2022年，光伏行業(yè)的四大變化

深秋已至，而光伏的春天，才剛剛開始。

進(jìn)入十月份，光伏企業(yè)的三季報如期而至。毫無意外的，經(jīng)營業(yè)績依然保持高速增長，同時也不乏亮點。例如，通威股份營收規(guī)模首破千億大關(guān)達(dá)到1021億元，歸母凈利潤更是達(dá)到創(chuàng)行業(yè)紀(jì)錄的217億元;坐擁“G12+工業(yè)4.0”壁壘的TCL中環(huán)，歸母凈利潤已經(jīng)連續(xù)7個季度環(huán)比增長。

然而，在強(qiáng)勁增長勢頭之下，光伏行業(yè)卻也“暗潮涌動”，市場環(huán)境悄然發(fā)生著改變。而這些變化，對于光伏行業(yè)的未來發(fā)展，將產(chǎn)生極為深遠(yuǎn)的影響。

變化一：歐盟政策力度空前，美國政府暫時妥協(xié)

PV Infolink數(shù)據(jù)顯示，2022年1-8月，中國光伏組件出口量達(dá)到108GW，同比增長96%。其中，歐洲市場出口量達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的60.1GW，占比高達(dá)56%。顯然，此前受“雙反”政策以及MIP影響而萎靡不振的歐洲市場已經(jīng)徹底蘇醒，而隨著歐盟“REPowerEU”能源計劃的通過以及“能源系統(tǒng)數(shù)字化”計劃的制定，歐洲市場的紅利期才剛剛開始。

5月份，歐盟正式通過“REPowerEU”能源計劃，擬將2030年可再生能源在能源結(jié)構(gòu)中的占比目標(biāo)從40%提高到45%。其中，光伏裝機(jī)量至2025年翻一番達(dá)到320GW以上，至2030年接近600GW，并實施“屋頂太陽能計劃”，分階段在新建公共和商業(yè)建筑、住宅安裝太陽能電池板。

9月份，歐盟宣布擬制定“能源系統(tǒng)數(shù)字化”計劃，計劃提出在2030年前，歐盟將投資5650億歐元用于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，以結(jié)束對俄羅斯化石燃料的依賴，并要求至2029年末，所有商業(yè)和公共建筑的屋頂，以及新住宅建筑上均要安裝太陽能電池板。

根據(jù)歐洲光伏產(chǎn)業(yè)協(xié)會發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2021年歐盟光伏累計裝機(jī)量為164.9GW，據(jù)此測算，至2030年，歐洲市場尚有3.6倍的發(fā)展空間。

此外，在深受貿(mào)易政策影響、市場需求持續(xù)萎靡的美國市場，隨著美國政府選擇了暫時性妥協(xié)，市場需求有望全面爆發(fā)。10月14日，美國政府公布了實施總統(tǒng)公告的“最終規(guī)定”，總統(tǒng)拜登暫時免除了對使用中國制造的零部件在柬埔寨、馬來西亞、泰國或越南組裝的太陽能電池和組件征收的所有反傾銷或反補(bǔ)貼稅。

按照美國光伏行業(yè)協(xié)會(SEIA)制定的光伏行業(yè)發(fā)展路線圖，至2030年，美國光伏發(fā)電占比將達(dá)到30%。為了達(dá)成這一目標(biāo)，2021-2030年年均光伏裝機(jī)將至少達(dá)到75GW。而根據(jù)Wood Mackenzie發(fā)布的《美國光伏市場洞察報告》顯示，2022年上半年美國新增光伏裝機(jī)僅為4.2GW。

變化二：議價能力持續(xù)提升，N型電池加速落地

近些年來，提起電池片環(huán)節(jié)，業(yè)內(nèi)的第一印象便是“不賺錢”。然而，2022年年初至今，電池片價格卻持續(xù)上漲，企業(yè)的盈利能力也顯著改善。通威股份的價格公示顯示，截至10月25日，182尺寸和210尺寸單晶PERC電池的年內(nèi)漲幅均達(dá)到18.75%;而愛旭股份的毛利率，則由2021Q4不足6%，提升至10%以上。

究其原因，主要系早些年電池片環(huán)節(jié)盈利能力不足導(dǎo)致企業(yè)擴(kuò)產(chǎn)意愿低，同時大尺寸產(chǎn)品加速滲透，市場出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性供需失衡。此外，N型電池技術(shù)產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程的不斷加速，鮮有企業(yè)擴(kuò)產(chǎn)PERC亦是造成供需失衡的原因之一。

目前，TOPCon和HJT是兩大主流N型技術(shù)路線，擁有眾多的“信徒”。相對而言，TOPCon憑借經(jīng)濟(jì)性優(yōu)勢，中短期內(nèi)更具市場價值;而HJT坐擁轉(zhuǎn)換效率高、衰減率低、雙面率高、溫升系數(shù)低等優(yōu)勢以及極強(qiáng)的技術(shù)延展性，中長期發(fā)展空間更為廣闊。值得一提的是，隆基綠能在業(yè)績交流會上曾經(jīng)表示，TOPCon距離轉(zhuǎn)換效率極限僅有1%的距離，只是過渡性技術(shù)。

結(jié)合相關(guān)企業(yè)披露的信息來看，HJT量產(chǎn)線的最高轉(zhuǎn)換效率為東方日升的25.2%，顯著高于TOPCon的24.7%。不過，在經(jīng)濟(jì)性上，HJT卻有所不及。晶科能源、通威股份等光伏巨頭均明確表示，目前TOPCon已經(jīng)初具經(jīng)濟(jì)性，而HJT受設(shè)備、銀漿等成本高企的影響，尚需1-2年的緩沖期。

不過，也有不同聲音出現(xiàn)。例如HJT設(shè)備龍頭邁為股份在中報交流會中表示，預(yù)計今年下半年HJT組件成本能夠與PERC持平，至2023年成本優(yōu)勢將逐步顯現(xiàn)。安徽華晟CEO周丹在2022年HJT&疊層技術(shù)峰會上表示，到今年年底，HJT電池全成本有望接近PERC電池，HJT組件全成本與PERC組件全成本打平甚至勝出。

雖然各家企業(yè)“嘴上”各執(zhí)一詞，但“行為”卻很誠實。結(jié)合產(chǎn)能落地情況來看，TOPCon即將進(jìn)入大規(guī)模產(chǎn)能釋放階段，而HJT雖然產(chǎn)能規(guī)劃不亞于TOPCon，但真正落地的卻相對較少。

TOPCon方面，晶科能源16GW產(chǎn)能已經(jīng)投產(chǎn)，預(yù)計年末投產(chǎn)及在建產(chǎn)能將超過30GW;通威股份(8.5GW)、鈞達(dá)股份(8GW)、天合光能(8GW)的TOPCon產(chǎn)能預(yù)計將于下半年投產(chǎn)。而反觀HJT，金剛光伏、愛康科技和安徽華晟、東方日升等是率先實現(xiàn)量產(chǎn)的企業(yè)之一，但年內(nèi)產(chǎn)能規(guī)模均未超過5GW。

變化三：消費屬性漸顯，IBC有望脫穎而出

一直以來，由于集中式光伏占據(jù)主導(dǎo)性地位，因此成本與效率，始終是終端用戶消費決策的首要因素。不過，近兩年間隨著消費屬性更強(qiáng)的戶用市場的崛起，“顏值經(jīng)濟(jì)”正逐步成為新的發(fā)展趨勢。而正面無金屬柵線遮擋、外形美觀的IBC，則有望成為戶用市場的“寵兒”。

相比于TOPCon和HJT，IBC的極限轉(zhuǎn)換效率更高，且是一種平臺技術(shù)，非常適合制備疊層電池。雖然IBC已有近40年發(fā)展史，生產(chǎn)工藝相對成熟，但由于較多類半導(dǎo)體工藝的存在，導(dǎo)致技術(shù)門檻較高。

橫店東磁在近期舉行的投資者線上交流會中直言，公司原計劃2023年Q4將實現(xiàn)IBC組件的規(guī)模出貨，但當(dāng)下批量試產(chǎn)的良率難以控制，預(yù)計量產(chǎn)時間會有所推遲。值得注意的是，其TOPCon卻在如期推進(jìn)中。

目前，業(yè)內(nèi)僅有隆基綠能、愛旭股份、TCL中環(huán)(MAXN)三家企業(yè)實現(xiàn)了IBC的大規(guī)模量產(chǎn)，與略顯“擁擠”的TOPCon和HJT形成了鮮明對比。其中，隆基綠能15GW的HPBC產(chǎn)能已于9月28日正式投產(chǎn)，量產(chǎn)效率達(dá)到24.5%，預(yù)計明年上半年將形成30GW的產(chǎn)能規(guī)模;愛旭股份的6.5GW ABC產(chǎn)能擬于年內(nèi)投產(chǎn)，量產(chǎn)效率高達(dá)25.5%。

相比于TOPCon和HJT對于轉(zhuǎn)換效率的極致追求，IBC的市場價值主要在于“顏值”。以目前在部分歐洲國家暢銷的黑組件為例，由于其與深色屋頂搭配更為美觀，因此相較于常規(guī)PERC組件獲得了更高的溢價水平。但受限于生產(chǎn)工藝問題，其功率卻不及常規(guī)PERC組件。

隨著歐盟“能源系統(tǒng)數(shù)字化”計劃的制定，未來幾年歐洲戶用市場具有廣闊的發(fā)展空間。數(shù)據(jù)顯示，自2008年以來，歐盟的分布式光伏新增裝機(jī)占比一直保持在60%-70%之間。不僅歐洲，我國2022年上半年的分布式光伏新增裝機(jī)占比也達(dá)到了創(chuàng)紀(jì)錄的64%。顯然，在消費屬性的加持下，未來光伏行業(yè)將呈現(xiàn)“得戶用者得天下”的發(fā)展態(tài)勢。

變化四：“專業(yè)化”漸成昨日黃花，“一體化”烽煙再起

8月份，以最低價中標(biāo)華潤電力3GW組件集采項目的通威股份，正式宣告進(jìn)軍組件環(huán)節(jié)，轉(zhuǎn)型一體化。與此同時，上機(jī)數(shù)控、億晶光電等企業(yè)也紛紛展開一體化產(chǎn)業(yè)布局，而TCL中環(huán)、愛旭股份等則采取了股權(quán)式一體化與契約式一體化相結(jié)合的模式。

長期以來，光伏行業(yè)對于專業(yè)化和一體化兩種經(jīng)營模式一直爭議不斷。曾經(jīng)叱咤一時的英利、尚德和賽維，在二十一世紀(jì)的第一個十年，均通過轉(zhuǎn)型一體化建立了成本與規(guī)模優(yōu)勢，并成為光伏行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)。不過，光伏行業(yè)的重資產(chǎn)屬性，意味著一體化企業(yè)需要承擔(dān)一定的財務(wù)風(fēng)險。

一般而言，高財務(wù)風(fēng)險需要低經(jīng)營風(fēng)險進(jìn)行“對沖”，然而，2008-2012年間的全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)以及歐美“雙反”政策，直接導(dǎo)致市場需求驟減，光伏企業(yè)的經(jīng)營危機(jī)全面爆發(fā)，曾經(jīng)風(fēng)光無限的英利、尚德和賽維也紛紛陷入破產(chǎn)邊緣，并從此一蹶不振。

“雙反”之后，在政府的大力扶持下，中國光伏產(chǎn)業(yè)逐步恢復(fù)元氣，并涌現(xiàn)了隆基綠能、通威股份、TCL中環(huán)等眾多冉冉升起的新星。然而在一體化問題上，企業(yè)還是頗為謹(jǐn)慎的。例如，隆基綠能的一體化是建立在單晶技術(shù)紅利下，內(nèi)部融資能力大幅提升基礎(chǔ)之上的。在其大肆進(jìn)行產(chǎn)能擴(kuò)張期間，資產(chǎn)負(fù)債率一直維持在50%-60%之間。

如今的通威股份，其實也在復(fù)制隆基綠能的一體化之路，即以硅料紅利為基礎(chǔ)，疊加專業(yè)化環(huán)節(jié)的規(guī)模與成本優(yōu)勢，完成一體化的產(chǎn)業(yè)布局。通威股份在2021年財報中披露，公司已陸續(xù)收回永祥多晶硅(老產(chǎn)能)、樂山一期、包頭一期項目合計8萬噸產(chǎn)能的投資成本。而截至2022年三季報，公司貨幣現(xiàn)金規(guī)模高達(dá)272億元。

當(dāng)然，實行一體化戰(zhàn)略的組件CR5市占率愈發(fā)提升，也迫使通威股份必須向掌控終端客戶的組件環(huán)節(jié)延伸。CPIA數(shù)據(jù)顯示，2021年組件CR5市占率已由2019年的43%提升至63%?？梢韵胍姡?dāng)產(chǎn)業(yè)鏈上游環(huán)節(jié)進(jìn)入產(chǎn)能過剩階段時，擁有品牌與渠道加持的組件巨頭的議價能力將愈發(fā)凸顯，這也是2018-2020年間，硅料價格暴跌的原因之一。

此外，對于以“降本增效”為核心發(fā)展邏輯的光伏行業(yè)而言，一體化戰(zhàn)略的確能夠帶來成本優(yōu)勢，并降低產(chǎn)業(yè)鏈周期性特征對經(jīng)營業(yè)績的影響。根據(jù)安信證券的測算，硅片+電池片+組件一體化的單瓦毛利相較于電池片+組件一體化和組件專業(yè)化分別高出43%和118%。

雖然隨著“碳中和”目標(biāo)成為全球共識以及“平價上網(wǎng)”的實現(xiàn)，企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險在逐漸下降，為一體化戰(zhàn)略的實行提供了宏觀基礎(chǔ)。但不可忽視的是，顆粒硅、鈣鈦礦等顛覆性技術(shù)的存在，始終是一體化模式的“命門”。