從榮登紐交所到破產(chǎn)重組 昔日光伏巨頭又?jǐn)偵狭耸裁词聝海?/p>

:我國(guó)光伏行業(yè)龍頭企業(yè)賽維LDK自去年11月宣布破產(chǎn)重組以來(lái)，一直風(fēng)波不斷。來(lái)自證券時(shí)報(bào)的消息，9月2日，賽維破產(chǎn)管理人將修改后的重整計(jì)劃發(fā)出，各大債權(quán)銀行幾乎同時(shí)傻眼，根據(jù)這份方案，工行、中行、農(nóng)行、國(guó)開行……這些大銀行將被迫吞下虧損逾200億的苦果！

（一）賽維重整陷入僵局

前幾年光伏行業(yè)不景氣的大環(huán)境下，深陷困境的賽維LDK不得不舉債經(jīng)營(yíng)，據(jù)2014年度財(cái)報(bào)披露，公司總負(fù)債為52.67億美元（約合325.97億人民幣），國(guó)內(nèi)債務(wù)規(guī)模接近300億人民幣，其中80%來(lái)自國(guó)內(nèi)銀行。

（圖片來(lái)源：半山說(shuō)市）

所謂“破產(chǎn)重整”，就是將債權(quán)人的債務(wù)打折清償。當(dāng)年無(wú)錫尚德被最終認(rèn)定的債權(quán)總額為94.6億元，最終重整方案確定的普通債權(quán)償付比例為31.55%。如法炮制，賽維LDK也將按照一定的債權(quán)清償率，將數(shù)以百億計(jì)的銀行貸款通過(guò)破產(chǎn)重整劃為壞賬，最終被“合法”地一筆勾銷！

債權(quán)行雖然對(duì)重整的基本思路并不排斥，但由于方案中普通債權(quán)清償率遠(yuǎn)低于預(yù)期，因此在8月15日舉行的第一次表決時(shí)多數(shù)投反對(duì)票和棄權(quán)票。招行代表在發(fā)言中表示，“按照該清償比率，債權(quán)銀行將遭受重大損失，賽維重整過(guò)程實(shí)際就是’明重整實(shí)清算’！“

根據(jù)管理人聘請(qǐng)的評(píng)估機(jī)構(gòu)評(píng)估，參與破產(chǎn)重組的光伏硅、多晶硅、高科技、新余賽維四家子公司資產(chǎn)總體評(píng)估值為76.52億元，而今年3月這四家企業(yè)資產(chǎn)評(píng)估總值121.86億元，評(píng)估值降幅達(dá)37.2%。資產(chǎn)評(píng)估價(jià)值大幅下降之后，隨之而來(lái)的就是債權(quán)清償率的急驟降低。賽維對(duì)各債權(quán)銀行整體清償率為14.75%，遠(yuǎn)低于在行業(yè)最困難時(shí)重組的無(wú)錫尚德和*ST超日。

目前是光伏行業(yè)情況較好的時(shí)期，經(jīng)過(guò)三年救助后，賽維重整的清償率確如此之低，令債權(quán)銀行難以接受。賽為重組方案的第二次表決預(yù)計(jì)在中秋節(jié)之后進(jìn)行，根據(jù)《破產(chǎn)法》的有關(guān)規(guī)定，賽維LDK將面臨兩種命運(yùn)，宣告破產(chǎn)清算、或者強(qiáng)制執(zhí)行重整，但無(wú)論如何，14家債權(quán)銀行的利益都難以得到保障。

（二）賽維曾經(jīng)的輝煌

2007年6月1日，賽維LDK成功在美國(guó)紐交所上市，股價(jià)從上市首日的27.2美元/股一路飆升到同年9月28日的68.9美元/股，是中國(guó)新能源領(lǐng)域最大的一次IPO。賽維創(chuàng)始人彭小峰的財(cái)富也大量增長(zhǎng)，《福布斯》亞洲版2007年中國(guó)大陸40富豪榜中，彭小峰以38.5億美元的身價(jià)排名殺入榜單第六位！

(2007年賽維LDK在紐交所上市來(lái)源：新浪)

賽維一度是是全球規(guī)模最大的太陽(yáng)能多晶硅片生產(chǎn)商。根據(jù)賽維公布的數(shù)據(jù)，2006年7月，賽維產(chǎn)能是100兆瓦，2009年四季度產(chǎn)能擴(kuò)至1.8吉瓦！“LDK速度奇跡”的背后是賽維數(shù)目龐大的銀行信貸，財(cái)報(bào)顯示2009年二、三季度賽維的凈負(fù)債率高達(dá)209.11%和223.99%，財(cái)務(wù)杠桿也上升到7.11倍和6.73倍！但是，“信貸支撐產(chǎn)能擴(kuò)張”的增長(zhǎng)模式是不可持續(xù)的，一旦整個(gè)行業(yè)陷入低谷，“財(cái)務(wù)危機(jī)”的爆發(fā)將不可避免。