時(shí)間的朋友，又回來了

過去四個(gè)多月，估計(jì)高瓴資本想明白一個(gè)道理，要做“時(shí)間的朋友”，總歸還是需要點(diǎn)時(shí)間的，太著急不行。

高瓴資本借道轉(zhuǎn)融通違規(guī)減持隆基綠能一事，在被證監(jiān)會(huì)立案查處后，終于有了結(jié)果——從哪來，回哪去，減持了多少，還要一股不少地買回來。

所以，時(shí)間的朋友，又回來了?；貋砭秃茫』偃f股東，表示群情激動(dòng)，表示熱烈歡迎！

01

兩個(gè)月前的玩笑話竟然成真

當(dāng)下光伏行業(yè)正處在動(dòng)蕩與變革時(shí)期，趕碳號最近對于行業(yè)周期里的隆基綠能，一直比較關(guān)注。

今年2月1日，有感于鐘寶申董事長的個(gè)人增持行為，我們寫了篇《鐘寶申的600萬信心》，還”一本正經(jīng)“地提出一個(gè)大膽想法

”受鐘寶申增持隆基綠能的啟發(fā)，趕碳號倒有個(gè)建議，現(xiàn)在隆基綠能股價(jià)已經(jīng)膝斬，高瓴資本其實(shí)可以借機(jī)再把違規(guī)減持的6600萬股從二級市場買回來。這樣，糾正了錯(cuò)誤，還能實(shí)現(xiàn)‘維護(hù)股東利益，增強(qiáng)投資者信心’這個(gè)目的。“

講真，趕碳號當(dāng)時(shí)其實(shí)只是說句玩笑話，幫中小投資者給高瓴出個(gè)難題而已——畢竟，這事好像還真沒有先例，人們看到的更多是“罰酒三杯，下不為例”。真沒想到，我們當(dāng)初的建議，與今天的處置結(jié)果，竟然不謀而合。

實(shí)際上，人們最近已經(jīng)越來越切身感受到，中國資本市場的監(jiān)管環(huán)境的確在發(fā)生變化——這是一種前所未有的深刻變化。這種變化，給了廣大普通投資者以信心與希望。

隆基綠能在公告中表示，”信息披露義務(wù)人（高瓴資本）于2023年11月8日收到中國證券監(jiān)督管理委員會(huì)下發(fā)的立案告知書（編號證監(jiān)立案字 0142023034 號）后，擬主動(dòng)購回案涉全部減持股份。“

高瓴資本雖然說是”主動(dòng)“，其實(shí)也是在被立案調(diào)查之下的”主動(dòng)“，不被立案調(diào)查，就不會(huì)主動(dòng)。但不管怎么說，這是件大好事。

4 月19日，高瓴資本已通過集中競價(jià)交易方式增持隆基綠能1,281,300股，持股比例從4.98%增加至5.00%，從而成為持股5%以上股東。高瓴今后想再減持，就沒那么方便了。

因?yàn)?，根?jù)上交所《上市公司股東、董監(jiān)高減持股份的若干規(guī)定》，持股5%以上的股東，如涉及違法、違規(guī)等行為則不得減持；符合條件的，首次賣出15個(gè)交易日前須向證券交易所報(bào)告并預(yù)先披露減持計(jì)劃；3個(gè)月內(nèi)通過集中競價(jià)交易減持的，不得超過公司股份總數(shù)的1%，等等。02十幾億差價(jià)該給誰

4月19日，隆基綠能當(dāng)日均價(jià)為18.41元。如果以此計(jì)算，高瓴增持耗資約2359萬元。關(guān)鍵是，高瓴還有近6500萬股需要從二級市場中買回來。

隆基綠能在《簡式權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書》中披露

信息披露義務(wù)人（高瓴）自收到前述立案告知書以來，積極配合中國證監(jiān)會(huì)的調(diào)查工作。根據(jù)監(jiān)管精神，承諾主動(dòng)以自籌資金繼續(xù)增持隆基綠能股票，在未來1個(gè)月內(nèi)完成全部立案標(biāo)的減持股份的購回，若此部分股份購回涉及收益所得，將歸上市公司所有。信息披露義務(wù)人將不斷加強(qiáng)對法律法規(guī)和規(guī)范性文件的學(xué)習(xí)，服務(wù)于中國資本市場高質(zhì)量發(fā)展。1個(gè)月內(nèi)要增持6600萬股的隆基綠能，即使對于高瓴資本這樣的高手來說，也屬于“時(shí)間緊，任務(wù)重”。隆基綠能最近20日的均價(jià)為19.42元。假設(shè)高瓴能以這個(gè)價(jià)格實(shí)現(xiàn)增持的話，意味著將耗資12.8億左右！

根據(jù)媒體報(bào)道等公開信息，高瓴資本前番對于隆基綠能的減持，主要發(fā)生在2023年第一季度，通過轉(zhuǎn)融通違規(guī)減持約6600萬股。當(dāng)時(shí)隆基綠能的股價(jià)均價(jià)在40元上方。如果按40元/股來計(jì)算，高瓴資本減持大約賣了26.4億元。高瓴此番增持，或許會(huì)引發(fā)股價(jià)上漲。當(dāng)時(shí)減持了26.4億，現(xiàn)在增持回來估計(jì)要12.8億，兩者之間的差價(jià)或?qū)⒃?3.6億左右。

高瓴也明確表態(tài)，“若此部分股份購回涉及收益所得，將歸上市公司所有。”趕碳號翻譯一下，高瓴減持再增持，相當(dāng)于給隆基綠能免費(fèi)打了一次工，甚至還要自掏手續(xù)費(fèi)，賺多賺少都?xì)w上市公司。換句話說，從結(jié)果看，這不就相當(dāng)于上市公司變相通過高瓴做空了自己一把、然后順道還賺錢嗎？何況，這一部分股權(quán)本來就是李春安的。

那么，隆基賺的又是誰的錢呢？當(dāng)然是隆基的百萬股東們的。他們經(jīng)歷了隆基綠能的股價(jià)腰斬，從40塊以上到20塊以下。特別是那些熬不住、割肉離場的中小投資者們，他們甚至連翻盤的機(jī)會(huì)都沒有。

所以，總感覺這事還有哪里不對。上市公司只是損失了市值，紙上富貴而已，但是投資者們虧掉的卻是真金白銀。高瓴賺到的這個(gè)差價(jià)，難道不應(yīng)該賠償給投資者才更為合理嗎？在投資者社區(qū)里，有位叫朱貳哥的大V建議“隆基應(yīng)該趁熱打鐵火上澆油，把高瓴做差價(jià)賺的送給公司的十幾億全部回購并注銷，再加上高瓴必須買回來的6400萬股，這股價(jià)不就穩(wěn)了。”

這個(gè)建議挺好。隆基的百萬股東們，以大家長期以來對于隆基綠能管理層的了解，認(rèn)為公司會(huì)這樣干嗎？說不定還真有可能，只不過換一種方式——比如分紅。

03

即將落地的靴子

4月19日，隆基綠能還發(fā)布了“關(guān)于召開2023年度暨2024年第一季度業(yè)績暨現(xiàn)金分紅說明會(huì)的公告”

“為便于廣大投資者更全面深入地了解公司情況，公司擬于2024年4月30日召開業(yè)績說明會(huì)……公司管理層將就投資者關(guān)心的經(jīng)營業(yè)績、現(xiàn)金分紅、發(fā)展規(guī)劃等事項(xiàng)與投資者進(jìn)行溝通交流，廣泛聽取投資者的意見和建議。”不少頭部光伏企業(yè)都把2023年年報(bào)公告日放在按照規(guī)定的最后一個(gè)交易日——4月30日，有公司也會(huì)把今年的一季報(bào)放在一起發(fā)布。去年四季度到今年一季度，光伏企業(yè)的日子不太好過。一方面光伏產(chǎn)品量增價(jià)跌，頭部一體化企業(yè)表現(xiàn)優(yōu)秀的，今年一季度可能也就盈虧平衡，大部分光伏企業(yè)都進(jìn)入虧現(xiàn)金流狀態(tài)。另外一方面，N型迭代P型提速，P型產(chǎn)能滯重的企業(yè)需要對設(shè)備資產(chǎn)進(jìn)行減值處理，還要對庫存或海外倉產(chǎn)品進(jìn)行商品跌價(jià)計(jì)提。當(dāng)然，光伏板塊的股價(jià)早已經(jīng)充分體現(xiàn)了這些預(yù)期。隆基綠能2023年度和今年一季度的業(yè)績表現(xiàn)究竟如何？投資者們都在等著靴子落地。趕碳號在此不敢妄自揣測，但有一點(diǎn)，2023年前三季度，隆基綠能的經(jīng)營性活動(dòng)凈現(xiàn)金流量和2022年相比，出現(xiàn)了重大變化。

我們可以清晰地看到，組件TOP6企業(yè)中，隆基綠能的經(jīng)營性凈現(xiàn)金流陡降。如果機(jī)械地用去年的三季度作為分子，2022年全年作為分母進(jìn)行比較，隆基是38%，晶澳為87%，天合為111%，阿特斯為99%，晶科為272%，東方日升和隆基有些類似，僅為44%。經(jīng)營性現(xiàn)金流最能真實(shí)反映一家公司的經(jīng)營質(zhì)量，不象利潤等指標(biāo)，很難調(diào)節(jié)或修飾。當(dāng)然，這只是一個(gè)參考。500多億現(xiàn)金在手的隆基綠能，其去年第四季度和今年一季度的經(jīng)營性現(xiàn)金流究竟如何，等財(cái)報(bào)發(fā)布了就知道了。隆基綠能自2月29日決定回購3-6億元的公司股份以來，直到4月4日發(fā)布相關(guān)公告時(shí)，仍然一股未買。在這件事上，公司的表現(xiàn)遠(yuǎn)不如董事長鐘寶申。鐘董自去年10月宣布增持1-1.5億元的自家股票，至少在今年1月30日自掏腰包買了30萬股，價(jià)值600萬。隆基回購不回購已經(jīng)沒有太大關(guān)系了，現(xiàn)在，“時(shí)間的朋友“高瓴回來了。

還有什么能夠比高瓴在未來一個(gè)月內(nèi)在二級市場上集中增持6600萬股股票，更能提振股價(jià)的呢？但是另外也有個(gè)問題，會(huì)不會(huì)有其他機(jī)構(gòu)借此機(jī)會(huì)狙擊一下已是明牌的高瓴呢？這很難說。近期以來，監(jiān)管層一直在全力推動(dòng)上市公司常態(tài)化分紅機(jī)制。隆基綠能本來就年年分紅，幾乎從無間斷，今年為了響應(yīng)分紅新政，為了提振投資者信心，為了對沖可能的業(yè)業(yè)下滑影響，大比例分紅的可能性還是有的。除此之外，高瓴資本冒著違規(guī)風(fēng)險(xiǎn)、賺到的這十幾億的差價(jià)，似乎也可以成為分紅的一部分，一并派發(fā)給投資者們。既是分紅，某種意義上其實(shí)也是一種補(bǔ)償。正所謂”取之于股民，用之于股民“。

趕碳號興之所至，借老杜《聞官軍收河南河北》，打油一首《聞”時(shí)間的朋友“歸來》，寄語投資者

周末忽傳懲豪強(qiáng)，初聞涕淚滿衣裳。

卻看基粉愁何在，吧友球友喜欲狂。

白日放歌須縱酒，有股作伴好滿倉。

企盼反彈加分紅，收完中陽復(fù)大陽。

編審偵碳

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原文標(biāo)題:時(shí)間的朋友，又回來了