比亞迪中報(bào)點(diǎn)評(píng)：新能源汽車低碳環(huán)保優(yōu)勢(shì)猛 儲(chǔ)能+太陽能增長76.6%

　　 比亞迪股份有限公司2016年上半年收入為449.5億元人民幣，同比增長42.3%。汽車業(yè)務(wù)收入241.9億元人民幣，同比增長36.5%，其中新能源業(yè)務(wù)收入約為155.5億人民幣，同比增長160%，占集團(tuán)收入比增至34.6%。由于傳統(tǒng)汽車銷量疲弱，汽車業(yè)務(wù)占集團(tuán)收入比反而下降至53.8%；手機(jī)部件及組裝業(yè)務(wù)市場(chǎng)競爭激烈，但受益于金屬部件業(yè)務(wù)的訂單以及智能手機(jī)EMS的訂單，該業(yè)務(wù)收入約165.6億，同比增長44.2%，，占總收入比增至36.9%；二次充電及光伏業(yè)務(wù)受全球消費(fèi)電子設(shè)備市場(chǎng)增長放緩，行業(yè)競爭激烈的形勢(shì)影響，鋰離子電池及鎳電池銷量同比均有下滑，但通過拓展儲(chǔ)能業(yè)務(wù)的海外市場(chǎng)和太陽能業(yè)務(wù)表現(xiàn)的改善，該項(xiàng)收入約41.7億元，同比增長76.6%，占收入比達(dá)9.3%。

　　新能源汽車領(lǐng)域市占率提升，龍頭地位得到鞏固

　　集團(tuán)新能源汽車銷量同比增長130.7%至4.9萬輛，其中純電動(dòng)銷量為2.2萬輛，同比增長高達(dá)310.8%。比亞迪在新能源汽車領(lǐng)域市場(chǎng)份額約27%，在新能源乘用車領(lǐng)域市場(chǎng)份額約為36%。插電式混合動(dòng)力汽車領(lǐng)域中，集團(tuán)市場(chǎng)份額增至65%，新能源汽車的龍頭地位進(jìn)一步得到鞏固。2016年上半年SUV車型“唐”成為新能源汽車銷量冠軍，并推出了純電動(dòng)車型秦“EV300”和“E5”，豐富了集團(tuán)的乘用車產(chǎn)品線。

　　公共交通領(lǐng)域，今年比亞迪在深圳市場(chǎng)已經(jīng)累積獲得超過8000輛電動(dòng)公交采購訂單。另外，集團(tuán)積極拓展海外地區(qū)的公交訂單，在發(fā)達(dá)國家中的美國和加拿大共獲得了285臺(tái)的電動(dòng)大巴訂單。

　　集團(tuán)毛利提升至19.5%，凈利潤達(dá)22.6億同比增長384%

　　2016年上半年集團(tuán)毛利約85.2億，毛利率由2015年上半年的15%升至19.5%。汽車業(yè)務(wù)毛利率從2015年上半年的21.4%到29.3%，毛利率的提升主要是新能源汽車占比的增加以及傳統(tǒng)汽車產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的改善。手機(jī)部件毛利率從2015年上半年的12.1%降至10.2%，主要是由行業(yè)增速放緩，競爭更加激烈導(dǎo)致。二次充電業(yè)務(wù)毛利率從2015年上半年的9.8%增至14%。歸屬母公司凈利潤達(dá)22.6億，同比增長高達(dá)384%。

　　新車型將繼續(xù)推動(dòng)新能源汽車的強(qiáng)勁增長，未來單軌或?yàn)榱硪淮笤鲩L點(diǎn)

　　在新能源汽車領(lǐng)域，集團(tuán)將推出秦、唐的升級(jí)版車型秦100及唐100，重點(diǎn)提升整車性能，為高端消費(fèi)者提供選擇。SUV車型宋和元的陸續(xù)上市也將進(jìn)一步提升新能源乘用車的銷量。

　　在傳統(tǒng)燃油車領(lǐng)域，行業(yè)增速放緩，乘用車銷量增幅預(yù)計(jì)將繼續(xù)趨緩。集團(tuán)將把握SUV高速增長的市場(chǎng)契機(jī)，推進(jìn)這一細(xì)分領(lǐng)域的銷售，重點(diǎn)放在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的改善和價(jià)的提升上。隨著新能源汽車占比的繼續(xù)提升，集團(tuán)預(yù)計(jì)2016年前三季度歸屬上市股東凈利潤將達(dá)37.4億元人民幣。

　　集團(tuán)將繼續(xù)開拓城市公共交通業(yè)務(wù)解決城市日益嚴(yán)重的交通擁堵難題。隨著對(duì)新能源汽車領(lǐng)域技術(shù)的累積，將開發(fā)跨座式單軌，其優(yōu)勢(shì)是低碳環(huán)保，載客量大，且可快速行駛，相較于地鐵，其最大優(yōu)勢(shì)在于其造價(jià)較為便宜，特別是對(duì)于二三四線城市，有切實(shí)可行的意義。

　　估值

　　公司目前股價(jià)HK$52.5，對(duì)應(yīng)當(dāng)前31.8倍市盈率。預(yù)計(jì)2016/2017凈利潤達(dá)52.8億/63.3億，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)27.8倍/23.2倍市盈率。