去補貼是趨勢 技術(shù)進步引領(lǐng)光伏行業(yè)發(fā)展

本篇報告在總結(jié)光伏中報的基礎(chǔ)上，分析下半年的供需形勢和產(chǎn)能利用率，認為行業(yè)在短期面臨價格下降的壓力，如果日本沒有較大幅度的搶裝，到2017年1季度結(jié)束之前可能不會出現(xiàn)明顯的改善。而且后續(xù)的增長會是漸進式的增長，而不像以往依靠補貼驅(qū)動下的脈沖式增長，行業(yè)追蹤方法將從追蹤政策向以內(nèi)生需求追蹤為主.

　　運營環(huán)比增長，制造板塊爆發(fā)運營板塊整體毛利率從2015H2的44.4%上升至2016H1的57.1%，環(huán)比改善12.7個百分點，限電略有改善，主要受氣候影響，持續(xù)性有待驗證；制造板塊受益于搶裝潮，實現(xiàn)爆發(fā)增長，硅料、硅片、電池片、組件分別實現(xiàn)了營收同比83%、47%、219%、50%的增長，毛利率分別達到35.8%、28.3%、16.2%、18.2%。

　　價格下降趨勢明顯2015H2與2016H1行業(yè)景氣度較高，產(chǎn)能擴張欲望強烈，預計2016年底硅片、電池片及組件全球產(chǎn)能將達到85GW左右；同時由于全球需求疲弱，日本市場增長乏力，歐洲進入平臺期，全球缺乏增長的動力，預計產(chǎn)能利用率將在未來2-3個季度處于75%以下。

　　平價上網(wǎng)將會成為行業(yè)下一輪興起的主要因素，技術(shù)進步是主要驅(qū)動力中、美、日裝機量占全球68%，補貼明確下降的背景下，行業(yè)將會面臨新的一輪成本下降潮，與上一輪依靠原料成本下降不同的是，這一輪將會依靠技術(shù)進步。

　　黑硅與PERC成為最主要的降本提效的途徑黑硅投資成本低，能夠?qū)崿F(xiàn)多晶硅片的成本下降，未來2-3年內(nèi)將會持續(xù)應用；PERC是目前高效技術(shù)中間性價比最高的一種技術(shù)，未來有望在隆基、協(xié)鑫等企業(yè)的帶動下在國內(nèi)實現(xiàn)規(guī)?；瘧谩?/p>

　　強烈推薦晶盛機電，審慎推薦隆基股份、福斯特、中來股份、京運通、陽光電源。

　　風險提示裝機擴容速度低于預期，棄風限電維持高位。