潤同比下降34.54%。

動力電池業(yè)務(wù)成企業(yè)利潤增長的中流砥柱，國軒高科動力鋰電池營業(yè)收入40.75億元，占營業(yè)收入比重的85.64%，同比增長90.84%。堅瑞沃能動力電池業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入27.31億元。中信國安旗下盟固利動力公司實現(xiàn)營業(yè)收入10.63億元，比上年同期增長95.89%。成飛集成鋰電池業(yè)務(wù)收入14.14億元，同比增長41.41%。億緯鋰能鋰離子業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入8.30億，比上年同期增長160.40%。

國軒高科：實現(xiàn)電池組生產(chǎn)量6.4億Ah，同比上升95.33%

3月17日，國軒高科發(fā)布2016年年報，公司2016年1-12月實現(xiàn)營業(yè)收入47.58億元，同比增長73.3%；歸屬于上市公司股東的凈利潤10.31億元，同比增長76.35%。動力鋰電池營業(yè)收入40.75億元，占營業(yè)收入比重的85.64%，同比增長90.84。

報告期內(nèi)，公司在保證質(zhì)量的基礎(chǔ)上，穩(wěn)步提升產(chǎn)能，實現(xiàn)電池組生產(chǎn)量63,571萬Ah，同比上升95.33%；優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，完成合肥、青島VDA標準三元電池產(chǎn)線的建設(shè)，并順利投產(chǎn)；為應(yīng)對高速發(fā)展的市場需求，公司已啟動了唐山公司的建設(shè)工作，新產(chǎn)線預(yù)計將于2017年投產(chǎn)。報告期內(nèi)，公司推行精益化生產(chǎn)，磷酸鐵鋰電芯生產(chǎn)線實現(xiàn)模塊段自動化，VDA標準三元電池產(chǎn)線實現(xiàn)全線自動化生產(chǎn)，PACK生產(chǎn)線實現(xiàn)高度自動化，提升了生產(chǎn)效率，降低了生產(chǎn)成本。

點評：業(yè)績符合預(yù)期，技術(shù)驅(qū)動公司發(fā)展

2016年，公司業(yè)績基本符合預(yù)期。公司業(yè)績增長主要受益于新能源汽車行業(yè)增長，且公司在動力電池領(lǐng)域具備技術(shù)、規(guī)模與客戶優(yōu)勢；公司盈利能力提升受益于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化。我國新能源汽車仍將高增長，動力電池看好三元電池發(fā)展前景。長期注重研發(fā)投入和持續(xù)創(chuàng)新為公司發(fā)展提供了支撐，預(yù)計動力電池業(yè)績將持續(xù)增長，同時重點關(guān)注公司配股發(fā)行進展。暫不考慮配股影響，預(yù)測公司2017-18年全面攤薄后EPS分別為1.50元與1.87元，按03月20日31.81元收盤價計算，對應(yīng)的PE分別為21.25倍與17.03倍。目前估值相對行業(yè)水平合理，維持公司“增持”投資評級。

風險提示：項目進展不及預(yù)期；行業(yè)競爭加劇；新能源汽車推廣不及預(yù)期；系統(tǒng)風險。

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