挑戰(zhàn)寡頭！硅片“新玩家”能否打破產能過剩疑慮？

本文作者 ｜ 蝸殼

近期A股的光伏板塊整體出現(xiàn)了小幅反彈，而這波小反彈背后的核心主要是由于產業(yè)鏈的上游硅料價格出現(xiàn)大幅下跌。根據(jù)2023年1月4日最新的多晶硅致密料均價來看，從11月中旬至今，多晶硅致密料的價格已經(jīng)從頂峰的302元／千克，下跌至目前的190元／千克，均價下跌已經(jīng)接近40％。

目前看，硅料價格下行趨勢已經(jīng)形成，大概率仍然會繼續(xù)回調。

整體來看除了2022年12月26日板塊出現(xiàn)報復性反彈，當日光伏ETF大漲超過6％，多股漲停。按理說在產業(yè)鏈上游原材料價格大幅下滑，在確定性較強盈利能力回歸預期下，將完全利好受困成本壓力已久的中下游，但是從延續(xù)性來看，本輪板塊的反彈強度和持續(xù)性并不理想，2023年新年第二個交易日，光伏板塊甚至出現(xiàn)集體回調，盤中多只龍頭跌幅超5％。

推測原因主要是因為受到硅料價格驟降影響，硅片價格也隨之下滑，市場大多數(shù)觀點認為如此一來，電池片、組件等光伏輔材或多或少都會受到降價牽連，“覆巢之下，焉有完卵”，在硅料和硅片均出現(xiàn)大幅降價的背景下，光伏電池和組件也會降價，雖然行業(yè)達到了“降本增效”的果，卻是犧牲了產業(yè)鏈的盈利。

然而，實際上這是整體產業(yè)鏈價格回歸的良性發(fā)展過程，電池和組件憑借較強的技術壁壘，具有一定的市場定價權，不會把所有利潤都讓給終端電站運營商，而是會留出一部分作為自身的超額收益。因此，即使在產業(yè)鏈“價格戰(zhàn)”下，電池和組件的盈利能力依然會有所改善，這就是市場預期硅料價格回歸后的“利潤重新分配”，也正是短期光伏板塊必經(jīng)的過程。

挑戰(zhàn)寡頭，硅片板塊的新玩家

眾所周知，光伏板塊上游硅片環(huán)節(jié)，一直被兩家巨頭占據(jù)，分別是隆基綠能（601012．SH）和TCL中環(huán)（002129．SZ）形成寡頭競爭局勢，前者是標準的M10陣營“領頭羊”，主打182nm尺寸的硅片，后者則引領光伏新玩家在前瞻的210mm尺寸硅片構建出自己的護城河。

不過，面對國內光伏板塊分布式發(fā)展窗口期以及國產出海的重要紅利期，還是有很多新的硅片玩家選擇直面這兩座“大山”。

近兩年，不少硅片新玩家進場，其中一級市場中的高景太陽能，吸引了不少資金方的關注，公司一年融資41億，在2022年復雜的經(jīng)濟和投資環(huán)境下脫穎而出。

高景太陽能成立于2019年，聚焦高效大尺寸光伏硅片的研發(fā)制造，創(chuàng)立僅3年便取得不俗成績。2022年一季度，高景太陽能硅片產量躍升至行業(yè)第5名。2022年4月，高景太陽能宣布完成16億元A輪融資；僅過了5個月，公司再次宣布完成超25億元B輪融資，在這輪融資后，高景太陽能的估值直接飆升至200億人民幣。

高估值背后還是有訂單和產能建設支撐的，2020年12月，高景太陽能與珠海國資委簽約50GW光伏大硅片項目，總投資金額約170億元。39天后一期項目就順利舉行開工儀式，140天生產出第一張大尺寸硅片，540天達成二期30GW滿產，擴張效率之快，令人咂舌。

而且，公司還連續(xù)簽訂上游供貨的長協(xié)訂單，分別與硅料頭部的大全能源（688303．SH）和通威股份（600438．SH）形成合作，累計金額超百億。有充足的原料供給后，高景太陽能公告將以210mm、12英寸等大尺寸硅片及單晶硅棒作為新一代產品，短期還將投資220億元，在四川宜賓建設年產50GW直拉單晶硅棒和30GW單晶硅拉棒切片項目。預計若項目如期投產，高景太陽能將超越晶科能源（688223．SH），有機會躋身行業(yè)“第一梯隊”，成為僅次于隆基綠能和中環(huán)TCL的硅片龍頭。