中潤光能：整合資源借巧力，龍大強是真的強

商業(yè)的本質(zhì)是創(chuàng)造價值，合作共贏。企業(yè)秉承什么樣的原則和商業(yè)信條，與利益相關(guān)方構(gòu)建一種怎樣的合作關(guān)系，就決定了企業(yè)自身會長成什么樣子。

光伏制造企業(yè)的發(fā)展離不開與上下游的合作。電池片出貨量連續(xù)多年位列行業(yè)前五的中潤光能，深諳商業(yè)合作之道。無論是地方國資，還是民間資本，都能為創(chuàng)始人龍大強巧妙借力，終于修成正果，成為電池片行業(yè)的“龍哥”，沖刺創(chuàng)業(yè)板。

中潤光能董事長龍大強

創(chuàng)業(yè)多年以來，中潤光能董事長長龍大強其實擁有江蘇龍恒、中潤徐州、中潤滁州、中輝光伏、中宇光伏、江蘇華恒等多家電池片企業(yè)。但是，一直以來這些企業(yè)都分別獨立運作，龍大強并不擔(dān)任這些公司的法人代表（早年其曾擔(dān)任過部分企業(yè)法人代表）。在準備IPO前幾年，這些公司才化零為整，組成現(xiàn)在的中潤光能。

01

起家沛縣，四地國資名股實債扶持

在研究中潤光能之前，趕碳號看到一篇關(guān)于龍大強早年如何草根創(chuàng)業(yè)的動人故事

1973年，龍大強出生于江蘇徐州沛縣，大學(xué)畢業(yè)后進入國企，曾任沛縣物資局業(yè)務(wù)科長。而他的妻子孟麗葉1979年出生，曾是沛縣供銷總社工業(yè)品公司的文員。上世紀90年代末，在國企改制中，龍大強被迫下崗，不得不創(chuàng)業(yè)謀生。

靠借來的5萬塊錢，龍大強在沛縣建材市場創(chuàng)辦了一家鋼材貿(mào)易公司。在從事鋼材貿(mào)易的過程中，龍大強結(jié)交了中能、協(xié)鑫一批光伏企業(yè)高層管理者，為日后轉(zhuǎn)型光伏提供了契機。2010年5月，龍大強創(chuàng)立中宇光伏，主要從事光伏電池生產(chǎn)。

趕碳號經(jīng)過梳理，發(fā)現(xiàn)上面這段赤手空拳打天下的創(chuàng)業(yè)經(jīng)歷或許不盡不實。舉個例子，龍大強自2003年9月至今擔(dān)任鑫國物資貿(mào)易公司的總經(jīng)理，其妻子孟麗葉持股44.12%，而持股55.88%的大股東層層穿透下來，是沛縣人民政府國有資產(chǎn)監(jiān)督管理辦公室。

來源天眼查

也就是說，龍大強當(dāng)年從沛縣物資局下海創(chuàng)業(yè)后，與沛縣地方國資的業(yè)務(wù)合作甚至股權(quán)合作其實一直在進行中。這種與地方國資的股權(quán)合作，其實也伴隨著龍大強20多年的商業(yè)生涯。一直到今天，這種合作關(guān)系更為緊密。

中潤光能子公司龍恒新能源

中潤光能生產(chǎn)光伏電池片的子公司主要有江蘇龍恒、中潤徐州、中潤滁州、中輝光伏、中宇光伏、江蘇華恒等。其中，中輝光伏、江蘇華恒、中潤滁州、江蘇龍恒4家企業(yè)，分別以“名股實債”的形式，向當(dāng)?shù)貒匈Y本——興田投資、國瑯新能、華恒產(chǎn)業(yè)基金、宿遷市產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金（有限合伙）融到了資金。

其中，中輝光伏在利用沛縣國資方面達到了極致。

中輝光伏是龍大強建設(shè)的第二個太陽能電池片生產(chǎn)企業(yè)。2019年中輝1GW單晶電池片產(chǎn)線建成，這也是龍大強控制的企業(yè)中首個GW級電池片產(chǎn)線。

工商登記顯示中輝光伏成立于2015年11月5日，有龍大強、李洪飛（現(xiàn)任中潤光能采購部經(jīng)理）兩個股東。估計公司注冊開始后中輝光伏沒有立即開展業(yè)務(wù)。因此，2016年7月，國企蘇美達才會對外發(fā)布消息稱它和中宇光伏共同出資設(shè)立中輝光伏，發(fā)展?jié)穹ê诠杓夹g(shù)。

2017年5月11日，中輝光伏的股東變更為李洪飛（持股5%）、江蘇輝倫太陽能（持股35%，蘇美達能源成員）、江蘇潤麗光能（持股65%，龍大強實際控制）。

但是幫助中輝光伏發(fā)展壯大的真正金主，卻不是這幾位股東，而是沛縣國資——興田投資。

第一，在2016年11月17日，中輝光伏與興田投資簽訂協(xié)議借款5,000萬元，其中借款補充合同的期限為2019年11月15日至2024年3月31日。從招股說明書上可以看到，報告期內(nèi)中輝光伏每年都向興田投資借款5000萬元左右。

第二，沛縣國資的名股實債投資額，已經(jīng)高達中輝光伏總股本的三分之二！

2019年4月23日，興田投資出資1個億，直接持有了中輝光伏66.67%的股權(quán)。

地方國資投資當(dāng)?shù)仄髽I(yè)，當(dāng)然是一種有效的招商手段。但是地方國資投資企業(yè)而且成為絕對控股股東的，卻十分罕見。這等于地方國資同時也承擔(dān)了企業(yè)經(jīng)營的主要風(fēng)險。

興田投資承擔(dān)了中輝光伏的經(jīng)營風(fēng)險的同時，卻缺乏相應(yīng)的權(quán)益，并無“債轉(zhuǎn)股”等可進可退的后續(xù)安排。

中潤光能招股說明書顯示，興田投資的1個億出資，是名股實債，僅需要年化8%的固定回報；興田投資對中輝光伏經(jīng)營管理權(quán)、重大事項投票表決權(quán)等全部委托給龍大強。在中潤光能上市前夜，即2022年7月，中輝（或稱中潤）按固定收益價格回購了興田投資的66.67%控股權(quán)。

龍大強能取得興田投資、沛縣國資的超常規(guī)資金支持，一方面是由于光伏產(chǎn)業(yè)前景廣闊，另一方面可能也離不開龍大強與沛縣國資的長期合作關(guān)系。

02

政府獎勵龍大強個人1800萬

徐州中潤光能

2022年 6-7 月，徐州發(fā)了一個文件——《關(guān)于中潤光能上市企業(yè)獎勵的意見》（徐開發(fā)改〔2022〕 79 號），給中潤有限1800萬，中潤有限又將1800萬轉(zhuǎn)給實際控制人龍大強個人。

招股說明書中解釋中潤有限為龍大強代收專項經(jīng)費補助1800萬。原因系龍大強老股轉(zhuǎn)讓增加上市成本的專項經(jīng)費補助。

為什么企業(yè)增加了上市成本，政府經(jīng)費獎勵卻給到實際控制人，而不是公司呢？是否因為龍大強老股轉(zhuǎn)讓的價格便宜，龍大強“吃虧”了嗎？

招股說明書披露了龍大強兩次老股轉(zhuǎn)讓

第一次是2022年5月，龍大強將其所持公司合計1,714.29萬元注冊資本分別轉(zhuǎn)讓予高新國資、國瑯新能、萬林創(chuàng)富。

第二次是2022年8月，龍大強將其所持公司合計456.43萬元注冊資本分別轉(zhuǎn)讓予國投環(huán)保、中啟控股、寶創(chuàng)共贏。

這兩次老股轉(zhuǎn)讓，都是按照35元/注冊資本，對應(yīng)融資投前估值35億元。但是，對比公司此后的融資估值，并不能斷定這兩次老股轉(zhuǎn)讓的價格便宜。

2022年9月，西子聯(lián)合轉(zhuǎn)讓股權(quán)給錦升長亨，轉(zhuǎn)讓價格是40.25元/注冊資本，對應(yīng)中潤的估值50.81億元。這比龍大強老股轉(zhuǎn)讓的價格高出不少。但是，2022年10月，中潤光能第一次增資，新增57.14萬元注冊資本，由湖州佳寧認繳35元/注冊資本，對應(yīng)實際出資時的投前估值35億元。這與龍大強老股轉(zhuǎn)讓的價格一樣。2022年11月、12月，中潤光能第二次第三次增資，定價依據(jù)為51.26元/注冊資本，對應(yīng)本輪融資投前估值65億元。

假如龍大強老股轉(zhuǎn)讓價格便宜，讓龍大強吃虧了，那么受讓方只有高新國資、國瑯新能、國投環(huán)保是國有資本，其他幾家受讓方是民營資本，為什么這項轉(zhuǎn)讓損失，由地方政府來承擔(dān)呢？

此外，如前所述，國瑯新能曾經(jīng)為中潤提供“名股實債”的資金支持，回報與風(fēng)險并不對等，獲得更低的入股價格，其實也實屬正常。

03

龍哥曾是失信人

中宇光伏是龍大強建立的第一家光伏電池生產(chǎn)企業(yè)，成立于2010年，注冊在徐州沛縣；2011年一期200MW項目投產(chǎn)。

中宇光伏持有的SolarSpace品牌，在行業(yè)內(nèi)有一定知名度。在2018年至2022年，中潤光伏在電池行業(yè)出貨排名前五，第三方統(tǒng)計機構(gòu)一般采用“中宇”這個名字。

光伏電池前五大廠商出貨量排名表；數(shù)據(jù)來源PVInfolink（注不計入一體化企業(yè)自用出貨量）

2022年2月，龍大強把自己100%控股的中宇作價1.8億，賣給自己控股的中潤有限。放棄中宇品牌，或與中宇光伏和龍大強司法案件纏身、失信人過往有關(guān)。

資料顯示，龍大強1973年出生，大學(xué)畢業(yè)后成為公務(wù)員，曾任沛縣物資局業(yè)務(wù)科長。1997起開始從事金屬貿(mào)易。

本地同鄉(xiāng)、比龍大強大兩歲的師忠沛，在沛縣小有名氣。天眼查顯示，他在當(dāng)?shù)負碛邪ㄘS源鋁業(yè)在內(nèi)的多家企業(yè)，曾在江蘇沛縣農(nóng)村商業(yè)銀行任職。沛縣企業(yè)商業(yè)資料顯示豐源鋁業(yè)有限公司成立于2004年11月，固定資產(chǎn)投資3.6億元人民幣，曾是國內(nèi)領(lǐng)先的雙零級鋁箔供應(yīng)商。

龍大強和師忠沛都在沛縣，都有從事與金屬相關(guān)的行業(yè)，兩人自然相熟。

從招股說明書看，中宇光伏、龍大強、師忠沛以及師忠沛控制的企業(yè)之間有復(fù)雜的民間借貸及擔(dān)保關(guān)系。

2013年10月，中宇光伏、龍大強等人為王晉勇控制的企業(yè)，向徐州淮海農(nóng)村商業(yè)銀行借款3000萬元提供擔(dān)保。

隨后，他們又為師忠沛控制的包括江蘇豐源鋁業(yè)等在內(nèi)的多家企業(yè)，向江蘇沛縣農(nóng)村商業(yè)銀行的借款1.14億元提供擔(dān)保。

2016年1月，又為師忠沛控制的另一家企業(yè)向江蘇銀行徐州博愛支行的借款4998.88萬元提供擔(dān)保。

彼時師忠沛、王晉勇控制的其他企業(yè)，也為中宇光伏的銀行借款提供擔(dān)保。

但是2017年，師忠沛去世了，其他被擔(dān)保對象也無力償還銀行貸款。隱藏在互相擔(dān)保中的糾紛被暴露出來。中宇光伏、龍大強等被沛縣農(nóng)村商業(yè)銀行、徐州淮海農(nóng)村商業(yè)銀行等告上法庭。

天眼查顯示，中宇光伏涉及包括金融借款糾紛、合同糾結(jié)在內(nèi)的案件高達40余條。

在復(fù)雜的民間借貸訴訟中，法院支持了銀行的訴訟請求。龍大強、中宇光伏等有執(zhí)行能力而拒不執(zhí)行法院判決，被列為失信被執(zhí)行人。自然人鄧允新雖然不是股東，但是中宇光伏法人代表人，也成為關(guān)聯(lián)限制消費對象。

來源中潤光能招股書

04

華恒背后，神秘的基金管理人

江蘇華恒成立較晚，注冊成立于2017年10月24日，注冊在徐州經(jīng)開區(qū)。它的創(chuàng)始股東有中潤光能（持股35%）、樊俊輝（曾任中潤光能監(jiān)事，持股10%）、巨力新能源（持股35%）、江蘇聚訫達置業(yè)（持股20%）。

其中，巨力新能源曾與上市公司巨力索具同屬于巨力集團，娛樂明星黃圣依、黃曉明等都曾是股東。但是，不知道什么原因。江蘇華恒成立一個月后，作為股東之一的江蘇聚訫達置業(yè)就退出了。在江蘇華恒成立1年零3個月后，即2019年1月23日，巨力新能源也選擇了退出。

2019年9月30日，江蘇華恒的股東變更為中潤光能（持股55.21%）、華恒產(chǎn)業(yè)基金（持股21.14%）、樊俊輝（持股23.66%）。

江蘇華恒產(chǎn)業(yè)基金，全稱是徐州華恒新能源產(chǎn)業(yè)基金（有限合伙），基金總額是1.401億元。其成立于2019年6月，于2022年7月注銷，是為投資江蘇華恒專門成立的主體，亦是以名股實債形式投資的江蘇華恒。

江蘇華恒產(chǎn)業(yè)基金；來源天眼查

該基金在注銷前，徐州經(jīng)濟技術(shù)開發(fā)區(qū)金龍湖城市投資有限公司持股64.24%（徐州地方國資），中潤光能持股35.69%，江蘇中科易尚持股0.07%。

值得一提的是出資額僅10萬元的中科易尚，竟然是這個1.401億元基金的管理人。若按2%的市場規(guī)則，中科易尚每年的管理費就有280萬。既然是定向、專門投資江蘇華恒，為什么還要請這家民營企業(yè)來做管理人呢？

中國基金業(yè)協(xié)會顯示，中科易尚其有7名工作人員員，法人代表為郁晶。中科易尚共管理過11只基金，全部注冊在徐州，LP來源多為國資；郁晶為人低調(diào)，還曾擔(dān)任江蘇協(xié)鑫新能晶體科技的董事。

05

財務(wù)管理，“不拘小節(jié)”

另外一個值得關(guān)注的問題，是江蘇華恒創(chuàng)始股東——樊俊輝的個人卡收支情況。

公開資料顯示，樊俊輝不僅曾是江蘇華恒的股東，曾經(jīng)還是中潤光能的監(jiān)事，但是現(xiàn)在不是中潤光能的董監(jiān)高成員，亦不是員工持股計劃成員。

招股說明書顯示，中宇光伏和江蘇華恒存在通過公司董事兼副總經(jīng)理孟麗葉(龍大強的妻子)之母親鄧文英、原監(jiān)事樊俊輝等個人卡收支款項的情況。匹配樊俊輝的職務(wù)，他的個人收支款項內(nèi)容估計存在江蘇華恒。

招股說明書解釋個人卡款項來源主要為發(fā)行人轉(zhuǎn)款及收取部分發(fā)行人廢料款項（注僅2020年個人收取廢料款就收超過200萬元），其款項用途主要基于薪酬保密、操作方便的考慮，公司通過個人卡支付部分員工獎金及支付報銷費用等。

也就是說，為了酬薪保密等原因，樊俊輝用個人卡給員工發(fā)放工資、獎金等。

當(dāng)然，個人卡收支款項的情況，也不能少了實際控制人龍大強、孟麗葉夫婦。他們因資金轉(zhuǎn)圍問題，直接向公司拆借資金。

單位萬元；來源招股書

06

敢想敢干

除了四個地方政府“名股實債”的投資外，中輝光伏、宇輝光伏、中潤徐州都由地方政府代建部分房產(chǎn)。

其中，中潤徐州委托鴻碩建設(shè)代購的土地用途為科研用地。徐州高新區(qū)管委會和鴻碩建設(shè)已出具承諾函，承諾在《投資協(xié)議書》及《補充協(xié)議書》簽署之日起三十六個月內(nèi)協(xié)調(diào)政府相關(guān)部門將相關(guān)地塊的規(guī)劃用途，由科研用地變更為工業(yè)用地。

甚至，在合作過程中，龍大強和中潤光能向地方政府臨時性提要求的情況，也時有發(fā)生。

宿遷當(dāng)?shù)孛襟w有一篇報道2019年10月21日，（最美招商人）李焱得知，中宇集團董事長龍大強在鹽城考察后將乘高鐵返回徐州。他立刻打去電話，邀其到宿遷經(jīng)開區(qū)看看，最終爭取到一小時的考察時間。后來李焱專門到徐州登門拜訪，積極推介宿遷投資環(huán)境。最終，在市領(lǐng)導(dǎo)的大力支持和幫助下，中宇集團決定在宿遷投資102億，成立江蘇龍恒新能源有限公司，計劃打造百億光伏產(chǎn)品新基地……2019年11月27日，中宇集團簽約的前一天，卻在投資地塊選擇上提出了新要求……

此外，中潤光能還存在有項目未批先建的情況。

招股說明書提到“公司已向當(dāng)?shù)貙彶闄C關(guān)提交關(guān)于中潤滁州一期產(chǎn)線建設(shè)項目的節(jié)能審查報告，目前正在等待批復(fù)，暫未取得省級節(jié)能審查機關(guān)出具的節(jié)能審查意見，存在被省級節(jié)能審查機關(guān)責(zé)令停止生產(chǎn)、停止使用、限期改造的可能性”。

END

《趕碳號》原創(chuàng)文章，如需轉(zhuǎn)載或部分引用，均應(yīng)取得授權(quán)并注明出處。

原文標題:中潤光能整合資源借巧力，龍大強是真的強