逆天業(yè)績，業(yè)績狂飆50%，漂亮的不像“光伏派”，隨時(shí)率先絕地反擊

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2023年和2024年第一季度光伏行業(yè)有多慘，甚至都不用看財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)了，但在這凄風(fēng)苦雨的大環(huán)境之下，還是有一些企業(yè)繼續(xù)表現(xiàn)出了強(qiáng)勁的增長態(tài)勢，漂亮的不像一個(gè)“光伏派”！

01業(yè)績漂亮的不像“光伏派”

2023年公司實(shí)現(xiàn)營收215.2億元，同比增長39.2%；歸母凈利潤27.6億元，同比增長30.0%；毛利率21.8%，同比微跌0.3個(gè)百分點(diǎn)；凈利率12.8%，同比微跌0.9個(gè)百分點(diǎn)。具體到Q4，單季度實(shí)現(xiàn)營收56.4億元，同比增長32.8%，環(huán)比下滑9.14%；歸母凈利潤7.9億元，同比增長27.9%，環(huán)比下滑10.48% 。

雖然Q4單季度環(huán)比有所下滑，但同比依然保持著強(qiáng)勁的增長，而且環(huán)比下滑幅度比起行業(yè)絕大多數(shù)公司都要好太多，關(guān)鍵增長態(tài)勢延續(xù)到了2024年。

2024Q1，公司實(shí)現(xiàn)營收57.3億元，同比增長6.7%，環(huán)比增長1.54%；歸母凈利潤為7.60億，同比增長48.57%，環(huán)比下滑3.95%；扣非凈利潤7.60億，同比增長52.49%，環(huán)比增長1.58%；毛利率環(huán)比有所下滑，但同比依然增長了3個(gè)百分點(diǎn)。

出貨方面，2023年全年光伏玻璃出貨量約12.2億平（2.0mm口徑），同比大幅度增長了近50%，均價(jià)16.1元/平，單平毛利為3.6元。截至2023年底，公司光伏玻璃產(chǎn)能為2.06萬噸，市占率達(dá)到20.7%，穩(wěn)定行業(yè)“雙龍頭”格局。

憑借漂亮的業(yè)績，公司的資產(chǎn)負(fù)債率也下降到了50%以下。

這樣的業(yè)績，就不說在光伏行業(yè)了，放在整個(gè)A股來看，也都是非常漂亮的。之所以能取得如此漂亮的業(yè)績，主要跟上游原材料價(jià)格下降有關(guān)系，另外也跟公司自身的競爭力提升、整個(gè)競爭格局改善有關(guān)系。

02成本大降和銷量大增支持業(yè)績增長

光伏玻璃的主要成本就原材料和燃料動(dòng)力，兩者加起來基本都在95%左右，剩下的是人工費(fèi)用。

原材料中主要是石英砂和純堿，燃料則包括石油類燃料、天然氣、電，也就意味著直接材料和燃料動(dòng)力的價(jià)格波動(dòng)將直接影響到光伏玻璃的成本。

從去年第四季度開始，受光伏行業(yè)下游需求放緩，加上宏觀環(huán)境的影響，純堿和燃料等價(jià)格都明顯下滑了，純堿更是處于近年來的價(jià)格低位，很好地抵消了光伏行業(yè)大降價(jià)帶來的影響。

事實(shí)上，雖然這兩年光伏行業(yè)凄風(fēng)苦雨，但更主要是產(chǎn)能過剩帶來的價(jià)格下跌，需求方面并沒有出現(xiàn)太大的問題。

根據(jù)中國光伏行業(yè)協(xié)會(huì)此前的預(yù)測，2023年全球新增光伏裝機(jī)量為390吉瓦，同比增長69.57%。彭博新能源甚至更加樂觀，預(yù)計(jì)2023年新增光伏裝機(jī)444吉瓦。國內(nèi)市場甚至更加猛烈，根據(jù)國家能源局的數(shù)據(jù)，2023年中國新增光伏裝機(jī)容量相比于2022年增加了128.89GW，同比增幅超過147% 。

再加上光伏玻璃受益于雙玻組件的滲透率提升，雙玻組件通過將組件背面設(shè) 計(jì)成透明的玻璃面，可以高效地利用地面反射光線，增加太陽光的利用率，加上TOPCon 電池具備更高的雙面率，發(fā)電效益更高，從2021年開始，雙玻組件的滲透率就在不斷提升。

根據(jù) CPIA 統(tǒng)計(jì)，2021-2023 年雙玻組價(jià)滲透率分別為 37.45%、40.47%、67.00%，2024年有望提升至 70%水平。雙玻滲透率提高拉動(dòng)了光伏玻璃的需求，同期光伏玻璃的需求分別為 1007 萬噸、1393 萬噸、2765 萬噸。

此外，相比其他環(huán)節(jié)，光伏玻璃行業(yè)競爭格局也要明顯更好。

03光伏玻璃龍頭優(yōu)勢所在

光伏玻璃跟光伏行業(yè)其他環(huán)節(jié)不同，一旦生產(chǎn)線點(diǎn)火投產(chǎn)后就只能連續(xù)生產(chǎn)下去，停產(chǎn)就幾乎意味著產(chǎn)線報(bào)廢，這期間不管行情如何，廠商都只能咬牙堅(jiān)持下去。

這兩年行業(yè)價(jià)格低迷，甚至跌破現(xiàn)金成本價(jià)，很多中小廠商被趕著出局，加上此前的聽證會(huì)制度又相當(dāng)于供應(yīng)側(cè)改革，阻擋了絕大多數(shù)跨界進(jìn)入的競爭對手，結(jié)果就是很多中小廠商出局后，騰出來的市場空間基本都被兩大巨頭給吃掉了。兩者已經(jīng)壟斷了全球超過50%的產(chǎn)能。

本身光伏玻璃環(huán)節(jié)的投入就比較大，這幾年隨著光伏玻璃生產(chǎn)工藝復(fù)雜度提升、產(chǎn)能性能大幅度提升以及窯爐大型化逐步形成，落后產(chǎn)能正在加速出清，行業(yè)龍頭擁有資本、儲(chǔ)備項(xiàng)目、規(guī)模等優(yōu)勢，未來行業(yè)兩個(gè)龍頭市占率持續(xù)提升，基本也是確定性的大趨勢。

福萊特正是利用自己作為行業(yè)龍頭的優(yōu)勢，增加日容量1600噸的大型窯爐占比，以降低光伏玻璃的生產(chǎn)成本與單噸能耗，另外不斷向上布局石英砂，提高石英砂自供率以及使用直供天然氣等舉措，不斷地降低原材料成本，不斷地提升成本，提高競爭力。

正是受益于行業(yè)的供需情況相比其他環(huán)節(jié)良性，加上公司自身在降本上的舉措，公司去年和今年一季度實(shí)現(xiàn)了業(yè)績上的特立獨(dú)行，漂亮的不像“光伏派”。

正常而言，今年中報(bào)的業(yè)績也不至于太差，行業(yè)的競爭格局很難短期惡化，市場的供需情況主要看兩個(gè)巨頭的產(chǎn)能投放。

公司計(jì)劃今年點(diǎn)火安徽四期及南通項(xiàng)目合計(jì)9600噸產(chǎn)能，預(yù)計(jì)至今年底，公司產(chǎn)能達(dá)3.02萬噸，另外，公司公布了印尼布局光伏玻璃投資計(jì)劃。

現(xiàn)在光伏行業(yè)泥沙俱下，市場并沒有看到光伏玻璃環(huán)節(jié)的特殊情況，但一旦光伏行業(yè)觸底，市場走勢轉(zhuǎn)暖，市場會(huì)很快反應(yīng)過來，值得大家重點(diǎn)關(guān)注。

現(xiàn)在市場對于光伏行業(yè)太過悲觀了，但最近越來越多的信號(hào)顯示光伏行業(yè)正在加速產(chǎn)能出清，行業(yè)有望見底了。

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