兩位光伏老兵加持！光伏“黑馬”IPO能否闖關(guān)成功？

“我國的科研環(huán)境，光伏領(lǐng)域的研究與產(chǎn)業(yè)化應用存在著嚴重脫節(jié)現(xiàn)象。”

文/NE-SALON新能薈小編團

近日，NE-SALON新能薈小編獲悉，一道新能源科技股份有限公司（以下簡稱“一道新能”）正式遞交首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市招股說明書（申報稿）。本次IPO，一道新能擬募資25億人民幣，用于年產(chǎn)14GWN型TOPCon高效單晶電池和20GW 高效單晶組件項目及補充流動資金。

一道新能是一家做光伏電池和組件的企業(yè)，距離今天成立不過五年的時間。就是在如此短的時間里，一道新能成功躋身全球組件出貨TOP10，銷售額破百億。截至今日，一道新能已獲得三峽集團、招商局創(chuàng)投、永福股份、林洋能源、前海母基金、朗瑪峰創(chuàng)投、普華資本、浙大聯(lián)創(chuàng)、華興新經(jīng)濟基金、中電中金基金、金雨茂物、厚紀資本等多家知名機構(gòu)和產(chǎn)業(yè)方的投資。毫無疑問，一道新能已成為近幾年來光伏行業(yè)最大的黑馬之一。

01、光伏老兵加持，一道新能快速崛起

一道新能是典型的光伏老兵創(chuàng)業(yè)故事，它的背后是前晶澳太陽能揚州公司總經(jīng)理劉勇。劉勇出生于1967年，1985年進入中科大材料科學與工程系，碩士畢業(yè)后，他曾先后就職于新加坡Advantec公司、德國Wacker公司、中芯國際，之后進入晶澳太陽能，負責晶澳太陽能的所有生產(chǎn)和研發(fā)基地。2016還曾短暫加入中來股份，出任公司副總經(jīng)理一職，負責組建泰州中來光電，生產(chǎn)和研發(fā)世界領(lǐng)先的N型電池和組件。2018年，早已功成名就的劉勇決定單干，在浙江衢州成立了一道新能。對于創(chuàng)業(yè)的原因，他表示“我就是想做一件自己喜歡做的事。”憑借劉勇在光伏領(lǐng)域深耕多年積累的經(jīng)驗，一道新能在剛成立之際便率先建成了我國首條年產(chǎn)1.2GW高效TOPCon電池生產(chǎn)線，填補了國內(nèi)空白。

2022年4月，一道新能又有了重磅引援曾師從“世界太陽能電池之父” 馬丁·格林教授的宋登元博士受邀加入了一道新能，擔任首席技術(shù)官。據(jù)悉，宋登元入職時，他已經(jīng)在光伏行業(yè)干了40年多年。1977年，中斷10年的高考制度恢復，宋登元作為家鄉(xiāng)唯一考上大學的知青填報了河北大學微電子專業(yè)，1982年，大學畢業(yè)后的宋登元留校任職。在敏銳覺察到了光伏行業(yè)的大好前景后，宋登元便開始了對光伏材料的研究，同年，他發(fā)表論文——《光誘導化學氣相淀積非晶硅薄膜及其在太陽電池中的應用》。2000年，不滿足現(xiàn)狀的宋登元毅然決然辭去了河北大學電子科學技術(shù)系主任的職務，順從自己內(nèi)心的求知欲，前往了具有光伏“黃埔軍校”之稱的澳大利亞新南威爾士大學光伏研究中心讀博深造，師從馬丁·格林。在澳洲讀博和工作的10年期間，宋登元的研究領(lǐng)域覆蓋晶硅電池、多晶硅薄膜電池和第三代硅量子點太陽電池，并研制成了世界上第一個硅量子點嵌入在碳化硅介質(zhì)中的太陽電池。正是在這里，他感受到，國內(nèi)的科研環(huán)境，光伏領(lǐng)域研究與產(chǎn)業(yè)化應用存在著嚴重脫節(jié)現(xiàn)象。“我們大學作為科研主力軍，將論文與考核機制掛鉤，只要發(fā)表文章就能提職、提薪，而不重視科研成果的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)化，這導致了產(chǎn)業(yè)化新技術(shù)貧乏。支撐光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展需要的高效低成本技術(shù)成果很少，難以支持產(chǎn)業(yè)應用。”宋登元說。

對于他來說，相比做基礎(chǔ)研究，他更熱衷于投身產(chǎn)業(yè)。“做基礎(chǔ)研究與產(chǎn)業(yè)的距離相對較遠，很難直接感受到將技術(shù)轉(zhuǎn)化為產(chǎn)品的成就感，并為產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供動力支持，這也是我為什么喜歡產(chǎn)業(yè)的原因。”于是，2009年3月，在收到英利“掌舵者”苗連生的連番邀請后，宋登元辭去了澳洲光伏研究中心的職務，返回中國，入職英利集團，擔任首席技術(shù)官，這一干就是13年，在他任職期間，英利在2012-2013年兩度獲得光伏組件出貨量冠軍。如今，已經(jīng)67歲的宋登元博士強勢入職一道新能，有記者問其原因，宋登元說“一道新能是我國對TOPCon高效N型電池研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化的先鋒代表，我不想錯過N型技術(shù)變革大潮以及國內(nèi)‘雙碳’戰(zhàn)略下光伏千載難逢的發(fā)展機遇，希望能夠再為光伏行業(yè)做點事兒。”

02、IPO稍顯急色，公司造血能力遭質(zhì)疑

有了光伏老兵加持，一道新能已經(jīng)取得了許許多多輝煌的成就，但在翻看招股書時，小編依然發(fā)現(xiàn)了公司的業(yè)績存在些許“端倪”。同時，不少業(yè)內(nèi)專家指出2023下半年，光伏板塊估值集體看跌，融資環(huán)境收緊，更是有多家涉光伏企業(yè)IPO折戟，不少企業(yè)選擇了觀望以待更好的時機上市，和這些企業(yè)相比，一道新能的IPO略顯急色。

從業(yè)績上來看，2020年、2021年、2022年、2023上半年，公司實現(xiàn)營收分別為7.36億元、18.94億元、86.06億元、94.54億元；同期實現(xiàn)歸母凈利潤2180.55萬元、-1.47億元、2.03億元、5.81億元。其中主營業(yè)務收入以光伏組件和電池片的銷售為主，報告期內(nèi)合計收入占主營業(yè)務收入的比例分別為84.76%、98.13%、99.10%和99.51%。

乍一看業(yè)績表現(xiàn)還不錯，但是仔細斟酌不難發(fā)現(xiàn)，一道新能主營產(chǎn)品的毛利率難言樂觀。招股書顯示，公司三年一期對應組件毛利率為8.64%、2.74%、7.27%及13.50%，均低于行業(yè)平均值，在2021年，公司組件毛利率甚至一度跌至2.21%。作為公司另一大主要的產(chǎn)品的電池片的毛利更是低的嚇人，2023年上半年，電池片毛利率已跌成負數(shù)，為-49.24%。對此，公司解釋是當期公司電池片自供為主，外銷的以低效電池片和降級電池片為主，其銷售價格遠低于正常電池片產(chǎn)品，導致其當期毛利率為負。

與此同時，公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流也出現(xiàn)了長達兩年半的負增長，報告期內(nèi)僅2020年度實現(xiàn)3117.30萬的正凈額，2021年、2022年及2023年上半年公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額累計-6.34億，這也從側(cè)面印證了公司在自我造血，持續(xù)經(jīng)營方面存疑。

除此以外，公司常年背負較高的負債率。招股書顯示，2020年至2023年上半年間，一道新能同業(yè)可比公司的資產(chǎn)負債率（合并）均值分別為67.12%、73.03%、71.23%、70.44%。反觀一道新能，其2021年資產(chǎn)負債率由2020年的76.38%攀升至87.71%，最近兩年雖有所下降但一直維持在80%以上，分別為86.54%、82.81%，這使一道新能面臨更為嚴峻的經(jīng)營壓力考驗。如此緊張的財務狀況也不難解釋為什么一道新能要“頂風”沖刺IPO。

當前，一道新能的IPO申請已被交易所受理，它能否闖關(guān)成功呢？NE-SALON新能薈將持續(xù)關(guān)注！來源NE-SALON新能薈G

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