揭秘碳信用交易：場外交易為何是主流

在自愿減排碳交易市場中，參與方更傾向于通過場外磋商的方式達(dá)成協(xié)議。整體來看，兩年來市場熱度呈下降的趨勢。

撰文|飲馬流花河

出品|零碳知識局

全球范圍內(nèi)強(qiáng)烈的碳中和趨勢、企業(yè)減排需求的持續(xù)增加，推動了全球自愿碳市場的飛速發(fā)展，據(jù)世界銀行統(tǒng)計(jì)，2021年碳信用市場同比增長了48%。

在此背景下，核證減排標(biāo)準(zhǔn)（VCS）、黃金標(biāo)準(zhǔn)（GS）、美國碳注冊登記處（ACR）等第三方獨(dú)立自愿減排機(jī)制飛速發(fā)展，已成為國際主流的自愿減排機(jī)制和強(qiáng)制碳市場的重要補(bǔ)充。

其中，VCS是國際市場中交易量最大、機(jī)制最完善的自愿減排項(xiàng)目機(jī)制，目前VCS在中國的已注冊項(xiàng)目有462個，碳信用存量7824.58萬噸。

近日，國家能源集團(tuán)龍?jiān)刺假Y產(chǎn)公司在英國倫敦Carbon Trade Exchange (CTX)自愿碳交易所完成首筆碳信用場內(nèi)線上現(xiàn)貨交易，交易產(chǎn)品為自主開發(fā)的風(fēng)電項(xiàng)目國際自愿減排標(biāo)準(zhǔn)(VCS)。

這是國家能源集團(tuán)在國際自愿碳市場掛單成交的首筆碳信用交易，標(biāo)志著國家能源集團(tuán)成功布局英國自愿碳市場，為我國企業(yè)參與國際碳信用市場提供了典范。

國際碳信用交易如何做？

龍?jiān)刺假Y產(chǎn)公司是國家能源集團(tuán)旗下龍?jiān)措娏Φ娜Y子公司，主要從事自愿減排項(xiàng)目開發(fā)與交易、企業(yè)碳盤查、碳配額交易和履約服務(wù)、電改研究和售電等業(yè)務(wù)。

母公司龍?jiān)措娏κ侨蜓b機(jī)容量最大的風(fēng)電運(yùn)營商，旗下有豐富的碳資產(chǎn)。龍?jiān)刺假Y產(chǎn)公司早年在CDM時期有很多注冊的項(xiàng)目，當(dāng)時在VCS機(jī)制下也做了注冊。

從2022年開始，龍?jiān)刺假Y產(chǎn)把早期注冊過的項(xiàng)目進(jìn)行了梳理和挖掘，重新開發(fā)出了自愿減排量。這次在CTX成交的減排量也是來自于過往梳理的風(fēng)電項(xiàng)目。

“我們通過公開與交易所建立了聯(lián)系，完成了開戶，隨后在平臺上按照程序進(jìn)行減排量的掛單。”龍?jiān)刺假Y產(chǎn)公司一位交易負(fù)責(zé)人告訴零碳知識局。

碳信用大多為場外交易，通過詢價(jià)然后找到買方進(jìn)行線下的磋商、簽合同然后做劃轉(zhuǎn)。而交易所的性質(zhì)相當(dāng)于一種場內(nèi)交易，交易標(biāo)的物VCS跟國內(nèi)的綠證不一樣，可以多次買賣，在主動注銷前可以一直流轉(zhuǎn)。

“我們把減排量掛在交易所平臺上，進(jìn)行減排量的銷售，等待買方摘走。”該負(fù)責(zé)人表示。

場內(nèi)交易實(shí)際上沒有合同，交易雙方在交易所開戶成為會員，交易所作為平臺承擔(dān)了交易撮合的服務(wù)，但是買方是匿名的。

據(jù)悉，此次交易所在地英國CTX (Carbon Trade Exchange) 碳交易所是2009年成立的全球碳市場先鋒之一。與其他碳交易所相比，CTX采用基于會員的現(xiàn)貨交易模式，吸引了從個體經(jīng)紀(jì)人、項(xiàng)目開發(fā)商到大型公司等多種參與者。這些成員可以將其碳信用直接列入CTX的注冊賬戶，并能夠在全球范圍內(nèi)進(jìn)行數(shù)字化交易。

此外，CTX支持多種核準(zhǔn)機(jī)制下的碳信用交易，其中包括黃金標(biāo)準(zhǔn)（GS）、Verra的核證碳標(biāo)準(zhǔn)（VCS）、聯(lián)合國氣候變化框架公約（UNFCCC）下的清潔發(fā)展機(jī)制（CDM）以及生物碳登記（BCR）。

場外交易是主流

自愿碳排放交易市場的運(yùn)行主要出于碳抵消的目的，其背后的推動力來自于全球越來越多的企業(yè)，尤其是大企業(yè)將碳中和作為自己的戰(zhàn)略目標(biāo)。對美國和歐洲的500多家中大型企業(yè)進(jìn)行的一項(xiàng)調(diào)查發(fā)現(xiàn)，近90%的企業(yè)認(rèn)為碳信用對于抵消他們目前無法減少的排放非常重要。

隨著全球范圍內(nèi)自愿減排量的激增，企業(yè)對減排項(xiàng)目的質(zhì)量和種類要求也越來越多元。對比強(qiáng)制減排體系，碳信用基本上是異質(zhì)的。信用之間有各種各樣的不同，包括底層的項(xiàng)目類型、發(fā)行信用的標(biāo)準(zhǔn)、年份以及活動的共同利益。因此，不同類型的信用之間的價(jià)格經(jīng)常有很大的差異，這反映了項(xiàng)目實(shí)施的不同成本和買家的偏好。

“買方通常有明確的需求，例如他會很明確地表達(dá)需要的是可再生電力或是林業(yè)碳匯。而這通常與買方的公司性質(zhì)或需求有關(guān)。例如，為了打造高科技的企業(yè)形象，買方可能會選擇技術(shù)含量更高的項(xiàng)目?；蛘邔τ谝恍┲匾暿袌鲂蜗蟮墓荆赡苤皇菫榱诉_(dá)到某個減排目標(biāo)，就更看重價(jià)格而非品質(zhì)。”有碳信用交易專業(yè)人士跟零碳知識局解釋道。

買方對產(chǎn)品的質(zhì)量有要求，會關(guān)心項(xiàng)目的來源、項(xiàng)目類型、項(xiàng)目的可靠性等。買方認(rèn)為，通過場外建立聯(lián)系，進(jìn)行交流溝通，達(dá)成的協(xié)議會更可靠。因此，目前來看，很多人更傾向于通過場外磋商的方式達(dá)成協(xié)議。

自愿減排項(xiàng)目除了我們比較熟悉的風(fēng)光發(fā)電，還有林業(yè)碳匯、農(nóng)業(yè)或其他的一些形式。在企業(yè)的多元化訴求下，碳信用產(chǎn)品并不是一個完全標(biāo)準(zhǔn)化的產(chǎn)品。

據(jù)了解，雖然美國的芝加哥商品交易所（Chicago Mercantile Exchange，CME）進(jìn)行了標(biāo)準(zhǔn)化期貨的嘗試，但現(xiàn)在這個市場的價(jià)格和交易活躍度都比較平庸。因?yàn)榧词故菢?biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品，實(shí)際上每個項(xiàng)目都有自己的特點(diǎn)。在交易完成后，買下來的產(chǎn)品是否真的是買方需要的并不一定，因?yàn)檫@個因素是不可控的。

如果這樣看，期貨的應(yīng)用或推廣會有一定的困難，因?yàn)槿绻菢?biāo)準(zhǔn)化的，但每個買方的需求都有所不同，那么這種標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品可能并不適合每個買方。CME的交易所可能要重新設(shè)計(jì)合約，因?yàn)樗麄兊膰L試可能并不那么成功。

對于龍?jiān)刺假Y產(chǎn)公司來說，未來會采用場內(nèi)場外交易相結(jié)合的方式，“但現(xiàn)在來看，場內(nèi)的交易量沒有場外的大。透明度、標(biāo)準(zhǔn)化的程度目前還不高。所以這種交易平臺的模式也只是我們策略中的一種交易方式。”

市場冷卻

縱觀全球整個自愿減排市場，自2018年以來，第三方獨(dú)立自愿減排機(jī)制飛速發(fā)展，已超過國際碳減排機(jī)制（如CDM）成為國際主流的自愿減排機(jī)制。

據(jù)世界銀行統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2021年，第三方獨(dú)立自愿減排市場簽發(fā)的碳信用數(shù)量增長了88%，總共達(dá)到3.52億噸，占當(dāng)年碳信用總簽發(fā)量的74%。

但經(jīng)過兩年的快速增長，2022年碳信用市場的增速放緩。新信用的供應(yīng)和終端用戶的需求均略有下降，這與2021年的急劇增長形成了鮮明對比。越來越多的國家正在考慮建立國內(nèi)的信用機(jī)制，我國的CCER市場也即將重啟。

※自愿減排市場簽發(fā)量歷年構(gòu)成變化

圖源：世界銀行：State and Trends of Carbon Pricing 2023

據(jù)世界銀行發(fā)布的 State and Trends of Carbon Pricing 2023 報(bào)告，2022年，第三方獨(dú)立自愿減排機(jī)制再次發(fā)放了最多的碳信用，但2022年的數(shù)量有所下降，總共發(fā)放了2.75億份信用，占2022年發(fā)放的4.75億份信用的58%。與2021年相比，發(fā)放的信用量減少了22%。

這是由于宏觀經(jīng)濟(jì)的糟糕狀況影響了碳信用市場，另外，碳信用市場的低迷同樣受到了某些對碳信用完整性的公開批評的影響。

※自愿減排市場不同項(xiàng)目類型簽發(fā)量變化

圖源：世界銀行：State and Trends of Carbon Pricing 2023

從碳信用市場的項(xiàng)目供應(yīng)結(jié)構(gòu)來看，目前的供應(yīng)仍主要集中在來自可再生能源活動的信用，自2018年以來，來自可再生能源活動的信用發(fā)放量的百分比一般都在增加，到2022年，發(fā)行的信用中有55%是來自可再生能源活動。

※碳信用市場價(jià)格變化

圖源：世界銀行：State and Trends of Carbon Pricing 2023

碳信用價(jià)格方面，由于俄烏戰(zhàn)爭導(dǎo)致所有類別的交易所交易信用的價(jià)格都有所下降。

另外，碳信用產(chǎn)品的標(biāo)準(zhǔn)化合同的使用日益增加是導(dǎo)致價(jià)格下降的另一個來源。

世界銀行分析，通過對滿足一定最低標(biāo)準(zhǔn)的信用進(jìn)行分組，交易所增加了市場流動性并促進(jìn)了投資，但最高質(zhì)量項(xiàng)目的特定屬性，以及它們的價(jià)值，可能會因?yàn)?最低公約數(shù)"效應(yīng)而失去。

為了避免這種情況，擁有高質(zhì)量碳信用項(xiàng)目的賣家可能選擇通過雙邊交易而不是在交易所進(jìn)行銷售。結(jié)果是場外交易(OTC)和場內(nèi)交易之間的價(jià)格和可用信用出現(xiàn)了兩級分化。

“2021年碳信用市場迎來了一波價(jià)格上漲。但是最近2年又出現(xiàn)了下降趨勢?？偟膩砜矗夹庞檬袌雠c大環(huán)境呈現(xiàn)強(qiáng)烈的正相關(guān)性。未來決定市場走勢的還會是公眾對于減排的認(rèn)知和宏觀環(huán)境。”上述專業(yè)人士告訴零碳知識局。

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