新老玩家擴(kuò)產(chǎn)兇猛，光伏“賣鏟人”有多賺錢？

新一輪擴(kuò)產(chǎn)潮在光伏行業(yè)上演。

今年以來，不同領(lǐng)域的近30家上市公司拋出進(jìn)軍光伏的計(jì)劃，有搞養(yǎng)殖的牧原股份、正邦科技，玩具商沐邦高科，地產(chǎn)商天宸股份等等。老牌企業(yè)也不甘示弱，包括天合光能、晶澳科技、晶科能源、協(xié)鑫等再砸重金強(qiáng)化垂直一體化布局。

按照慣例，給淘金者賣鏟子的人往往能先賺到錢。光伏大熱之下，包括還原爐、切割機(jī)、絲網(wǎng)印刷等產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)的設(shè)備需求被同步放大。哪些“賣鏟人”搶先獲益?在電池環(huán)節(jié)技術(shù)迭代之下，設(shè)備廠商們表現(xiàn)如何?

業(yè)績(jī)超預(yù)期

先看一組數(shù)據(jù)。

據(jù)財(cái)經(jīng)網(wǎng)不完全統(tǒng)計(jì)，2022年前三季度，21家光伏設(shè)備企業(yè)營收合計(jì)1028.14億元，同比增長(zhǎng)60.47%;合計(jì)凈利潤(rùn)153.71億元，增速67.16%。整體呈快速增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，僅3家營收同比下滑，4家凈利潤(rùn)出現(xiàn)下滑。

具體到單家公司上，營收TOP5分別為上機(jī)數(shù)控(174.96億元)、大族激光(105.62億元)、北方華創(chuàng)(100.12億元)、先導(dǎo)智能(100億元)、雙良節(jié)能(87.45億元)。

其中，上機(jī)數(shù)控和雙良節(jié)能收入主要來自光伏，大族激光和北方華創(chuàng)的業(yè)務(wù)橫跨半導(dǎo)體和鋰電設(shè)備等多個(gè)領(lǐng)域，先導(dǎo)智能的業(yè)績(jī)7成左右來自鋰電設(shè)備，光伏設(shè)備包括串焊機(jī)、TOPCon光伏電池智能工廠產(chǎn)線。

營收增長(zhǎng)最迅速的五家公司則分別為雙良節(jié)能、海目星、上機(jī)數(shù)控、京運(yùn)通、高測(cè)股份，同比增幅均超過100%。

除海目星從鋰電領(lǐng)域切入光伏激光設(shè)備之外，其余四家公司均為跨界進(jìn)入硅片制造領(lǐng)域的光伏設(shè)備企業(yè)。從行業(yè)整體來看，前三季度光伏硅片的營收增速超過電池、硅料、組件環(huán)節(jié)，行業(yè)的高景氣度帶動(dòng)其收入增長(zhǎng)。

數(shù)據(jù)來源：WIND 財(cái)經(jīng)網(wǎng)制圖

盈利方面，前三季度凈利潤(rùn)超過10億元的企業(yè)共有5家，分別為上機(jī)數(shù)控(28.31億元)、晶盛機(jī)電(20.09億元)、北方華創(chuàng)(16.86億元)、先導(dǎo)智能(16.65億元)、大族激光(10.14億元)。晶盛機(jī)電是國內(nèi)最大的硅片設(shè)備企業(yè)，單晶爐市占率約60%，覆蓋除隆基綠能、京運(yùn)通之外絕大多數(shù)硅片廠家，此外還布局切磨拋加工設(shè)備等。

從利潤(rùn)增速來看，宇晶股份、海目星、雙良節(jié)能、高測(cè)股份、東方電熱排在前列。得益于光伏切割設(shè)備市場(chǎng)打開，宇晶股份前三季度扭虧為贏，凈利潤(rùn)0.82億元。東方電熱則受益于光伏硅料需求增長(zhǎng)，多晶硅還原爐和冷氫化用電加熱器在手訂單充沛，半年報(bào)顯示，上述兩款設(shè)備新簽訂單超15億元。

毛利率方面，電池激光設(shè)備毛利率排在前列，如帝爾激光、大族激光3季度毛利率分別為46.92%和46.51%。其次，應(yīng)用于硅片環(huán)節(jié)的單晶爐、切片機(jī)制造企業(yè)毛利率也較高，晶盛機(jī)電、高測(cè)股份毛利率為40.09%、39.80%。硅料核心設(shè)備還原爐等毛利率相對(duì)偏低，上機(jī)數(shù)控和晶盛機(jī)電的毛利率分別為23.73%和20.8%。

除了業(yè)績(jī)，員工人數(shù)的變化也一定程度上印證了企業(yè)的發(fā)展。據(jù)財(cái)經(jīng)網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，2019-2021年，上述21家企業(yè)中員工人數(shù)增長(zhǎng)最快的5家企業(yè)分別為上機(jī)數(shù)控、連城數(shù)控、先導(dǎo)智能、奧特維和邁為股份。

數(shù)據(jù)來源：WIND 財(cái)經(jīng)網(wǎng)制圖

上機(jī)數(shù)控的員工人數(shù)從2019年的1599人增長(zhǎng)至2021年的5370人，深度綁定隆基綠能的硅片設(shè)備企業(yè)連城數(shù)控，員工人數(shù)從2019年的679人增長(zhǎng)至2022年Q3的2730人。剩余三家企業(yè)的員工人數(shù)也均實(shí)現(xiàn)了翻倍式增長(zhǎng)，尤其在2021年員工人數(shù)增幅明顯，與光伏行業(yè)的擴(kuò)張步幅趨于一致。

硅料瘋漲催熱還原爐市場(chǎng)

光伏產(chǎn)業(yè)鏈制造端自上而下可分為硅料、硅片、電池和組件。硅料作為化工產(chǎn)品，擴(kuò)產(chǎn)周期較其他環(huán)節(jié)而言更長(zhǎng)。產(chǎn)能之間的錯(cuò)配使得歷史上硅料價(jià)格出現(xiàn)過幾輪暴漲暴跌。

2020年下半年起，“擁硅為王”在光伏行業(yè)再度上演。兩年時(shí)間內(nèi)，硅料的噸價(jià)從8萬元漲至30萬元以上。頭部企業(yè)硅料毛利率高達(dá)80%，高額利潤(rùn)吸引了包括新特能源、潤(rùn)陽股份、青海麗豪、寶豐集團(tuán)等新老玩家進(jìn)場(chǎng)。硅業(yè)分會(huì)常務(wù)副會(huì)長(zhǎng)林如海曾預(yù)計(jì)，到2025年底，國內(nèi)多晶硅產(chǎn)能將超過500萬噸/年，較2021年末硅料產(chǎn)能52萬增長(zhǎng)近10倍。

在此背景下，多晶硅還原爐作為改良西門子法多晶硅生產(chǎn)技術(shù)中的核心設(shè)備，需求確定性進(jìn)一步提升。據(jù)民生證券測(cè)算，2022-2024年，還原爐市場(chǎng)空間分別為33.55億元、54億元和70.5億元;況氫化電加熱器的市場(chǎng)空間分別為16.78億元、27億元和35.25億元。

中信證券則更加看好還原爐這一市場(chǎng)。據(jù)雙良節(jié)能調(diào)研數(shù)據(jù)，當(dāng)前改良西門子法所需的還原爐設(shè)備及配套設(shè)施價(jià)值，約為每萬噸多晶硅產(chǎn)能對(duì)應(yīng)8000萬還原爐及配套設(shè)施，據(jù)此預(yù)計(jì)2024年對(duì)應(yīng)還原爐設(shè)備價(jià)值194.6億元。

而從行業(yè)格局來看，國內(nèi)多晶硅還原爐的市場(chǎng)集中度較高，雙良節(jié)能和東方電熱兩家企業(yè)分別占據(jù)約60%和40%的市場(chǎng)份額。

作為還原爐設(shè)備龍頭企業(yè)，近年來，雙良節(jié)能采取“跳棋”式產(chǎn)能布局，即在還原爐設(shè)備基礎(chǔ)上，向下延伸至硅片、組件環(huán)節(jié)。與下游硅料企業(yè)互為供應(yīng)商，保障其硅片所需的原材料供應(yīng)。

近一年內(nèi)，雙良節(jié)能已與通威股份、新特能源、協(xié)鑫科技、新疆大全等頭部硅料商簽署超2000億元硅料采購合同。

7月22日，公司曾在互動(dòng)平臺(tái)上稱，年初以來還原爐及撬塊訂單累計(jì)超過30億元，新能源裝備訂單受益于光伏行業(yè)的快速發(fā)展，呈現(xiàn)出較高的景氣度。

東方電熱的在手訂單同樣充沛。半年報(bào)顯示，公司多晶硅生產(chǎn)用核心設(shè)備多晶硅還原爐和關(guān)鍵設(shè)備冷氫化用電加熱器的新簽訂單超15億元，且上年末結(jié)余的在手訂單陸續(xù)進(jìn)入交貨確認(rèn)期。10月9日，東方電熱再拿下合盛硅業(yè)7.13億元還原爐訂單。“因?yàn)檫€原爐等設(shè)備比較難訂，所以先提前下訂單。”合盛硅業(yè)證券部工作人員如是表示。

當(dāng)然，還原爐市場(chǎng)也吸引了新玩家，例如蘭石重裝。

今年2月，由蘭石重裝研制的青海亞洲硅業(yè)60000t/a電子級(jí)多晶硅項(xiàng)目還原爐完工發(fā)運(yùn)。該公司在互動(dòng)平臺(tái)表示，正在開發(fā)試制國產(chǎn)化N08120(鎳基合金)冷氫化反應(yīng)器及72對(duì)棒還原爐，光伏領(lǐng)域主要客戶為光伏多晶硅生產(chǎn)企業(yè)，包括亞洲硅業(yè)、東方希望、大全能源、寶豐能源等。

硅片擴(kuò)產(chǎn)拉動(dòng)設(shè)備需求

作為與硅料產(chǎn)能綁定最密切的環(huán)節(jié)，硅片端擴(kuò)產(chǎn)幅度遠(yuǎn)超硅料，刺激硅片制造設(shè)備需求增加。

在硅片制造環(huán)節(jié)，拉棒工序的核心設(shè)備是單晶爐，其次是切片機(jī)。為降低光伏發(fā)電的度電成本，光伏電池電及硅片的尺寸從166向182和210演變。

而在硅料價(jià)格高企，吞噬下游利潤(rùn)的情況下，硅片也在加速薄片化，今年10月，隆基綠能已取消了單晶硅片P型158mm硅片(160μm厚度)的報(bào)價(jià)，155μm厚度硅片成為市場(chǎng)主流。

在光伏硅片的大尺寸和薄片化趨勢(shì)下，相應(yīng)的單晶爐尺寸也需要增大，同時(shí)需要更薄的切割技術(shù)。據(jù)浙商證券預(yù)測(cè)，2022-2023年，硅片設(shè)備市場(chǎng)空間每年約240-250億元。其中，單晶爐市場(chǎng)空間約176-187億元，切片機(jī)、機(jī)加工設(shè)備約62-64億元。

“目前國內(nèi)僅有三到四家企業(yè)可以生產(chǎn)大硅片的全自動(dòng)單晶爐，能夠生產(chǎn)大尺寸單晶爐的企業(yè)在下一輪設(shè)備更新中有一定的優(yōu)勢(shì)。”浙商證券表示，國內(nèi)主要的單晶爐供應(yīng)商包括晶盛機(jī)電、連城數(shù)控、京運(yùn)通、天通股份，最大尺寸單晶爐為直徑1600mm的12英寸單晶爐。

而據(jù)一位光伏產(chǎn)業(yè)人士向財(cái)經(jīng)網(wǎng)透露，1600尺寸的單晶爐仍較為稀缺，“整個(gè)市場(chǎng)也就200GW，隨著N型電池對(duì)硅片質(zhì)量需求增加，設(shè)備需求會(huì)持續(xù)增長(zhǎng)。”

從市場(chǎng)格局來看，晶盛機(jī)電是國內(nèi)單晶爐市場(chǎng)的龍頭企業(yè)，除“隆基系”連城數(shù)控，京運(yùn)通單晶爐自產(chǎn)自用外，TCL中環(huán)、晶科能源、雙良節(jié)能、上機(jī)數(shù)控等新老勢(shì)力硅片廠商均為晶盛機(jī)電的客戶。此外，晶盛機(jī)電是中環(huán)股份子公司中環(huán)領(lǐng)先的股東，深度綁定下游龍頭企業(yè)。

去年10月，晶盛機(jī)電披露與高景太陽能簽署單晶爐買賣合同，合同金額為27.6億元;1個(gè)月后，該公司再度拿下雙良節(jié)能14.05億元單晶爐設(shè)備訂單。據(jù)晶盛機(jī)電披露，截至9月30日，公司未完成晶體生長(zhǎng)設(shè)備及智能化加工設(shè)備合同總計(jì)237.90億元。

切割設(shè)備方面，主要涉及公司包括高測(cè)股份、連城數(shù)控、上機(jī)數(shù)控、宇晶股份。其中，高測(cè)股份市場(chǎng)占有率在50%以上，處于行業(yè)領(lǐng)先位置，除切片機(jī)之外，高測(cè)股份還提供硅片切割加工服務(wù)。

近期該公司在接受機(jī)構(gòu)調(diào)研時(shí)表示，前三季度公司光伏切割設(shè)備在手訂單15.48億，環(huán)比增加31.63%;公司硅片切割加工服務(wù)業(yè)務(wù)已投產(chǎn)規(guī)模達(dá)21GW，預(yù)計(jì)2022年全年有效產(chǎn)能約為10GW。 而據(jù)東吳證券預(yù)計(jì)，硅片切割加工服務(wù)單GW穩(wěn)態(tài)利潤(rùn)約2000萬元。

薄片化方面，高測(cè)股份也公開表示，公司210半片120um已經(jīng)實(shí)現(xiàn)規(guī)?；慨a(chǎn)，同時(shí)持續(xù)不斷的儲(chǔ)備100um、80um及以下技術(shù)探索。

技術(shù)迭代下電池設(shè)備迎機(jī)遇

光伏硅片的尺寸及切割技術(shù)不斷變化的背后，體現(xiàn)著光伏行業(yè)降本增效的主旋律。隨著PERC電池技術(shù)量產(chǎn)轉(zhuǎn)化效率迫近“天花板”，N型電池登上舞臺(tái)，電池環(huán)節(jié)的技術(shù)迭代升級(jí)亦為設(shè)備商創(chuàng)造了新的市場(chǎng)機(jī)遇。

不同于還原爐和單晶爐市場(chǎng)高度集中的情況，光伏電池設(shè)備環(huán)節(jié)對(duì)應(yīng)著異質(zhì)結(jié)(HJT)和TOPCon兩種技術(shù)，且玩家數(shù)量更多。

從生產(chǎn)工藝來看，電池制備的基礎(chǔ)工藝包括清洗制絨、擴(kuò)散、清洗刻蝕、激光開槽、絲 印燒結(jié)等步驟。

電池多數(shù)環(huán)節(jié)可與PERC電池產(chǎn)線兼容，前者較后者新增硼擴(kuò)散設(shè)備、LPCVD/PECVD設(shè)備、離子注入機(jī)、濕法刻蝕設(shè)備。相比之下，異質(zhì)結(jié)電池僅需4道工序，但需要整條設(shè)備更新。

目前來看，主流電池設(shè)備商普遍“兩手準(zhǔn)備”。例如，光伏絲網(wǎng)印刷設(shè)備龍頭企業(yè)邁為股份表示，公司絲網(wǎng)印刷設(shè)備可適用于包括PERC、TOPCON、IBC、HJT在內(nèi)的多種技術(shù)。

今年以來，邁為股份已與信實(shí)工業(yè)、安徽華晟簽下兩筆異質(zhì)結(jié)設(shè)備采購訂單，涉及產(chǎn)能12GW。據(jù)浙商證券分析，兩筆訂單或?yàn)檫~為股份貢獻(xiàn)近50億元收入，公司現(xiàn)有異質(zhì)結(jié)設(shè)備訂單合計(jì)已達(dá)14.4GW。

捷佳偉創(chuàng)則偏向于TOPCon路線，該公司表示在手訂單主要以大尺寸PERC和TOPCON設(shè)備為主，HJT也有取得行業(yè)內(nèi)部電池片廠家訂單。“異質(zhì)結(jié)電池技術(shù)目前還不具有經(jīng)濟(jì)效益性，尚待降本提效方面取得突破。公司在異質(zhì)結(jié)電池設(shè)備上持續(xù)進(jìn)行著降本提效的研發(fā)工作。”

高效電池關(guān)鍵激光設(shè)備生產(chǎn)商海目星，產(chǎn)品同樣覆蓋PERC、TOPCon、HJT 和 XBC等多種技術(shù)路線。今年4月，公司中標(biāo)晶科能源TOP Con激光微損設(shè)備項(xiàng)目，訂單規(guī)模10.67億元。

中信證券認(rèn)為，TOPCon電池產(chǎn)能擴(kuò)張將帶動(dòng)光伏設(shè)備和材料環(huán)節(jié)的升級(jí)以及出貨量的增加，預(yù)計(jì)2025年TOPCon設(shè)備投資超240億元，2022-2025年合計(jì)投資超700億元。

毋庸置疑，技術(shù)進(jìn)步已成為驅(qū)動(dòng)光伏設(shè)備市場(chǎng)持續(xù)擴(kuò)容的關(guān)鍵因素。除了電池設(shè)備之外，以串焊機(jī)為代表的組件設(shè)備同樣處于技術(shù)迭代的機(jī)遇期。

“電池片 HJT、XBC 擴(kuò)產(chǎn)以及組件端 SMBB 等新技術(shù)均有望帶來串焊機(jī)的更新替換需求。”財(cái)信證券如此表示。

具體到公司層面，作為串焊機(jī)市場(chǎng)的頭部公司，奧特維前三季度凈利潤(rùn)4.74億元，同比增長(zhǎng)108.21%。截至2022年9月30日，公司在手訂單65.12億元，同比增長(zhǎng)79.64%。公司方面介紹稱，今年行業(yè)的需求比較景氣，客戶的擴(kuò)產(chǎn)力度也比較大，預(yù)估今年整個(gè)市場(chǎng)對(duì)串焊機(jī)有超過2000臺(tái)的需求。