三大光伏巨頭，誰能最有潛力？

作者泰羅，編輯小市妹

1月19日晚，幾大光伏巨頭紛紛發(fā)布2022年業(yè)績預告

隆基綠能預計凈利145億元－155億元，同比增60％－71％；

陽光電源預計凈利32億元－38億元，同比增102％－140％；

通威股份預計凈利252億至272億元，同比增207％－231％；

1月20日，A股光伏板塊相應出現不小的漲幅，尤其是逆變器概念股。

科陸電子、科華數據、科士達、固德威、上能電氣等公司的股價都有不錯的表現。

作為在光伏產業(yè)鏈上最有技術含量的一個環(huán)節(jié)，逆變器行業(yè)所經歷過的戰(zhàn)斗也最為慘烈。

過去的十余年間，行業(yè)風云變幻，國產逆變器企業(yè)命運隨之跌宕搖擺，它們抵抗過海外強敵，也掙扎于路線之爭，它們走出去時曾遭遇歐美圍剿，關起門來又陷入價格內斗，有人一戰(zhàn)成名，風光無兩，有人功敗垂成，黯然離場……在一次又一次殘酷洗牌背后，留在牌桌上的企業(yè)已經十不足一。

眼下，光伏＋儲能浪潮席卷而至，風云再起，逆變器行業(yè)又將誰主沉?。?/p>

【群雄逐鹿，大浪淘沙】

逆變器是可以將太陽能板產生的可變直流電壓轉換為市電頻率交流電的裝置，在并網發(fā)電系統中起著至關重要的作用，是光伏系統的“大腦”。

2009年前后，國內啟動金太陽示范工程和特許權項目招標，刺激了光伏產業(yè)的迅速擴張，也帶起了逆變器發(fā)展的第一波熱潮。

政策感召下，兆億級光伏電站大批上馬，2009年國內逆變器需求量達到150MW左右，與2008年相比翻了7倍，供給一度短缺。在當時國內企業(yè)中只有冠亞、陽光電源等少數幾家有生產能力，又適逢多晶硅價格大跌80％，光伏成本驟降，于是，這一年大量海外品牌在中國市場搶灘登陸，SMA、卡拉羅、西門子、施耐德、ABB、POWER－ONE等紛紛來到中國。高補貼、高電價，低成本，各個品牌都賺得盆滿缽滿，中國企業(yè)眼紅不已。

很快，許多變頻器、UPS、電力電源的生產廠家，在動輒200％的利潤率面前，決定開發(fā)做逆變器業(yè)務，有些則干脆直接轉型專門制造光伏逆變器。國內能夠生產逆變器的企業(yè)數量從個位數瞬間猛增至數百家。僅靠初期幾千萬甚至幾百萬的投入，歐姆尼克、古德瓦特、艾伏新能源等一眾國內廠商便在市場上冒尖，這在后來隨著行業(yè)資本和技術的不斷集中，已經完全不可復制。

2012年上半年，隨著產能增多，市場供需關系開始發(fā)生逆轉，政府補貼減少，逆變器的價格和利潤大幅下降，市場上逆變器的價格從2元／瓦降到了0．8元／瓦。首先扛不住的是外國品牌，因為在中國市場營收銳減、無利可圖，除少數幾家外，包括艾默生、卡羅拉這樣的知名企業(yè)，要么借道臺商外包代工，要么就地變賣給國內品牌，永久撤回歐美。

外國人走了，中國企業(yè)的日子卻依然越過越難。

到了2012年下半年，逆變器的市場價格又出現了一波快速的補降，大功率產品價格降到了0．4元／瓦左右，價格再次腰斬。由于這一階段，國內技術的不成熟，許多名義上是國產品牌的逆變器，實際上就是向三菱、富士等國際巨頭供應商購買核心元器件后進行組裝。利潤猛降，成本不降，沒有核心技術的小廠們不得不宣布破產倒閉，逆變器產業(yè)陷入嚴重階段性失衡。

更糟糕的是，美歐也相繼對中國光伏產品發(fā)起“反補貼、反傾銷”調查，加劇了光伏全產業(yè)困境。昔日嘗盡甜頭的逆變器企業(yè)，在這國內價格大血拼又出海無望的時間點，貢獻了無數破產、倒閉，整合兼并、公司挖角、高管離職、員工抗議罷工的辛酸故事。寶島企業(yè)山特在深圳40多人的團隊，被幾家廠商幾乎挖個干凈，艾索帶走10個，SMA也帶走10個，而古瑞瓦特的原山特研發(fā)將近20人；南京冠亞、頤和新能源等“傳統”逆變器廠商相繼淡出人們視野。

雙反的影響持續(xù)長達五年，歐盟成員國的250多個組織和公司曾呼吁終止對中國光伏制造商的貿易限制。

這一輪行業(yè)的崛起與衰落帶來了兩個結果，一是國內的逆變器市場收束于有技術、規(guī)模大的公司，陽光電源、上能電器兩家集中式大機企業(yè)趁機拿下50％的地面電站份額。二是一眾二三線品牌，如古瑞瓦特、固德威、正泰、三晶電氣等，把研發(fā)生產重心從歐美企業(yè)和國內大機企業(yè)把持的集中式機型地面電站，轉移到分布式逆變器，重新繞道巴西、斯里蘭卡等海外市場。

【異軍突起，華為入局】

行業(yè)危機時期往往也是遠見者積蓄力量的最佳時期。

2013年，在光伏行業(yè)一片愁云慘淡之際，華為強勢入場，給行業(yè)格局帶來了天翻地覆的變化。

華為能進入逆變器行業(yè)，建信號基站的經驗派上了用場不怕環(huán)境惡劣，又特別了解電子元件容易在哪出問題。于是，華為的出現讓國內的逆變器技術路線發(fā)生了根本的轉向。

光伏逆變器產品包括組串式、集中式與微型逆變器三種，針對不同的電站應用，逆變器的流派眾多。其中，集中式逆變器和組串式逆變器“大機”“小機”的技術路線之爭，貫穿著中國逆變器發(fā)展的整個歷史。

華為著手開發(fā)逆變器業(yè)務的2013年，國內集中式逆變器出貨量占比達89％，組串式占比僅為11％。大機地面電站在行業(yè)里占據主導地位。這一是因為初始成本問題小機每瓦的成本要比大機高出兩三倍；二是市場需求問題國內早期的光伏電站都集中建在荒漠，即使有少數的屋頂光伏，業(yè)主們也偏愛能夠更加強勢接入電網的集中式逆變器；三是穩(wěn)定性問題大量應用組串逆變器后，電網容易出現諧振狀況，造成停電保護等大事故。

華為的第一代產品也是按照適用于地面電站的集中式逆變器設計的。可是，盡管產品發(fā)布會華為擺足了排場，做足了宣傳，但是由于產品相比于原本的幾家大機企業(yè)并沒有明顯優(yōu)勢，華為逆變器的出貨量并沒有達到預期，并且當時市場上同質化競爭嚴重，逆變器的價格較2010年已經下滑90％。

于是，2014年，華為開始改換技術路線，專攻組串式逆變器。而這波技術路線轉型，正好踏準了正由大型光伏電站向分布式轉變的趨勢。華為在確立了組串式的技術路線后，又提出智能光伏服務方案，引入了云監(jiān)控、云管理等。在產品質量提升上，華為做出了三大創(chuàng)新，即無外置風扇、無熔絲、硅進銅退。智能檢測避免了事故，元器件的技術革新保證25年的使用周期。

這樣一來，采用組串式逆變器雖然初始投資成本較高，但在全生命周期內能產生更大的發(fā)電量，對于業(yè)主來說回報率也更高。

作為闖入的攪局者，華為為了自家產品推廣上也是不遺余力。首先是主動拉長賬期，緩解采購者資金流動性壓力，二是推出免費試用的模式，先安裝后收費，打消客戶顧慮，三是經常性邀請客戶參觀，通過產品現場展示在行業(yè)中秀肌肉。

華為在入局逆變器第一年就躋身中國逆變器行業(yè)出貨量前五，占當年國內出貨總量的7％。2014年第二季度，華為新增訂單量超過3．5GW，首次躋身“全球十大”光伏逆變器供應商之列，并成為唯一一家來自中國的上榜企業(yè)。

華為的異軍突起扭轉了以集中式逆變器為主的市場格局，開啟了逆變器行業(yè)寡頭爭霸的新時代。

【全面低價，寡頭勝出】

三年間，華為的崛起曾讓逆變器行業(yè)短暫回春，陽光電源、華為、上能三家企業(yè)占據了地面電站80％以上的市場份額，陽光、上能和特變電工等傳統集中式逆變器大機企業(yè)，也開始涉足組串式，同時，主攻分布式逆變器的中小型廠商，在這一個階段紛紛返回國內市場，以差異化的路線拿著穩(wěn)定的訂單。然而，緊接著的2016年，行業(yè)的大變動又不期而至。

首先就是“630”政策，逆變器行業(yè)規(guī)模不降，利潤降。2015年，我國光伏裝機瘋狂增長，國家出臺降補調控政策，但是指出對于2015年已備案的電站，只要在2016年6月30日之前并網，仍可執(zhí)行原上網電價。2016年、2017年以至于后來年年爭分奪秒追趕“630”成為光伏人的共同記憶。

而時間來到2018年5月31日，被業(yè)內稱為“史上最嚴厲光伏政策”——“531新政”發(fā)布，控規(guī)模、降補貼成為定局。光伏規(guī)模利潤雙降，行業(yè)里哀嚎一片，逆變器企業(yè)在國內市場上幾乎是賠錢賺吆喝。許多挺過了五六年前那股行業(yè)寒流的逆變器廠家，沒能挺過這一次，山億新能源、茂碩電源等紛紛掉隊選擇撤出逆變器業(yè)務。與此同時，行業(yè)里逆變器出貨量造假、騙保騙補的丑聞也頻繁曝出。市場上活躍的逆變器廠家只剩下二十來家。

至此，2012年SNEC展會中439家逆變器參展商存活下來的只剩下5％。

為了尋找新市場，頑強生存下來中國的逆變器企業(yè)又踏上了出海之路。再回海外，昔日國際市場的老對手，博世、西門子、ABB和通用電氣等已經相繼退出逆變器業(yè)務。盡管在日美市場，受產品偏好和貿易摩擦的影響，中國企業(yè)的滲透率不高，但是在印度、南美和歐洲市場，中國企業(yè)還是獲得了大顯身手的機會。

特別是由于歐洲光伏起步早，對產品質量要求高，愿意為企業(yè)品牌和長生命周期的逆變器產品支付溢價，因此中國逆變器企業(yè)在歐洲訂單上獲得了更高的毛利率。雖然國內市場全面低價，利潤走低，但是這一階段，國內的逆變器企業(yè)通過走向海外的嘗試，苦練內功，為自己贏得了“量大質優(yōu)價低”的良好口碑。

【造富風口，神話再現】

眼下，新能源的風口又至，光伏＋儲能的關鍵詞把逆變器又推上了“造富”舞臺的中央。逆變器行業(yè)究竟會有福同享，還是兵戎相見呢？

逆變器市場規(guī)模將迎來一波大增長已是共識。

首先，換代周期近在眼前，全球逆變器需求極度旺盛。逆變器的平均壽命為10－15年，2010年裝機的逆變器已經逐步進入換代倒計時，據有關估計2022年全球光伏逆變器出貨量分別有望達到 243GW，市場規(guī)模分別有望達到433億元，2025 年全球逆變器市場空間有望達到505億元。

其次，受益于新增裝機容量持續(xù)增長，海外逆變器需求不斷提升，中國龍頭企業(yè)的市場地位也逐日提高。全球逆變器出貨量中國占比超過65％，華為、陽光穩(wěn)居前兩位，在除美國以外的細分市場中，華為的逆變器出貨量均排名第一，而在2019年上能電氣的海外收入則一度暴增12倍。

▲2020年逆變器全球市場份額

第三，就國內市場而言，“新能源＋儲能”規(guī)?；l(fā)展已成趨勢。無論是政策還是實際需求，都會讓逆變器企業(yè)有廣闊的施展空間。光伏逆變器板塊過去一年勢如破竹。

但是，逆變器在過去十幾年里所經歷的一切，也在時刻提醒著投資者們，前方并不會像看起來那樣風平浪靜。

時至今日，曾經熙熙攘攘為利而來國內逆變器企業(yè)，其中絕大多數廠家的存在時間甚至沒有自己產品的壽命久，國內堅持完整走過一個逆變器服務周期的企業(yè)，兩只手就數的過來。

這樣潛在的風險和無數同行的宿命，或許都還要讓剛剛迎來行業(yè)爆發(fā)的逆變器企業(yè)們，在技術革命和品質優(yōu)化上不敢有絲毫的放松。

免責聲明

本文涉及有關上市公司的內容，為作者依據上市公司根據其法定義務公開披露的信息（包括但不限于臨時公告、定期報告和官方互動平臺等）作出的個人分析與判斷；文中的信息或意見不構成任何投資或其他商業(yè)建議，市值觀察不對因采納本文而產生的任何行動承擔任何責任。

——END——

原文標題:三大光伏巨頭業(yè)績大增，這個關鍵環(huán)節(jié)勢如破竹，誰能最有潛力？