2022歲末看光伏：繁華落盡還是劫波渡盡？

本文系基于公開資料撰寫，僅作為信息交流之用，不構成任何投資建議。

虎年匆匆，白駒而過，吹起多少迷茫；熊市匆匆，塵埃落盡，撩起多少滄桑。股票市場在年末重復了年初的那一套戲碼。博弈的游戲貫穿2022年始終。

2021年全年，光伏行業(yè)上演硅料價格高漲，盈利增速下滑，但預期2022年硅料大降價帶來的行業(yè)爆發(fā)行情，全年光伏結構性領漲。2022年事與愿違，結構高起高落，似乎便是必然。

當然，2021年乘著碳達峰、碳中和政策主題推升估值，但2022年在硅料價格維持高位，行業(yè)內(nèi)卷加劇的背景下，估值折中下滑也是情理之中。

但行至2022歲末，誰也無法斷定，這是繁華落盡還是劫波渡盡？

資本市場的蹺蹺板早已有之。階段性主題或者大邏輯的邊際變動成為市場主要的投資方向之一。“大疫不過三年”以及房地產(chǎn)市場的預期性救市，成為了今年波段機會的主要方向。資金的輾轉(zhuǎn)騰挪之間以及疫情對經(jīng)濟的沉重影響打壓市場整體估值，而超級成長自然也不例外，甚至首當其沖。

僅就筆者而言，站在當下，為何仍然堅定地看好光伏產(chǎn)業(yè)鏈？邏輯無他這是基于樸素的世界觀和基本常識所有的認知。

01從反思開始

今年從我們執(zhí)掌的基金產(chǎn)品業(yè)績的結果這個維度來說，只能說差強人意但遠遜于我們的預期。我們在下半年“犯了”一些錯誤，雖然并不致命，但卻值得我們深深地反思。

今年下半年市場的行情和行業(yè)板塊快速輪動，以及對一些政策博弈和基本面博弈的個股甚至停留在“小作文式的欺騙”狀態(tài)。我們在一些下半年后半段放棄了地產(chǎn)鏈、疫后及科技股，而擁抱超級成長，在短期確實承受了很大的壓力。

在這種壓力下，就要思考很多職業(yè)投資者都要思考的問題我們是順從市場，還是堅持自己？我們是堅持常識，還是隨風飄舞？

我們一直給投資人一個印象或者標簽，就是在中長期的維度來說，我們的投資是比較有較大把握獲得一些收益的。這就是來源于我們對自己投資的在中長期維度自始至終都堅持常識的判斷和基本面為導向的投資。所以，在苦悶但并不痛苦的虎年年末，我們選擇了堅持自己的判斷，并將投資策略繼續(xù)貫穿下去并加以擴大。

這幾年，對疫情的認知，對互聯(lián)網(wǎng)和港股的理解，對發(fā)展方向的遷移，對人性的敬畏都超出了常識的判斷。但常識終將回擺。

當我們隨風追逐，喪失自我的時候，我們不免來一場接近自然的旅行，來回歸自我的本源，回歸常態(tài)與常識，就變得不再迷茫和無知。

很多職業(yè)投資者挖數(shù)據(jù)的能力超群。但對于這個世界的理解，并不是建立在對某個細節(jié)的深究之上——就像宏觀經(jīng)濟學家很難做好投資一樣，也很難預測宏觀經(jīng)濟一樣。

我們追尋一葉落而知天下秋的狀態(tài)，但更多是“一葉障目不見泰山”的窘境。我見過很多這樣的情況，在12月前后也是如此。我不想表達的太具體，因為每個人思考的模式并不一樣，我只想模糊的闡述自己的狀態(tài)和自己對投資和世界的理解。

02對當下行情的觀點

2021年光伏、新能車引領行情，唱出了“你預期我預期你的預期”的最強音。

2022年初風格跌宕，疫后、地產(chǎn)異軍突起，超級成長大崩塌。2022年4月上海疫情動態(tài)清零政策下，疫后、地產(chǎn)行情瓦解，超級成長乘著能源緊張的東方順勢崛起。2022年年末，疫后、地產(chǎn)在政策“東風”之下，迅速崛起，板塊瘋狂飄動，超級成長應聲走弱。

2022年末端光伏產(chǎn)業(yè)鏈、新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈在基本面信息邊際小幅走弱的背景下，而疫后、地產(chǎn)資金深入介入扎堆，心也動的背景下，市場出現(xiàn)了較大的風格變動，隨后以“中國平安、中國建筑”等一大批藍籌股也跟隨起漲，讓人甚至想到這是2014年下半年的行情起點與風格變動？

在這幾年內(nèi)卷的資管行業(yè)，趨勢投資也成潮流的背景下，加深了市場博弈的色調(diào)。恰逢此時，下半年關于光伏行業(yè)各種匪夷所思的論點和數(shù)據(jù)也接連不斷出來?！坝又锖位紵o辭”，況且是這么大的行業(yè)，尋找利空和利多，甚至只在于你以什么樣的立場去看待。

所以2022年年末光伏賽道股票的走弱，是對2022年初確立的階段性風格和邏輯變動的確認和延續(xù)，來源于中短期市場博弈，而非主流的趨勢性變化。