新能源板塊何時“王者歸來”？

近期，新能源相關(guān)的光伏、鋰電池、風(fēng)電板塊走勢不振，為何曾經(jīng)的“香餑餑”變成了如今食之無味棄之可惜的“雞肋”？新能源板塊還能“王者歸來”嗎？本文將詳細解析。

01

增量資金不足

造成股市的蹺蹺板效應(yīng)

目前A股的增量資金現(xiàn)狀遠不如2019年的情況。2019年公募基金作為主力之一倉位僅有不到70%還有加倉的空間，而2022年主動偏股型基金倉位由上季度的86.4%升至87.7%，為2005年以來新高；偏股混合型基金倉位由86%升至87.4%，靈活配置型基金的股票倉位由70.8%升至75%。

可以說公募的加倉空間幾乎沒有，新能源作為前兩年熱炒的板塊已被機構(gòu)重倉，不具有繼續(xù)上漲的動力。

從四季度的機構(gòu)動向來看，公募基金正將重倉的電力設(shè)備為代表的新能源資金轉(zhuǎn)向其它未被重倉的新板塊，比如通信、傳媒、非銀、化工、建材、銀行、公共事業(yè)、建筑、煤炭等等。去年沒被機構(gòu)重倉的板塊變成了今年熱炒的香餑餑，這種現(xiàn)象何時能結(jié)束只能等待新能源板塊的籌碼結(jié)構(gòu)得到進一步的優(yōu)化，或者居民存款在今年逐步轉(zhuǎn)為投資需求帶來新的增量資金。

盡管新能源如今的表現(xiàn)還不容樂觀，但是有一些變量已經(jīng)開始悄悄反轉(zhuǎn)。前段時間的《敦促新能源等投降書》大火，這個熱點從一定程度上可以表明市場對于新能源板塊的態(tài)度已大幅降溫。

新能源汽車、光伏以及風(fēng)電的價格戰(zhàn)進一步降低了市場對于該板塊的盈利預(yù)期，新能源板塊已從“神壇”跌落，但是真正的“情緒冰點”大概率還未到來，相信在不久的未來將會“王者歸來”。

02

氫能等新技術(shù)路徑

將成市場“新寵”

3月15日，新能源中有一個分支非常強勢地走出了上漲趨勢。氫燃料電池板塊震蕩走高，紐威股份漲停，帶動科威爾、光智科技、昇輝科技、安泰科技、德固特等跟隨走強。

氫能源作為新能源中0-1過程的“最強音”一直以來都被機構(gòu)所忽視，因此該細分領(lǐng)域的籌碼結(jié)構(gòu)相比其它新能源賽道更加好，增量資金確定。

綠氫是利用光伏、風(fēng)電以及太陽能等可再生能源發(fā)電來實現(xiàn)電解水制氫，一方面，它的生產(chǎn)過程可以實現(xiàn)零碳排放，另一方面，它還可以利用其大規(guī)模、長周期、長距離等儲能優(yōu)勢，有效地解決可再生能源消納問題。

在綠氫下游，短期空間來自于化工領(lǐng)域中對灰氫的替代，長期增量空間來自于交通領(lǐng)域、天然氣加氫、煉鋼用氫，這對工業(yè)、交通領(lǐng)域的減碳起到了助力作用，是全球第四次能源革命的重要載體。

21年，全球純氫產(chǎn)量約為7000萬噸，其中綠氫所占比例不到0.1%，23-24年，全球風(fēng)能和氫能綜合開發(fā)項目密集開工，預(yù)計25年，綠氫所占比例將達到2%,2030年，綠氫所占比例將達到30%，產(chǎn)量將超過3000萬噸。氫能源產(chǎn)業(yè)十年快速增長周期已經(jīng)開始。

電解水制氫工藝以堿性為主，適于規(guī)?；猩a(chǎn)，質(zhì)子交換膜工藝則可作為小規(guī)模、分散生產(chǎn)的補充。目前，每小時1000標(biāo)方堿性電解槽的總成本約為一千萬噸，設(shè)備約為九百萬噸，其中電解槽所占的比例超過了50%。到2030年，全球的綠氫比例將達到30%左右，需要25000臺以上的電解槽，市場規(guī)模將超過1500億。

電解槽的核心指標(biāo)是單線產(chǎn)能、耗電量等，主要取決于電極(鎳絲網(wǎng)噴涂)、隔膜、流場設(shè)計等因素，各企業(yè)的指標(biāo)相差不大，但實際運行的穩(wěn)定性卻相差很大，目前新進電解槽廠商近100家，積淀深的第一梯隊718、競立、大陸，和技術(shù)進步快且資源豐富的新進入者隆基綠能、陽光電源、華電重工、億利潔能、昇輝科技等將具有較大的業(yè)績彈性。同時PPS隔膜的成本在電解槽中占到了15-20%的份額，未來有望實現(xiàn)國產(chǎn)替代。

氫能10年高增產(chǎn)業(yè)周期已明確，設(shè)備先行，東吳證券認為可適當(dāng)關(guān)注綠氫制造的電解槽設(shè)備隆基綠能、陽光電源、華電重工、昇輝科技、科威爾、億利潔能等。

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