摘要:在席卷全世界的美國次貸危
機中,美國政府在危機前后的一系列措施,
為我國金融風險的防范與監(jiān)管提供了許多
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經(jīng)管類 論文

來源:新能源網(wǎng)
時間:2024-08-17 10:33:41
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經(jīng)管類 論文【專家解說】:從美國次貸危機看政府的經(jīng)濟管理職能
摘要:在席卷全世界的美國次貸危
機中,美國政府在危機前后的一系列措施,
為我國金融風險的防范與監(jiān)管提供了許多
值得借鑒

【專家解說】:從美國次貸危機看政府的經(jīng)濟管理職能 摘要:在席卷全世界的美國次貸危 機中,美國政府在危機前后的一系列措施, 為我國金融風險的防范與監(jiān)管提供了許多 值得借鑒的經(jīng)驗和警示。本文分析表明,基 于美國次貸危機中政府經(jīng)濟職能的發(fā)揮, 為我國提供的借鑒具體表現(xiàn)在:促進我國 加強信貸風險的管理,完善有關證券化風 險的防范法律制度;并且在加強市場化監(jiān) 管,完善金融機構破產(chǎn)法律制度以及加強 監(jiān)管成本意識,完善金融監(jiān)管協(xié)調機制;加 強金融監(jiān)管的國際合作方面提供許多寶貴 的經(jīng)驗。 關鍵詞:政府經(jīng)濟職能監(jiān)管次貸危機 一、前言 所謂的次貸危機又稱為次級按揭貸 款,是給信用狀況較差,沒有收入證明和還 款能力證明,其他負債較重的個人的住房 按揭貸款。相比于給信用好的人放出的最 優(yōu)利率按揭貸款,次級按揭貸款的利率更 高。 從美國華爾街爆發(fā)的這場世界范圍內 的次貸危機,迅速從美國本土蔓延到世界 各主要國家中。這場危機的擴散,也向全世 界展示了結構金融風險的破壞力。原本用 于分散和管理風險,提高市場運行效率的 工具,一時間成為制造風險的根本原因。這 不禁引發(fā)筆者就政府在發(fā)揮其經(jīng)濟職能, 尤其是對經(jīng)濟的調控、監(jiān)管方面的作用和 效果進行探索與思考。特別是對美聯(lián)儲在 此次經(jīng)濟危機中所起到的作用以及所發(fā)揮的其特有的監(jiān)管經(jīng)濟的功能方面進行分 析,從而影射到我國,為積極應對和今后更好的防御經(jīng)濟危機打下基礎。 二、美國次貸危機的回顧 首先我們先回顧2008年美國次貸危機中的重要事件:① ●3月13日全美第二大次級抵押貸款機構———新世紀金融公司瀕臨破產(chǎn)的消 息使紐約股市首次因次級抵押貸款市場危機遭到重創(chuàng),道瓊斯指數(shù)當天下跌了240 多點。 ●4月2日新世紀金融申請破產(chǎn)保護,成為美國地產(chǎn)業(yè)低迷時期最大的一宗抵押 貸款機構破產(chǎn)。 ●6月美國第五大投資銀行貝爾斯登公司旗下兩只基金傳出因涉足次級抵押貸 款債券市場出現(xiàn)虧損的消息。 ●7月隨著企業(yè)和投資機構公布業(yè)績,次級抵押貸款市場越來越多的問題被曝 光,股市接連遭遇重創(chuàng)。 ●7月11日標準普爾公司和穆迪投資服務公司兩家信用評價機構分別下調了 612種和399中抵押貸款債券的信用等級。信貸危機使大量企業(yè)和基金被迫發(fā)債。 ●8月3日標準普爾下調著名投行貝爾斯登債券評級。 ●8月7日美國第十大貸款公司申請破產(chǎn)保護,根據(jù)不完全統(tǒng)計,從2007年11月 到2008年,全美共有80多家次級抵押貸款公司宣布停業(yè),其中11家已經(jīng)宣布破產(chǎn)。 ●8月9日法國巴黎銀行宣布暫停旗下美國房貸業(yè)務的基金交易。該銀行稱,受 美國次級抵押貸款市場危機的影響,這些基金的價值已經(jīng)無法估算。 ●8月9日為了防止美國次級抵押貸款市場危機引發(fā)嚴重的金融市場動蕩,歐 洲中央銀行宣布向相關銀行提供948億歐元的資金,美聯(lián)儲下屬的紐約聯(lián)邦儲備銀 行也于當天向銀行系統(tǒng)注入240億美元資金。次日,歐洲央行和美聯(lián)儲再次向市場注 入資金。 (一)解讀美國次貸危機 美國媒體稱,這將是美國乃至世界自上世紀經(jīng)濟“大蕭條”以來最大的一次金融 監(jiān)管體制改革。在表面上看來,次貸危機表面上是美國房價走低、利率走高所致,透過 這一表面現(xiàn)象,我們可以看到其本質是資金供應方降低信貸門檻、忽視風險管理,需 求方過度信貸、反復抵押融資所致。美國次貸危機的產(chǎn)生和爆發(fā)從根本上講與美國宏 觀經(jīng)濟政策有十分密切的聯(lián)系。如圖1所示:從上面的流程圖中我們不難發(fā)現(xiàn),盡管風險在一定程度上得到化解,但風險沒有 因此消失,而是通過證券化的渠道影響更為廣泛。更具體的說來,如果在貸款期內,利 率持續(xù)下降,貸款人還貸的負擔將減輕。但在貸款利率逐步上升時,貸款人的債務負 擔會加重,導致拖欠和取得抵押贖回權的風險加劇。值得注意的一點,中國今年實行 的按揭貸款實際上比美國的次級債券風險要高。這就要求我們在這次美國次貸危機 中防患于未然,未雨綢繆,加強和完善政府的經(jīng)濟職能,尤其是對于金融的監(jiān)管職能。 (二)次貸危機帶來的影響 美國次貸危機是一場新型的金融危機,其產(chǎn)生的內在機理是金融產(chǎn)品透明度不 足、信息不對稱,金融風險被逐步轉移并放大至投資者。這些風險從住房市場蔓延到 信貸市場、資本市場,從金融領域擴展到經(jīng)濟領域,并通過投資渠道和資本渠道從美 國波及到全球范圍。 國際經(jīng)濟界多數(shù)意見認為,雖然次貸危機給世界經(jīng)濟造成了一定的影響,但并不 能據(jù)此判斷會引發(fā)全球性經(jīng)濟危機。IMF最近表示,國際金融市場動蕩的形勢尚在 “可控制范圍內”。但有少數(shù)人認為,次貸危機有可能導致本輪世界經(jīng)濟繁榮周期發(fā)生 逆轉。索羅斯認為,次貸危機是第二次世界大戰(zhàn)以來60年內最嚴重的金融危機,是美 元作為世界貨幣時代的終結。②英國《金融時報》評論家沃爾夫(Martin Wolf)將次貸危 機視為盎格魯-撒克遜金融體系的危機。美國經(jīng)濟學家羅比尼(Roubini)則認為,美聯(lián) 儲的連續(xù)降息舉措難以阻止美國經(jīng)濟陷入衰退。 歸結來講,主要有以下幾方面的影響: 1.通過國際貿易減少對進口需求 統(tǒng)計資料顯示,③美國個人消費支出占美國GDP三分之二以上,約50%是信用消 費,20%是負債消費,消費成為近年來美國經(jīng)濟的發(fā)展主要動力。如今房價持續(xù)下跌, 住房資產(chǎn)萎縮,財富縮減效應必然會對消費產(chǎn)生負面影響。房價下降的負財富效應, 以及由此帶來的經(jīng)濟衰退和失業(yè)增加意味著美國消費疲軟將持續(xù)較長一個時期。美 國消費者在購買必需品方面不得不緊縮開支,消費和進口需求的下降,從而導致對產(chǎn) 品需求增長速度放慢,美國需求的減少降低了其他國家對美國的出口量。 以我國為例,由于我國對美國出口產(chǎn)品主要以生活必需品為主,具有較強的需求 剛性,并且隨著美國消費者收入普遍下降,在替代效應的作用下,原先購買較為高檔 產(chǎn)品的會轉而購買更加實惠的中國產(chǎn)品,基于這兩點,次貸危機對我國部分省出口反而 更加有利。筆者不反對替代效應的存在,但如果我們更深層次的探究就會發(fā)現(xiàn),情況并沒 有這么樂觀。在這次危機中,影響基本生活、還不起房貸甚至破產(chǎn)的是原本不具備購房條 件的中低收入和沒有收入的普通公眾,危機爆發(fā)后房價持續(xù)走低,首先壓縮開支的也必 然是這些人,而這些人恰恰是“中國制造”的最大消費群;另一方面,大多數(shù)原來購買高檔 非中國造的產(chǎn)品的消費者,房價下跌盡管也會帶來損失,但這種損失并不會影響到他 們日常的生活。所以,這次危機中的替代效應會大大低于人們的預期。 與替代效應存在爭論不同,房價下跌、收入減少,由此引發(fā)的收入效應對出口的消極影響是確定的。這次危機的影響已經(jīng) 不局限于房地產(chǎn)和金融領域,而是向經(jīng)濟 生活的各個領域擴散。居民的收入預期并 不樂觀,最主要的收入來源———實際工薪 已接近零增長;資產(chǎn)性收入也因于大幅降 息和股票紅利縮水而急轉直下;今年二季 度居民消費對GDP的貢獻僅為1.1%;高 水平的失業(yè)率(2008年6月為5.5%)使得 居民收入和消費開支前景雪上加霜。 2.通過利率和匯率影響產(chǎn)品的出口競 爭力 為了克服次貸危機對美國經(jīng)濟帶來的 負面影響,美聯(lián)儲采取了放松銀根的貨幣 政策,通過多次降息,聯(lián)邦基準利率從 2007年9月的5.25%下降到目前的2%, 累積降幅達62%,并且可能進一步下降。④ 美國政府希望通過降息來抵消次貸危機所 引發(fā)的流動性緊縮問題,從而恢復經(jīng)濟活 力。美元的利率下降不可避免的導致美元 貶值。根據(jù)利率平價理論,一國利率如果相 對于其他國家的利率較低,那么必然導致 這種貨幣的貶值。事實也證明了這一理論, 在過去的一年里,美元相對于歐元、日元、 人民幣等都出現(xiàn)近10%的貶值。⑤ 美元的貶值對出口會產(chǎn)生什么樣的影 響呢?一方面,美元貶值會減少出口企業(yè)的 利潤。假設原來出口一件商品能換回100 元人民幣,企業(yè)成本是95元,那么利潤就 是5元,即利潤率是5%,現(xiàn)在人民幣對美 元升值5%,那么出口企業(yè)同樣出口一件商 品,只能換回95元,企業(yè)變得無利可圖。雖 然理論上可以通過提高出口價格轉嫁匯率 風險,但由于中國企業(yè)在國際上幾乎沒有 任何定價權,當美元貶值時,無法通過提高 出口價格維持利潤,惟一的選擇就是維持 原價,自己承擔利潤損失。另一方面,美元 貶值還會增加企業(yè)的生產(chǎn)成本。美元的持 續(xù)下跌,導致了國際石油等大宗商品價格 持續(xù)上漲,一定程度上向包括我國在內的 世界各國輸出了通貨膨脹,能源與運輸價 格上升和國內物價上漲對以進出口加工貿 易為主的中國企業(yè)盈利構成極大壓力。 3.通過美對外貿易政策加大出口阻力 美國一直以來給人的印象都是提倡自 由貿易的國家,但一旦美國經(jīng)濟受損,最先 違反自由貿易原則的也是美國。美國保護 本國貿易的慣用手段就是設置大量技術性 貿易壁壘和產(chǎn)品安全壁壘,通過設立各種 名目的技術壁壘來增加他國的出口成本和 難度。中國作為其最大的貿易逆差國,一直 深受其害。隨著次貸危機愈演愈烈,美國經(jīng)銀行投 資美國證券規(guī) 模(百萬元) 按揭抵押債 券占比(%) 按揭抵押債券 規(guī)模(百萬元) 次級債(百 萬元) 次級債占 比(%) 次級債虧損估 計值(百萬元) 中行 建行 工行 交行 招行 中信 590,766 306,685 199,870 27,583 34,272 24,052 37.40 10.80 3.50 52.50 17.30 4.80 221,202 33,080 6,940 14,488 5,924 1,146 29,641 4,433 930 1,941 794 154 0.51 0.07 0.01 0.10 0.07 0.02 3,853 576 120 252 103 19 濟增長轉弱,失業(yè)率上升,“需求內部化”的表1美國金融機構對6家中資銀行次級債投資損失的估計值 微觀要求不斷增強,貿易保護主義又重新 抬頭。2007年出臺的大量技術法規(guī)、技術 標準、合格評定程序等技術性貿易壁壘,數(shù) 量大,內容紛繁蕪雜,使我國出口企業(yè)難以 掌握,而且在具體實施當中,人為因素相當 大,對來自國內外、不同國別的產(chǎn)品,可以 施以寬嚴不等的標準,嚴重影響了外貿出 口企業(yè)的利益。 4.通過國內金融環(huán)境影響出口企業(yè) 融資 美國次級債危機對我國金融業(yè)的影響 主要體現(xiàn)在兩方面。首先是直接影響,包括 中資銀行直接購買基于次級貸款的次級債 券貶值,以及由次貸危機引發(fā)的美國證券 市場下挫帶來的其他金融產(chǎn)品市值的縮 水,這部分投資約占總投資的5%左右,⑥ 一定程度上影響了銀行的盈利性。其次是 間接影響,即中資銀行會變得過于謹慎,從 而引發(fā)過度的信貸收縮。盡管中國沒有完 全開放資本市場,人民幣沒有國際化,中國 所持有的美國房屋抵押貸款證券的數(shù)量也 有限,因此美國次貸危機通過金融渠道影 響中國經(jīng)濟環(huán)境是有限的,但由于這次危 機涉及面廣、延續(xù)時間長,未來不可預知性 高,銀行將調低出口企業(yè)的信用等級和授 信額度,結果是企業(yè)在出口利潤下降的同 時,再遭遇融資環(huán)境惡化的嚴峻考驗。 根據(jù)美國的一項民意調查,在美國人 的心目中,不良信貸已經(jīng)超越恐怖主義,成 為直接威脅美國經(jīng)濟發(fā)展的首要因素?!敖?融市場動蕩弱化了人們對恐怖主義的擔 心,是次級貸款以及其他信貸問題成為短 期內影響美國經(jīng)濟走向的首要因素?!雹?中國市場也感受到了美國次貸危機的 影響,中國投資與購買的美國次級抵押貸 款的主要是工行、中行等幾大國有商業(yè)銀 行,其直接投資的規(guī)模相對有限,如工行的投資規(guī)模僅為20億美元,僅占其資產(chǎn)總額 的1%以下,其他幾大國有商業(yè)銀行也相類似,再加上資本項目并未完全開放,游資的 流入與流出受到嚴格的限制,國內金融市場相對比較封閉,內地主要股票市場、債券 市場與外匯市場并未完全與國際同步,國內衍生品市場也未建立。 三、次貸危機產(chǎn)生原因的各方分析 (一)對金融機構放松監(jiān)管是導致危機的重要因素 美國次貸危機蔓延的根源在于過度的結構化,從目前看來,造成這一局面的主要 來自三個方面:一是,銀行和投資銀行出于贏利目的的,過度結構化;二是,信用評價 機構對結構性產(chǎn)品信用評級失誤,為過度結構化提供便利;三是,監(jiān)管方對相關風險 認識不足,出現(xiàn)零監(jiān)管現(xiàn)象,在相關監(jiān)管缺失的情況下,過度結構化在所難免,放任了 金融機構的過度結構化行為。 從央行的角度來講,貨幣政策“超調”可以為市場應對外部沖擊提供較為寬松的 外部環(huán)境,但卻在不經(jīng)意間,埋下了一個重要的風險隱患。在低利率的情況下,許多商 業(yè)銀行為拓展業(yè)務,還紛紛調低了個人抵押貸款的首付標準,甚至出現(xiàn)了零首付的狀 況,這些無疑刺激了房地產(chǎn)貸款(尤其是次級抵押貸款)的迅速發(fā)展。與此同時,低 利率的環(huán)境也刺激了房地產(chǎn)市場需求的增加,美國房價一路攀升,房地產(chǎn)市場日益 活躍,為次貸危機的發(fā)生埋下伏筆。如圖2所示: (二)美聯(lián)儲的寬松貨幣政策是危機的重要成因 從2000年到2004年間連續(xù)25次降息,將聯(lián)邦基金利率從6.5%一路調低至1%, 并將1%的基準利率水平從2003年6月26日到2004年6月30日期間保持了一年 多的時間。⑧美聯(lián)儲的注意力一直集中在銀行和存款機構,強調對機構穩(wěn)定的監(jiān)管,而 對產(chǎn)品創(chuàng)新多半采取了放任自流的態(tài)度。美聯(lián)儲實行低利率政策,讓聯(lián)邦基金利率在 1%的水平上停留了一年之久,給美國社會提供了大量的廉價資金,推進了房地產(chǎn)泡 沫持續(xù)膨脹。 但結構金融這一類產(chǎn)品的出現(xiàn),不但增加了金融體系整體的系統(tǒng)性風險,而且通 過提高金融機構之間的關聯(lián)性,增加了相關性風險,是對金融穩(wěn)定的一個潛在威脅。 美聯(lián)儲相對放任自流的監(jiān)管態(tài)度,在一定程度上縱容了金融機構的過度結構化行為, 由此埋下了巨大的風險隱患。 而由于相關監(jiān)管的缺失,結構金融市場的一些基本信 息高度不透明,監(jiān)管當局在危機發(fā)生并擴散時,甚至都很難 對其所可能涉及的范圍及其危害程度做出準確的評估,并 采取及時和有效的政策以遏制危機的擴散,而只是在其已 經(jīng)全面爆發(fā)時,才進行了大規(guī)模的干預措施,在時機上多少 有些滯后。 總體來說,監(jiān)管體制建設的滯后,對次貸風險的形成和 擴散負有一定的責任,從未來看加強對結構金融產(chǎn)品的監(jiān) 控,提高市場透明度,加強市場紀律,將是未來監(jiān)管制度建 設的一個重點,這對規(guī)范結構金融的發(fā)展,將起到極其重要 的作用。 (三)多重環(huán)節(jié)的利益鏈條斷裂是危機的深層原因 早期美國住房抵押貸款的放款者和風險承擔者是同一 家銀行,因此銀行對借款人能夠進行嚴格審查,只要經(jīng)營管 理得當,壞賬率一般較低,但這種做法限制了銀行的流動性。因此,機構以貸款產(chǎn)生的 現(xiàn)金流為基礎發(fā)行債券,出售給投資者,從而拓寬了住房貸款市場的資金來源,降低 了銀行風險和貸款利率,促進了房地產(chǎn)市場的發(fā)展,形成了一個以房地產(chǎn)為中心的資 金循環(huán),這項金融創(chuàng)新為美國的房地產(chǎn)市場提供了源源不斷的巨額資金。 值得指出的一點是,資金的最終提供方與最終使用方之間是用許多相扣的鏈環(huán) 聯(lián)系的,那么,每多一層委托代理關系,房地產(chǎn)抵押貸款證券化的衍生品就多一層道 德風險。信貸和管制周期的劇烈變化則是促成這些道德風險實現(xiàn)的重要原因,當信貸 和管制放松時,這一鏈條將導致流動性泛濫。 四、建立經(jīng)濟危機解決機制的途徑和措施 (一)進一步完善我國政府經(jīng)濟職能 我們發(fā)現(xiàn)在次貸危機背景下,諸如《中國人民銀行、中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會 關于加強商業(yè)性房地產(chǎn)信貸管理的通知》在有關房地產(chǎn)管理方面出臺嚴格消費信貸 管理的措施,表明我國監(jiān)管層已經(jīng)意識到住房按揭貸款市場的高風險,顯示了監(jiān)管層 切實加強信貸風險管理的決心。在規(guī)范資產(chǎn)證券化的主要法律是2005年央行頒布的 《信貸資產(chǎn)證券化試點管理辦法》和中國銀監(jiān)會頒布的《金融機構信貸資產(chǎn)證券化試 點監(jiān)督管理辦法》。⑨以上法律對信貸資產(chǎn)業(yè)務的市場準入和風險管理做出了專門規(guī) 定,專門設立了“業(yè)務規(guī)則與風險管理”一章,對資產(chǎn)證券化的各個參與主體提出了統(tǒng) 一的風險管理要求,強調了金融機構的內部風險隔離和風險揭示問題,要求參與證券 化交易的金融機構建立有效的內部風險隔離機制。但是我們不難看出,以上法律屬于 部門規(guī)章,法律層次較低,難以解決現(xiàn)存的一些法律問題。新《巴塞爾銀行監(jiān)管委員會 銀行監(jiān)管核心原則》⑩也強調監(jiān)管不能夠代替市場約束,而監(jiān)管當局將允許那些償付 能力不足的銀行倒閉。不幸的是,監(jiān)管當局不可能做出一個完全可信的、不救助破產(chǎn)銀 行的事前承諾,但是,可以建立一個增加承諾難度的體制。 美國金融監(jiān)管機構之間缺乏有效的協(xié)調機制,對投機風險產(chǎn)生了零監(jiān)管現(xiàn)象,最 終引發(fā)系統(tǒng)性的金融風險出現(xiàn)。在這次危機中,或者可以說在金融改革中,美聯(lián)儲的 監(jiān)管權力進一步擴大,作為市場穩(wěn)定的監(jiān)管者也將其監(jiān)管的范圍進一步伸展到投資 銀行、對沖基金等其他除銀行、金融控股公司外可能給金融體系造成風險的商業(yè)機 構。這一舉措無疑加大金融監(jiān)管協(xié)調的力度,除此之外,還將減少多頭監(jiān)管者,整合金 融監(jiān)管機構,為協(xié)調金融監(jiān)管開辟新的道路。 全球經(jīng)濟環(huán)環(huán)相扣,中國資本項目未開放,經(jīng)常項目卻已置身于全球經(jīng)濟“鏈” 中。目前市場擔心的風險主要是,美國經(jīng)濟如果放緩將對中國經(jīng)濟帶來的沖擊。這需 要中國在借鑒各國應對次貸危機同時,走具有中國特色的一條治理道路,切實加強對 金融體系的監(jiān)管,高效率的發(fā)揮政府對市場這只無形手的調控。 政府的經(jīng)濟職能主要是對金融機構進行監(jiān)管,以及在價格偏離價值正常范圍時 采取即時手段調控。從中央銀行的首要使命來看,對于發(fā)達國家,當代中央銀行的核 心價值取向是維持幣值穩(wěn)定、重點防范通貨膨脹。增加市場流動性不等于要直接承擔 損失,措施也不僅限于降息。因為對于利率的調整,必須綜合考慮其對經(jīng)濟增長、物價 指數(shù)、就業(yè)情況、對外貿易投資、甚至是國際政治關系的影響,牽一發(fā)動全身。通常情 況下,托市救急不應成為政府部門的首要任務,證監(jiān)會如此,中央銀行也是這樣。具體 說來,政府自身的職責可以用“守夜人”和“擔保人”來形容。 從“守夜人”的角度來說,政府面向的對象是整個國家以及社會大眾。作為公共財 政的保管方,政府自然應該把握好每一份納稅人的錢,切實做到“取之于民,用之于 民”。因此,政府的出發(fā)點不能簡單理解為該不該救市,而是應當更多的考慮保障公共 財政避免損失。顯然當時美國政府在最初的救市計劃中沒有考慮到這些,這也是為什 么美國民眾反對布什政府7000億美元救市政策的主要原因,其實理由很簡單:政府 不能拿百姓繳納的公共財政填補房地產(chǎn)商造成的錯誤,既然用的是納稅人的錢,那么 政府救市當然首先要為納稅人進行考慮,以保障其根本利益為出發(fā)點。 從“擔保人”角度,當企業(yè)追求利潤最大化與民眾的公共利益產(chǎn)生沖突,政府也應 出手。而當市場和公眾出現(xiàn)信心不穩(wěn)定時,政府則應以自己的信用確保市場的穩(wěn)定, 同時確保民眾的利益———濫用政府信用和政府信用缺失,都會損害公眾和國家利益。 (二)完善政府監(jiān)管機制 次貸危機發(fā)生以后,美聯(lián)儲以及美國 財政部聯(lián)邦住房局等監(jiān)管機構采取了干預 措施,但收效甚微。這引發(fā)了人們對美國金 融監(jiān)管體制的反思,最終引發(fā)了美國金融 監(jiān)管體制的革命。美國財政部長保爾森 2008年3月31日宣布,⑾美國政府將對金 融監(jiān)管體制進行全面改革:第一,擴大美國 聯(lián)邦儲備委員會的監(jiān)管權限,除監(jiān)管商業(yè) 銀行外,還將有權監(jiān)管投資銀行、對沖基金 等其他可能給金融體系造成風險的商業(yè)機 構。第二,新建“金融審慎管理局”,整合銀行 監(jiān)管權。把目前由5個聯(lián)邦機構負責的日 常銀行監(jiān)管事務收歸“金融審慎管理局”統(tǒng) 一負責。第三,新建“商業(yè)行為監(jiān)管局”,負責 規(guī)范商業(yè)活動和保護消費者利益。主要行 使目前證券交易委員會和商品期貨交易委 員會的職能。 從美國銀行監(jiān)管來看,美國的銀行根 據(jù)其各自注冊地及性質,主要由聯(lián)邦貨幣 監(jiān)理署(OCC)、美聯(lián)儲、聯(lián)邦存款保險公司 (FDIC)、州銀行監(jiān)管機構來分別監(jiān)管,當然 各監(jiān)管主體存在協(xié)調配合,類似的合作也 出現(xiàn)在它們與其他金融監(jiān)管機構之間。從 中央銀行的獨立性來看,美聯(lián)儲作為與行 政機關并列的部門直接向美國國會負責, 除個別情況下,總統(tǒng)可對其發(fā)布指令外,任 何機構或者個人均無權干預。法律還規(guī)定 美聯(lián)儲享有資金及財務上的獨立,有效地 保障了其行使職能的權威性。 美國的經(jīng)驗教訓警示中國必須加快建 立和完善適合中國國情的金融監(jiān)管協(xié)調機 制。2003年中國銀監(jiān)會的成立標志著“一 行三會”的金融分業(yè)監(jiān)管體制的形成。在混 業(yè)經(jīng)營趨勢下,完善金融監(jiān)管協(xié)調機制也 成為我國近年來理論和實踐中的熱點問 題。 (三)建構風險防范的法律模式 次貸危機警示我們要審慎對待金融創(chuàng) 新,做好風險管理。金融創(chuàng)新的核心就是風 險管理,通過管理風險使資金得到合理的 運用,讓更多的人得到便利的融資。許多金 融創(chuàng)新使得以前得不到貸款的人獲得資 金,這是好的一面。房地產(chǎn)按揭貸款證券化 就是一個好的金融創(chuàng)新,我們不能因為這 一次次貸危機的出現(xiàn)而否定它。但是這次 危機中出現(xiàn)的一些問題,如許多貸款機構 誘騙沒有經(jīng)驗的低收入階層進行貸款,且 沒有明示風險,則是該金融創(chuàng)新的弊端之 一。在這一系列鏈條中,僵化的監(jiān)管、逐利 的華爾街、不負責任的評級機構、膨脹的對 沖基金都負有不可推卸的責任。就中國的國情而言,照搬美國甚至是 歐盟所采取的政府行動顯然是行不通的, 單就政府的職能來說也是有些許差別的,