光伏行業(yè)的生死周期！

這是新能源正前方的第941篇原創(chuàng)文章，文章僅記錄《新能源正前方》思想，不構(gòu)成投資建議，作者沒有群、不收費薦股、不代客理財。

無論是光伏行業(yè)從業(yè)者，還是光伏投資者，在過去的一年多里，相信對于美劇《權(quán)力的游戲》里那句“凜冬將至”感同身受。似乎還沒有從前兩年光伏行業(yè)火熱的場景里回過味來，凜冬就悄悄降臨了，并且已經(jīng)完全體現(xiàn)在光伏行業(yè)業(yè)績和二級市場走勢上了。

?01?產(chǎn)能過剩成為鐵定事實

去年圍繞光伏行業(yè)是否存在產(chǎn)能過剩問題，市場還有不少爭論，但到了年底的時候，關(guān)于這個問題的爭論就越來越少了，因為大家都慢慢發(fā)現(xiàn)了一個既定的事實光伏行業(yè)產(chǎn)能過剩已經(jīng)是無可爭議的事實。

2023年國內(nèi)新增光伏裝機216.3GW，同比增長147%；海外新增光伏裝機約173.7GW，同比增長25%；2023年全球新增光伏裝機390GW，同比增長70%。

無論是國內(nèi)還是全球，光伏市場依然保持著快速的增長態(tài)勢，尤其是國內(nèi)，在前幾年高增長基數(shù)的情況下依然保持快速的增長態(tài)勢，大大超出了預(yù)期，光伏行業(yè)需求依然火爆。

但在火熱需求的另一方面，是更加火熱的產(chǎn)能擴張帶來的產(chǎn)能過剩問題。根據(jù)調(diào)研機構(gòu)的數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至2023 年末，光伏主產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)名義產(chǎn)能將達到近 1000GW，即使考慮產(chǎn)能利用率折扣，行業(yè)整體出現(xiàn)產(chǎn)能過剩已經(jīng)是無可避免的事實！

圖12023年中國光伏各環(huán)節(jié)產(chǎn)能情況（GW）；數(shù)據(jù)來源Gangtise數(shù)據(jù)庫

結(jié)果就是從上游的硅料到硅片，到電池片，到最終的組件各個環(huán)節(jié)，產(chǎn)品價格都是在去年一路下行，而且進入2024年后，價格走勢非但沒有企穩(wěn)，反而有加速跡象。

現(xiàn)在硅料、硅片、光伏電池、組件等幾乎所有主材環(huán)節(jié)，價格都已經(jīng)低于現(xiàn)金成本，企業(yè)開始出現(xiàn)虧損。

圖2硅料成交價格；數(shù)據(jù)來源Gangtise數(shù)據(jù)庫

圖3硅片成交價格；數(shù)據(jù)來源Gangtise數(shù)據(jù)庫

光伏產(chǎn)業(yè)鏈價格集體崩塌，結(jié)果就是光伏行業(yè)上市公司業(yè)績的集體承壓。

02 光伏行業(yè)業(yè)績承壓

根據(jù)華創(chuàng)證券針對38家光伏行業(yè)A股上市公司進行的數(shù)據(jù)統(tǒng)計，可以看出行業(yè)的情況有多嚴(yán)峻。

2023年光伏板塊核心標(biāo)的實現(xiàn)營收11687.5億元，同比增長11.7%；2024Q1實現(xiàn)營收2115.0億元，同比減少20.6%，環(huán)比減少28.5%。這些核心標(biāo)的2023年實現(xiàn)歸母凈利962.4億元，同比減少20.7%；2024Q1實現(xiàn)歸母凈利39.5億元，同比-89.4%，環(huán)比扭虧。

在這里面，不同主材環(huán)節(jié)的表現(xiàn)又不一樣。

2023年，硅料、硅片、電池、組件的營收同比增速分別為 -5.8%、-4.3%、-5.4%、+18.6%。2024Q1，硅料、硅片、電池、組件的營收同比增速分別為 -28.4%、-38.4%、-47.0%、-20.0%。

2023年，硅料、硅片、電池、組件的歸母凈利同比增速分別為 -50.5%、-36.1%、-66.3%、+16.5%。單季度來看，2024Q1，硅料、硅片、電池、組件的歸母凈利同比增速分別為?-90.5%、-156.0%、-126.1%、-107.7%。

營收和凈利潤承壓的背后，是毛利率、費用率、存貨、資產(chǎn)負(fù)債率、經(jīng)營現(xiàn)金流凈額等指標(biāo)的全面惡化。

隨著2023年硅料新增產(chǎn)能逐步釋放，硅料供不應(yīng)求的緊張格局結(jié)束，2023Q1 硅料毛利率快速下降后，其他主材環(huán)節(jié)的毛利率也跟著快速下降，這種趨勢到2024Q1依然沒有緩解的跡象。

由于產(chǎn)業(yè)鏈價格快速回落，單季度營收規(guī)模下降，光伏板塊整體期間費用率也被動提升了。

需求跟不上產(chǎn)能擴張的結(jié)果就是行業(yè)的庫存開始處于高位，而且主材環(huán)節(jié)進入今年庫存還在加速，輔材環(huán)節(jié)，比如膠膜和光伏銀漿好一些，處于持續(xù)去庫存過程。

進入2024年后，光伏產(chǎn)業(yè)鏈各大環(huán)節(jié)的經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額就基本轉(zhuǎn)負(fù)了，除了少數(shù)一兩個環(huán)節(jié)勉強還能保持正現(xiàn)金流凈額。

要知道，券商統(tǒng)計的還只是38家上市公司，里面大部分是行業(yè)前排公司，這些企業(yè)無論是經(jīng)營還是總體實力，在光伏板塊里都是領(lǐng)先的水平，再考慮到能上市的光伏企業(yè)的實力大部分遠遠強于沒能上市的光伏企業(yè)，可想而知，對于這些中小廠商而言，現(xiàn)在的壓力究竟有多大。

從一些光伏從業(yè)者的爆料來看，很多中小光伏企業(yè)都已經(jīng)出現(xiàn)停工狀態(tài)，很多光伏從業(yè)者都在擔(dān)心自己的飯碗是否能保得住。

03 救救光伏

按照光伏行業(yè)過去幾輪周期的經(jīng)驗，基本上每一輪周期中，80%到90%的企業(yè)都會被淘汰，甚至包括一些頭部企業(yè)或者明星企業(yè)。

如果按照這樣的經(jīng)驗，光伏行業(yè)當(dāng)下依然談不上到底，行業(yè)的去庫存還要進行一段時間，直到一些中小企業(yè)逐步被淘汰出局。

當(dāng)然了，這一輪光伏周期跟以往也不會完全相似，畢竟現(xiàn)在的行業(yè)集中度更高， 也已經(jīng)實現(xiàn)了平價上網(wǎng)，再加上過去幾年行業(yè)的大擴產(chǎn)背后，大部分項目都有地方政府的影子，他們也不會在行業(yè)周期底部對企業(yè)的困難坐視不管，理論上講，光伏周期不會像之前那么慘烈，大部分企業(yè)被淘汰。

但現(xiàn)在光伏行業(yè)集體承壓的情況，還是必須引起大家的關(guān)注，是時候關(guān)注光伏行業(yè)當(dāng)下存在的問題了。

各個地方政府對于光伏產(chǎn)業(yè)的招商是時候降降溫了，過去幾年，很多地方政府為了政績盲目引入各種光伏項目，不僅給地給政策，還各種入資參股，不僅加劇了產(chǎn)能過剩，也是對國有資金的浪費。政府應(yīng)該樹立正確的政績觀，充分評估引入光伏項目的必要性，只有長期賬算得過來才可以考慮引入光伏項目，避免資源浪費。

在雙碳成為國策，光伏又是新能源中最具發(fā)展?jié)摿Φ钠贩N，當(dāng)下光伏行業(yè)普遍遭遇經(jīng)營壓力的情況下，就支持光伏行業(yè)發(fā)展而言，國內(nèi)可再生能源補貼拖欠問題是時候重視起來了。

能否安排專項基金，在完善補貼審核標(biāo)準(zhǔn)的情況下，盡快完成拖欠的新能源補貼發(fā)放，幫助光伏行業(yè)渡過難關(guān)，對于光伏行業(yè)里的很多企業(yè)，甚至很多行業(yè)巨頭，都意義非凡。

經(jīng)過了幾十年的發(fā)展，中國光伏行業(yè)好不容易走到了今天這一步，是時候擺脫死一大批企業(yè)然后又從頭開始的生死周期了。

原文標(biāo)題:慘烈踩踏，慘的不能更慘，救救光伏！