光伏產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格持續(xù)反彈 五股或迎騰飛契機(jī)

　　光伏產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格持續(xù)反彈；扶貧項(xiàng)目貢獻(xiàn)需求增量

　　事件描述近期光伏產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格持續(xù)反彈，硅片、電池等環(huán)節(jié)漲幅明顯。

　　此外，國(guó)家能源局、國(guó)務(wù)院扶貧辦下達(dá)第一批光伏扶貧項(xiàng)目通知，共計(jì)下發(fā)光伏扶貧項(xiàng)目5.16GW。其中，村級(jí)光伏電站(含戶用)共計(jì)2.18GW，集中式地面電站2.98GW。

　　事件評(píng)論供需關(guān)系逐步改善，產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格觸底回升。10月份以來，光伏產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格明顯企穩(wěn)回升，尤其是硅片、電池等環(huán)節(jié)。本周Solarzoom統(tǒng)計(jì)的多晶、單晶硅片分別由此前的4、5元/片上漲至4.4、5.5元/片，電池片價(jià)格同樣大幅上漲。對(duì)此，認(rèn)為，伴隨行業(yè)供需關(guān)系逐步改善，后期產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格將整體維持平穩(wěn)恢復(fù)趨勢(shì)

　　1)受搶裝后國(guó)內(nèi)需求快速回落、印度市場(chǎng)受天氣原因影響需求釋放緩慢等影響，3季度光伏產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格快速下跌；

　　2)搶裝周期影響消退，2016年新項(xiàng)目近期開始逐步啟動(dòng)，帶動(dòng)光伏光伏需求恢復(fù)。同時(shí)，海外逐步進(jìn)入裝機(jī)旺季，整體需求改善明顯；

　　3)供給層面，新增產(chǎn)能在2-3季度陸續(xù)集中釋放，目前已進(jìn)入平穩(wěn)期。同時(shí)，庫(kù)存等對(duì)供給端沖擊同樣減弱，供需關(guān)系逐步改善，進(jìn)而帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格觸底回升。

　　價(jià)格企穩(wěn)有望帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈盈利恢復(fù)。盈利方面，前期產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格的快速下跌導(dǎo)致行業(yè)盈利水平較上半年下半年明顯下滑，但目前基本仍維持一定的凈利率水平。按照行業(yè)當(dāng)前硅料成本及非硅成本計(jì)算，不考慮庫(kù)存影響，預(yù)計(jì)硅片環(huán)節(jié)凈利率10%左右，電池組件環(huán)節(jié)凈利率2%-3%左右。后期伴隨產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格企穩(wěn)回升，產(chǎn)業(yè)鏈盈利同樣有望逐步恢復(fù)。

　　扶貧項(xiàng)目規(guī)模超預(yù)期，貢獻(xiàn)未來需求增量。按照光伏行業(yè)十三五規(guī)劃初稿，我國(guó)規(guī)劃十三五期間建設(shè)15GW光伏扶貧項(xiàng)目，年均裝機(jī)規(guī)模3GW。本次能源局下發(fā)共5.16GW扶貧項(xiàng)目，略超市場(chǎng)預(yù)期。疊加今年6月份能源局下發(fā)的18.1GW光伏建設(shè)規(guī)劃，今年能源局已下發(fā)光伏指標(biāo)23.16GW，將支撐后期光伏裝機(jī)需求增長(zhǎng)。而不管是普通光伏項(xiàng)目，還是扶貧項(xiàng)目，地方政府均通過一定措施督促項(xiàng)目盡快建設(shè)，推動(dòng)國(guó)內(nèi)光伏需求在4季度持續(xù)平穩(wěn)恢復(fù)。

　　產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格企穩(wěn)回升，關(guān)注板塊預(yù)期修復(fù)機(jī)會(huì)。隨著產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格企穩(wěn)，行業(yè)盈利預(yù)期有望得到修復(fù)，建議關(guān)注由此帶來的板塊投資機(jī)會(huì)，重點(diǎn)推薦隆基股份、陽光電源、東方日升等制造龍頭，及林洋能源、京運(yùn)通、曠達(dá)科技、中利科技等電站開發(fā)企業(yè)。