古瑞瓦特10億美刀委身黑石？傷害不大侮辱性極強(qiáng)！

據(jù)彭博社援引知情人士的消息稱，大名鼎鼎的黑石集團(tuán)正考慮收購(gòu)國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的逆變器廠商古瑞瓦特，且出價(jià)10億美元。按照美元兌人民幣最新匯率7.2749，折合成人民幣為72.7億元，連80億元都不到。

看這個(gè)報(bào)價(jià)，簡(jiǎn)直不要寒酸。有一句話說(shuō)的好，沒(méi)有對(duì)比就沒(méi)有傷害。

撇開(kāi)這筆收購(gòu)是否為謠言不談，先看國(guó)內(nèi)A逆變器上市公司的估值，相信黑石集團(tuán)和古瑞瓦特心里都會(huì)有個(gè)譜。

目前，在滬深兩市上市的逆變器廠商大約為12家，龍頭自然是陽(yáng)光電源，最新市值為1306億元，最高時(shí)一度沖到2670億元。如果說(shuō)陽(yáng)光電源太大，古瑞瓦特跟它不是一個(gè)量級(jí)的，那么我們來(lái)看在品牌排名上與其相近的錦浪科技、固德威，它們的市值有多少。

錦浪科技最新市值為276.58億元，最高時(shí)一度突破1000億元，現(xiàn)在276億的是打了7折后的市值。固德威市值倒是沒(méi)達(dá)到錦浪的高度，但高峰時(shí)也達(dá)到565億元的市值，最新市值為213.45億元，這個(gè)市值也比黑石的10億美元估值高。

要知道，古瑞瓦特的市占率可是比固德威還要高。據(jù)伍德麥肯茲(Wood Mackenzie)發(fā)布的2022全球逆變器出貨Top10排行榜，古瑞瓦特排名第4，領(lǐng)先固德威1個(gè)位次，其身后還有SMA、Power Eletronics、上能電氣、愛(ài)士惟和首航新能源。

這其中，愛(ài)士惟和首航新能源正在推進(jìn)IPO，上能電氣已經(jīng)上市，在市值縮水后也有106.22億元。而全球出貨Top10榜上看不見(jiàn)的影兒的三晶電氣，IPO也過(guò)了會(huì)，且從遞交申報(bào)材料到通關(guān)僅用了7個(gè)月左右的時(shí)間，高效的狠。

按照逆變器新股上市受熱捧，禾邁股份和昱能科技兩家微逆廠商上市后股價(jià)一度超過(guò)700億元、500億的勢(shì)頭，三晶股份表現(xiàn)“低調(diào)”點(diǎn)兒，相信市值達(dá)到200億以上應(yīng)當(dāng)問(wèn)題不大。

三晶股份市值可以參照是首航新能源，這家與寧德時(shí)代深度捆綁的逆變器廠商，經(jīng)過(guò)幾輪融資后估值已達(dá)103億元，分析稱IPO后市值可沖刺175億元，已于今年4月IPO過(guò)會(huì)。

對(duì)比上市逆變器廠商的市值看，曝出黑石10億美元洽購(gòu)古瑞瓦特，報(bào)價(jià)看著太摳門(mén)、大小氣，藐視了古瑞瓦特的行業(yè)地位。

古瑞瓦特成立于2011年，創(chuàng)始人丁永強(qiáng)畢業(yè)于華中科技大學(xué)，先后效力于山特電子、伊頓電氣。這位理工科出身的掌舵人對(duì)技術(shù)創(chuàng)新有著超乎常人的執(zhí)著，對(duì)產(chǎn)品品質(zhì)近乎挑剔的苛刻。

憑借著這種專注，古瑞瓦特打造出來(lái)的產(chǎn)品，深受市場(chǎng)和行業(yè)認(rèn)可，甚至獲得了同行競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手稱贊。一位逆變器廠商負(fù)責(zé)人曾說(shuō)，陽(yáng)光電源、古瑞瓦特的逆變器做得都非常好，而對(duì)另一家準(zhǔn)上市公司的產(chǎn)品卻只是呵呵一下。

據(jù)了解，古瑞瓦特的逆變器是行業(yè)利潤(rùn)比較高的，小巧的外觀、過(guò)硬的品質(zhì)是其高溢價(jià)的基礎(chǔ)。在品牌宣傳上，我們?cè)诰W(wǎng)上也看到了“不懼華為”，產(chǎn)品性能比肩華為等口徑，敲定了古瑞瓦特的市場(chǎng)地位。

據(jù)第三方援引招股書(shū)推斷，古瑞瓦特的戶儲(chǔ)逆變器市占率達(dá)到13.8%，高于德業(yè)股份的12.4%，錦浪科技的10.9%，Solaredge的10.3%，排名世界第一。

第三方另一個(gè)統(tǒng)計(jì)則顯示，華為光伏逆變器市場(chǎng)份額占比24.7%，陽(yáng)光電源22.3%排名第二，古瑞瓦特6.8%排名第三，錦浪科技6.6%排名第四。

招股書(shū)傳遞出的信息還有，古瑞瓦特是光伏行業(yè)最賺錢(qián)的公司之一。

2019年-2022年H1營(yíng)收為10.0億元、18.9億元、31.9億元和23.4億元，對(duì)應(yīng)同比增長(zhǎng)89.1%、68.7%和99.0%。

凈利潤(rùn)方面，2019年-2022年H1分別為0.92億元、3.66億元、5.73億元和3.95億元，增長(zhǎng)率對(duì)應(yīng)295.6%、56.6%和90.7%。

說(shuō)古瑞瓦特是最賺錢(qián)的光伏公司，不是吹水。據(jù)“草根光伏”對(duì)全產(chǎn)業(yè)鏈上市公司毛利率統(tǒng)計(jì)，逆變器和多晶硅行業(yè)是光伏行業(yè)高毛利率的領(lǐng)域，有多家廠商毛利率在30%以上，而組件廠商的毛利率普遍降到了20%以下。

截至2023年6月30日，組件F4廠商，晶澳科技毛利最高，僅為19.35%，隆基綠能次之，為19.08%。

鑒于古瑞瓦特的領(lǐng)先的行業(yè)地位和業(yè)績(jī)的高增速，不得不說(shuō)媒體流出黑石10億美元的報(bào)價(jià)，傷害性不那么，侮辱性卻是極強(qiáng)的。

據(jù)媒體就此次收購(gòu)進(jìn)行采訪，丁永強(qiáng)對(duì)著采訪者連說(shuō)了三聲“不屬實(shí)”，隔著屏幕似乎都可感受到他的憤懣與無(wú)耐。

雖然丁永強(qiáng)矢口否認(rèn)了這項(xiàng)交易傳聞，可問(wèn)題是這則消息又是如何放出來(lái)的呢？

我們注意到，這則消息的信源是彭博社援引知情人士的說(shuō)法，還點(diǎn)出了收購(gòu)方黑石集團(tuán)，說(shuō)得是有鼻子有眼的。

財(cái)經(jīng)人士都知道，彭博社全稱彭博新聞社，英文名稱，Bloomberg News，是全球最大的財(cái)經(jīng)資訊公司，創(chuàng)始人邁克爾.布隆伯格曾三度擔(dān)任紐約市長(zhǎng)。

彭博社屬于國(guó)際權(quán)威財(cái)經(jīng)媒體，光伏行業(yè)內(nèi)有國(guó)際視野，懂品牌的頭部廠商，也是特別認(rèn)可這家國(guó)際知名財(cái)經(jīng)品牌的。

按常理講，這個(gè)級(jí)別的平臺(tái)放出來(lái)的消息，非一般財(cái)經(jīng)媒體、自媒體可比，可信度還是蠻高的。所以，彭博放出黑石10億美元收購(gòu)古瑞瓦特的消息，并非無(wú)緣無(wú)故，這可能與古瑞瓦特上市遇挫有關(guān)。

說(shuō)起來(lái)，古瑞瓦特的上市之路頗為崎嶇不平。2010年成立后，古瑞瓦特就制定了2014年沖 A的目標(biāo)，并于2017年開(kāi)啟上市輔導(dǎo)，2021年卻因“戰(zhàn)略調(diào)整”終止與中信證券的上市輔導(dǎo)合作。

無(wú)耐之下，古瑞瓦特尋求到港交所上市，2022年6月4日首次遞表，2022年11月通過(guò)港交所聆訊，但未啟動(dòng)招股后失效。

今年5月14日，古瑞瓦特披露再次通過(guò)港交所上市聆訊，并啟動(dòng)了路演。據(jù)報(bào)，這次路演融資規(guī)模由原來(lái)預(yù)期的10億美元大幅削減到3-4億美元，打了個(gè)6、7折，作價(jià)人民幣也就20-30億元區(qū)間。

與之形成強(qiáng)烈反差的是，今年4月份過(guò)會(huì)的首航新能源，擬募資35.12億元。早些時(shí)候計(jì)劃募資5.58億元的禾邁股份，實(shí)際募資55.78億元，超募了50多個(gè)億，另一微逆廠商昱能科技計(jì)劃募資5.56億元，實(shí)際募資32.6億元，超募了27億元。

見(jiàn)于此，作為戶儲(chǔ)“遺珠”，全球出貨排名前三、四的廠商，古瑞瓦特和丁永強(qiáng)或是心有甘的。

最終，5月底，古瑞瓦特再度傳出消息，市場(chǎng)環(huán)境充滿挑戰(zhàn)，推遲了上市計(jì)劃。

上市計(jì)劃一再受阻，儲(chǔ)能市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，缺少融資擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃無(wú)法快速推進(jìn)，在競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手都加快擴(kuò)產(chǎn)步伐的前提下，古瑞瓦特面對(duì)的壓力可想而知。

這樣，我們或許會(huì)得到一個(gè)答案，古瑞瓦特上市受阻后，黑石集團(tuán)看到了入主古瑞瓦特的機(jī)會(huì)。

黑石集團(tuán)實(shí)力雄厚，資產(chǎn)管理規(guī)模達(dá)到1萬(wàn)億美元，在碳中和背景下，對(duì)布局新能源有著很大的野心，計(jì)劃未來(lái)10年向可再生能源領(lǐng)域投資1000億美元。

同時(shí)，古瑞瓦特?zé)o論是光伏戶領(lǐng)域的地位，還是在意大利和荷蘭的海外布局，也與黑石集團(tuán)的戰(zhàn)略相契合。

但按10億美元的出價(jià)看，財(cái)力雄厚的黑石集團(tuán)出手并不闊綽。以IDG資本向古瑞瓦特投資9億元人民幣獲得6.52%的股份算，古瑞瓦特的估值就達(dá)138億元。

此前，市場(chǎng)則預(yù)期古瑞瓦特上市后估值要達(dá)到幾百億元。

所以，10億美元的報(bào)價(jià)，明顯處于偏低水平，引人浮想聯(lián)翩。

古瑞瓦特作價(jià)10億美元，72億元人民幣，表面是一樁國(guó)際并購(gòu)傳聞，若隱若現(xiàn)的是拉低A股逆變器、光伏上市公司估值，進(jìn)而拉低整個(gè)A股估值的意圖。

在被中國(guó)光伏反超后，反復(fù)出臺(tái)政策打壓，持續(xù)的唱衰，這不是近期美國(guó)對(duì)華的主旋律嗎？

當(dāng)然，對(duì)于古瑞瓦特來(lái)說(shuō)，在港股融資規(guī)模從10美元降到3-4億美元，雖遠(yuǎn)不如預(yù)期，但也是一筆略規(guī)模略高于三晶股份的融資。如果沖刺港股失敗，再回A，再排1-2年的隊(duì)，上市計(jì)劃還會(huì)進(jìn)一步推遲。（草根光伏）

原文標(biāo)題:古瑞瓦特10億美刀委身黑石？傷害不大侮辱性極強(qiáng)！