收購傳聞被否！光伏龍頭IPO上市暫緩

　　日前，一則關于“著名投資機構黑石集團擬10億美元收購古瑞瓦特”的市場傳聞在光伏圈里流傳，引發(fā)了市場的廣泛關注與猜測。

　　實際上，這也讓正處于港股IPO上市最后階段的古瑞瓦特平添了一絲變數(shù)。不過，隨后這一傳聞便被該公司否認。

　　實際上，寧可“不賣”，也不“賤賣”。或許，這正是該公司仍在堅守的底線。

　　收購傳聞真相

　　據(jù)了解，古瑞瓦特是全球知名的逆變器龍頭企業(yè)，在2022年全球光伏逆變器企業(yè)出貨量排行榜中位居第四，連續(xù)多年位居全球前5強。特別是在戶用光伏逆變器方面位居全球第一；在儲能逆變器方面也位居全球前十強。

　　作為傳聞中的收購方，美國黑石集團是世界知名的頂級投資公司，可謂是實力雄厚，其管理的資產(chǎn)規(guī)模超1萬億美元。在全球碳中和的大趨勢下，黑石集團布局新能源也是順理成章。

　　實際上，早在去年初，該公司就曾表示計劃未來10年向可再生能源領域投資1000億美元，展現(xiàn)出對布局新能源領域的巨大野心。

　　因此，市場傳聞黑石正考慮10億美元收購古瑞瓦特顯得“既合情又合理”。

　　然而，就在近日有媒體致電古瑞瓦特董事長丁永強時，對方否定了這一傳聞，并稱“不屬實”。

　　港股IPO計劃“擱淺”

　　事實上，近年來古瑞瓦特正忙于赴港股IPO。

　　去年6月24日，該公司首次向港交所遞表，并于同年11月通過了港交所聆訊，隨后卻因未啟動招股導致失效。

　　今年3月20日，古瑞瓦特再次向港交所遞交招股書，擬在港交所主板掛牌上市，此次IPO擬募集資金10億美元（約合72.87億元人民幣）。

　　今年5月14日，該公司第二次通過港交所上市聆訊，在港交所IPO上市也進入了最后的沖刺階段。

　　實際上，在香港上市流程中，從通過聆訊到掛牌上市，一般不會超過一個月。按理說古瑞瓦特離上市僅剩一步之遙。

　　然而，該公司上市事宜再次出現(xiàn)轉折。今年5月底，該公司傳出消息，因市場環(huán)境充滿挑戰(zhàn)，故推遲了上市計劃。

　　據(jù)了解，古瑞瓦特曾在今年5月中旬做預路演，原定一周的時間，然而融資規(guī)模被縮減至3億至4億美元，較之去年預期的10億元美元大打折扣，明顯低于預期。

　　可以看到，在市場環(huán)境變化以及募資金額大幅低于預期的情況下，古瑞瓦特選擇推遲IPO也不無可能。時至今日已經(jīng)4個月了，這也間接證實了該公司港股IPO“擱淺”的傳聞。

　　凈利潤3年增12倍

　　從該公司業(yè)績來看，在2019-2022年，古瑞瓦特營收分別為10.01億元、18.93億元、31.94億元和 70.93億元，營收逐年快速上升；同期凈利潤分別為9245萬元、3.66億元、5.73 億元和 12.13 億元，凈利潤同比大幅增長。

　　可以看到，在最近三個年度，該公司營收增長了6.1倍，凈利潤增長了12.1倍；同期的凈利率分別為19.3%、17.9%和17.1%，凈利率略顯下滑。

　　不過，在銷售收入方面，在最近三個年度，該公司光伏逆變器的銷售收入由16.30億元提高到38.98億元，但在主營收入中的占比從86%降至55%。

　　此外，報告期內，該公司儲能系統(tǒng)業(yè)務收入占比大幅提升，從2020年的2.15億元大幅提高到2022年的28.61億元，在營收中的占比也從11%左右提高到大約40%。

　　然而，由于儲能市場競爭壓力較大，許多儲能企業(yè)實際上也就是光伏逆變器公司，業(yè)務重合度較高，雖然訂單不愁但是盈利波動也會較大。這也間接反映其市場預期下降的一大根源。

　　寧可“不賣”，也不“賤賣”！

　　去年6月份，IDG 資本曾向古瑞瓦特進行注資，以9億元獲得后者6.52%的股份。

　　按照該筆注資推算，古瑞瓦特在IPO前的估值已超過138 億元。此外，受行業(yè)前景、市場預期和投資者熱情等多重因素的影響，該公司上市后的市值有望達到數(shù)百億元。

　　根據(jù)全球知名研究機構Wood Mackenzie最新報告顯示，在2022年，全球光伏逆變器出貨量排名前10強的企業(yè)中，古瑞瓦特位居第4位；前三位分別為華為、陽光電源和錦浪科技；后面包括固德威（第5位）和上能電氣（第8位）兩家中企上市公司。而前10強企業(yè)占據(jù)了全球光伏逆變器市場86%的市場份額。

　　從目前同行上市公司對比來看，逆變器巨頭陽光電源的市值超過1300億元，錦浪科技市值大約280億元，固德威市值大約215億元，上能電氣也超過100億元。

　　換句話說，古瑞瓦特如順利上市，其市值估值有望超過200億元。

　　而本次傳聞中黑石集團以10億美元收購，其估值被大幅縮水，報價明顯過低，達成意向自然也不會高。而IPO預路演募資遠不及預期，也是成為上市暫時“擱淺”的一大主因。

　　由此可見，寧可“不賣”，也不“賤賣”?；谶@一原則，古瑞瓦特正在繼續(xù)尋找更為合適的意向投資者。（文/Jacky）