寶鑫科技連續(xù)下跌，“光伏妖股”風(fēng)光不再

撰文｜大蔚

編輯｜凱旋

因跨界光伏股價(jià)飆升的寶鑫科技，未能再續(xù)2022年股價(jià)輝煌，從今年2月開始，寶鑫科技的股價(jià)就持續(xù)陰跌，從2月的13元左右跌到了目前的8元左右，尤其進(jìn)入4月份，下跌趨勢尤為明顯，下跌幅度接近20%，市值從80億跌到了62.5億。

自2022年5月宣布大舉進(jìn)軍光伏電池領(lǐng)域后，寶馨科技股價(jià)一路走高，曾創(chuàng)下17次登陸龍虎榜的紀(jì)錄。市值從約20億元飆至80億元，不足1年市值暴漲近3倍，被稱為“光伏妖股”。

由于站在最熱的賽道上，寶馨科技也吸引了牛散的目光，據(jù)了解，牛散屠文斌夫婦此前已兩次舉牌寶馨科技，獲利超億元。

值得注意的是，2022年年初至年末，寶馨科技賬上的貨幣資金多則3.65億元少則0.86億元。對于高投入的光伏產(chǎn)業(yè)來說，這簡直是杯水車薪。缺錢的寶鑫科技只能通過定增來“解饑荒”。

3月13日晚間，寶馨科技披露了一則定增預(yù)案，擬向?qū)嵖厝笋R偉在內(nèi)的不超過35名特定對象，募集不超過30億元的資金，擬用于寶馨科技懷遠(yuǎn)2GW高效異質(zhì)結(jié)電池及組件制造項(xiàng)目、鄂托克旗2GW切片、2GW高效異質(zhì)結(jié)電池及組件制造項(xiàng)目以及補(bǔ)充流動(dòng)資金及償還銀行貸款。

顯然，盡管曾經(jīng)是資本寵兒，但是市場和投資者對于寶鑫科技的跨界光伏還是有所保留，鑒于公司對于光伏的規(guī)劃、投入和研發(fā)并不明朗，股價(jià)的瘋狂回調(diào)就是證明。

4倍牛股背后

在近年來光伏產(chǎn)業(yè)火熱的跨界中，寶鑫科技并不算跨界幅度最大的。寶馨科技在2010年12月上市，曾是一家醫(yī)療器械公司。公司后期主營業(yè)務(wù)是各種精密鈑金結(jié)構(gòu)件的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售；環(huán)保設(shè)備、能源設(shè)備、自動(dòng)化設(shè)備及其相關(guān)零部件的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售等。目前公司已經(jīng)形成了智能制造、新能源、節(jié)能環(huán)保三大業(yè)務(wù)。

上市12年，寶鑫科技曾數(shù)次賣身。公司歷經(jīng)三任掌門人，第一任實(shí)控人是創(chuàng)始人葉云宙及其妻子，第二位實(shí)控人為陳東。2020年底，寶馨科技發(fā)布了一則關(guān)于持股5%以上股東權(quán)益變動(dòng)的提示性公告，此時(shí)，資本大佬馬偉正式成為寶馨科技的實(shí)控人。

公告顯示，寶馨科技彼時(shí)的實(shí)控人陳東、汪敏與江蘇捷登簽署了股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議，陳東擬將其持有的上市公司2770.17萬股無限售條件流通股份轉(zhuǎn)讓給江蘇捷登。同時(shí)將上市公司1.01億股股份對應(yīng)的表決權(quán)委托江蘇捷登行使。交割完成后，江蘇捷登合計(jì)持有上市公司23.2454%的股份表決權(quán)，成為上市公司的控股股東，馬偉成為上市公司的實(shí)際控制人。截至2022年末，馬偉持有上市公司股份達(dá)18.83%。

而拿到控制權(quán)后，馬偉就曾多次進(jìn)行資本運(yùn)作，以鞏固自己的控制權(quán)。

2021年1月，寶馨科技就曾拋出定增公告，擬以2.96元/價(jià)格向控股股東江蘇捷登非公開發(fā)行不超1.66億股，募資4.91億元用于補(bǔ)充公司流動(dòng)資金和償還有息負(fù)債。彼時(shí)公告稱，定增完成后，江蘇捷登持有公司股份比例提高，有助于公司控制權(quán)穩(wěn)定。

該定增事項(xiàng)于2022年8月初完成，江蘇捷登耗資4.91億元拿下寶馨科技1.66億股。值得一提的是，彼時(shí)寶馨科技正借HJT概念一路“狂飆”，近14元的市價(jià)更是讓江蘇捷登豪取4倍浮盈。

另外，馬偉還在二級(jí)市場增持寶馨科技股份。2022年9月15日晚，寶馨科技公告稱，實(shí)控人馬偉的一致行動(dòng)人蔡春雨擬通過其控制的南京宇宏使用自有資金3000萬元至6000萬元增持公司股份。

自2022年5月寶馨科技宣布16.8億元跨界光伏后，公司股價(jià)一路上漲。2022年5月23日起，寶馨科技從3.86元/股飆升至最高價(jià)18.49元/股，51個(gè)交易日漲幅高達(dá)3.79倍，17次登上龍虎榜。

在寶鑫科技股價(jià)上漲過程中，知名牛散屠文斌、施玉慶夫婦的強(qiáng)勢舉牌也為寶馨科技持續(xù)走強(qiáng)起到支撐作用。根據(jù)寶馨科技的公告顯示，屠文斌、施玉慶夫婦曾兩度舉牌。

為何兩度舉牌寶馨科技？屠文斌夫婦彼時(shí)表示，堅(jiān)定不移地看好寶馨科技提出的“新能源+智能制造”雙輪驅(qū)動(dòng)的戰(zhàn)略方針，并計(jì)劃未來12個(gè)月內(nèi)繼續(xù)增持公司股份。寶馨科技2022年三季報(bào)顯示，截至2022年9月30日，屠文斌、施玉慶合計(jì)持有公司3968.43萬股，占公司總股本的5.51%。

可以說，寶鑫科技短期股價(jià)飆升4倍背后不乏實(shí)控人馬偉的資本運(yùn)作和牛散的推動(dòng)，這也令人懷疑這家公司是否在真正做光伏，還是借此在炒作。

跨界光伏之路

馬偉不僅深諳資本之道，也懂得抓住風(fēng)口熱點(diǎn)。他控制主導(dǎo)下的寶馨科技，走上了跨界光伏的道路。

根據(jù)中國光伏行業(yè)協(xié)會(huì)預(yù)測，新增裝機(jī)容量未來將保持快速增長的趨勢，2025年預(yù)計(jì)將達(dá)到270GW至330GW。為搶抓行業(yè)發(fā)展機(jī)遇，寶馨科技在2022年啟動(dòng)了HJT電池及組件業(yè)務(wù)布局。

2022年5月，寶馨科技公告稱，擬與安徽省蚌埠市懷遠(yuǎn)縣人民政府簽署項(xiàng)目投資合同，投資總額約16.8億元，其中，固定資產(chǎn)投資約13億元，項(xiàng)目建設(shè)內(nèi)容為2GW光伏電池及2GW光伏組件等。同年6月，寶馨科技與懷遠(yuǎn)縣政府合資成立了項(xiàng)目公司，公司出資7億元，持股占比70%。

公告顯示，寶馨科技懷遠(yuǎn)2GW高效異質(zhì)結(jié)電池及組件制造項(xiàng)目，預(yù)計(jì)本年內(nèi)建成投產(chǎn)。預(yù)計(jì)完全達(dá)產(chǎn)后每年將生產(chǎn)異質(zhì)結(jié)電池片2GW，異質(zhì)結(jié)組件2GW。達(dá)產(chǎn)期年均新增營業(yè)收入34.50億元，達(dá)產(chǎn)期年均新增凈利潤2.2億元。

2022年11月14日，寶馨科技宣布了內(nèi)蒙古鄂托克旗光伏項(xiàng)目，建設(shè)內(nèi)容包括18GW光伏異質(zhì)結(jié)組件、5GW光伏異質(zhì)結(jié)電池、5GW薄片化切片生產(chǎn)線，投資總額為18.60億元。項(xiàng)目建設(shè)期限為2023年4月至2024年4月。寶馨科技也在鄂托克經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)出資設(shè)立了項(xiàng)目公司，項(xiàng)目公司注冊資本為10億元，公司或公司指定主體出資8億元元，占該項(xiàng)目公司股份80%。

僅2022年，寶鑫科技宣布的投資項(xiàng)目就高達(dá)35.4億元，2023年伊始又宣布了55億元的6GW高效異質(zhì)結(jié)電池項(xiàng)目。不過，在吸睛背后，這些巨額投資從哪來是個(gè)大問題。

3月14日，寶馨科技發(fā)布了2022年年度報(bào)告，報(bào)告顯示2022年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6.84億元，同比增長7.81%；歸母凈利潤為3035.48萬元，同比增長146.15%，剛剛扭虧為盈。而公司賬面上的資金最多也不過3億多，根本不夠填補(bǔ)項(xiàng)目投入的巨大“黑洞”。

但在資本市場春風(fēng)得意的寶鑫科技自然有應(yīng)對措施。拋出了30億元的定增募資，分別用于懷遠(yuǎn)2GW高效異質(zhì)結(jié)電池及組件制造項(xiàng)目（總投資19.16億元，定增募資投入15億元）；寶馨科技鄂托克旗2GW切片、2GW高效異質(zhì)結(jié)電池及組件制造項(xiàng)目（總投資22.7億元，定增募資投入10億元）；5億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金及償還銀行貸款。

盡管投入巨大，但從業(yè)績構(gòu)成來看，由于2022年5月才開始跨界光伏，光伏項(xiàng)目未對公司營收產(chǎn)生任何貢獻(xiàn)。在跨界光伏的道路上，寶鑫科技目前還處于全投入階段，而基于光伏產(chǎn)業(yè)高投入的特性，寶鑫科技能堅(jiān)持到哪步不禁讓人捏了把汗。

鈣鈦礦成吸金利器

不僅押注異質(zhì)結(jié)電池，寶馨科技還傍上了光伏電池最為前沿的技術(shù)——鈣鈦礦。

2022年9月，寶馨科技就與張春福教授、朱衛(wèi)東副教授、安徽大禹實(shí)業(yè)集團(tuán)有限公司簽署《項(xiàng)目投資合作協(xié)議》及成立合資公司。合作公司設(shè)立時(shí)注冊資本擬定為5500萬元人民幣，其中公司擬出資2000萬元，占該合資公司股份的36.3637%。張春福教授、朱衛(wèi)東副教授均為新型光伏材料與器件研究專家，尤其在鈣鈦礦技術(shù)領(lǐng)域研究頗深。

3月17日，科學(xué)技術(shù)部高技術(shù)研究發(fā)展中心（科學(xué)技術(shù)部基礎(chǔ)研究管理中心）發(fā)布了2022年度中國科學(xué)十大進(jìn)展，其中包括實(shí)現(xiàn)高效率的全鈣鈦礦疊層太陽能電池和組件、全新原理實(shí)現(xiàn)海水直接電解制氫等。當(dāng)前，鈣鈦礦已經(jīng)成光伏電池最前沿技術(shù)。

在能量轉(zhuǎn)換效率上，鈣鈦礦吊打晶硅電池，將光伏這一新能源上升至全新高度。而如果摻雜新型材料，鈣鈦礦電池的轉(zhuǎn)換效率最高能達(dá)到驚人的50%，是目前晶硅電池的2倍左右。同時(shí)，鈣鈦礦還具有原材料成本低、制備工藝較為成熟、生產(chǎn)過程低碳環(huán)保、組件可實(shí)現(xiàn)柔性和半透明等一系列優(yōu)勢，因此已經(jīng)成為全球新能源領(lǐng)域備受矚目的黑馬。在國家能源局、科技部去年聯(lián)合印發(fā)的《“十四五”能源領(lǐng)域科技創(chuàng)新規(guī)劃》中，高效鈣鈦礦電池制備與產(chǎn)業(yè)化生產(chǎn)技術(shù)、高效低成本光伏電池技術(shù)均被列為先進(jìn)可再生能源發(fā)電及綜合利用技術(shù)的重點(diǎn)任務(wù)。

寶馨科技稱，前期，教授團(tuán)隊(duì)在鈣鈦礦/晶硅疊層電池自測效率已大于29%，為滿足繼續(xù)大面積實(shí)驗(yàn)和鈣鈦礦/異質(zhì)結(jié)疊層電池的實(shí)驗(yàn)需要，新實(shí)驗(yàn)室正在籌劃中，預(yù)計(jì)將于今年上半年完成。根據(jù)發(fā)展規(guī)劃，2023年年底前將完成鈣鈦礦/異質(zhì)結(jié)疊層電池突破30%任務(wù)；2024年年底開始建設(shè)100MW級(jí)鈣鈦礦/異質(zhì)結(jié)疊層電池產(chǎn)線，效率突破32%，加速老化等效外推壽命達(dá)到25年；力爭4年內(nèi)實(shí)現(xiàn)GW級(jí)量產(chǎn)線建設(shè)，效率提升率大于15%。同步，公司在HJT電池產(chǎn)線布局也將預(yù)留疊層電池后道工序的空間，為后續(xù)快速量產(chǎn)鈣鈦礦/異質(zhì)結(jié)疊層電池做好提前量。

結(jié)合前期公告，在院士團(tuán)隊(duì)的加持下，寶馨科技的鈣鈦礦-異質(zhì)結(jié)疊層電池不晚于2026年實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化。

企業(yè)與科研院所合作產(chǎn)學(xué)研，是一個(gè)普遍的合作形式。但是在鈣鈦礦技術(shù)的推進(jìn)中，一直存在實(shí)驗(yàn)室和大面積制備的落差。目前，鈣鈦礦實(shí)驗(yàn)室轉(zhuǎn)換效率全球范圍內(nèi)最高已達(dá)32.5%。但一旦鈣鈦礦電池量產(chǎn)，其電池效率能否達(dá)到30%還是未知之?dāng)?shù)。鈣鈦礦投資非常熱，但是在現(xiàn)實(shí)中，鈣鈦礦光伏電池或許到2030年才能走向商業(yè)化量產(chǎn)。

2026年公司鈣鈦礦產(chǎn)業(yè)化能否實(shí)現(xiàn)，絲毫不影響寶鑫科技依靠此新聞吸引資本、推高股價(jià)、提高市值。但今年股價(jià)的暴跌，也在提醒寶鑫科技，跨界也要真材實(shí)料的干，而不是把光伏當(dāng)作股價(jià)的炒作工具。

原文標(biāo)題:寶鑫科技連續(xù)下跌，“光伏妖股”風(fēng)光不再