風(fēng)電行業(yè)最值得關(guān)注的公司之一，迎來三重大利好

文章僅記錄《新能源大爆炸》思想，不構(gòu)成投資建議，作者沒有群、不收費(fèi)薦股、不代客理財(cái)?！斑@是新能源大爆炸的第466篇原創(chuàng)文章”

風(fēng)電相比光伏市場(chǎng)關(guān)注度低很多，但同樣蘊(yùn)藏著很多的投資機(jī)會(huì)，今天要看的公司，在leo看來，屬于風(fēng)電行業(yè)最值得關(guān)注的公司之一。

這幾年，隨著全球逆全球化思潮的愈演愈烈，尤其是中國(guó)外部環(huán)境的大變化，給很多制造業(yè)帶來了危機(jī)，危中有機(jī)那種一方面是行業(yè)自身的增量機(jī)會(huì)，另外則是國(guó)產(chǎn)替代化帶來的業(yè)績(jī)?cè)隽亢凸乐堤嵘臋C(jī)會(huì)。

2018年，半導(dǎo)體的卡脖子危機(jī)之后，國(guó)產(chǎn)替代就已經(jīng)成為了一個(gè)非常值得挖掘的方向，在當(dāng)下的發(fā)展熱火的新能源行業(yè)，挖掘里面具有國(guó)產(chǎn)替代空間的細(xì)分產(chǎn)業(yè)，則更可以享受雙重的發(fā)展機(jī)會(huì)。

我們都知道光伏產(chǎn)業(yè)，中國(guó)是絕對(duì)的王者，幾乎壟斷了產(chǎn)業(yè)鏈里的各個(gè)環(huán)節(jié)，除了極少數(shù)環(huán)節(jié)，比如逆變器里使用的一些半導(dǎo)體元器件，光伏產(chǎn)業(yè)并不存在被掐脖子的風(fēng)險(xiǎn)。

而同樣作為新能源，風(fēng)電的國(guó)產(chǎn)化率和全球市占率就相對(duì)低很多了，尤其是在一些特定的環(huán)節(jié)，比如軸承，就是國(guó)產(chǎn)化率最低的環(huán)節(jié)之一！

國(guó)產(chǎn)化率低也就意味著國(guó)產(chǎn)替代的空間足夠大，公司未來的成長(zhǎng)空間也就更加有保障。

在風(fēng)電行業(yè)還在大發(fā)展的背景之下，國(guó)產(chǎn)替代化空間高的環(huán)節(jié)，意味著雙重受益，這也是為什么說今天要講的公司是風(fēng)電行業(yè)最值得關(guān)注的公司之一的原因，它就是新強(qiáng)聯(lián)，目前的國(guó)產(chǎn)軸承龍頭。

01 風(fēng)電軸承國(guó)產(chǎn)化率有多低？

風(fēng)機(jī)的軸承包括五種1）變槳軸承 2）主軸軸承；3）偏航變槳軸承；4）齒輪箱軸承；5）發(fā)電機(jī)軸承。

這其中變槳軸承和偏航軸承國(guó)產(chǎn)化率比較高，而主軸軸承，齒輪箱軸承和發(fā)電機(jī)軸承國(guó)產(chǎn)化率比較低。 根據(jù)中國(guó)軸承工業(yè)協(xié)會(huì)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)2020年變槳軸承國(guó)產(chǎn)化率為86．6％；偏航軸承國(guó)產(chǎn)化率63．3％；而主軸軸承國(guó)產(chǎn)化率卻只有33．0％；齒輪箱軸承國(guó)產(chǎn)化率僅為0．58％；發(fā)電機(jī)軸承國(guó)產(chǎn)化率更是僅為0．2％ 。

也就是說主軸軸承國(guó)產(chǎn)化正在起步階段，而齒輪箱軸承和發(fā)電機(jī)軸承國(guó)內(nèi)企業(yè)其實(shí)還沒有真正跨進(jìn)去。

現(xiàn)在全球的軸承市場(chǎng)，尤其是高端軸承市場(chǎng)主要還是被瑞典、德國(guó)、日本、美國(guó)四個(gè)國(guó)家的八大跨國(guó)集團(tuán)瓜分了。包括瑞典軸承巨頭SKF、德國(guó)企業(yè) Schaeffler（INA＋FAG）、日本企業(yè) NSK、NTN、Minebea、NACHI、JTKET 和美國(guó)企業(yè) TIMKET。 八大巨頭壟斷了全球 70％以上的市場(chǎng)份額。

02 軸承國(guó)產(chǎn)化率低的原因

一是技術(shù)含量比較高。 風(fēng)電軸承是風(fēng)機(jī)所有運(yùn)動(dòng)部位的樞紐，屬于風(fēng)機(jī)的核心部件，由于風(fēng)力發(fā)電機(jī)的受力和振動(dòng)情況復(fù)雜，要求軸承必須能夠承受巨大的沖擊負(fù)荷，再加上軸承的工作環(huán)境非常惡劣，腐蝕、風(fēng)沙、潮濕和低溫都是常態(tài)，風(fēng)機(jī)的設(shè)計(jì)壽命又很長(zhǎng)，基本都要20年以上，對(duì)于產(chǎn)品的可靠性要求非常高，軸承的技術(shù)含量可想而知。

其次，風(fēng)機(jī)一旦出問題，維修成本非常高，下游對(duì)于風(fēng)機(jī)的質(zhì)量要求也非常高，寧愿成本高一些，也要選擇質(zhì)量更優(yōu)的國(guó)外產(chǎn)品，對(duì)于國(guó)內(nèi)的廠家接受度比較低，這一點(diǎn)在價(jià)值含量比較低的齒輪箱軸承和發(fā)電機(jī)軸承上體現(xiàn)尤其明顯。

尤其是發(fā)電機(jī)軸承，技術(shù)含量高，同時(shí)價(jià)值含量又低，市場(chǎng)自發(fā)研發(fā)的驅(qū)動(dòng)力不強(qiáng)，除非被卡脖子，不然國(guó)產(chǎn)化率大概率在很長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)都很難有太大的進(jìn)展。

第三，風(fēng)電具有比較明顯的運(yùn)輸半徑，導(dǎo)致過往的風(fēng)機(jī)廠商依然具備比較強(qiáng)的地域競(jìng)爭(zhēng)力，而上游的零配件企業(yè)也都是依附于中游的整機(jī)廠商進(jìn)行布局，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)廠商的國(guó)產(chǎn)化率比較低。

第四，風(fēng)電行業(yè)的技術(shù)變革比較緩慢，更有利于行業(yè)龍頭，不像光伏行業(yè)，技術(shù)變革非常劇烈頻繁，給了后發(fā)企業(yè)足夠多的彎道超車機(jī)會(huì)。

好在雖然軸承環(huán)節(jié)總體的國(guó)產(chǎn)化率比較低，但國(guó)產(chǎn)化率提升是必然的大趨勢(shì)，事實(shí)也是如此，國(guó)產(chǎn)軸承企業(yè)也在快速的追趕，目前國(guó)內(nèi)已經(jīng)形成了瓦房店、洛陽(yáng)、長(zhǎng)三角、浙東和山東聊城等幾個(gè)軸承產(chǎn)業(yè)集聚地，涌現(xiàn)出了一批銳意進(jìn)取，富有競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)，而新強(qiáng)聯(lián)就是里面熠熠生輝的公司之一。

03 新強(qiáng)聯(lián)的歷史

新強(qiáng)聯(lián)全稱洛陽(yáng)新強(qiáng)聯(lián)回轉(zhuǎn)支承股份有限公司，成立于2005年，主要從事大型回轉(zhuǎn)支承和工業(yè)鍛件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。產(chǎn)品包括風(fēng)電主軸軸承、偏航軸承、變槳軸承，盾構(gòu)機(jī)軸承及關(guān)鍵零部件，海工裝備起重機(jī)回轉(zhuǎn)支承和鍛件等。其中軸承的營(yíng)收占比超過90％，屬于公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)。產(chǎn)品主要應(yīng)用于風(fēng)力發(fā)電機(jī)組、盾構(gòu)機(jī)、海工裝備和工程機(jī)械等領(lǐng)域。

經(jīng)過了十幾年的發(fā)展，目前新強(qiáng)聯(lián)已經(jīng)成為了國(guó)內(nèi)軸承行業(yè)龍頭級(jí)別的企業(yè)了，在風(fēng)電主軸軸承和盾構(gòu)機(jī)軸承領(lǐng)域都成功打破國(guó)外壟斷，實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代。

比如大功率風(fēng)力發(fā)電組用的三排滾子主軸軸承替代進(jìn)口，形成量產(chǎn)，成為國(guó)內(nèi)唯一制造商；大功率風(fēng)力發(fā)電機(jī)組變槳軸承、偏航軸承形成了批量生產(chǎn)能力，成為行業(yè)內(nèi)主要生產(chǎn)廠家之一；盾構(gòu)機(jī)主軸承及盾構(gòu)機(jī)關(guān)鍵零部件形成量產(chǎn)并替代進(jìn)口；特大型重載回轉(zhuǎn)支承形成量產(chǎn)。

由于大型軸承行業(yè)具備比較高的技術(shù)含量，進(jìn)入壁壘比較高，尤其是下游客戶認(rèn)證周期比較長(zhǎng)，更有利于先發(fā)企業(yè)，憑借先進(jìn)的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，公司也積累了大量的優(yōu)質(zhì)客戶。 比如風(fēng)電軸承方面，和明陽(yáng)智能、哈電風(fēng)能緊密合作多年，后面又進(jìn)入了遠(yuǎn)景能源和三一重能、東方電氣、中船海裝風(fēng)電等行業(yè)主要企業(yè)。尤其是跟明陽(yáng)智能形成戰(zhàn)略合作關(guān)系，公司對(duì)明陽(yáng)智能進(jìn)行產(chǎn)業(yè)投資并參與了明陽(yáng)的定增。

盾構(gòu)和海工裝備軸承，也都分別進(jìn)入了中鐵裝備、中交天和、鐵建重工、振華重工、中船華南、武船機(jī)械等國(guó)內(nèi)行業(yè)巨頭的供應(yīng)鏈體系，形成了一定的客戶粘性。

總體而言，在軸承領(lǐng)域，公司具備較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力，核心邏輯更是優(yōu)秀。

風(fēng)電行業(yè)中長(zhǎng)期的發(fā)展趨勢(shì)是大型化和海上風(fēng)電，疊加國(guó)產(chǎn)替代，這三重趨勢(shì)，公司都是充分受益的。

只要這三大邏輯沒被證偽，在風(fēng)電行業(yè)繼續(xù)大發(fā)展的背景之下，新強(qiáng)聯(lián)未來的成長(zhǎng)就依然值得期待，這也是為什么說它是未來風(fēng)電行業(yè)最值得關(guān)注的公司之一的原因。

我們要做的是持續(xù)跟蹤公司的發(fā)展情況如何？行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)格局是否有變化？公司的競(jìng)爭(zhēng)力有沒有退化或者是進(jìn)步？明天將從財(cái)報(bào)方面去驗(yàn)證這些問題，只要沒問題，它就值得繼續(xù)關(guān)注。

原文標(biāo)題:風(fēng)電行業(yè)最值得關(guān)注的公司之一，迎來三重大利好