TCL中環(huán)要回購(gòu)了

證券之星

光伏行業(yè)周報(bào)

中國(guó)有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)硅業(yè)分會(huì)數(shù)據(jù)顯示，本周多晶硅價(jià)格小幅下跌，但成交依舊活躍。華西證券最新研報(bào)指出，鈣鈦礦優(yōu)勢(shì)顯著多方關(guān)注度日益提升，市場(chǎng)潛力大發(fā)展空間廣闊。

宏觀方面，中共中央、國(guó)務(wù)院印發(fā)了《數(shù)字中國(guó)建設(shè)整體布局規(guī)劃》，其中提到要在能源等重點(diǎn)領(lǐng)域加快數(shù)字技術(shù)創(chuàng)新應(yīng)用。行業(yè)方面，首單光伏項(xiàng)目REITs—中航京能光伏REIT獲批。企業(yè)方面，TCL中環(huán)發(fā)布公告稱，擬使用自有資金以集中競(jìng)價(jià)交易方式回購(gòu)公司股份，用于員工持股計(jì)劃或股權(quán)激勵(lì)。

成交依舊活躍 多晶硅價(jià)格小幅下跌

中國(guó)有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)硅業(yè)分會(huì)數(shù)據(jù)顯示，本周國(guó)內(nèi)單晶復(fù)投料價(jià)格區(qū)間在22．2－24．6萬(wàn)元／噸，成交均價(jià)為23．95萬(wàn)元／噸，周環(huán)比降幅為1．20％；單晶致密料價(jià)格區(qū)間在22．0－24．4萬(wàn)元／噸，成交均價(jià)為23．74萬(wàn)元／噸，周環(huán)比降幅為1．12％。

本周硅料均價(jià)小幅下跌，有新訂單成交的企業(yè)數(shù)量在6家左右，大部分為新簽3月份訂單。各企業(yè)硅料成交價(jià)格區(qū)間依舊呈分化狀態(tài)，單晶復(fù)投料部分主流訂單價(jià)格在24．0－24．4萬(wàn)元／噸（包括N型硅料），其余訂單價(jià)格在22．2－23．0萬(wàn)元／噸。

本周價(jià)格小幅下跌，主要原因是硅片企業(yè)受坩堝品質(zhì)問(wèn)題影響導(dǎo)致近期硅片合格品產(chǎn)出不足，對(duì)應(yīng)硅料需求實(shí)際有所增加，而且從本周簽單情況可以看出，原本預(yù)計(jì)在下周簽訂的3月份訂單提早至本周，即需求表現(xiàn)仍相對(duì)活躍。但由于市場(chǎng)上對(duì)于硅料企業(yè)庫(kù)存量有些許誤判，對(duì)于未來(lái)價(jià)格走勢(shì)下跌的預(yù)期情緒濃厚，加之硅料企業(yè)簽單量增加，且成交價(jià)格區(qū)間價(jià)差較大，因此本周硅料價(jià)格呈現(xiàn)小幅下跌的走勢(shì)。

截止本周，國(guó)內(nèi)硅料在產(chǎn)企業(yè)維持在15家，硅業(yè)分會(huì)統(tǒng)計(jì)，2月份國(guó)內(nèi)多晶硅產(chǎn)量約9．76萬(wàn)噸，環(huán)比小幅減少3．7％，主要是受自然天數(shù)減少影響，同時(shí)也有個(gè)別企業(yè)小型設(shè)備維護(hù)，導(dǎo)致2月份多晶硅供應(yīng)低于預(yù)期。2月份前5家企業(yè)產(chǎn)量共計(jì)8．05萬(wàn)噸，占國(guó)內(nèi)總產(chǎn)量的82．5％。

預(yù)計(jì)3月份國(guó)內(nèi)硅料產(chǎn)量將環(huán)比小幅增長(zhǎng)6％左右一方面是自然天數(shù)增加，另一方面是麗豪和潤(rùn)陽(yáng)等新增產(chǎn)能仍在釋放中，但漲幅小于預(yù)期是由于個(gè)別企業(yè)計(jì)劃?rùn)z修略微影響產(chǎn)出。

供需總體來(lái)看，1季度國(guó)內(nèi)多晶硅月產(chǎn)量約10．1萬(wàn)噸，低于預(yù)期，同期下游由于坩堝品質(zhì)問(wèn)題導(dǎo)致斷線率增加等問(wèn)題頻發(fā)，硅片合格品更顯短缺，因此硅料需求好于預(yù)期。

在硅料供應(yīng)偏弱、需求偏強(qiáng)的情況下，短期內(nèi)市場(chǎng)價(jià)格仍需關(guān)注兩方面影響因素一方面是硅片市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)，另一方面是硅料企業(yè)對(duì)于目前2－3周常態(tài)化庫(kù)存的承受力。

01

機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)

華西證券最新研報(bào)指出，鈣鈦礦優(yōu)勢(shì)顯著多方關(guān)注度日益提升，市場(chǎng)潛力大發(fā)展空間廣闊。

鈣鈦礦太陽(yáng)能電池（PSCs）具有可調(diào)節(jié)的帶隙，高吸收系數(shù)和長(zhǎng)的載流子擴(kuò)散長(zhǎng)度等特性，是最有發(fā)展?jié)摿Φ谋∧?span>光伏技術(shù)。鈣鈦礦材料在太陽(yáng)能電池領(lǐng)域取得了突破性的進(jìn)展，通過(guò)改進(jìn)鈣鈦礦材料配方、器件制造流程和高質(zhì)量的成膜方法，小面積單節(jié)鈣鈦礦太陽(yáng)能電池光電轉(zhuǎn)換效率持續(xù)突破新高，鈣鈦礦領(lǐng)域的研究已進(jìn)入規(guī)?；a(chǎn)的探索階段，代表企業(yè)有協(xié)鑫光電、纖納光電、極電光能等。但目前鈣鈦礦電池的制備仍存在穩(wěn)定性、鉛污染及大面積制備效率尚低等工藝難點(diǎn)。

鈣鈦礦材料占總成本比例小，設(shè)備投資額有望進(jìn)一步降低。以協(xié)鑫光電100MW產(chǎn)業(yè)為例，其生產(chǎn)線組件成本小于1元／W，預(yù)計(jì)5－10GW級(jí)別量產(chǎn)線組件成本降至0．5－0．6元／W，遠(yuǎn)低于晶硅生產(chǎn)成本1元／W。晶硅1GW的產(chǎn)能（包含硅料、硅片、電池、組件）投資額在10億元左右，而協(xié)鑫鈣鈦礦的第一條100MW的設(shè)備產(chǎn)線投資在1億元左右，1GW產(chǎn)能投資額規(guī)?；箢A(yù)計(jì)約為5億元。

鈣鈦礦光伏電池的制備中，鈣鈦礦吸光層、ETL、HTL是制備工藝中的核心環(huán)節(jié)。其中，鈣鈦礦吸光層的制備是最核心的環(huán)節(jié)。

鈣鈦礦層高效鈣鈦礦電池的首要條件是鈣鈦礦吸收層形貌，均勻度，結(jié)晶度，覆蓋度，晶粒尺寸和晶粒取向質(zhì)量均較高。對(duì)于鈣鈦礦薄膜的大面積制備技術(shù)，如何控制大面積薄膜均勻性（厚度約500nm）和降低薄膜的缺陷密度仍然是一個(gè)挑戰(zhàn)。目前主要集中于MAPbI3鈣鈦礦的研究，大面積通常采用狹縫涂布工藝。

空穴傳輸層（HTL）第一類是無(wú)機(jī)物和有機(jī)金屬化合物（有氧化銅，碘化亞銅，氧化鎳（NiO）和硫氰化銅（CuSCN））、一類是聚合物（如PSS、PTAA等）。若是氧化鎳，通常用噴涂、噴霧熱解制備或者是用PVD法制備。若選擇PTAA等有機(jī)物，采用刮涂或是噴霧熱解制備。

電子傳輸層（ETL）若為有機(jī)材料通常采用蒸鍍工藝，若為金屬氧化物，通常采用氣象沉積工藝如PVD或RPD設(shè)備、材料包括TiO2、ZnO、SnO2、WOX、In2O3、富勒烯極其衍生物等。

非金屬電極非金屬電極是透明導(dǎo)電氧化層（TCO），通常使用ITO和FTO。FTO可以耐500°高溫，主要用于燒結(jié)TiO2的場(chǎng)合，比如介孔層，采用TiO2作為電子傳輸層的器件。ITO的透光性和導(dǎo)電性優(yōu)于FTO，但不耐高溫，通常用于低溫和柔性器件。通常采用PVD磁控濺射制備。

背電極包括金屬電極和碳電極。金屬電極通常采用真空蒸鍍、磁控濺射鍍制備；碳電極通常采用涂布法。

設(shè)備廠商率先受益，關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈動(dòng)態(tài)。下游企業(yè)加速布局百兆瓦級(jí)中試線，大面積制備已具備一定基礎(chǔ)，部分企業(yè)GW級(jí)產(chǎn)線已提上日程。產(chǎn)業(yè)發(fā)展處于0－1階段，我們認(rèn)為設(shè)備企業(yè)有望率先受益，捷佳偉創(chuàng)、德龍激光、京山輕機(jī)、大族激光等走在前列。關(guān)注其他領(lǐng)域的涂布、真空鍍膜等設(shè)備公司可能在鈣鈦礦電池領(lǐng)域中的動(dòng)態(tài)。

投資建議鑒于行業(yè)正處于初期，蘊(yùn)含較大機(jī)遇，我們給予行業(yè)“推薦”評(píng)級(jí)。

受益標(biāo)的捷佳偉創(chuàng)、京山輕機(jī)、德龍激光、大族激光、帝爾激光、杰普特、邁為股份、科恒股份、奧來(lái)德、恩曼斯特（未上市）等

風(fēng)險(xiǎn)提示鈣鈦礦電池產(chǎn)業(yè)化進(jìn)度不及預(yù)期；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加??；下游行業(yè)景氣度不及預(yù)期；公開(kāi)信息有誤。