鋰企三季度業(yè)績出爐，利潤驟降!碳酸鋰價格還未觸底?

今年三季度鋰企業(yè)績未見好轉(zhuǎn)。

Wind數(shù)據(jù)顯示，今年三季度，納入Wind鋰礦板塊的20家樣本企業(yè)中，有16家企業(yè)營收同比下滑;13家企業(yè)歸母凈利潤同比下降，西藏城投、天齊鋰業(yè)、盛新鋰能、贛鋒鋰業(yè)下降幅度超過100%，雅化集團(tuán)、中礦資源等5家企業(yè)下降幅度超過50%;包括鋰業(yè)“雙雄”贛鋒鋰業(yè)、天齊鋰業(yè)在內(nèi)的6家企業(yè)錄得虧損。其中，贛鋒鋰業(yè)、天齊鋰業(yè)分別虧損6.40億元、虧損57.01億元，盛新鋰能虧損4.62億元，鹽湖股份雖然盈利但歸母凈利潤同比下滑43.91%。國城礦業(yè)是鋰礦板塊少有的營收和歸母凈利潤雙雙上漲的公司，不過這并非受益于碳酸鋰業(yè)務(wù)。

對于業(yè)績下滑，大多數(shù)企業(yè)都提及主要原因是鋰產(chǎn)品價格下降。比如，天齊鋰業(yè)將營收下滑歸因于鋰產(chǎn)品的銷售均價大幅下降，此外，其聯(lián)營公司SQM今年三季度業(yè)績同比預(yù)計大幅下降，導(dǎo)致天齊鋰業(yè)對該聯(lián)營公司的投資收益同比大幅下降。盛新鋰能在三季報中稱，受鋰電新能源行業(yè)持續(xù)低迷影響，報告期內(nèi)鋰鹽產(chǎn)品價格較上年同期下降幅度較大。

期貨日報記者留意到，國內(nèi)鋰電產(chǎn)業(yè)鏈從材料到電芯的價格自去年起一路下跌。以鋰電產(chǎn)業(yè)鏈價格的風(fēng)向標(biāo)碳酸鋰為例，其價格從去年年初的500000元/噸以上，跌至年末的100000元/噸附近，整體跌幅超八成。

進(jìn)入2024年，碳酸鋰價格跌幅雖有所收窄，但仍在繼續(xù)下探，8月以來碳酸鋰已跌破80000元/噸關(guān)口。據(jù)富寶鋰電網(wǎng)數(shù)據(jù)，電池級碳酸鋰均價已由1月2日的96500元/噸跌至11月1日的74000元/噸，整體跌幅達(dá)23.3%。

碳酸鋰價格在今年前三季度表現(xiàn)疲軟。國信期貨分析師顧馮達(dá)解釋，主要原因是供應(yīng)充足所帶來的供需失衡。盡管鋰精礦價格在2023年有所回調(diào)，但主要礦山如澳大利亞礦場維持較高的生產(chǎn)量，導(dǎo)致市場供應(yīng)壓力加大。此外，國內(nèi)鋰鹽廠的產(chǎn)量仍然保持較高增速，特別是在冶煉廠產(chǎn)出穩(wěn)定的情況下，供應(yīng)端沒有非常明顯的減產(chǎn)動作。國際市場上，歐洲和美國對新能源汽車的需求未能維持高增長，對鋰需求產(chǎn)生抑制作用。

上海鋼聯(lián)新能源事業(yè)部鋰業(yè)分析師鄭曉強(qiáng)也表示，礦企虧損主要是因為其與海外礦山簽訂的長協(xié)受價格波動影響較大，在價格下行趨勢下，礦價變動慢，導(dǎo)致簽訂海外長協(xié)的礦企陷入低價賣貨、高價買礦的局面。他認(rèn)為，目前鋰礦企業(yè)的業(yè)績基本處于周期底部，且仍需在底部震蕩一段時間。

從基本面看，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，當(dāng)前碳酸鋰市場依然供過于求，同時低價進(jìn)一步壓縮了部分冶煉廠的利潤。

從供應(yīng)端看，長安期貨分析師王楚豪表示，供應(yīng)寬松情況難以快速改善，特別是澳礦等主要供應(yīng)方尚未大規(guī)模削減產(chǎn)量，而國內(nèi)鋰鹽廠產(chǎn)量仍維持在較高水平，需要額外進(jìn)口鋰輝石補(bǔ)充缺口，預(yù)計國內(nèi)礦山總體呈減產(chǎn)趨勢，進(jìn)口依賴度或增加。具體來看，對澳礦和巴西礦的進(jìn)口仍有一定增長空間，新增產(chǎn)能投放后，對非洲礦石的進(jìn)口也有一定抬升空間，但隨著鹽廠對礦石壓價力度增加，后續(xù)非洲礦石進(jìn)口增量或不及預(yù)期。近期，寧德時代及九嶺鋰業(yè)旗下礦山開始停產(chǎn)檢修，其他礦山也多調(diào)降開工率，9月國內(nèi)鋰云母礦產(chǎn)量為1.12萬噸LCE，環(huán)比減少28.12%。在鋰云母礦山產(chǎn)能出清的同時，國內(nèi)企業(yè)開始著眼于開發(fā)四川鋰輝石礦山，新增康定甲基卡134號礦和業(yè)隆溝礦已投產(chǎn)，并處于爬產(chǎn)階段，9月國產(chǎn)鋰輝石礦4857噸LCE，環(huán)比增加14.09%。

需求端偏弱現(xiàn)狀難以改善。“10月初下游排產(chǎn)維持增加，但受國慶節(jié)前備庫影響，下游多剛需采購，對碳酸鋰需求較國慶節(jié)前有所下滑。11月磷酸鐵鋰生產(chǎn)將進(jìn)入淡季，市場交易重心開始轉(zhuǎn)向需求弱預(yù)期。”王楚豪表示，雖然11月下游需求較10月初市場預(yù)估的下游需求情況有所好轉(zhuǎn)，但相較于10月的供需情況，11月供需缺口有所收窄。隨著季節(jié)性補(bǔ)庫窗口期的結(jié)束，后續(xù)電池和材料端的補(bǔ)庫持續(xù)性仍存在不確定性。

庫存方面，盡管當(dāng)前碳酸鋰社會庫存延續(xù)去化，但鋰鹽供應(yīng)增加令去庫進(jìn)度放緩，11月高庫存壓力仍存。據(jù)SMM數(shù)據(jù)，截至11月1日當(dāng)周，碳酸鋰庫存為11.4萬噸，較上周去庫2468噸，其中上游去庫5533噸，至4.04萬噸，下游及其他環(huán)節(jié)累庫3065噸。“上游鋰鹽廠近期去庫幅度較大，目前暫無庫存壓力且出貨意愿不強(qiáng)，下游和貿(mào)易環(huán)節(jié)少量補(bǔ)庫，庫存繼續(xù)向下游轉(zhuǎn)移。”顧馮達(dá)表示，盡管庫存總量小幅減少，基本面壓力有所緩和，但總庫存仍處于歷史高位，當(dāng)前碳酸鋰的基本面仍缺乏有效指引。

“下游需求的改善力度有限。雖然新能源車和儲能市場有一定的增長潛力，但短期內(nèi)增速有限，難以吸收過剩的供給。此外，主要經(jīng)濟(jì)體的政策調(diào)整為新能源汽車市場帶來不確定性，影響了碳酸鋰的消費(fèi)預(yù)期。由于碳酸鋰價格已跌破多個成本支撐位，盡管當(dāng)前價格有反彈跡象，但市場供應(yīng)過剩局面難改。”顧馮達(dá)說。

從盤面價格看，在長期供過于求的市場格局下，碳酸鋰期貨價格也持續(xù)震蕩下跌，主力合約更是于10月17日創(chuàng)下歷史新低68250元/噸，隨后開啟震蕩行情。截至11月1日，碳酸鋰期貨主力合約收報76500元/噸，上漲2.68%。

當(dāng)前碳酸鋰價格是否已經(jīng)迎來底部支撐?鄭曉強(qiáng)認(rèn)為，目前碳酸鋰價格已經(jīng)處于一個相對底部的位置，預(yù)計11月碳酸鋰價格維持在70000~73000元/噸區(qū)間震蕩。從長周期看，上游礦山利潤收緊，供給量也逐步收緊，而下游終端也單一的新能源汽車需求擴(kuò)展到儲能、AI等領(lǐng)域，未來需求一直是處于上升階段，后續(xù)隨著供需矛盾緩和，碳酸鋰價格很難再觸及今年低點。

顧馮達(dá)則認(rèn)為，當(dāng)前碳酸鋰價格是否觸底仍需觀察。短期內(nèi)，市場可能出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性的價格反彈，例如由冶煉廠短期檢修或部分下游企業(yè)的階段性采購帶動需求增加，但這些需求反彈更多是技術(shù)性的，并不足以改變價格長期低位波動的趨勢。從供給看，調(diào)整需要更長時間才能顯現(xiàn)明顯的效果。而需求仍需依賴政策推動和新能源汽車市場持續(xù)發(fā)展。“進(jìn)入11月，市場將面臨諸多宏觀因素的影響，如新能源汽車政策的變化可能加大碳酸鋰價格波動幅度，短期內(nèi)碳酸鋰價格可能會呈現(xiàn)寬幅震蕩走勢。”顧馮達(dá)表示，雖然碳酸鋰的價格底部尚未完全確立，但當(dāng)前市場供需矛盾有所緩解，價格已有一定支撐。