隆基綠能向左、晶科能源向右 誰笑到最后？（下）

鴻蒙初開，押寶需要大智慧！

作者業(yè)文

編輯鈞杰

風品聞道

來源首財——首財研究院

價格戰(zhàn)下無贏家。

隨著三季報收官，光伏業(yè)高增勢頭不再。東方財富Choice數(shù)據(jù)端顯示，今年前三季度，62家光伏上市企業(yè)合計實現(xiàn)營業(yè)收入9226.27億元，同比增長21.41%；實現(xiàn)歸母凈利潤1011.89億元，同比增長7.84%。

光伏行業(yè)的增速正在放緩，對比2022年前三季度，上述企業(yè)實現(xiàn)營收7599.08億元，增速80.03%；歸母凈利潤938.31億元，增速達到129.34%。

追其原因，價格暗戰(zhàn)不得不提。10月18日，華電集團光伏組件集采，最低投標價為0.9933元/W，歷史上首破“1”元大關。

業(yè)內震驚余波未平，11月1日，國家能源集團2023年度光伏組件集采中，最低價0.971元/W，再創(chuàng)新低。

Wind數(shù)據(jù)顯示，2023年初光伏組件價格在1.8元/W，6月跌破1.3元/W，10月開始跌破1元大關。

城門失火殃及池魚，硅料、硅片、電池企業(yè)將何去何從？有行業(yè)分析師認為，行業(yè)價格戰(zhàn)背后，是技術迭代的路線之爭與先進產能的擴張之爭。一體化頭部企業(yè)，有望穿越周期成為最終贏家。

的確，走過早期的跑馬圈地、規(guī)模為王，洗牌已進入深水區(qū)，更先進的技術、更扎實的產業(yè)鏈成為新護城河、出局抑或勝出的分水嶺。

接上文......

負債居高，或與當家人風格不無關系。2022年最后一天，晶科能源董事長實控人李仙德在晶科能源官微上寫了一篇文章《2023，讓我們狠狠生長！》

從上述產能、業(yè)績擴張、躋身行業(yè)一哥看，企業(yè)確實不負李仙德重望，進擊“狼性”滿滿。

相比之下，隆基股份、李振國則顯得“佛系”些。在三季報說明會上，后者再一次強調，秉承“不領先、不擴產”原則。

對于發(fā)展戰(zhàn)略，李振國認為，企業(yè)目前有500億元現(xiàn)金，更適合在下一代技術變得越來越成熟和有競爭力后，再進行先進產能擴張建設。

一個向左一個向右，風格涇渭分明，到底誰能押對寶、笑到最后呢？

短期看，8月融資新規(guī)發(fā)布后，光伏業(yè)再融資進度趨緩。通威股份9月終止了160億定增計劃，TCL中環(huán)138億元可轉債融資計劃三輪問詢后仍遙遙無期。

長期看，作為資金、技術雙密集型產業(yè)，光伏企業(yè)過于保守與盲目瘋狂擴張均不可取。還是那句話，在行業(yè)需求變陣出現(xiàn)洗牌拐點、得N型電池技術者得天下的下半場，規(guī)模速度只是面子，核心技術、產業(yè)鏈把控等核心競爭力才是里子。資金有限的前提下，發(fā)力方向的精準度尤為重要。

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技術路線之爭

誰是市場主流？

誰能取代PERC、成為光伏電池組件主流技術，是光伏業(yè)爭論的焦點話題。

BC電池，即全背電極接觸晶硅光伏電池，與TOPCon、HJT（異質結）一起 ，并稱N型電池三大技術路線。

2023年9月，隆基綠能官宣重點投入BC技術后，業(yè)內對其能否與TOPCon一爭高下的討論就一直未停止。

隆基綠能認為，TOPCon電池較PERC電池效率提升幅度小，技術方面高度同質化，非常易出現(xiàn)投資收益達不到預期的狀況。

晶科能源則認為，TOPCon、BC電池在內，其單晶結構的效率天花板都能超過28%。從成本來講，TOPCon未來三到五年依然具有絕對領先優(yōu)勢，量產方面，TOPCon實現(xiàn)難度低，BC電池則實現(xiàn)難度更高。

或基于此，晶科能源仍在持續(xù)擴大TOPCon電池產能優(yōu)勢。5月24日宣布擬在山西綜改區(qū)規(guī)劃建設年產56GW垂直一體化大基地項目。

公開資料顯示，該項目是全球首個包含硅片、電池、組件的“超級一體化”太陽能工廠，也將是行業(yè)最大的N型一體化生產基地。

在李仙德看來，此次山西超級基地項目的落地，將進一步鞏固公司N型時代龍頭地位，有力搶抓光伏市場機遇，也符合長遠戰(zhàn)略規(guī)劃。

隆眾資訊光伏行業(yè)分析師楊雯婷認為，TOPCon電池作為PERC技術的過渡選擇，可以從原有的產線上直接進行升級變動成本較小。但也意味著后續(xù)成本下降的空間較小，發(fā)展空間對比其他技術可能略有不足。

客觀而言，雖然TOPCon、BC技術爭論不斷，但雙方并非“水火不容”。

比如，隆基綠能已開始TOPCon產能升級。晶科能源也表示，公司對于BC技術擁有一定技術儲備。

行業(yè)分析師林永指出，相比TOPCon龐大陣營，目前BC技術的確屬于小眾技術。不過對晶科能源而言，隆基綠能目前難走的這段“彎路”或許難以繞過，這是目前火力全開的晶科需要警惕的。未來無論走向何方，技術進步腳步永遠不會停歇，提高產品競爭力遠比“輿論戰(zhàn)”更重要。

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先進產能永不過剩

的確，綠色低碳大趨勢不可阻擋。光伏業(yè)雖幾度沉浮，依然方興未艾。代表趨勢先進性的產能永不過剩。

11月3日，隆基綠能宣布，經美國國家可再生能源實驗室（NREL）認證，公司自主研發(fā)的晶硅-鈣鈦礦疊層電池效率達到33.9%，也是目前全球晶硅-鈣鈦礦疊層電池效率的最高紀錄。

公開資料顯示，此前該電池效率紀錄為33.7%，由沙特國王科技大學于今年5月實現(xiàn)。

當下光伏電池主流技術中，無論N型還是P型都基于晶硅技術，而鈣鈦礦電池則脫離硅基材料，有望實現(xiàn)更低成本、更高效率，無疑一場行業(yè)革命。

另一廂，晶科能源也傳出喜訊。經TÜV南德認證，公司N型TOPCon大面積光伏組件最高轉換效率達到24.76%；基于N型TOPCon的鈣鈦礦疊層電池經檢測轉化效率達到32.33%。

不久前，公司182 N型TOPCon電池經測試轉換效率也達26.89%。晶科能源稱，該實驗室結果具備量產導入的實踐基礎。鈣鈦礦疊層電池使用了自主開發(fā)的成套n型HOT高效鈍化接觸電池（TOPCon）作為底電池，開發(fā)新型中間復合疊層結構、鈣鈦礦體相鈍化提升技術，證明TOPCon可與下一代疊層技術相融合，突破單結晶硅電池效率上限。

顯然，隆基綠能、晶科能源正在進行一場新的技術競賽。從規(guī)模速度向先進性轉向，這是高質量發(fā)展的根基。無疑，兩者努力方向是正確的。

上海交通大學太陽能研究所所長沈文忠認為，未來技術路線應是2至3種差異化技術共存的場景，即BC技術和正常結構的技術長期平衡共存。

持相似觀點的還有中金公司，其研報認為，本輪電池技術迭代正在加速，且較過去更多元化，即由單一PERC走向TOPCon、HJT、XBC等多條技術路線百花齊放。

太平洋證券近日一份研報則指出，光伏業(yè)周期性較明顯，歷次周期底部都有“組件價格戰(zhàn)”“產能過剩”“海外貿易政策不明朗”“行業(yè)融資收緊”等標簽，更巧合的是，無論2011年、2018年還是2023年，行業(yè)底部均出現(xiàn)了技術變革。

洗牌拐點也是機遇賽點。馬太效應下，頭部企業(yè)均意識到回歸科技創(chuàng)新的重要性。

光伏業(yè)新周期序幕剛剛拉起，鴻蒙初開之際，技術路線之爭仍有一個過程。

陣痛機遇交織中，落后與領先都是動態(tài)的，晶科能源、隆基綠能誰將笑到最后呢？

本文為首財原創(chuàng)

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