通威股份3000億狂歡背后，漲價紅利能吃多久？

橫跨光伏和農(nóng)牧兩大行業(yè)，讓通威股份在多晶硅價格上漲過程中賺得盆滿缽滿。盡管沒人能預(yù)測硅料景氣周期能持續(xù)多久，但從規(guī)劃產(chǎn)能來看，產(chǎn)能過剩并引發(fā)價格回調(diào)或只是時間問題。

雷達財經(jīng)出品 文｜李亦輝 編｜深海

近期，通威股份市值暴漲讓外界側(cè)目。

7月6日，該公司股價收報65．38元／股（前復(fù)權(quán)），總市值達2943億元。就在前一個交易日，其股價盤中觸及67．86元／股的歷史高點，市值首次突破3000億大關(guān)。

如果從4月26日披露一季報時算起，短短48個交易日通威股份漲幅達90．83％，市值增加了1400億。四川首富劉漢元持有通威35．08％的股份，目前市值為1032億元。

通威股份股價暴漲，離不開利好消息的推動。公司披露的業(yè)績預(yù)告顯示，2022年上半年實現(xiàn)歸母凈利潤120億元至125億元，同比增長304．62％至321．48％。

除了盈利能力驚人，通威股份還有巨額訂單在手。7月1日公告的兩份訂單，預(yù)計銷售總額分別為644．1億元、560億元，合計逾1200億元。再算上另外三份長單合同，通威股份已經(jīng)手握2540億元硅料大單。

橫跨光伏和農(nóng)牧兩大行業(yè)，讓通威股份在多晶硅價格上漲過程中賺得盆滿缽滿。盡管沒人能預(yù)測硅料景氣周期能持續(xù)多久，但從規(guī)劃產(chǎn)能來看，產(chǎn)能過剩并引發(fā)價格回調(diào)或只是時間問題。

01景氣周期推高利潤

如果對通威股份利潤大漲做一個簡單的歸因分析，硅料價格高位運行和產(chǎn)能釋放成為兩大推手。

公司在公告中稱，高純晶硅業(yè)務(wù)受益于下游需求的增長，疊加新產(chǎn)能的順利釋放，實現(xiàn)量利大幅增長；電池片業(yè)務(wù)滿產(chǎn)滿銷，出貨量同比增長，大尺寸產(chǎn)品占比提升，盈利能力同比顯著修復(fù)。

資料顯示，今年以來，全球光伏裝機需求持續(xù)超預(yù)期，海外能源價格飆升帶動分布式裝機高增，國內(nèi)“雙碳”目標下，大型地面電站亦有望于下半年大規(guī)模啟動。

硅料作為光伏產(chǎn)業(yè)鏈的主要原材料之一，其擴產(chǎn)周期較長、產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)供需錯配等因素，促成了多晶硅料供不應(yīng)求的局面，價格不斷走高。

數(shù)據(jù)顯示，2021年，多晶硅價格從年初的8．8萬元／噸，漲至年末18萬元／噸上方，漲勢基本貫穿全年。

今年年初，多晶硅料一度連續(xù)漲價16周，在6月下旬首次站上28萬元／噸。硅料價格持續(xù)攀升，無疑對相關(guān)企業(yè)的盈利起到強力支撐作用。

公開信息顯示，通威股份于1986年由劉漢元創(chuàng)立，以飼料業(yè)務(wù)起家，并于2004年登陸上交所。

從水產(chǎn)飼料行業(yè)起家的通威股份，首次進入硅料產(chǎn)業(yè)始于15年前。

2002年，劉漢元進入北京大學(xué)就讀EMBA，選擇的課題方向是《各種新能源比較研究與我國能源戰(zhàn)略選擇》，這讓他對光伏行業(yè)產(chǎn)生了濃厚的興趣。

三年北大課程結(jié)束后，通威股份吹起了進軍光伏行業(yè)的號角，并先從光伏產(chǎn)業(yè)鏈上游的多晶硅環(huán)節(jié)入手。

2007年，四川永祥多晶硅有限公司成立，計劃建設(shè)年產(chǎn)1000噸多晶硅項目。次年9月，新公司的首期多晶硅項目正式投產(chǎn)。

彼時光伏行業(yè)的投資邏輯是“擁硅為王”。數(shù)據(jù)顯示，2007年，多晶硅價格突破300美元／公斤，毛利率高達70％，2008年一度達到400美元／公斤。

但隨之而來金融危機，讓過度依賴國外需求的中國光伏行業(yè)哀鴻遍野；再加上行業(yè)產(chǎn)能過剩，多晶硅價格一度跌去90％，這讓通威股份一踏上光伏之路就遭遇了挫折。

業(yè)績壓力之下，2010年上半年，通威股份只能把注入僅2年多的永祥股份再從上市體系剝離，賣回大股東通威集團。在接下來國內(nèi)光伏產(chǎn)業(yè)的低谷期里，永祥股份背靠通威這顆大樹，通過控制產(chǎn)能、降低成本生存了下來。

直至2014年，國內(nèi)光伏產(chǎn)業(yè)開始恢復(fù)元氣，永祥股份再度啟動擴產(chǎn)和項目技改，第二年即順利投產(chǎn)，產(chǎn)能突破15000噸／年，躍居全國前三。

中國光伏行業(yè)協(xié)會統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2021年通威股份的硅料產(chǎn)能達18萬噸，高純晶硅產(chǎn)量全球第一，國內(nèi)市場占有率達到22％。

在高純晶硅產(chǎn)品供不應(yīng)求的當下，手上有硅料，就等于掌握了硬通貨。

財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2021年，通威各生產(chǎn)基地全年高純晶硅業(yè)務(wù)銷量10．77萬噸，較上年增長24．30％；多晶硅銷售收入167．84億元，同比增長214％。

02通威的全產(chǎn)業(yè)鏈野心

在火熱的光伏產(chǎn)業(yè)鏈中，通威股份手中還握著另一張王牌。

2013年，通威開始切入光伏電池片領(lǐng)域。當年9月10日，合肥賽維光伏產(chǎn)業(yè)基地經(jīng)過218輪舉牌競拍，被通威集團8．7億元收入囊中。

回過頭來看，這筆收購無論如何都是一筆劃算的買賣。合肥賽維不僅規(guī)模在業(yè)內(nèi)位于前列，也被認為是全球設(shè)備最先進的單體工廠。

通過這筆交易，通威得以快速補齊光伏電池領(lǐng)域的短板，并且省去了前期建廠、調(diào)試和達產(chǎn)的時間，能夠迅速開工。

就在收購兩個多月后的投產(chǎn)儀式上，劉漢元對媒體介紹，合肥賽維工廠具備2GW的電池片產(chǎn)能和500MW的組件產(chǎn)能，是目前世界范圍內(nèi)單廠規(guī)模最大的電池片廠之一。

隨后合肥賽維改名為合肥通威，并將經(jīng)驗嫁接到新的工廠中。2015年11月，通威電池片基地落戶成都雙流。有報道顯示，此后4年間，該基地建成投產(chǎn)4期電池項目，累計完成投資87億元，是全球最大的太陽能晶硅電池生產(chǎn)基地。

2021年12月份界面的采訪中，劉漢元透露，在電池片環(huán)節(jié)，目前通威全球市場份額預(yù)計超過17％。

據(jù)PVInfolink公布數(shù)據(jù)，2021年，通威太陽能電池出貨量繼續(xù)蟬聯(lián)全球第一，電池及組件銷量達到34．93GW，同比增長57．61％。

光伏產(chǎn)業(yè)鏈上，高純晶硅居于上游，中游為硅片、太陽能電池、組件，下游為光伏電站。在光伏硅料、電池領(lǐng)域兩個環(huán)節(jié)崛起的通威，向下游電站建設(shè)、運營領(lǐng)域拓展。

據(jù)悉，在光伏電站方面，通威自2014年提出“漁光一體”發(fā)展戰(zhàn)略，其“上可發(fā)電，下可養(yǎng)魚”的“漁光一體”已實踐多年。截至2021年，公司已在全國建成了48座以“漁光一體”為主的光伏電站。

但通威的野心不至于此，其戰(zhàn)略意圖逐漸向產(chǎn)業(yè)鏈剩下的兩個環(huán)節(jié)硅片和組件方面延伸。

“切入硅片業(yè)務(wù)，可有效連接公司的高純晶硅業(yè)務(wù)和高效太陽能電池業(yè)務(wù)，增強公司在產(chǎn)業(yè)鏈上的綜合實力，進一步挖掘利潤增長點?！?021年4月12日，通威首次拋出120億元可轉(zhuǎn)債方案時，相關(guān)公告中如此寫道。

硅片處于硅料與電池中間，是承上啟下的一個環(huán)節(jié)。此前，通威股份并未涉足硅片領(lǐng)域。

但在2020 年 11 月，通威與天合光能簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，約定共同建設(shè)年產(chǎn)15GW拉棒項目和15GW 切片項目。

2021年2月，通威又發(fā)布公告稱，擬與晶科能源簽署《戰(zhàn)略合作協(xié)議》，就共同投資年產(chǎn) 4．5 萬噸高純晶硅項目、年產(chǎn)15GW硅片項目。

以此計算，通過共建和自建的硅片產(chǎn)能，總和已達到了45GW，這樣的規(guī)模已經(jīng)接近于以中環(huán)股份與隆基綠能為首的硅片“雙寡頭”。

而在組件環(huán)節(jié)，據(jù)華夏能源網(wǎng)，去年安徽省發(fā)布的《安徽省光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展行動計劃（2021－2023 年）》中，通威的 5GW 高效組件項目赫然在列。

03漲價紅利能吃多久？

享受新能源超級盛宴的同時，通威股份背后也存隱憂。

不少機構(gòu)認為，硅料短期難改供應(yīng)不足局面。這是因為硅料本身存在生產(chǎn)建設(shè)周期較長、準入門檻較高、產(chǎn)能彈性小等特點。以多晶硅作比，從投建到產(chǎn)能釋放需要約2年時間。

浙商證券最新研報表示，考慮產(chǎn)能釋放節(jié)奏無法在短期內(nèi)有效緩解供需關(guān)系，預(yù)計多晶硅價格2022年將維持相對高位。

但另外一方面，隨著多晶硅價格創(chuàng)新高，巨額利潤吸引新玩家入局，各家紛紛加大了擴產(chǎn)力度。

去年12月，光伏玻璃龍頭企業(yè)信義光能與云南曲靖簽訂合作協(xié)議，總投資230億元中，就包括建設(shè)年產(chǎn)20萬噸多晶硅。

今年2月份，金剛線設(shè)備商上機數(shù)控宣布，擬斥資118億元，在內(nèi)蒙古包頭市固陽縣投資建設(shè)年產(chǎn)15萬噸高純工業(yè)硅及10萬噸高純晶硅生產(chǎn)項目。

6月22日晚間，南玻A發(fā)布公告，擬發(fā)行A股可轉(zhuǎn)換公司債券募集資金總額不超過28億元。這其中，20億元用于年產(chǎn)5萬噸高純晶硅項目，該項目總投資額為44．91億元。

據(jù)國金證券6月2日研報，目前國內(nèi)已公告的多晶硅新增產(chǎn)能總規(guī)劃超過300萬噸，遠大于下游需求。

也有業(yè)內(nèi)人士認為，多晶硅料并非稀缺品，屬大宗商品的范疇，產(chǎn)能過剩并引發(fā)價格回調(diào)只是時間問題。

而且漲價也讓光伏行業(yè)上下游博弈變得激烈。2021年6月9日，在光伏行業(yè)熱點難點問題座談會上，太陽能電池制造商愛旭股份實名舉報通威囤貨居奇。

舉報稱，通威集團永祥股份將多晶硅價格“月度定價”調(diào)整為“周度定價”，助推了硅料價格的快速上漲。

針對愛旭的舉報，通威股份在互動平臺上回應(yīng)稱，公司沒有出貨給任何中間貿(mào)易商，不存在哄抬價格、囤積居奇的情形。

在上述舉報事件曝光后，中國光伏行業(yè)協(xié)會發(fā)布了一份《關(guān)于促進光伏行業(yè)健康可持續(xù)發(fā)展的呼吁》。

盡管未明確指向通威股份，但協(xié)會建議，相關(guān)企業(yè)應(yīng)自覺抵制對多晶硅、硅片產(chǎn)品的過度囤貨、哄抬物價行為，自覺抵制電池組件環(huán)節(jié)低價傾銷等惡意競爭的不當行為，讓硅料價格盡快回到正常區(qū)間。

對于通威股份的后續(xù)發(fā)展，雷達財經(jīng)將繼續(xù)關(guān)注。

原文標題:通威股份，3000億狂歡背后