資產(chǎn)注水盈利成疑 露笑科技缺乏“能源”的新能源之路

對于不少A股市場上市公司而言，“包裝上市——業(yè)務(wù)下滑——市值下降——跨界（利潤）并購”似乎成了一道無法逃離的魔咒。今天我們講的露笑科技又是其中一員。

　　盡管主業(yè)收縮盈利下降都是有并購這碗雞湯

　　9月8日，停牌4個(gè)月的露笑科技發(fā)布公告，擬斥資12億收購愛多能源與上海正昀，布局光伏和新能源領(lǐng)域。并購熱門板塊加上配套4.5億的募投計(jì)劃，彰顯公司轉(zhuǎn)型新業(yè)務(wù)的決心，輿論對此一片叫好，復(fù)牌后的高股價(jià)似乎已是觸手可及。

　　然而在一片贊美之中，市場似乎有意忽略了露笑科技面臨的困境雖然公司近年來在資本市場上頻繁出擊，先后涉足電機(jī)和晶片行業(yè)，在業(yè)務(wù)多元化方面可謂同行的楷模，即便如此也難掩公司在經(jīng)營上的乏力。

　　年報(bào)顯示，露笑科技營業(yè)額近年來明顯下滑，其中營收主力電磁線業(yè)務(wù)在2015年更是斷崖式地下跌了52.26%，全年?duì)I業(yè)收入為10.93億元。收入下降，盈利也不樂觀，根據(jù)2016年中報(bào)，營業(yè)利潤同比下降17.52%，考慮到公司盈利集中在上半年，如果缺乏例如去年出售廠房這樣的營業(yè)外收入“加持”，預(yù)期今年的凈利潤將會(huì)明顯收縮。

　　盡管主業(yè)不彰，但不妨礙近年來公司的股價(jià)屢創(chuàng)新高，并購交易似乎已經(jīng)成為了公司推升股價(jià)的“靈丹妙藥”，對比時(shí)間就會(huì)發(fā)現(xiàn)，每次公布并購消息都總能為股價(jià)帶來正向的刺激。且不說交易成功的露通機(jī)電和伯恩藍(lán)寶石，哪怕是終成鏡花水月的三木通信，都能協(xié)同牛市讓公司的股價(jià)番了1.3倍，要知道同期上證指數(shù)也不過上漲59%。

　　回到本次的并購，12億元的總價(jià)分別給予兩家標(biāo)的公司凈資產(chǎn)1.7倍和10.9倍的增值，公告中對此解析為，高估值源于標(biāo)的企業(yè)在產(chǎn)品質(zhì)量、成本和客戶群體的等方面具有明顯優(yōu)勢。然而，通過計(jì)算對比，牛牛金融研究中心卻發(fā)現(xiàn)標(biāo)的公司恰恰是在成本，客戶群體方面存在明顯的疑問。

　　愛多能源股東注資續(xù)命營業(yè)收入難定

　　愛多能源可謂命途多舛，成立至今所有權(quán)數(shù)度易手，好不容易近幾年股權(quán)結(jié)構(gòu)稍稍穩(wěn)定下來，又遇到行業(yè)的貿(mào)易寒冬，沒能為股東創(chuàng)造利潤反而讓其背負(fù)了一身債務(wù)。公告披露，2014年與2015年公司所有者權(quán)益分別為-3.36億和-2.83億，憑借股東天佑德貿(mào)易出資4.41億元才“轉(zhuǎn)虧為盈”。有意思的是，天佑德貿(mào)易的出資時(shí)間在今年的第一季度，不難想象本次注資就是為隨后的并購做準(zhǔn)備的。

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