邁為股份：壟斷式競爭，行業(yè)絕對(duì)寡頭，N型電池最受益的公司之一

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“這是新能源大爆炸的第291篇原創(chuàng)文章”

前段時(shí)間咱們對(duì)2022年新能源行業(yè)的機(jī)會(huì)做了一個(gè)掃描，剖析TOPcon可能是最有機(jī)會(huì)的方向之一了，也列舉了幾個(gè)可能會(huì)受益的公司，主要是光伏電池片和光伏組件，其實(shí)還有一個(gè)方向，甚至要比這兩者來的更靠前，那就是光伏設(shè)備領(lǐng)域。

理論上講，任何一項(xiàng)新技術(shù)開始大規(guī)模商業(yè)化后，對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈而言，最先受益的都是設(shè)備廠商，畢竟要生產(chǎn)，設(shè)備必須先搞定。 不過前幾天講TOPcon的機(jī)會(huì)時(shí)，也說了這個(gè)技術(shù)的特點(diǎn)除了光電轉(zhuǎn)化效率比較高之外，最大的看點(diǎn)是PERC電池產(chǎn)線僅需簡單的升級(jí)改造就可以無縫切換為TOPcon產(chǎn)線，成本比較低。

但這對(duì)于設(shè)備廠商，反而是不利的，做不了它們的生意呀。

好在雖然市場(chǎng)目前的基本共識(shí)是TOPcon會(huì)是這兩年的過渡產(chǎn)品，但HJT大概率是下一代主流技術(shù)路線，但實(shí)際上，這兩年HJT也是在同步推進(jìn)的，行業(yè)也有企業(yè)在推進(jìn)的，光伏設(shè)備廠商也是受益于這個(gè)過程的，所以光伏設(shè)備企業(yè)也值得關(guān)注一下，今天咱們就追蹤一下邁為股份。

01 2021年報(bào)簡評(píng)

邁為股份此前咱們覆蓋過了，知道了它光伏絲網(wǎng)印刷設(shè)備里極具競爭力的公司，設(shè)備領(lǐng)域里面具備非常強(qiáng)競爭力的公司，他是。是絲網(wǎng)印刷設(shè)備廠商的絕對(duì)龍頭，壟斷了行業(yè)近70％的市占率，甚至為了優(yōu)化客戶結(jié)構(gòu)，主動(dòng)將市占率降低到70％左右。

而且為了避免光伏行業(yè)的周期性，公司還努力向其他設(shè)備領(lǐng)域拓展，比如切入了OLED 的激光切割和修復(fù)，以及晶圓的切割領(lǐng)域。雖然新業(yè)務(wù)還沒能貢獻(xiàn)明顯的收入，但這都是未來潛在的增長點(diǎn)。 3月11日公司公布了2021年業(yè)績報(bào)告，咱們就一起看一下它的2021年業(yè)績?nèi)绾危?2021年年度報(bào)告，全年實(shí)現(xiàn)營收30．95億元，同比增長35．44％；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤6．43億，同比增長62．97％。其中2021Q4公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入9．1億，同比增長35．69％，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1．87億，同比增長55．54％。

雖然營收相比前兩年的增速有所回落，但依然依然保持了高速增長的態(tài)勢(shì)，有人說這個(gè)業(yè)績不達(dá)預(yù)期，但在leo 看來，這個(gè)業(yè)績毫無疑問是符合預(yù)期的，雖然年報(bào)出來，市場(chǎng)并沒有做明顯的反應(yīng)，主要還是因?yàn)榻谛履茉窗鍓K整體相對(duì)低迷的表現(xiàn)有關(guān)。

21年業(yè)績的亮眼表現(xiàn)，直接原因當(dāng)然是去年光伏行業(yè)的高景氣了，要知道去年國內(nèi)太陽能電池片產(chǎn)量達(dá)到198GW，同比增長46．9％ ！ 作為光伏電池設(shè)備廠商，公司直接受益于行業(yè)的擴(kuò)產(chǎn)，太陽能電池成套生產(chǎn)設(shè)備全年銷量393條（絲網(wǎng)印刷按單軌統(tǒng)計(jì)），同比增長46．1％ ！跟行業(yè)的增速保持一致，從這里也可以看出公司的行業(yè)地位確實(shí)足夠高。

從營收構(gòu)成來看，雖然公司在努力往其他設(shè)備領(lǐng)域擴(kuò)展，但目前的營收主力依然是來自太陽能電池生產(chǎn)設(shè)備，其他行業(yè)的生產(chǎn)設(shè)備要貢獻(xiàn)業(yè)績，還需要再等一等。

2021年毛利率為38．3％，在去年原材料普遍漲價(jià)的情況下，毛利率還提升了4．28％，可以說非常不容易了。 開始以為是它向下游客戶漲價(jià)了，不過仔細(xì)分析后發(fā)現(xiàn)，去年產(chǎn)品價(jià)格基本不變，毛利率提升主要還是得益于公司的研發(fā)降本，以及采購規(guī)模增大，議價(jià)能力得到增強(qiáng)，還有就是部分原材料和零部件實(shí)現(xiàn)了國產(chǎn)替代。

凈利率也同樣提升了3．32％ ，雖然看起來比毛利率的提升少了一點(diǎn)，但這同樣非常了不起。

要知道公司去年研發(fā)投入33，142．39萬元，同比增長99．72％，研發(fā)費(fèi)率達(dá)到10．71％，在2020年和2019年就比較高的水平的情況下，依然保持高水平的研發(fā)投入，公司對(duì)于技術(shù)的追求可見一斑。

不論是研發(fā)金額的增長，還是研發(fā)費(fèi)率的增長，都讓人賞心悅目，優(yōu)秀公司總是有一些共同之處的，對(duì)于技術(shù)的執(zhí)著就是普遍的共同點(diǎn)之一。 這種情況下，凈利率之所以能保持同步增長，主要是管理費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用同比下降了1．38％和1．5％，另外就是稅率也下降了。

對(duì)于設(shè)備企業(yè)而言，還有一個(gè)科目是必須重點(diǎn)關(guān)注的，那就是合同負(fù)債，這其實(shí)是公司拿到的訂單。

2021年底合同負(fù)債余額為24．05億，較2020年底增加了8個(gè)多億，一般來說當(dāng)年的合同負(fù)債都是在下一年確認(rèn)收入，也就是這部分就是明年業(yè)績的重要支撐。

公司在PERC電池絲網(wǎng)印刷設(shè)備領(lǐng)域，無疑是絕對(duì)的王者，不過隨著P型電池逐步向N型電池的過渡，在穩(wěn)住P型電池的市場(chǎng)份額的同時(shí)，積極向N型電池轉(zhuǎn)型才是未來。

02 全力押注HJT電池設(shè)備

N型電池主要是HJT和TOPcon，邁為屬于堅(jiān)定押注HJT的公司，從2019年開始，就不斷加大在HJT設(shè)備上的研發(fā)力度，甚至在絲網(wǎng)印刷技術(shù)的基礎(chǔ)上，向前段核心環(huán)節(jié)鍍膜設(shè)備延伸，目前公司已經(jīng)完成了HJT整線設(shè)備布局。

去年更是創(chuàng)下了HJT轉(zhuǎn)換效率25．54％的世界記錄，雖然近期已經(jīng)被隆基給超越了，但也可見公司在HJT方面的實(shí)力，目前公司HJT PECVD設(shè)備市占率已超60％。 隨著市場(chǎng)逐步開始布局HJT，公司也受益于這個(gè)過程，先后中標(biāo)了金剛玻璃、安徽華晟項(xiàng)目、 通威金堂等HJT太陽能電池整線設(shè)備項(xiàng)目。

據(jù)年報(bào)交流上的信息2021年HJT總體市場(chǎng)訂單8．1GW ，邁為就拿到了5．8GW ，而且都已經(jīng)收到預(yù)付款。22年預(yù)計(jì)HJT市場(chǎng)訂單達(dá)20－30GW，按照去年的吃單比例，公司有望14～21GW，當(dāng)然了，有可能隨著行業(yè)的競爭變激烈，比例占比有所下降，但拿到10GW以上應(yīng)該問題不大。

公司在HJT領(lǐng)域方面依然是非常值得期待的。 另外，公司在半導(dǎo)體和顯示面板設(shè)備也取得了一定的突破2021年，公司先后與長電科技、三安光電等簽訂了晶圓激光開槽設(shè)備的供貨協(xié)議，另外還與5家半導(dǎo)體企業(yè)簽訂了試用訂單，自主研發(fā)的激光開槽設(shè)備更是已交付長電科技，甚至中標(biāo)國內(nèi)顯示面板龍頭企業(yè)京東方的第6代AMOLED生產(chǎn)線項(xiàng)目，將供應(yīng)兩套自主研制的OLED柔性屏彎折激光切割（Bending Cut）設(shè)備。

雖然在營收和利潤上貢獻(xiàn)不明顯，但無疑已經(jīng)是個(gè)開始了，這么說，帝爾激光等激光企業(yè)，后續(xù)恐將面臨邁為的激烈競爭咯。 總的來說，邁為的這份年報(bào)，依然體現(xiàn)了自己的優(yōu)秀之處。 稍稍有點(diǎn)可惜的是，估值依然不算很便宜，如果能再砸一下就好咯。

原文標(biāo)題:壟斷式競爭，行業(yè)絕對(duì)寡頭，N型電池最受益的公司之一