靠半路殺入光伏狂漲10倍，卻持續(xù)巨虧，董事長更是造假被刑拘，金剛光伏恐陷入破產(chǎn)危機

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潮水退去的時候，才能知道誰在裸泳；光伏行業(yè)的潮水退去的時候，大家才發(fā)現(xiàn)“哦豁，全是白花花的大屁股”。

01金剛光伏遭遇現(xiàn)金流困境

進入3月后，金剛光伏就是一系列密集的借款消息。

3月3日，金剛光伏發(fā)布公告稱，擬與廣州曠視管理咨詢有限公司簽署《借款合同》及《最高額抵押合同》，后者提供2.75億元的借款，而前者子公司以其部分土地、房產(chǎn)為該借款提供抵押擔(dān)保。

3月8日又發(fā)布了公告，擬向控股股東廣東歐昊集團借款不超過10億元，用于補充流動資金及償還借款。而且還讓歐昊集團做擔(dān)保，向金融機構(gòu)和非金融機構(gòu)申請了9億元的綜合授信。

這已經(jīng)不是金剛光伏第一次向控股股東伸手了，去年底，為了緩解上市公司的資金壓力，控股股東歐昊集團就免除了其3.5億元的債務(wù)。

再之前是金剛玻璃要向控股股東廣東歐昊集團定增9.3億多，用于補充流動資金及償還借款，可能是因為定增太慢了，遠水救不了近火，公司還是選擇了向控股股東借款的方式。

金剛光伏對于資金的饑渴程度就跟準(zhǔn)備上二樓的貴賓老王一樣，全都寫在了臉上。

02半路出家的異質(zhì)結(jié)玩家

說到金剛光伏（此前叫金剛玻璃），這幾年有關(guān)注光伏行業(yè)的一定不會陌生。

因為在2021年，它向光伏行業(yè)轉(zhuǎn)型，而且選擇的是當(dāng)時最熱門的異質(zhì)結(jié)，公司搖身一變成為2021到2022年度的超級妖股，在一年半時間里暴漲了10倍，羨煞了蠢蠢欲動的殼股。

金剛光伏，也就是之前的金剛玻璃，此前是位于甘肅酒泉的一家專注于各類高科技特種玻璃的廠商，產(chǎn)品用途涵蓋建筑用防火門窗、防火幕墻、防火隔斷、安防玻璃系統(tǒng)、建筑玻璃、軌道交通等領(lǐng)域。

但由于行業(yè)競爭激烈，公司又處于西北地區(qū)，競爭力偏弱，日子過得越發(fā)艱難，管理層不是想著如何改變局面，反而是加速利用上市公司的平臺謀取個人利益。

結(jié)果在2020年，公司被爆財務(wù)造假，公司的主要高管均被警告，時任董事長的莊大建和時任財務(wù)總監(jiān)的林仰先更是分別被采取10年和5年的證券市場禁入措施。時任董事的莊毓新因涉嫌違規(guī)披露、不披露重要信息罪被刑事拘留。

就在很多人已經(jīng)給金剛玻璃判了死刑的情況下，2021年廣東歐昊集團大手一揮，前前后后拿下了公司超過20%的股份，公司也開始了向光伏行業(yè)正式轉(zhuǎn)型，宣告擬投資8.32億元用于建設(shè)1.2GW大尺寸半片超高效異質(zhì)結(jié)太陽能電池及組件項目。第二年，更是將名字改成了金剛光伏，正式跨界光伏主業(yè)。

也不知道是光伏行業(yè)當(dāng)時火熱的局面，還是公司狂漲的股價，給了管理層膨脹的信心，金剛光伏的第一個HJT電池與組件項目宣告還沒多久， 2022年，公司又宣布擬總投資41.91億元建設(shè)4.8GW異質(zhì)結(jié)電池及組件項目。

一下子就要投入50億，這么多錢從哪里來？公司沒有明說，只是籠統(tǒng)地說來自自有資金及股東借款。

但不管怎么說，2023年4月，公司宣布與歐昊集團合資設(shè)立的金剛羿德4.8GW高效異質(zhì)結(jié)電池片及組件生產(chǎn)項目順利實現(xiàn)首線全線貫通，首批210半片雙面微晶異質(zhì)結(jié)電池片已于酒泉生產(chǎn)基地成功下線。

只是根據(jù)實際數(shù)據(jù)來看，2022年，金剛光伏電池生產(chǎn)線實際產(chǎn)能為1000MW/年，產(chǎn)量為208.16MW，約占實際產(chǎn)能的20.82%，計劃產(chǎn)能1.2GW/年；組件產(chǎn)線實際產(chǎn)能為500MW/年，產(chǎn)量為109.93MW，約占實際產(chǎn)能的 21.99%。

也就是金剛光伏的產(chǎn)能利用率實際上只有兩成的水平！

這還是在產(chǎn)能只有1000MW/年的情況下的實際產(chǎn)能利用率水平，不敢想，如果4.8GW的產(chǎn)能也建成了，實際產(chǎn)能利用率會有多糟糕。

逼得深交所火速發(fā)出了關(guān)注函，要求金剛光伏說明公司電池產(chǎn)線實際產(chǎn)能與計劃產(chǎn)能存在差異的原因及電池產(chǎn)線、組件產(chǎn)線產(chǎn)能與產(chǎn)量差異較大的原因，并結(jié)合多方因素論證公司是否存在產(chǎn)能過剩風(fēng)險。

雖然金剛光伏給出的理由是工藝改造和產(chǎn)量提升需要時間，但根據(jù)行業(yè)的實際情況，這個回復(fù)非常值得懷疑，更像是應(yīng)付之舉。

但不管是真是假，利用率如此之低，決定了利潤好不到哪里去，甚至很可能連生產(chǎn)線折舊都彌補不了，從毛利率為負的就可見一斑。

03吃屎都趕不上熱乎的

2021年到2022年這兩年光伏行業(yè)最火熱，很多企業(yè)賺得盆滿缽滿的時候，才轉(zhuǎn)行的金剛光伏別說吃肉了，連湯都沒能喝上一口，結(jié)果就遇上了光伏行業(yè)產(chǎn)能過剩的問題。

此前新能源正前方覆蓋聆達股份的時候說投資者評論它“吃屎都趕不上熱乎的”不客觀，只能說是“剛吃上一口熱的，就涼了”，那么金剛光伏就可以說是“吃屎都趕不上熱乎的”。

除了光伏行業(yè)太卷和金剛玻璃轉(zhuǎn)行光伏行業(yè)太遲之外，也是技術(shù)路線選擇的問題。

行業(yè)公認的異質(zhì)結(jié)技術(shù)路線成本比較高，關(guān)鍵是降本難度非常大，行業(yè)整體進展比較緩慢，而金剛玻璃一來就選擇了異質(zhì)結(jié)路線，也不知道要說它是初生牛犢不怕虎，還是自不量力。

但結(jié)果是很明確的，都說topcon是過渡路線，hjt才是下一代技術(shù)路線，但hjt受制于降本難度，選擇hjt路線的光伏廠商們普遍都很艱難，相反，幾個topcon先行者現(xiàn)在的日子卻非常舒服，而且其他行業(yè)巨頭以及整個行業(yè)基本都放下了爭論，選擇先上topcon產(chǎn)能。

原來的光伏巨頭都那么難，對于金剛玻璃這樣半路出家的公司可想而知。

不知道金剛光伏會不會后悔，怎么就選擇了光伏行業(yè)這樣的前期投入巨大，回報周期又非常長，關(guān)鍵政策制約還很多的艱難行業(yè)，開局更是選擇了異質(zhì)結(jié)這個地獄級別的困難模式。

本來轉(zhuǎn)型就是想選條好走的路，沒想到大路沒走上，反而有走上絕路的感覺。

2020年金剛光伏資產(chǎn)負債率為48.78%，轉(zhuǎn)型三年過去了，負債率變成了103.12%（2023年Q3），已經(jīng)是資不抵債的地步了，光是其需要支付的利息就高達6593.95萬。

本想靠著資本市場完成轉(zhuǎn)型逆襲，既可以通過市場融資發(fā)展光伏業(yè)務(wù)，又可以蹭上光伏概念，股價沖天。

劇本一度也是如此走的，只是沒想到好日子來得如此之快，又去得如此之快，光伏卷上天的同時，光伏行業(yè)融資也開始受限，二級市場的走勢也幾乎是從哪里來回哪里去。

舉目四望，金剛玻璃現(xiàn)在能依靠的也就只有控股股東廣東歐昊集團了。

客觀地講，歐昊集團不僅看起來實力不錯，而且對金剛光伏也是非常上心，各種財務(wù)上的鼎力支持，不是接受金剛的定增，就是進行債務(wù)豁免。

但歐昊集團能救一時，卻救不了一世，如果金剛光伏不能自己自力更生，盡快扭虧為盈，則終究會被拋棄。

金剛光伏究竟有沒有未來，沒有人可以說得準(zhǔn)，但它現(xiàn)在的艱難局面應(yīng)該給每一個準(zhǔn)備跨行的企業(yè)一個警醒光伏行業(yè)并沒有那么容易，想要進入行業(yè)賺快錢的還是洗洗睡吧。

對于投資者而言，都在擔(dān)心行業(yè)產(chǎn)能過剩，雖然過剩已經(jīng)是既定事實，但隨著越來越多金剛光伏、聆達股份之類的停工停產(chǎn)或者募投項目取消，或許后續(xù)行業(yè)產(chǎn)能過剩的情況不會那么嚴峻。

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