協(xié)合新能源報表疑云：營收腰斬 為何利潤能增12%？

德勤關(guān)黃陳方會計師行最終還是沒有給協(xié)合新能源的2016年業(yè)績下鑒證意見。

德勤關(guān)黃陳方會計師行并非第一家，在此前的2016年10月28日，羅兵咸永道會計師事務(wù)所亦與協(xié)合新能源分手，理由是因與協(xié)合新能源在審核費用方面沒有達成共識而辭任。

對于德勤關(guān)黃陳方會計師沒有下鑒定意見，協(xié)合新能源發(fā)布澄清公告稱，德勤關(guān)黃陳方會計師行所實施的相關(guān)工作，未構(gòu)成香港會計師公會發(fā)布的《香港審計準則》、《香港審閱業(yè)務(wù)準則》、《香港鑒證業(yè)務(wù)準則》所規(guī)定的鑒證業(yè)務(wù)，因此德勤？關(guān)黃陳方會計師行未就業(yè)績公布發(fā)表任何鑒證意見。

但這并不能消除業(yè)界的疑慮。

在經(jīng)過多年的高速成長之后，協(xié)合新能源遭遇了瓶頸2016年總營收約17.85億元(人民幣，下同)，直接減少48.68%；毛利約5.18億元，同比減少12.19%。不過，公司擁有人應(yīng)占凈利約4.58億元，同比增加12.18%。

業(yè)績僅僅是一方面，協(xié)合新能源的股價則是投資人的另一個詬病之處。協(xié)合新能源于2007年9月借殼香港藥業(yè)上市，但在10年的時間里，股價長時間處于0.4-0.6港元的區(qū)間里，且2017年3月14日收報于0.425港元——此價格甚至比其借殼上市之時的0.9港元左右的區(qū)間腰斬一半。

憑借過往10年中國風(fēng)電行業(yè)的飛速發(fā)展，協(xié)合新能源領(lǐng)先同行拿下多個風(fēng)電項目“路條”，并由此形成“建成-出售”的商業(yè)模式，但隨著風(fēng)電投資的放緩、風(fēng)電項目核準制度的愈加規(guī)范、競爭的加劇，協(xié)合新能源未來取得“路條”的難度系數(shù)或直線升高；在光伏領(lǐng)域，領(lǐng)跑者基地的實施更難讓民企分到一杯羹，而分布式光伏的春天則遠未到來。

那么，協(xié)合新能源的未來在哪里？

為何營收腰斬、凈利仍在增長？

營收被腰斬，凈利卻在增長。這一現(xiàn)象頗耐人尋味。

協(xié)合新能源于2017年3月8日發(fā)布的業(yè)績公告顯示，2016年營收下降48.68%，僅有17.85億元，但股東應(yīng)占利潤卻同比上漲12.18%，至4.58億元。營收和利潤如此幅度的背道而馳，并不常見。