微導納米三度IPO：公司增收不增利，前五大客戶集中度過高

作者冬音

出品洞察IPO

曾兩度IPO撤單的江蘇微導納米科技股份有限公司（簡稱“微導納米”）于近日向上交所遞交了IPO申請，擬再度登陸科創(chuàng)板，保薦人為浙商證券股份有限公司。

此前微導納米曾分別于2020年6月和2020年12月分別遞交科創(chuàng)板上市申請資料，但均在半年多后主動撤回了申請。此前兩次IPO的保薦人均為中信證券。此次第三次提交IPO申請，微導納米擬募集資金規(guī)模由原來的5億元增長至10億元。

近年來，光伏、半導體行業(yè)進入高景氣度，微導納米作為行業(yè)參與者營收也呈快速增長態(tài)勢，但公司同期費用增長較快，導致公司增收不增利，經營業(yè)績波動較大。此外，公司成立時間較短，業(yè)務規(guī)模相對偏小，與行業(yè)龍頭企業(yè)相比存在較大差距，抗風險能力偏弱。

營收快速增長，凈利波動大

微導納米成立于2015年12月，主要從事先進微、納米級薄膜沉積設備的研發(fā)、生產和銷售，向下游客戶提供先進薄膜沉積設備、配套產品及服務。公司的核心技術為原子層沉積（ALD）技術。
ALD技術是一種可以將物質以單原子層形式一層一層地鍍在基底表面的工藝。由于擁有優(yōu)異的三維共形性、大面積成膜的均勻性和精確的膜厚控制等特點，該技術廣泛適用于不同環(huán)境下的薄膜沉積，在光伏、半導體、柔性電子等諸多高精尖領域有良好的應用前景。

ALD主要應用領域

圖片來源微導納米招股書

公司產品目前主要應用于光伏領域和半導體領域。在光伏領域，公司產品主要應用于光伏電池片生產過程中的薄膜沉積環(huán)節(jié)，客戶包括通威太陽能、隆基股份、晶澳太陽能、阿特斯、天合光能等太陽能電池片生產商；在半導體領域，公司開發(fā)的半導體薄膜沉積設備，已獲得騰訊、盛吉盛等國內知名半導體公司的訂單。

受到市場需求不斷增長等因素影響，報告期內公司營業(yè)收入增速較快。數據顯示，2018－2020年及2021年前三季度，公司營業(yè)收入分別為4，191．06萬元、2．16億元、3．13億元和2．31億元。2019、2020年度，公司營收同比增幅分別為414．94％、44．82％。

公司主要財務數據

圖片來源微導納米招股書

從毛利率來看，公司產品毛利率整體維持在較高水平。報告期內，公司主營業(yè)務毛利率分別為52．09％、53．97％、51．89％、54．02％，但是凈利水平波動較大，同期公司扣除非經常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為－1，419．07萬元、5，289．30萬元、5，098．54萬元和 650．36萬元。

可以看出，公司營收增長的同時，盈利水平未有明顯改善，2020年－2021年還出現了下滑，波動性較大。

從產品結構來看，公司專用設備銷售收入在2018－2020年占據93％以上的比重，但其占比在2021年前9個月下降至57％，配套產品及服務則從原來的6％左右上升至43％。

公司收入結構圖

圖片來源微導納米招股書

對于業(yè)績波動，微導納米在招股書中表示，這主要是由于公司在光伏領域持續(xù)投入的同時，在半導體等其他領域也加大了新產品的研發(fā)力度，因此研發(fā)投入和費用規(guī)模持續(xù)增加所致。

數據顯示，報告期內公司研發(fā)費用分別為3468．27萬元、3109．05萬元、5373．47萬元、6349．67萬元，呈持續(xù)上升趨勢。

隨著公司研發(fā)投入逐漸加大，其面臨的業(yè)績波動風險也隨之加大。如果其未來研發(fā)投入未能有效實現成果轉化，或出現市場競爭加劇、下游客戶投資需求變化等情形，微導納米可能面臨業(yè)績大幅波動甚至出現虧損的風險。